清科研究中心近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2019上半年,，中國股權(quán)投資市場管理基金總規(guī)模已超過10萬億元,，但募資有所下滑，新募基金數(shù)為1,190只,，共募集5,729.56億元,，募資規(guī)模同比下降19.4%；投資市場也持續(xù)降溫,，機(jī)構(gòu)普遍出手謹(jǐn)慎,，投資金額為2,610.91億元，同比下降58.5%,，涉及3,592起投資案例,，同比下降39.1%；受市場環(huán)境影響,，退出案例數(shù)繼續(xù)下跌至831筆，同比下降33.6%,，被投企業(yè)IPO案例增至471筆,，但回報(bào)倍數(shù)卻走低。

可見,，伴隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢轉(zhuǎn)變與相關(guān)政策的出臺(tái)落地,，我國股權(quán)投資市場募、投,、退均呈現(xiàn)出新變化,。

募資低位運(yùn)行，頭部集中效應(yīng)中愈發(fā)明顯

2019年上半年,，國民經(jīng)濟(jì)延續(xù)了穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢,，但受外部不確定因素與國內(nèi)發(fā)展不平衡不充分的影響，經(jīng)濟(jì)面臨新的下行壓力,。同時(shí),，受宏觀經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境以及監(jiān)管政策影響，我國股權(quán)投資市場募資難問題依然未見好轉(zhuǎn),，上半年新募基金數(shù),、總金額均呈下降趨勢。2019上半年共有1,190只基金完成募集,，同比下降47.2%,，新募5,729.56億元,，同比下降19.4%。其中,，本季度早期市場新募金額32.63億元,，同比大降68.7%；VC市場新募金額為893.27億元,，同比下降49.6%,；PE市場新募集金額為4,803.66億元，同比降幅8.2%,，主要是由于近700億元的基建及地產(chǎn)類基金完成募資,。從平均募資金額看，在募資難的背景下,，本季度我國股權(quán)投資市場平均募資額為4.96億元,，同比上升33.8%，資金進(jìn)一步向頭部機(jī)構(gòu)和國有機(jī)構(gòu)集中,。根據(jù)清科旗下私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，2019上半年股權(quán)投資市場募資完成規(guī)模最高的十只基金共計(jì)募資1,365.78億元，較去年同期上升10.8%,。

國資與外資成為目前股權(quán)投資市場主要金主

在2019上半年的股權(quán)投資市場大額募資中,，主要金主為國資與外資。以募集金額前十的基金為例,，其中7只人民幣基金中有5只明確包含國資背景的LP大額出資,，該5只基金募集總額達(dá)到716.73億元?？梢园l(fā)現(xiàn),，在《資管新規(guī)》等文件對(duì)通過銀行理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品進(jìn)入股權(quán)投資市場的民營資本渠道進(jìn)行限制之后，股權(quán)投資市場對(duì)國有資本與外資的依賴度有所提升,。另外,，上半年募資金額前十的基金中，3只美元基金募資總額498.55億元,，盡管中美之間的貿(mào)易摩擦懸而未決,，但中國市場對(duì)外資的吸引力依然強(qiáng)勁，頭部機(jī)構(gòu)持續(xù)獲得外資LP認(rèn)可,。

投資金額下降,，輪次階段后移

在募資端收緊、二級(jí)市場表現(xiàn)疲軟以及多個(gè)獨(dú)角獸項(xiàng)目上市破發(fā)的大背景下,，機(jī)構(gòu)投資愈發(fā)謹(jǐn)慎,，投資活躍度和投資金額均大幅下降。據(jù)私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，2019上半年,，中國股權(quán)投資市場投資案例數(shù)為3,592起,，投資金額為2,610.91億元，分別同比下降39.1%和58.5%,。同時(shí),，平均投資額下降至0.94億元，同比下跌25.4%,，主要原因是超大額投資事件明顯減少,，項(xiàng)目估值略有回調(diào)。上半年早期/VC/PE三個(gè)市場中,，早期投資機(jī)構(gòu)由于募資壓力最大,，項(xiàng)目平均持有期較長，出手更加謹(jǐn)慎,，投資案例數(shù)下降最多,；PE市場則由于缺少大額投資事件，投資金額降幅最大,。早期,、VC和PE市場上半年的平均投資金額分別為1,047.7萬元、5,106.05萬元和1.82億元,。上半年值得關(guān)注的大額投資案例主要有車好多,、京東健康、地平線機(jī)器人,、理想汽車,、蛋殼公寓等。

除投資數(shù)量下降之外,，機(jī)構(gòu)避險(xiǎn)情緒明顯,，投資輪次偏好有所后移。2019上半年,，我國股權(quán)投資市場A輪及之前的投資案例數(shù)與投資金額分別占總量的60.9%和25.4%,，占比相比去年同期分別下降3.9和10.2個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)下行壓力帶來的不確定性導(dǎo)致投資機(jī)構(gòu)避險(xiǎn)情緒明顯,，更傾向于布局盈利模式清晰的中后期成熟企業(yè),。

