兩會與國際復(fù)工疊加,，或給A股帶來一波大行情
趙亞赟
2020-05-11
2020年突發(fā)百年不遇的疫情,，特別是西方股市異乎尋常的暴跌,，讓市場完全脫離了正常范圍。但股市的暴跌也讓很多優(yōu)質(zhì)股票的價格變得非常便宜,，出現(xiàn)了“黃金坑”,。當(dāng)然，由于疫情的不明確,，股市能否在年內(nèi)大漲變得很不確定,。但中國復(fù)工順利推進，歐洲多個國家的疫情已經(jīng)過了高峰,，美國已經(jīng)決定5月復(fù)工,，國際市場悄然展開了一波復(fù)工行情。而我國在本月下旬將召開兩會,。眾所周知,，兩會前會有一波兩會行情。國際復(fù)工行情加上我國的兩會行情,，在5月兩會之前,，A股出現(xiàn)一波不錯的上漲是大概率事件。
一,、 疫情對股市行情的沖擊不會很長
我們姑且從1900年開始算起,，有三場瘟疫和一些“瘟疫威脅”。什么叫瘟疫威脅呢,？就是像非典這樣來勢洶洶,、但最終沒有形成全球性疫情，只不過有造成瘟疫的威脅而已,。
20世紀(jì)的三場大瘟疫分別爆發(fā)于1918年,、1957年和1968年。艾滋病勉強算是,，不過傳播的相對慢些,。還有三場區(qū)域性的瘟疫：1976年的豬流感、1977年的俄國流感,、1997年的禽流感,。本世紀(jì)有2002年開始傳播于東亞、東南亞和加拿大的非典（SARS）,。
1918-1919年著名的西班牙流感傳遍全世界約40%的地區(qū),，2,000萬人因此喪生。美國單單在1918年9月和1919年4月就有約50萬患者死亡,。其傳播范圍之廣,，死亡數(shù)量之多，現(xiàn)代瘟疫無出其右,。這么大的瘟疫對股市影響如何呢,？標(biāo)普500指數(shù)在1918年跌了24.7%,，1919年漲了8.9%,。由于1918年還在打第一次世界大戰(zhàn),，不好評估到底瘟疫拉低股市多少，而1919年美國股市顯然沒有怎么受到西班牙流感的影響,。
到了1957年,，爆發(fā)了亞洲流感。最早是在1957年2月于東亞出現(xiàn)這種疾病,，但這次發(fā)現(xiàn)的早,，而且人類很快就造出了疫苗，到了1957年8月,，疫情就得到了控制,。當(dāng)年9月，美國出現(xiàn)了一系列小規(guī)模疫情,。1957年標(biāo)普500漲了24%,，次年上漲2.9%。英國股市在1957年跌了5.8%,，1958年卻大漲40%,。
1968年一種新型感冒在香港爆發(fā)，很快傳到美國,，一直持續(xù)到1969年,。1968年12月和1969年1月是死亡高峰期。標(biāo)普500指數(shù)在1968年漲了12.5%,，1969年漲了7.4%,。同期英國股市在1968年漲了57.5%，1969年跌了15.6%,。
圖：歷次大疫情對標(biāo)普500指數(shù)的影響,。
這是三場全球性疫情期間美國股市的表現(xiàn)，我們可以看出在每次疫情期間,，美國股市都出現(xiàn)了一段時間的下跌,，但疫情穩(wěn)定后就又開始恢復(fù)上漲。1968年由于很快研究出了疫苗,，所以疫情短期就得到了控制,，股市僅僅下跌了很短一段時間。
再看一般的“瘟疫威脅”對股市的影響,。
圖：上述重大疫情對明晟指數(shù)的影響
我國股票在2017年6月20日才正式被納入明晟指數(shù),。雖然中國股市跟其他新興市場很不一樣，但也有些借鑒意義,。非典是對我國影響較大的一次瘟疫,，但對股市并沒有多大影響,，所以這里不做討論。
