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對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō),，這是個(gè)好消息：自年初以來(lái),，加油站的汽油和柴油價(jià)格下跌了約6%。在這件事情上,，他們可能得感謝冠狀病毒（如今稱為Covid-19）疫情,。然而，世界衛(wèi)生組織的數(shù)據(jù)顯示,，該疫情也帶來(lái)了沉重的代價(jià)：7萬(wàn)多人患病,，2000多人死亡。

汽油價(jià)格2.42美元，柴油2.91美元,，雖然不是史上最低價(jià)格,，但較2019年5月第一周的2.90美元和3.17美元的價(jià)格有了大幅下調(diào)，對(duì)比1月第一周的2.58美元和3.08美元亦有不小的回落,。

自2010年代以來(lái)的持續(xù)下滑主要?dú)w咎于原油供應(yīng)的增加,，其中大部分都來(lái)自于一種頗具爭(zhēng)議的方式——水力壓裂，通常又稱壓裂,，亦是2020年總統(tǒng)大選的一個(gè)熱門議題,。將水和化學(xué)物質(zhì)混合液高壓泵至地層深處，壓裂頁(yè)巖,，從而釋放其中的原油以供開(kāi)采,。

自然資源投資顧問(wèn)公司G&R Associates執(zhí)行合伙人亞當(dāng)·羅森瓦吉格說(shuō)：“人們并不了解頁(yè)巖油業(yè)務(wù)對(duì)全球原油市場(chǎng)的重要性。在過(guò)去10年中,，全球每日的原油消費(fèi)量上升了約1300萬(wàn)桶。其中近75%的都來(lái)自于美國(guó)頁(yè)巖油,?！?/p>

而最近天然氣價(jià)格的下跌便源于（至少有相當(dāng)一部分源于）Covid-19疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和原油消耗出現(xiàn)了大幅下滑,。作為應(yīng)對(duì),，國(guó)際能源機(jī)構(gòu)已經(jīng)將其需求展望下調(diào)了30%。原油價(jià)格也出現(xiàn)了暴跌,，而且已經(jīng)達(dá)到了新壓裂服務(wù)盈虧平衡點(diǎn)的位置,，有些甚至已經(jīng)出現(xiàn)虧損,。

環(huán)境學(xué)家可能會(huì)拍手稱快，但在這幾年歡呼還為時(shí)過(guò)早,。壓裂業(yè)務(wù)已經(jīng)處于搖搖欲墜的狀態(tài),，而當(dāng)前的環(huán)境又讓人想起了10年前最終導(dǎo)致每桶原油價(jià)格翻三倍的起因。

舉步維艱的油氣行業(yè)

自今年開(kāi)年以來(lái),，原油價(jià)格出現(xiàn)了急劇下滑,。能源市場(chǎng)研究公司NRGExpert總監(jiān)麥克斯·克蘭格稱：“布倫特原油和其他原油指標(biāo)在過(guò)去30天均下滑了約20%，因此形勢(shì)非常嚴(yán)峻,。中國(guó)非官方消息稱,，（全國(guó)）需求下滑了約20%，也就是每天300萬(wàn)桶,，降幅驚人,。”

下圖顯示了原油的主要基準(zhǔn)西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）和布倫特原油每桶價(jià)格自2010年以來(lái)的變化情況,。

克蘭格稱,，在表中的末端，Covid-19疫情導(dǎo)致的中國(guó)原油消耗減少引發(fā)了曲線的大幅下探,，但我們很難預(yù)測(cè)谷底在哪,。咨詢公司AlixPartners能源業(yè)務(wù)執(zhí)行總監(jiān)比爾·伊班克斯寫道，“另一個(gè)因素則是今年一反常態(tài)的暖冬減少了供暖的需求,?！?/p>

美國(guó)能源情報(bào)署最近的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)是全球第二大原油消費(fèi)國(guó),，僅次于美國(guó),。