科創(chuàng)領(lǐng)域投資活躍，生物醫(yī)藥受關(guān)注

目前,，我國經(jīng)濟(jì)正在由高速增長轉(zhuǎn)為高質(zhì)量發(fā)展階段,，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是該階段的重要舉措，全國范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)成為政策導(dǎo)向,，而科技創(chuàng)新則是成功關(guān)鍵,。2019上半年,，我國股權(quán)投資市場科創(chuàng)領(lǐng)域布局持續(xù)加深。受人工智能概念推動(dòng),，IT繼續(xù)保持第一,，共發(fā)生888起投資事件；受港股上市政策利好,、行業(yè)逆周期特性以及AI概念加持,，生物科技/醫(yī)療健康行業(yè)獲得了較多關(guān)注，位居第三,；隨著貿(mào)易摩擦暴露出國產(chǎn)芯片行業(yè)的短版,，電子及光電行業(yè)受到重視，上半年投資案例數(shù)躍居第四,；與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)相關(guān)的機(jī)械制造,、半導(dǎo)體等行業(yè)的活躍度亦有上升。

根據(jù)清科研究中心近期調(diào)研,，人工智能,、醫(yī)療健康、高端裝備制造和大數(shù)據(jù)&企業(yè)服務(wù)成為投資機(jī)構(gòu)未來一年最為關(guān)注的投資行業(yè),。對(duì)于項(xiàng)目估值,，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為人工智能存在高估情況，但仍將其作為最值得關(guān)注的行業(yè),。

總退出案例數(shù)大幅下降,，VC市場降幅明顯

清科旗下私募通統(tǒng)計(jì)顯示，2019上半年,，中國股權(quán)投資市場退出案例數(shù)為831筆,，同比下降39.6%。其中,，早期市場退出案例數(shù)下降41%,，VC下降44%，PE下降36.8%,，VC市場退出案例數(shù)降幅最大,。從退出結(jié)構(gòu)來看，早期機(jī)構(gòu)主要退出方式為股權(quán)轉(zhuǎn)讓,，VC和PE則以被投企業(yè)IPO為主要方式,。

2019上半年，中國企業(yè)境內(nèi)外IPO數(shù)量達(dá)到125家,，同比上升16.8%,；募資總規(guī)模1,297.98億元，同比下降14%,。境內(nèi),、外上市企業(yè)分別為60家和65家,，募資金額分別為622.92億元和675.06億元，呈現(xiàn)旗鼓相當(dāng)?shù)木置?。其中,，VC/PE支持的IPO上市數(shù)量70家，共計(jì)融資704.91億元,。上半年VC/PE的IPO滲透率為56%,，基本與歷史水平持平。

港股新政利好生物醫(yī)藥類IPO,，但市場整體IPO回報(bào)水平走低

2019上半年,，被投企業(yè)IPO案例數(shù)達(dá)到471筆，同比上升35%,，共涉及70家上市企業(yè),，同比上升9.4%。退出市場整體降溫而被投企業(yè)IPO數(shù)量逆勢上升的主要原因是2018年香港證券交易所新政（接受同股不同權(quán)企業(yè)和允許尚未盈利的生物科技公司來港上市）紅利釋放,，同時(shí),，生物技術(shù)/醫(yī)療健康也成為本季度被投企業(yè)IPO數(shù)量最多的行業(yè)，共計(jì)78筆,。值得注意的是,，按照上市企業(yè)20日股價(jià)計(jì)算，2019上半年被投企業(yè)IPO的上市賬面回報(bào)倍數(shù)持續(xù)走低,，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型攻堅(jiān)以及中美貿(mào)易摩擦或?qū)⒂绊懫髽I(yè)二級(jí)市場估值,，進(jìn)而影響股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的退出回報(bào)。

科創(chuàng)板首批企業(yè)開始交易,，注冊制長期利好股權(quán)投資

2019年7月22日,，科創(chuàng)板正式開板。截至8月31日,，已有28家企業(yè)在科創(chuàng)板掛牌交易,，另外尚有1家處于申購階段、12家已提交注冊,、46家已問詢、2家已受理待問詢,?？苿?chuàng)板開板當(dāng)日，首批25家企業(yè)的收盤價(jià)相對(duì)發(fā)行價(jià)漲幅均超過60%,，總市值超過5,000億元,。

科創(chuàng)板與注冊制的落地，或?qū)⒕徑釼C/PE退出壓力,，利好股權(quán)投資市場,。開板首周,，各企業(yè)的走勢良好，其背后的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)也將優(yōu)先享受科創(chuàng)板上市紅利,。（財(cái)富中文網(wǎng)）