????黃金時機。如果交易在宏觀經(jīng)濟周期的“上升”階段中對外公布,，那么往往可以實現(xiàn)比經(jīng)濟下滑期間所宣布的交易更多價值。從整個亞洲來看,，企業(yè)為股東創(chuàng)造價值的最佳契機,，便是在牛市的上升途中采取行動，而不是當市場回落,，或在經(jīng)濟復蘇的早期階段中出手,。那些認為在經(jīng)濟下行周期中可以對被收購企業(yè)進行“抄底”的看法，無疑是短視的,。從以往來看,，通過并購創(chuàng)造價值的最好年份分別是2002、2005,、2006及2011年,。這對于企業(yè)基于目前經(jīng)濟形勢判斷并購時機具有重要參考意義。（參見圖表2）

????行業(yè)偏好,。與亞洲其他地區(qū)相比,，金融和能源行業(yè)的并購交易在中國創(chuàng)造了更多價值，其股東總回報率中值分別達到了16%（金融）和37%（能源）,。

????現(xiàn)金為王,。我們發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金交易在中國的成效明顯好于股權交易,，其股東總回報率的平均水平高出了后者9個百分點,。（參見圖表3）

????盡管中國的并購數(shù)據(jù)與其他國家的趨勢有所差異，但我們?nèi)耘f找到了成功收購方共同遵循的三個“法則”,，它們在各個市場中均突顯出了其有效性,。

????首先，成功的收購皆以戰(zhàn)略為導向,。表現(xiàn)欠佳的并購交易背后往往是相當模糊的動機,；而與其不同，成效顯著的企業(yè)不但擁有清晰的并購理由,，還能夠通過正確的方法來篩選潛在目標,。例如，這些企業(yè)清楚地知道是否可以借助收購目標獲得新的能力和技術,、進入新的市場,，或是擴大市場份額。因此,，他們會建立明確的基準,，同時設定出內(nèi)部的擴展目標,，隨后圍繞實現(xiàn)協(xié)同效應來管理市場預期，將其作為整個分析過程的組成部分,。

????其次,，成功的收購方能夠妥善管理交易過程。他們不僅全面開展有效的評估,、盡職調(diào)查和談判,，而且盡可能地減少這些行動之間的交接手續(xù)和信息損失，努力降低潛在風險,。

????第三，良好的并購后整合管理不可或缺,。這些成功企業(yè)能夠動員整個組織的力量,，并聚焦于規(guī)劃和執(zhí)行過程，以此實現(xiàn)并購交易戰(zhàn)略動機所追求的潛在價值,。企業(yè)可以立即著手部署全面,、一致的溝通交流方案，并且迅速識別和解決企業(yè)文化方面存在的各項障礙,。

????根據(jù)我們的經(jīng)驗,，成功的收購方通常都會切實構建一套完善的并購治理流程。簡而言之,，就是通過正確的人員,，在正確的時間做出正確的決策。同時,，也深知如何衡量并購是否成功,。收購方會同時使用各種先行和后續(xù)指標，并且根據(jù)這些數(shù)據(jù)來推動并購業(yè)績,。不僅如此,，收購方還將并購交易作為一個整體性的過程，從目標篩選和評估,，到盡職調(diào)查和談判,，再到整合與測量，將各種能力完整地連接在一起,。其中許多企業(yè)都已經(jīng)建立了有關兼并和收購的知識庫,，從而在將來的交易中加以利用。

????目前我們尚無法確認,，過去10年中并購成功率的上升態(tài)勢能否延續(xù)下去,。不過，我們的研究結(jié)果顯示,，亞洲和中國的并購市場均呈現(xiàn)出強勁的發(fā)展動力,，而時機,、交易規(guī)模、位置,、行業(yè)和融資方式等均對價值創(chuàng)造有著顯著的影響,。但是究其根本，并購企業(yè)的能力,、知識和戰(zhàn)略目標才是決定成功與否的最關鍵因素,。（財富中文網(wǎng)）