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對消費者來說,，這是個好消息：自年初以來,，加油站的汽油和柴油價格下跌了約6%。在這件事情上,，他們可能得感謝冠狀病毒（如今稱為Covid-19）疫情,。然而，世界衛(wèi)生組織的數(shù)據(jù)顯示,，該疫情也帶來了沉重的代價：7萬多人患病,，2000多人死亡。

汽油價格2.42美元，柴油2.91美元,，雖然不是史上最低價格,，但較2019年5月第一周的2.90美元和3.17美元的價格有了大幅下調(diào)，對比1月第一周的2.58美元和3.08美元亦有不小的回落,。

自2010年代以來的持續(xù)下滑主要歸咎于原油供應(yīng)的增加,，其中大部分都來自于一種頗具爭議的方式——水力壓裂，通常又稱壓裂,，亦是2020年總統(tǒng)大選的一個熱門議題,。將水和化學物質(zhì)混合液高壓泵至地層深處，壓裂頁巖,，從而釋放其中的原油以供開采,。

自然資源投資顧問公司G&R Associates執(zhí)行合伙人亞當·羅森瓦吉格說：“人們并不了解頁巖油業(yè)務(wù)對全球原油市場的重要性。在過去10年中,，全球每日的原油消費量上升了約1300萬桶,。其中近75%的都來自于美國頁巖油?！?/p>

而最近天然氣價格的下跌便源于（至少有相當一部分源于）Covid-19疫情對中國經(jīng)濟的影響,。中國經(jīng)濟活動和原油消耗出現(xiàn)了大幅下滑。作為應(yīng)對,，國際能源機構(gòu)已經(jīng)將其需求展望下調(diào)了30%,。原油價格也出現(xiàn)了暴跌，而且已經(jīng)達到了新壓裂服務(wù)盈虧平衡點的位置,，有些甚至已經(jīng)出現(xiàn)虧損,。

環(huán)境學家可能會拍手稱快,，但在這幾年歡呼還為時過早。壓裂業(yè)務(wù)已經(jīng)處于搖搖欲墜的狀態(tài),，而當前的環(huán)境又讓人想起了10年前最終導致每桶原油價格翻三倍的起因。

舉步維艱的油氣行業(yè)

自今年開年以來,，原油價格出現(xiàn)了急劇下滑,。能源市場研究公司NRGExpert總監(jiān)麥克斯·克蘭格稱：“布倫特原油和其他原油指標在過去30天均下滑了約20%，因此形勢非常嚴峻,。中國非官方消息稱,，（全國）需求下滑了約20%，也就是每天300萬桶,，降幅驚人,。”

下圖顯示了原油的主要基準西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）和布倫特原油每桶價格自2010年以來的變化情況,。

克蘭格稱,，在表中的末端，Covid-19疫情導致的中國原油消耗減少引發(fā)了曲線的大幅下探,，但我們很難預測谷底在哪,。咨詢公司AlixPartners能源業(yè)務(wù)執(zhí)行總監(jiān)比爾·伊班克斯寫道，“另一個因素則是今年一反常態(tài)的暖冬減少了供暖的需求,?！?/p>

美國能源情報署最近的數(shù)據(jù)顯示，中國是全球第二大原油消費國,，僅次于美國,。

中國原油消耗的大幅減少對全球市場的影響十分顯著,。G&R Associates執(zhí)行合伙人雷·格赫靈說：“可以說原油市場在疫情之前還是相當平衡的,，但自從疫情爆發(fā)之后，你明顯可以看到原油市場轉(zhuǎn)而出現(xiàn)了過剩的情況,?！?/p>

供應(yīng)過剩必然會導致價格的顯著下跌。美國壓裂活動因價格下滑而受到重挫,，因為整個生產(chǎn)過程的成本非常高,。

壓裂的高昂成本意味著開鉆時需要大量的資本投入。這些井不僅能深入地下數(shù)千英尺,，同時還能在地底水平延伸同樣的距離,。鉆探公司將大量的水和化學物質(zhì)泵入地下，這樣原油才能流出來,。伊班克斯說,，公司得不斷地鉆探新油井,，“因為這些油井在生產(chǎn)過程中產(chǎn)量下降的非常快,?！?/p>

市場價格給每口油氣井的利潤設(shè)定了限制，而且決定了勘探和生產(chǎn)的經(jīng)濟賬上是否合算,。Daniels Trading期貨和期權(quán)經(jīng)紀商杰斯·賈布伊說：“在美國攻擊伊朗之后,，（原油）價格上漲至65美元左右。目前的價格比那個時候低了約15美元,?！?/p>

伊班克斯說，對于壓裂,，“65美元到50美元的跌幅便是盈利與不盈利之間的區(qū)別,。我們看到，殼牌,、?？松梨诤推渌玖袌罅舜罅康馁~目沖銷，它們意識到其油藏的價值遠低于人們的預期,?！?/p>

更復雜的一點在于，一些貸款過多或者杠桿過高的小型公司將面臨更大的困境,。伊班克斯說：“資本渠道已經(jīng)被關(guān)閉,。銀行已經(jīng)斷貸，企業(yè)得不到新的資金注入,?！?/p>

如果壓裂市場此前一直都很健康的話，那么這一次可能就只是個痛苦的插曲,。然而不幸的是,，市場環(huán)境早已開始惡化。

G&R Associates的格赫靈和羅森瓦吉格稱,，壓裂鉆井數(shù)量在疫情發(fā)生之前便已經(jīng)出現(xiàn)了同比25%的下滑,，而且2018-2019年的頁巖油產(chǎn)量增速放緩了55%。今年的增速可能會接近零,。

格赫靈說：“我們認為美國的頁巖油大革命正接近尾聲,。”他發(fā)現(xiàn),，當前的形勢與20年前相呼應(yīng),，1999年-2008年期間，一場巨大的打擊使產(chǎn)能出現(xiàn)了下滑,，并將每桶原油價格從每桶11美元推至144美元,。

格赫靈說：“原油投資者有可能會獲得一場新機遇,。世界經(jīng)濟希望再次增長，而且也將尋找原油,。過去這些油來自于頁巖油,，但未來十年不會是如此?！?/p>

對于那些處于原油消費端的個體來說,，如果原油價格在未來幾年內(nèi)再次開始攀升，可能他們就該將目光投向電動汽車和太陽能供暖了,。（財富中文網(wǎng)）

譯者：馮豐

審校：夏林