????招商銀行（滬 600036 / 港 03968）

????盡管 2008 年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢受到全球金融危機(jī)的影響,，銀行業(yè)也經(jīng)歷了貨幣政策從收緊到寬松的變化,，招商銀行憑借穩(wěn)健的管理和中間業(yè)務(wù)的優(yōu)勢，仍然取得了不錯的業(yè)績,，全年?duì)I業(yè)收入為 550 億元,，凈利潤為 209 億元，同比分別增長 35% 和 37%。由于堅(jiān)持資產(chǎn)質(zhì)量管理和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控,，不良貸款率由 2007 年的 1.54% 降至 1.11%,，而撥備覆蓋率則升至 223%。招商銀行在國際化方面也邁出了堅(jiān)實(shí)的步伐,。2008 年紐約分行開業(yè),，經(jīng)營批發(fā)銀行業(yè)務(wù)，為中國企業(yè)的海外業(yè)務(wù)提供國際結(jié)算和貿(mào)易融資等服務(wù),。而 2009 年 1 月完成對香港永隆銀行的收購,，為公司擴(kuò)大海外業(yè)務(wù)平臺、向客戶提供境內(nèi)外一體化完善服務(wù)奠定了基礎(chǔ),。依據(jù)晨星貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型,，招商銀行 A 股內(nèi)在價(jià)值為 24 元?！K丹

????比亞迪股份（港 1211）

????創(chuàng)立于 1995 年的比亞迪股份是全球第二大二次電池專用生產(chǎn)商和電動車領(lǐng)域的領(lǐng)跑者,。截至 2008 年，比亞迪股份實(shí)現(xiàn)了 268 億元的銷售,，其中 23% 來自二次充電電池業(yè)務(wù),，45% 來自收集部件及組裝業(yè)務(wù)，32% 來自汽車業(yè)務(wù),。全球經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致手機(jī)市場增長放緩,，二次充電電池銷量小幅下滑。目前,，比亞迪的鋰離子電池主要供應(yīng)手機(jī)市場,。隨產(chǎn)品能力的升級，比亞迪的鋰電池將逐漸涉入筆記本電腦電池,、網(wǎng)絡(luò)能源和太陽能電池領(lǐng)域,，因此該產(chǎn)品線仍具有較好的長期成長性。在手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)方面,，一站式服務(wù)的策略使得其銷售在經(jīng)濟(jì)衰退的大環(huán)境下仍增長了約 30%,。

????比亞迪的汽車業(yè)務(wù)在三項(xiàng)業(yè)務(wù)中成長最快，在 2008 年實(shí)現(xiàn)了 77% 的增長,。不僅傳統(tǒng)汽車車型憑借其高性價(jià)比在競爭激烈的國內(nèi)車市擴(kuò)大了市場占有率,，而且公司還在 2008 年底推出了全球首款不依賴專業(yè)充電站的新能源 F3DM 雙膜電動車。作為一家位于中國的制造公司,，比亞迪不但具有制造成本優(yōu)勢,，在技術(shù)研發(fā)上也不亞于發(fā)達(dá)國家的汽車公司，因此非常值得贊賞,。依據(jù)晨星貼現(xiàn)現(xiàn)金流模式,，比亞迪股份港股內(nèi)在價(jià)值為 26.5 港元,。——葉敏