從上圖可見,，50年來一共有12次疫情,，一個月內(nèi)明晟指數(shù)下跌的次數(shù)為9次，75%的概率,。而三個月的下跌次數(shù)只有4次,，只有33%的下跌概率。半年的下跌概率跟三個月一樣,，但跌幅大大縮小,。由此我們可以認(rèn)為，疫情爆發(fā)的第一個月通常會下跌,，而三個月后大多會上漲或者強勢反彈,，半年后跌幅接近收復(fù)或者繼續(xù)上漲。
根據(jù)歷史數(shù)據(jù),，外國疫情對中國股市基本沒有影響,，但本國疫情還是有影響的，基本上反應(yīng)也是先跌后漲,，沒有長期沖擊,。而且本次疫情，由于中國采取了隔離措施,，并取得了良好的效果,，所以被效仿。不過隔離措施防疫雖有效,，但短期對經(jīng)濟打擊很大,，也容易引起恐慌，導(dǎo)致股市大跌,。
二,、 歐洲美國的復(fù)工行情
從3月起，A股最大的風(fēng)險就一直是外盤暴跌,。外資目前在A股持倉大約2萬億左右,，一旦大規(guī)模拋售，將會出現(xiàn)暴跌,。雖然外資都是大機構(gòu)且長期看好中國經(jīng)濟,，但往往會迫于客戶贖回壓力或總部虧損而承受資金壓力，從而被迫拋售A股,。3月美股崩盤,，外資機構(gòu)就大量拋售A股，導(dǎo)致中國股市受到嚴(yán)重拖累,。而外資拋售的主要原因則是受本國疫情影響,。目前很多歐洲國家疫情已經(jīng)過了高峰,，并逐漸復(fù)工。
圖：西歐新增確診人數(shù)走勢
奧地利,、捷克,、丹麥?zhǔn)着艑捪拗啤W地利從4月14日起,，分批恢復(fù)小商店,、理發(fā)店、旅館和餐飲業(yè),；捷克從4月20日起，分五階段放開小商店,、大型商店,、飯店和大型商業(yè)中心；丹麥從4月15日開始逐步復(fù)課,。
意大利從4月14日重新開放部分商店,、書店和干洗店。從5月4日起,，該國的制造業(yè),、建筑也和部分商業(yè)開始復(fù)工，大約270萬人將重返工作崗位,。
西班牙的建筑業(yè),、制造業(yè)近期已經(jīng)開始復(fù)工。德國的制造業(yè)早已復(fù)工,，先是800平方米以下的小商店開業(yè),，較大的汽車經(jīng)銷點、自行車商店和書店也恢復(fù)營業(yè),。5月4日,，學(xué)校復(fù)課。
法國在4月底開始制造業(yè)復(fù)工,，將根據(jù)各地具體情況解封,，零售業(yè)于5月11日重新開業(yè)，而餐館,、酒吧和咖啡館不在此列,。
即便是疫情還很嚴(yán)重的英國，也計劃分三個階段復(fù)工,。第一階段從5月11日開始,，小商店、理發(fā)店等小型商店復(fù)工,。第二階段5月25日起,，50人以下的小企業(yè)復(fù)工,，學(xué)校復(fù)課，餐館限流開放,。第三階段6月15日起,，全面開放，包括電影院等人流密集的行業(yè)也都復(fù)工,。
對中國股市影響最大的是美國,，其總統(tǒng)特朗普本來提出了“三步走”復(fù)工方案，計劃先開放一部分產(chǎn)業(yè)和一部分州,，看情況再繼續(xù)推進,。白宮希望在五一全國范圍內(nèi)復(fù)工，但由于醫(yī)學(xué)專家和一些州的反對,，被迫同意各州自行決定,。得克薩斯州和佛羅里達(dá)州都在4月17日就率先宣布復(fù)工。有6個州在4月21日開始有限復(fù)工,。南卡羅來納州的一些零售商已開始重新營業(yè),。在俄克拉何馬州，只要遵守社交距離和衛(wèi)生指引,，理發(fā)店,、寵物美容店和美甲店即可營業(yè)。
有些州反對五一復(fù)工,，但由于美國人習(xí)慣信用消費,，沒有存款的習(xí)慣，80%的家庭沒有超過1,000美元的存款,，因此長期封城是不可能的,。目前一些反對復(fù)工的民主黨州已經(jīng)出現(xiàn)了要求復(fù)工的示威，在特朗普總統(tǒng)的煽動下,，估計這些州撐不了多長時間,。預(yù)計5月，美國大部分州都會復(fù)工,，到6月,，美國全國各州都會復(fù)工。
