一分鐘了解比特幣的泡沫史
David.Z.Morris
2021-01-04
2020年是比特幣的突破之年。自1月起,，該幣價格在各大主流投資者及機構的推波助瀾下一路從年初的7200美元逼近至30000美元大關,。截至2020年12月31日，比特幣突破29000美元,，續(xù)刷歷史新高。近日來保持漲勢,，成功達到了32700美元之高,。在歷史上，被“礦工們”擁護著的比特幣其實波動頻繁,，據(jù)多數(shù)觀察人士預計,，這波漲勢遲早會出現(xiàn)回落。
為了弄清比特幣何時將回跌及其背后的原因,，我們有必要回顧一下比特幣曾經(jīng)的“泡沫”時期（價格在短期內(nèi)大幅上漲,，后又大幅下跌的時期）。當然,，“泡沫”這個詞本身就具有一定的負面色彩,，往往代表著市場的錯覺和群眾的瘋狂。但在另一方面,，金融泡沫并不代表某種新鮮事物完全沒有價值,，只能說市場在短期內(nèi)過于樂觀，但此種創(chuàng)新在長期來看仍然可以帶來回報,。這方面的例子包括19世紀40年代發(fā)生的“英國鐵路熱”及1999年爆發(fā)的“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”,。
根據(jù)比特幣支持者的觀點，比特幣時代終將到來,，現(xiàn)時的波動只是一種市場來來回回又反反復復的追逐心態(tài),。他們認為,，比特幣十年來的漲勢已經(jīng)證明了這一點，然而現(xiàn)實卻遠非如此簡單,。
接下來,，讓我們一起來回顧比特幣的歷史。
注：本文所引的部分比特幣市場（如Mt.Gox）現(xiàn)在已經(jīng)不復存在,。由于當年這些比特幣市場規(guī)模較小,、流動性相對較差，故而很難確定一個單一的價格,。為了簡單及一致性,，本文主要采用99bitcoins.com所提供的2009年至2012年期間定價以及CoinGecko所提供的2013年至今的定價。
2011年2月：美元平價日
峰值：1.06美元（2011年2月14日）
底部：0.67美元（2011年4月5日）
2011年2月見頂?shù)谋忍貛排Ｊ锌梢哉f是加密貨幣所經(jīng)歷的第一次上漲,，那次增幅對其后續(xù)演變意義重大,。2010年7月，“比特幣”(當時每枚硬幣只值幾美分)一詞第一次出現(xiàn)在新聞聚合網(wǎng)站Slashdot的一篇博文中,。這篇文章首次提及比特幣項目開發(fā)者杰夫?賈茲科及杰德?邁克卡勒伯,，大量死忠科技迷開始關注起這個新名詞。2011年2月10日,，受益于市場興趣推動,，比特幣價格升至1美元，這一天也被稱為“美元平價日”,。此后Slashdot網(wǎng)站上出現(xiàn)了有關比特幣的第二篇博文,，引發(fā)了社會各界的進一步關注。
2011年以來的這種價格推進模式在此后十年間一直被延續(xù)了下來：數(shù)字貨幣技術及其基礎設施的進步會推動其價格走高,，而后被推高后的價格又會助長下一步的泡沫,。
2011年6月：坎坷的“絲綢之路”
峰值：29.58美元（2011年6月9日）
底部：2.14美元（2011年11月18日）
若論第一次真正意義上的“瘋狂比特幣泡沫”，則要牽扯到2011年6月1日發(fā)表于Gawker上的一篇有關“暗網(wǎng)市場絲綢之路”的文章,，該文章恰巧發(fā)布于幾家早期比特幣交易所開放后,，主要描述如何使用比特幣在一個隱藏的網(wǎng)站上購買非法藥物。（文中認為比特幣無法追蹤,，但該觀點后來被證明極其錯誤,。）兩者因素相結合后，比特幣價格在短短一周內(nèi)從10美元漲至30美元,，隨后又經(jīng)歷了泡沫破滅后的數(shù)月暴跌,。
2013年11月：千元時代
峰值：1127.45美元（2013年11月29日）
底部：172.15美元（2015年1月13日）
2013年11月，即三年前的“美元平價日”后,，比特幣又來到了另一大關鍵關口——“千元時代”,。然而好景不長，截至當年12月中旬,，比特幣價格再度跌去近50%,。這輪牛市以其相對粘性著稱：比特幣價格在一年多的時間里相對溫和地下跌至新低,，且這種狀態(tài)持續(xù)了整整一年。幣值在首次突破1000美元后的三年多時間內(nèi)都沒有迎來再次突破,。
2017年12月：ICO熱潮
峰值：19665美元（2017年12月15日）
底部：3164美元（2018年12月15日）
這是迄今為止所有比特幣泡沫中最殘酷,、最瘋狂的一次，但準確來說,，它并不是真正的比特幣泡沫,。相反，2017年的牛市主要是另一波新興加密貨幣推動的,。
更重要的是,，當年的ICO政策（首次幣發(fā)行，源自股票市場的IPO概念）第一次允許加密貨幣創(chuàng)始人向市場直接出售自己的新產(chǎn)品,。ICO政策直接引發(fā)了一種空前的投機狂熱,，各式投機心態(tài)相互助漲，“FOMO”（害怕錯失良機）的心態(tài)在市場中盛行,。比特幣顯然受益于這種狂潮,，但隨著更多其他“競爭幣”的出現(xiàn)，比特幣的主導地位也隨之消失,，其在加密貨幣領域的市場份額大幅下降,。