中國(guó)原油消耗的大幅減少對(duì)全球市場(chǎng)的影響十分顯著,。G&R Associates執(zhí)行合伙人雷·格赫靈說(shuō)：“可以說(shuō)原油市場(chǎng)在疫情之前還是相當(dāng)平衡的,，但自從疫情爆發(fā)之后，你明顯可以看到原油市場(chǎng)轉(zhuǎn)而出現(xiàn)了過(guò)剩的情況,?！?/p>

供應(yīng)過(guò)剩必然會(huì)導(dǎo)致價(jià)格的顯著下跌。美國(guó)壓裂活動(dòng)因價(jià)格下滑而受到重挫,，因?yàn)檎麄€(gè)生產(chǎn)過(guò)程的成本非常高,。

壓裂的高昂成本意味著開(kāi)鉆時(shí)需要大量的資本投入。這些井不僅能深入地下數(shù)千英尺,，同時(shí)還能在地底水平延伸同樣的距離,。鉆探公司將大量的水和化學(xué)物質(zhì)泵入地下，這樣原油才能流出來(lái)。伊班克斯說(shuō),，公司得不斷地鉆探新油井,，“因?yàn)檫@些油井在生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)量下降的非常快,?！?/p>

市場(chǎng)價(jià)格給每口油氣井的利潤(rùn)設(shè)定了限制，而且決定了勘探和生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)賬上是否合算,。Daniels Trading期貨和期權(quán)經(jīng)紀(jì)商杰斯·賈布伊說(shuō)：“在美國(guó)攻擊伊朗之后,，（原油）價(jià)格上漲至65美元左右。目前的價(jià)格比那個(gè)時(shí)候低了約15美元,?！?/p>

伊班克斯說(shuō)，對(duì)于壓裂,，“65美元到50美元的跌幅便是盈利與不盈利之間的區(qū)別,。我們看到，殼牌,、?？松梨诤推渌玖袌?bào)了大量的賬目沖銷，它們意識(shí)到其油藏的價(jià)值遠(yuǎn)低于人們的預(yù)期,?！?/p>

更復(fù)雜的一點(diǎn)在于，一些貸款過(guò)多或者杠桿過(guò)高的小型公司將面臨更大的困境,。伊班克斯說(shuō)：“資本渠道已經(jīng)被關(guān)閉,。銀行已經(jīng)斷貸，企業(yè)得不到新的資金注入,?！?/p>

如果壓裂市場(chǎng)此前一直都很健康的話，那么這一次可能就只是個(gè)痛苦的插曲,。然而不幸的是,，市場(chǎng)環(huán)境早已開(kāi)始惡化。

G&R Associates的格赫靈和羅森瓦吉格稱,，壓裂鉆井?dāng)?shù)量在疫情發(fā)生之前便已經(jīng)出現(xiàn)了同比25%的下滑,，而且2018-2019年的頁(yè)巖油產(chǎn)量增速放緩了55%。今年的增速可能會(huì)接近零,。

格赫靈說(shuō)：“我們認(rèn)為美國(guó)的頁(yè)巖油大革命正接近尾聲,。”他發(fā)現(xiàn),，當(dāng)前的形勢(shì)與20年前相呼應(yīng)，1999年-2008年期間,，一場(chǎng)巨大的打擊使產(chǎn)能出現(xiàn)了下滑,，并將每桶原油價(jià)格從每桶11美元推至144美元,。

格赫靈說(shuō)：“原油投資者有可能會(huì)獲得一場(chǎng)新機(jī)遇。世界經(jīng)濟(jì)希望再次增長(zhǎng),，而且也將尋找原油,。過(guò)去這些油來(lái)自于頁(yè)巖油，但未來(lái)十年不會(huì)是如此,?！?/p>

對(duì)于那些處于原油消費(fèi)端的個(gè)體來(lái)說(shuō)，如果原油價(jià)格在未來(lái)幾年內(nèi)再次開(kāi)始攀升,，可能他們就該將目光投向電動(dòng)汽車和太陽(yáng)能供暖了,。（財(cái)富中文網(wǎng)）

譯者：馮豐

審校：夏林