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對(duì)消費(fèi)者來說，這是個(gè)好消息：自年初以來,，加油站的汽油和柴油價(jià)格下跌了約6%,。在這件事情上，他們可能得感謝冠狀病毒（如今稱為Covid-19）疫情,。然而,，世界衛(wèi)生組織的數(shù)據(jù)顯示，該疫情也帶來了沉重的代價(jià)：7萬多人患病,，2000多人死亡,。

汽油價(jià)格2.42美元,，柴油2.91美元，雖然不是史上最低價(jià)格,，但較2019年5月第一周的2.90美元和3.17美元的價(jià)格有了大幅下調(diào),，對(duì)比1月第一周的2.58美元和3.08美元亦有不小的回落。

自2010年代以來的持續(xù)下滑主要?dú)w咎于原油供應(yīng)的增加，其中大部分都來自于一種頗具爭(zhēng)議的方式——水力壓裂,，通常又稱壓裂,，亦是2020年總統(tǒng)大選的一個(gè)熱門議題。將水和化學(xué)物質(zhì)混合液高壓泵至地層深處,，壓裂頁巖,，從而釋放其中的原油以供開采。

自然資源投資顧問公司G&R Associates執(zhí)行合伙人亞當(dāng)·羅森瓦吉格說：“人們并不了解頁巖油業(yè)務(wù)對(duì)全球原油市場(chǎng)的重要性,。在過去10年中,，全球每日的原油消費(fèi)量上升了約1300萬桶。其中近75%的都來自于美國頁巖油,?！?/p>

而最近天然氣價(jià)格的下跌便源于（至少有相當(dāng)一部分源于）Covid-19疫情對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響。中國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和原油消耗出現(xiàn)了大幅下滑,。作為應(yīng)對(duì),，國際能源機(jī)構(gòu)已經(jīng)將其需求展望下調(diào)了30%。原油價(jià)格也出現(xiàn)了暴跌,，而且已經(jīng)達(dá)到了新壓裂服務(wù)盈虧平衡點(diǎn)的位置,，有些甚至已經(jīng)出現(xiàn)虧損。

環(huán)境學(xué)家可能會(huì)拍手稱快,，但在這幾年歡呼還為時(shí)過早,。壓裂業(yè)務(wù)已經(jīng)處于搖搖欲墜的狀態(tài)，而當(dāng)前的環(huán)境又讓人想起了10年前最終導(dǎo)致每桶原油價(jià)格翻三倍的起因,。

舉步維艱的油氣行業(yè)

自今年開年以來,，原油價(jià)格出現(xiàn)了急劇下滑。能源市場(chǎng)研究公司NRGExpert總監(jiān)麥克斯·克蘭格稱：“布倫特原油和其他原油指標(biāo)在過去30天均下滑了約20%,，因此形勢(shì)非常嚴(yán)峻,。中國非官方消息稱，（全國）需求下滑了約20%,，也就是每天300萬桶,，降幅驚人?！?/p>

下圖顯示了原油的主要基準(zhǔn)西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）和布倫特原油每桶價(jià)格自2010年以來的變化情況,。

克蘭格稱，在表中的末端,，Covid-19疫情導(dǎo)致的中國原油消耗減少引發(fā)了曲線的大幅下探,，但我們很難預(yù)測(cè)谷底在哪。咨詢公司AlixPartners能源業(yè)務(wù)執(zhí)行總監(jiān)比爾·伊班克斯寫道,，“另一個(gè)因素則是今年一反常態(tài)的暖冬減少了供暖的需求,?！?/p>

美國能源情報(bào)署最近的數(shù)據(jù)顯示，中國是全球第二大原油消費(fèi)國,，僅次于美國,。

中國原油消耗的大幅減少對(duì)全球市場(chǎng)的影響十分顯著,。G&R Associates執(zhí)行合伙人雷·格赫靈說：“可以說原油市場(chǎng)在疫情之前還是相當(dāng)平衡的,，但自從疫情爆發(fā)之后，你明顯可以看到原油市場(chǎng)轉(zhuǎn)而出現(xiàn)了過剩的情況,。”

供應(yīng)過剩必然會(huì)導(dǎo)致價(jià)格的顯著下跌,。美國壓裂活動(dòng)因價(jià)格下滑而受到重挫,，因?yàn)檎麄€(gè)生產(chǎn)過程的成本非常高。

壓裂的高昂成本意味著開鉆時(shí)需要大量的資本投入,。這些井不僅能深入地下數(shù)千英尺,，同時(shí)還能在地底水平延伸同樣的距離。鉆探公司將大量的水和化學(xué)物質(zhì)泵入地下,，這樣原油才能流出來,。伊班克斯說，公司得不斷地鉆探新油井,，“因?yàn)檫@些油井在生產(chǎn)過程中產(chǎn)量下降的非?？臁,！?/p>

市場(chǎng)價(jià)格給每口油氣井的利潤(rùn)設(shè)定了限制,，而且決定了勘探和生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)賬上是否合算。Daniels Trading期貨和期權(quán)經(jīng)紀(jì)商杰斯·賈布伊說：“在美國攻擊伊朗之后,，（原油）價(jià)格上漲至65美元左右,。目前的價(jià)格比那個(gè)時(shí)候低了約15美元?！?/p>

伊班克斯說,，對(duì)于壓裂，“65美元到50美元的跌幅便是盈利與不盈利之間的區(qū)別,。我們看到,，殼牌、?？松梨诤推渌玖袌?bào)了大量的賬目沖銷,，它們意識(shí)到其油藏的價(jià)值遠(yuǎn)低于人們的預(yù)期?！?/p>

更復(fù)雜的一點(diǎn)在于,，一些貸款過多或者杠桿過高的小型公司將面臨更大的困境,。伊班克斯說：“資本渠道已經(jīng)被關(guān)閉。銀行已經(jīng)斷貸,，企業(yè)得不到新的資金注入,。”

如果壓裂市場(chǎng)此前一直都很健康的話,，那么這一次可能就只是個(gè)痛苦的插曲,。然而不幸的是，市場(chǎng)環(huán)境早已開始惡化,。

G&R Associates的格赫靈和羅森瓦吉格稱,，壓裂鉆井?dāng)?shù)量在疫情發(fā)生之前便已經(jīng)出現(xiàn)了同比25%的下滑，而且2018-2019年的頁巖油產(chǎn)量增速放緩了55%,。今年的增速可能會(huì)接近零,。

格赫靈說：“我們認(rèn)為美國的頁巖油大革命正接近尾聲?！彼l(fā)現(xiàn),，當(dāng)前的形勢(shì)與20年前相呼應(yīng)，1999年-2008年期間,，一場(chǎng)巨大的打擊使產(chǎn)能出現(xiàn)了下滑,，并將每桶原油價(jià)格從每桶11美元推至144美元。

格赫靈說：“原油投資者有可能會(huì)獲得一場(chǎng)新機(jī)遇,。世界經(jīng)濟(jì)希望再次增長(zhǎng),，而且也將尋找原油。過去這些油來自于頁巖油,，但未來十年不會(huì)是如此,。”

對(duì)于那些處于原油消費(fèi)端的個(gè)體來說,，如果原油價(jià)格在未來幾年內(nèi)再次開始攀升,，可能他們就該將目光投向電動(dòng)汽車和太陽能供暖了。（財(cái)富中文網(wǎng)）

譯者：馮豐

審校：夏林