最終這個故事以悲劇收場。觸頂后僅僅一周,，比特幣即跌去超25%,，其他加密貨幣的跌幅更大。長期來看,，許多ICO項目最后被證明為無恥的欺詐行為,。從此以后,，ICO行為被美國證券交易委員會（U.S. Securities and Exchange Commission）認定為非法證券發(fā)行而取締,。
據(jù)報道，日本科技巨頭,、軟銀集團（SoftBank）創(chuàng)始人孫正義在2017年這場加密貨幣泡沫中損失了1.3億美元,。據(jù)稱是其個人財產(chǎn)，并非軟銀集團所有,。
這一次會如何,？
比特幣的資深分析師認為，當下比特幣令人神經(jīng)緊張的局勢會和以往有所不同,。按照分析師的說法,，目前的ICO禁令有效阻止了比特幣相關的欺詐行為，新冠肺炎疫情所引發(fā)的通脹對沖需求增加了比特幣的避險屬性,，該項投資方案的吸引力顯著增加,。整個加密市場由于監(jiān)管機構及上市公司的存在,，正在形成一種新常態(tài)。
然而總體而言,，比特幣仍然是富有投機性的高風險資產(chǎn),。以史為鑒，比特幣的漲勢不太可能一帆風順,。（財富中文網(wǎng)）
編譯：陳怡軒
2020年是比特幣的突破之年,。自1月起，該幣價格在各大主流投資者及機構的推波助瀾下一路從年初的7200美元逼近至30000美元大關,。截至2020年12月31日,，比特幣突破29000美元，續(xù)刷歷史新高,。近日來保持漲勢,，成功達到了32700美元之高。在歷史上,，被“礦工們”擁護著的比特幣其實波動頻繁,，據(jù)多數(shù)觀察人士預計，這波漲勢遲早會出現(xiàn)回落,。
為了弄清比特幣何時將回跌及其背后的原因,，我們有必要回顧一下比特幣曾經(jīng)的“泡沫”時期（價格在短期內(nèi)大幅上漲，后又大幅下跌的時期）,。當然,，“泡沫”這個詞本身就具有一定的負面色彩，往往代表著市場的錯覺和群眾的瘋狂,。但在另一方面,，金融泡沫并不代表某種新鮮事物完全沒有價值，只能說市場在短期內(nèi)過于樂觀,，但此種創(chuàng)新在長期來看仍然可以帶來回報,。這方面的例子包括19世紀40年代發(fā)生的“英國鐵路熱”及1999年爆發(fā)的“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”。
根據(jù)比特幣支持者的觀點,，比特幣時代終將到來,，現(xiàn)時的波動只是一種市場來來回回又反反復復的追逐心態(tài)。他們認為,，比特幣十年來的漲勢已經(jīng)證明了這一點,，然而現(xiàn)實卻遠非如此簡單。
接下來,，讓我們一起來回顧比特幣的歷史,。
注：本文所引的部分比特幣市場（如Mt.Gox）現(xiàn)在已經(jīng)不復存在。由于當年這些比特幣市場規(guī)模較小,、流動性相對較差,，故而很難確定一個單一的價格,。為了簡單及一致性，本文主要采用99bitcoins.com所提供的2009年至2012年期間定價以及CoinGecko所提供的2013年至今的定價,。
2011年2月：美元平價日
峰值：1.06美元（2011年2月14日）
底部：0.67美元（2011年4月5日）
2011年2月見頂?shù)谋忍貛排Ｊ锌梢哉f是加密貨幣所經(jīng)歷的第一次上漲,，那次增幅對其后續(xù)演變意義重大。2010年7月,，“比特幣”(當時每枚硬幣只值幾美分)一詞第一次出現(xiàn)在新聞聚合網(wǎng)站Slashdot的一篇博文中,。這篇文章首次提及比特幣項目開發(fā)者杰夫?賈茲科及杰德?邁克卡勒伯，大量死忠科技迷開始關注起這個新名詞,。2011年2月10日,，受益于市場興趣推動，比特幣價格升至1美元,，這一天也被稱為“美元平價日”,。此后Slashdot網(wǎng)站上出現(xiàn)了有關比特幣的第二篇博文，引發(fā)了社會各界的進一步關注,。
2011年以來的這種價格推進模式在此后十年間一直被延續(xù)了下來：數(shù)字貨幣技術及其基礎設施的進步會推動其價格走高,，而后被推高后的價格又會助長下一步的泡沫。
2011年6月：坎坷的“絲綢之路”
峰值：29.58美元（2011年6月9日）
底部：2.14美元（2011年11月18日）
若論第一次真正意義上的“瘋狂比特幣泡沫”,，則要牽扯到2011年6月1日發(fā)表于Gawker上的一篇有關“暗網(wǎng)市場絲綢之路”的文章,，該文章恰巧發(fā)布于幾家早期比特幣交易所開放后，主要描述如何使用比特幣在一個隱藏的網(wǎng)站上購買非法藥物,。（文中認為比特幣無法追蹤,，但該觀點后來被證明極其錯誤。）兩者因素相結合后,，比特幣價格在短短一周內(nèi)從10美元漲至30美元,，隨后又經(jīng)歷了泡沫破滅后的數(shù)月暴跌。
2013年11月：千元時代
峰值：1127.45美元（2013年11月29日）