由于復(fù)工的預(yù)期,，歐美股市已經(jīng)開始了一波復(fù)工行情,，近日在盤整上行，投資者在評估復(fù)工的情況,，但復(fù)工已經(jīng)是大勢所趨,，即便是民主黨州，也只是時間問題。這也是雖然出現(xiàn)了原油期貨價格跌到-37.5美元/桶這樣令人難以置信的價格,，但包括中國在內(nèi)的全球股市,，也都只是短暫小幅下跌。
三,、 中國大陸的兩會行情
政府終于公布了2020年兩會將在5月21日開始,，讓資本市場有了很強的利好預(yù)期。作為有“政策市”之稱的中國股市,，出現(xiàn)兩會行情很正常,。我們搜集了從1992年到2019年，共計28年的深成指數(shù)據(jù)來做分析,。
兩會前四周這一段時間,，28年中上漲概率高達(dá)74%；兩會期間,，上漲概率為51.85%,；而會后五個交易日的上漲概率為55.56%。由此可見,，兩會前四周確實上漲概率較大，但不一定就像流傳的那樣,，逢會必跌,。不過要是看2008年之后11年來的數(shù)據(jù)，兩會期間確有7次下跌,，兩會后一周也有6次下跌,，說逢會必跌也不能說沒有道理。不過這11年,，兩會前四周只有兩次下跌,，上漲概率高達(dá)81.8%！
當(dāng)然這只是歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計概率,，具體還要看情況,。一般來說，兩會前一個月之前如果股市低迷,，那幾乎肯定是要有一波兩會行情了,。畢竟市場越不好，兩會就越可能出臺重大利好政策,。
四,、 風(fēng)險
風(fēng)險當(dāng)然還是有的，比如美國疫情突然惡化,、油價再次暴跌,、國際政治壓力、中國周邊出現(xiàn)地緣政治危機等等。不過畢竟國內(nèi)基本面改善是確鑿無疑的,，外資經(jīng)過3月的撤離,，投機資金已經(jīng)不多。由于中國的立場非常堅定,，美國的口氣開始變軟,，中美兩國貿(mào)易代表恢復(fù)了對話，一致贊同要創(chuàng)造履行貿(mào)易協(xié)定的良好環(huán)境,。中國大陸已經(jīng)基本抗疫成功,，完全有能力處理突發(fā)事件。更重要的是,，政府在積極布局做大做強資本市場,，并引導(dǎo)境外上市公司回歸，在這個大背景下,，即便出現(xiàn)了突發(fā)事件,，監(jiān)管層也會啟動托市措施。
圖：上證指數(shù)與紐約原油價格日線圖（白藍(lán)K線為上證指數(shù)日K線,，紅綠K線為紐約原油6月合約日K線）
由上圖可知,，即便在紐約時間4月21日原油大跌（即5月合約跌出-37.6元當(dāng)日）后，第二天上證指數(shù)低開后拉起反而上漲了0.6%,。4月27日,，紐約原油價格再次暴跌，大有二次探底的樣子,。第二天上證指數(shù)也受影響,，一度下跌較深，但旋即回升,，收盤時只下跌-0.19%,。由此可見，相關(guān)外部市場對中國股市的影響已經(jīng)非常小了,，即便原油市場暴跌這樣的沖擊,，A股也可以迅速消化。
6月底是外資基金贖回時間點,，一般減倉要在5月底和6月上中旬,。而且經(jīng)過3月的恐慌，這次贖回的量應(yīng)該比較小,。由此可以推斷,，在兩會前，外資拋售的風(fēng)險較小,。
綜上所述,，我們可以確定到本月兩會前,，由于疊加了兩會和歐美復(fù)工兩大利好，A股會出現(xiàn)一波上漲行情,，而目前的大盤走勢也印證了這一點,。（財富中文網(wǎng)）
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