富人買(mǎi)股票,，中產(chǎn)買(mǎi)房子，美國(guó)貧富差距越來(lái)越大
Ben Carlson
2020-02-21
2019年12月3日,，紐約皇后區(qū)中村下層中產(chǎn)階級(jí)社區(qū)的房屋 圖片來(lái)源：Andrew Lichtenstein—Corbis/Getty Images
自2009年3月9日觸底以來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)總共上漲了500%以上,。2013年股市超過(guò)危機(jī)之前的歷史高點(diǎn)之后便一路凱歌,。除了股市在過(guò)去11年中有10年都在上漲，我們也正處于美國(guó)歷史上持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張之中,，失業(yè)率處于1969年以來(lái)的最低水平,。
然而，盡管十年以來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好,，但收益并沒(méi)有統(tǒng)一分配,。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中，富人和其他人之間的貧富差距只會(huì)擴(kuò)大,。
圖：自1989年以來(lái)的美國(guó)財(cái)富分配情況
擁有金融資產(chǎn)是富裕階層與其他人最大的區(qū)別之一,。來(lái)自愛(ài)德華·沃爾夫的數(shù)據(jù)顯示，財(cái)富排名前10%的人擁有大約84%的美國(guó)股票,，高于2001年的77%,，而且這個(gè)數(shù)字還正在上升。
10%最富有的人不僅擁有更多的股票和債券等金融資產(chǎn),，而且與許多中下層階級(jí)的人不同的是,，他們不用將全部身家都綁在房子上。
圖：最富有的1%,、19%以及剩下的80%的美國(guó)人資產(chǎn)擁有情況,。灰色為房產(chǎn),，藍(lán)色為金融資產(chǎn),。
富人擁有金融資產(chǎn)，而其他人的大部分凈資產(chǎn)都被套牢在房子上,。這種不對(duì)等令中產(chǎn)階級(jí)處境艱難,，其原因有很多。
房地產(chǎn)需要更長(zhǎng)的時(shí)間才能觸底
“大衰退”是自“大蕭條”以來(lái)最嚴(yán)重的金融危機(jī),，因?yàn)榉績(jī)r(jià)的下跌令眾多的消費(fèi)者受到了影響,。與股市相比，房地產(chǎn)市場(chǎng)需要更長(zhǎng)的時(shí)間才能從損失中恢復(fù)過(guò)來(lái)。
圖：自1990年起的凱斯-席勒住房?jī)r(jià)格指數(shù)
標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2009年春季見(jiàn)底,，而直到2012年,，房地產(chǎn)市場(chǎng)才觸及最低點(diǎn)。自那時(shí)以來(lái),，雖然房地產(chǎn)市場(chǎng)恢復(fù)良好,，但凱斯-席勒住房?jī)r(jià)格指數(shù)（Case-Shiller Home Price Index）直至2016年年底才達(dá)到平衡點(diǎn)。只在過(guò)去幾年里,，許多長(zhǎng)期房主的房地產(chǎn)資產(chǎn)才取得了有意義的增長(zhǎng),。
大部分債務(wù)負(fù)擔(dān)來(lái)自住房
最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)家庭債務(wù)大約為14萬(wàn)億美元,，其中近9.5萬(wàn)億美元以抵押貸款的形式存在（其余則是汽車(chē)貸款、信用卡債務(wù)和學(xué)生貸款）,。這意味著,，將近70%的家庭債務(wù)來(lái)自借錢(qián)買(mǎi)房。
收入最低的50%家庭的負(fù)債高達(dá)5.6萬(wàn)億美元,，只有大約50%的美國(guó)人直接擁有股票,。這就意味著底層50%的人基本上沒(méi)有投資住宅外的金融資產(chǎn)，但卻背負(fù)著大約40%總債務(wù)負(fù)擔(dān),。
雖然長(zhǎng)期來(lái)看房地產(chǎn)可以升值,，但對(duì)許多美國(guó)人來(lái)說(shuō)，它也是資產(chǎn)負(fù)債表上的一項(xiàng)巨大負(fù)債,。
房子是一種消費(fèi)品
買(mǎi)房將會(huì)是你最好的一筆投資,，這就是“美國(guó)夢(mèng)”的偉大神話(huà)。事實(shí)是否如此呢,？對(duì)于那些在正確的時(shí)間處于正確的市場(chǎng)上的人來(lái)說(shuō),，確實(shí)如此，尤其當(dāng)你考慮到住房的杠桿作用時(shí),。
擁有一套住房不僅是將負(fù)債慢慢轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)的過(guò)程,，也是一種形式的消費(fèi)。你得交財(cái)產(chǎn)稅,，房子需要維護(hù)和保養(yǎng),。隨著時(shí)間的推移，房屋可能會(huì)因?yàn)樵O(shè)計(jì)過(guò)時(shí)而需要翻新,。此外,，房屋買(mǎi)賣(mài)還涉及到交易成本，以及貸款利息,。
當(dāng)你把所有成本都考慮在內(nèi)時(shí),，房子的投資前景可能就不會(huì)像有些人所說(shuō)的那么光明了。還有就是，房子是一種非流動(dòng)性資產(chǎn),，總不能想花就花掉吧,。
我并不是說(shuō)買(mǎi)房是件壞事。我自己也有一套房子,，這對(duì)我的家庭來(lái)說(shuō)是個(gè)很棒的決定,。可以說(shuō),，房子也是我們能擁有的最負(fù)有感情的一種資產(chǎn),。住房對(duì)我們不僅意味著擁有容身之所，和睦鄰里,，更多則是生活中的那份歸屬感,。
然而，當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí),，擁有房屋所獲得的“精神收入”卻無(wú)法阻止其拖垮你,，因?yàn)槿绻阍诮?jīng)濟(jì)低迷期間失業(yè)或是陷入財(cái)務(wù)困境，房主的身份對(duì)資產(chǎn)多樣化來(lái)說(shuō)幾乎毫無(wú)助益,。
更廣泛的影響
最近幾十年以來(lái),，財(cái)富不均的問(wèn)題日益惡化，想要改變現(xiàn)狀需要一些時(shí)間的,。未來(lái),，政策“處方”很可能會(huì)以財(cái)富稅或?qū)Ω蝗苏魇崭叨惵实男问匠霈F(xiàn)。富人可以請(qǐng)得起最好的稅務(wù)顧問(wèn)來(lái)保護(hù)他們擁有的全部金融資產(chǎn),，所以我不確定財(cái)富稅能夠在多大程度上消除這種貧富差距,。
我更希望建立一種更具活力的退休制度，讓更多的人能夠更容易地通過(guò)股票市場(chǎng)參與股權(quán)投資,。除非推出一種強(qiáng)制性措施,，對(duì)此我不會(huì)屏息以待。這個(gè)問(wèn)題沒(méi)有什么簡(jiǎn)單的解決方案,。
任性地說(shuō)一句,，在當(dāng)前的財(cái)富分配狀況之下，只有股市大崩盤(pán)才能成功縮窄貧富差距,，因?yàn)楦蝗耸种形沼写蟛糠止善?。但無(wú)論市場(chǎng)走向何方，許多中低階層家庭在退休金問(wèn)題上仍將高度依賴(lài)于住房和社會(huì)保障,。
本文作者是注冊(cè)金融分析師本·卡爾森（Ben Carlson）,，他是里薩茲財(cái)富管理公司（Ritholtz Wealth Management）機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理部門(mén)的主任。作者可能持有文中提及的證券或資產(chǎn),。 （財(cái)富中文網(wǎng)）
譯者：Feb
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