底部：172.15美元（2015年1月13日）
2013年11月,，即三年前的“美元平價日”后,，比特幣又來到了另一大關鍵關口——“千元時代”。然而好景不長,，截至當年12月中旬,，比特幣價格再度跌去近50%,。這輪牛市以其相對粘性著稱：比特幣價格在一年多的時間里相對溫和地下跌至新低,，且這種狀態(tài)持續(xù)了整整一年。幣值在首次突破1000美元后的三年多時間內(nèi)都沒有迎來再次突破,。
2017年12月：ICO熱潮
峰值：19665美元（2017年12月15日）
底部：3164美元（2018年12月15日）
這是迄今為止所有比特幣泡沫中最殘酷,、最瘋狂的一次，但準確來說,，它并不是真正的比特幣泡沫,。相反,，2017年的牛市主要是另一波新興加密貨幣推動的。
更重要的是,，當年的ICO政策（首次幣發(fā)行,，源自股票市場的IPO概念）第一次允許加密貨幣創(chuàng)始人向市場直接出售自己的新產(chǎn)品。ICO政策直接引發(fā)了一種空前的投機狂熱,，各式投機心態(tài)相互助漲,，“FOMO”（害怕錯失良機）的心態(tài)在市場中盛行。比特幣顯然受益于這種狂潮,，但隨著更多其他“競爭幣”的出現(xiàn),，比特幣的主導地位也隨之消失，其在加密貨幣領域的市場份額大幅下降,。
最終這個故事以悲劇收場,。觸頂后僅僅一周，比特幣即跌去超25%,，其他加密貨幣的跌幅更大,。長期來看，許多ICO項目最后被證明為無恥的欺詐行為,。從此以后,，ICO行為被美國證券交易委員會（U.S. Securities and Exchange Commission）認定為非法證券發(fā)行而取締。
據(jù)報道,，日本科技巨頭,、軟銀集團（SoftBank）創(chuàng)始人孫正義在2017年這場加密貨幣泡沫中損失了1.3億美元。據(jù)稱是其個人財產(chǎn),，并非軟銀集團所有,。
這一次會如何？
比特幣的資深分析師認為,，當下比特幣令人神經(jīng)緊張的局勢會和以往有所不同,。按照分析師的說法，目前的ICO禁令有效阻止了比特幣相關的欺詐行為,，新冠肺炎疫情所引發(fā)的通脹對沖需求增加了比特幣的避險屬性,，該項投資方案的吸引力顯著增加。整個加密市場由于監(jiān)管機構及上市公司的存在,，正在形成一種新常態(tài),。
然而總體而言，比特幣仍然是富有投機性的高風險資產(chǎn),。以史為鑒,，比特幣的漲勢不太可能一帆風順。（財富中文網(wǎng)）
編譯：陳怡軒
It's been a breakout year for Bitcoin. In 2020 a wave of interest from mainstream investors and institutions helped push the price of the virtual currency from $7,200 in January to above $29,000 on December 31 (and then on past $32,700 by early January 2021). But the innovative digital asset, maintained by a decentralized swarm of so-called miners, has a long history of volatility. Most observers expect some retrenchment of that rally sooner or later.
For insight into why (or maybe when) a slump is likely, it’s worth looking back at Bitcoin’s many "bubble" periods: stretches when the price increased dramatically in a short amount of time, then fell, in most cases, even more sharply. "Bubble," of course, has negative connotations, implying popular delusions and the madness of crowds. But there’s a growing understanding that financial bubbles can also be generated by temporary overoptimism about real innovation that can still pay off in the long run. Examples of this include the British Railway Mania of the 1840s and the 1999 Dot-com bubble.
Supporters see Bitcoin’s history of volatility as just a matter of watching the world catch up, in fits and starts, with an inevitable future. Ten years of steady growth seems to have vindicated that view—at least for now. But the growing pains can be truly savage.
Below, a trip down Bitcoin's memory lane.
Caveat: Many of the Bitcoin marketplaces (such as Mt.Gox) that established the historical prices cited in the following text no longer exist. Even at the time, it would have been hard to identify a single price in the very small, relatively illiquid market. For simplicity and consistency, this article primarily relies on 99bitcoins.com for prices from 2009 to 2012 and CoinGecko for prices from 2013 to the present.
Feb. 2011: The Great Slashdotting/Dollar Parity Day
The Peak: $1.06 (Feb. 14, 2011)
The Bottom: $0.67 (April 5, 2011)
The Bitcoin bull run that peaked in February 2011 was arguably the cryptocurrency's first bubble, and tremendously significant for its evolution. It began as early as July 2010, when Bitcoin—then worth just pennies per coin—was first mentioned on Slashdot, a news aggregator popular with die-hard techies. That post first brought important developers including Jeff Garzik and Jed McCaleb to the project. Heightened interest then drove the price of a Bitcoin to one dollar on Feb. 10, 2011. That day became known as Dollar Parity Day, and triggered a second Slashdot post that brought further attention.
That basic cycle is still a major dynamic of the Bitcoin market: real technology or infrastructure advances drive the price higher, then the price itself generates further, less sustainable price growth.
June 2011: The Bump on Silk Road
The Peak: $29.58 (June 9, 2011)
The Bottom: $2.14 (Nov. 18, 2011)
The first truly wild Bitcoin bubble began with a June 1, 2011 article about the darkweb market Silk Road on now-defunct news site Gawker. The article described how illegal drugs could be purchased on a hidden website using Bitcoin. (Beliefs at the time that Bitcoin is untraceable turned out to be wildly incorrect.) Just as important, the article followed on the heels of several early Bitcoin exchanges opening, which made the token easier to buy. The combination of attention and access sent Bitcoin from $10 to nearly $30 in just a week. Then, setting a pattern, it slumped for months.
November 2013: A Thousandaire
The Peak: $1,127.45 (Nov. 29, 2013)
The Bottom: $172.15 (Jan. 13, 2015)
Just short of three years after breaking the barrier to dollar parity, Bitcoin zoomed on to another crucial threshold, cracking $1,000 in late November 2013. It didn’t last, and the price cratered nearly 50% by mid December. This bull run is notable for its relative stickiness: The Bitcoin price declined relatively gently over a little more than a year to a new bottom, then rode along that bottom for another year. Prices didn’t break $1,000 again for more than three years after the first time.
December 2017: The Widowmaker
The Peak: $19,665 (Dec. 15, 2017)
The Bottom: $3,164 (Dec. 15, 2018)
The most brutal and crazy of all Bitcoin bubbles so far, except it wasn’t really a Bitcoin bubble. Instead, 2017’s bull run was largely fueled by a wave of newly-minted “alternative” cryptocurrencies that made big promises.
More importantly, a novel process known as an Initial Coin Offering (ICO) allowed founders to sell their new offerings directly to the public. That created not just one speculative mania, but literally thousands that fed off of each other: One ICO’s purely speculative run-up would create FOMO—that is, fear of missing out—for the next. Bitcoin benefited from the frenzy, but its “dominance,” or share of the overall crypto market, fell off a cliff as interest in “altcoins” surged.
It all ended in tears, of course. A mere week after peaking, Bitcoin dropped more than 25%. Other cryptocurrencies plummeted even further. Longer term, many of the projects rolling out ICOs turned out to be brazen frauds, and ICOs have since been broadly and aggressively pursued by the U.S. Securities and Exchange Commission as illegal securities offerings.
To cite one example of how bloody things got, Japanese tech mogul Masayoshi Son, of SoftBank fame, is reported to have lost $130 million in the 2017 crypto bubble—and that was allegedly his personal money, not SoftBank's.
This time, it's...different?
Veterans of Bitcoin's wild roller-coaster ride have argued that the current white-knuckle run-up is, in crucial ways, different. (Of course, we've heard this before.) They argue that the absence of ICOs has forestalled the worst excesses of scammers and their greedy marks, the U.S. COVID stimulus can be read as validation of the inflation-hedge thesis that is crucial to Bitcoin's appeal as an investment, and the presence of regulated institutions and publicly-traded corporations throughout the crypto market has created an entirely new sense of normality.
But Bitcoin, it can't be repeated enough, is still a speculative and risky asset. If history is any teacher (and it often is) there will be more than a few more steps backwards on Bitcoin's journey to the moon.
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