雖然有時候散戶能夠短期投機(jī)獲利,,但最終會損失慘重,。少數(shù)人賺錢是資本市場的鐵律,極少數(shù)人賺錢是投機(jī)市場的鐵律,,不然證券市場就不成立了,。散戶得勢是牛市見頂最準(zhǔn)確的信號。
最近媒體熱炒美國散戶逼空金融機(jī)構(gòu),。美國散戶逼得很多著名對沖基金,,例如Melvin Capital、渾水,、香椽等紛紛割肉認(rèn)賠,。香椽更是被打得“洗心革面重新做人”,表示以后絕不做空,,專門做多,。
不過就在散戶抱團(tuán)乘勝追擊,準(zhǔn)備全殲在GameStop做空的大機(jī)構(gòu)們時,,散戶的大本營,,線上券商羅賓漢(Robinhood)倒戈,直接宣布GameStop這只股票只許賣不許買,,還把主戰(zhàn)場——期權(quán)的保證金提高了,。不僅羅賓漢,其他散戶集中的券商也紛紛跟進(jìn),,宣布類似措施,。
羅賓漢等券商解釋說自己是奉了美國證券交易委員會(SEC)的命令這么干的,另外羅賓漢還說,,自己這么干是為了保護(hù)投資者的利益,。但美國證券交易委員會卻說:“當(dāng)事實證明有濫用和操縱的市場行為時,我們會保護(hù)散戶利益,?!?/p>
散戶逼空,、股價畸形上漲、泡沫巨大時,,券商采取提高期權(quán)保證金等措施限制交易,,這個是正當(dāng)?shù)摹2贿^直接刪除交易代碼,,只許賣不許買,,這個就不太正常。美國目前本來就民粹主義情緒高漲,,券商這么干馬上就像捅了馬蜂窩,。
散戶的精神領(lǐng)袖之一Chamath在CNBC電視臺痛斥華爾街的大機(jī)構(gòu)利用權(quán)勢歪曲規(guī)則掠奪散戶,力陳散戶逼空的正當(dāng)性,,批評大型財經(jīng)媒體充當(dāng)金融大機(jī)構(gòu)的喉舌,,對散戶扣帽子打棍子,把主持人說得啞口無言,。
美國散戶逼空一下子被上升到政治高度,,成了99%民眾反對華爾街1%吸血鬼的“起義”,頓時就獲得了不僅美國廣大中下層人民,,乃至全世界人民的同情和支持,。然而資本市場是不講政治正確的,民粹那一套根本行不通,!
股市上一直流傳著一句“俗話”:散戶總是錯的,。股市從來都是少數(shù)人賺錢,多數(shù)人賠錢,。是個股民就知道二八現(xiàn)象:20%的人賺錢,,80%的人虧錢。特別是期權(quán)等衍生品市場,,是標(biāo)準(zhǔn)的零和博弈,,根本就是不到10%的人賺錢,90%多的人虧錢,。試問大多數(shù)人賺錢,,賺誰的錢?大多數(shù)人賺錢,,理論上也不是沒有可能,,只有一種情況,那就是每個人都買了好公司股票不賣,,等著分紅,。這顯然是不可能的。
對于散戶來說,,一萬個散戶中能夠有一個把一只賺錢的股票拿過一年,,這個比例就相當(dāng)高了,。大多數(shù)散戶是不看基本面的,也不分析財務(wù)報表,,他們只聽消息,,或者追隨“精神領(lǐng)袖”。至于散戶跟機(jī)構(gòu)博弈,,乘著全球央行大放水的大勢,,確實可以打爆幾家做空機(jī)構(gòu)。但做多機(jī)構(gòu)呢,?最后還不是被扔里面墊背。那些忽悠散戶“戰(zhàn)斗”的金融機(jī)構(gòu)不過是拿他們當(dāng)炮灰而已,。散戶信息不靈,,不熟悉規(guī)則,不擅長分析,,更是無組織無紀(jì)律,,不是機(jī)構(gòu)的對手。雖然現(xiàn)在美國散戶勉強(qiáng)算有組織了,,也是有組織無紀(jì)律,。除了與其博弈的機(jī)構(gòu)外,市場有自己的運行規(guī)律,,根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析,,散戶狂熱時,就是社會大部分錢都已經(jīng)沖入了股市,,后續(xù)資金已經(jīng)接近枯竭,,牛市也就到了盡頭。
看到這里,,有人會不服:散戶就沒有賺錢的時候嗎,?當(dāng)然也不是。不過就像我們上面說的那樣,,散戶人人都賺錢的時候,,就是牛市即將見頂?shù)臅r候。所以巴菲特才有“別人貪婪的時候我恐懼,,別人恐懼時我貪婪”的信條,,所以席勒等行為金融學(xué)家才推出了市場信心指數(shù)和恐懼指數(shù)等投資者情緒指標(biāo)。當(dāng)廣大散戶人人賺錢,,個個狂熱的時候,,市場就要反轉(zhuǎn)了!資本市場不管發(fā)展到什么時候,,這都是顛撲不滅的真理,!從郁金香投機(jī)開始,,每次崩盤前都是散戶的狂歡,然后就是時間或長或短的暴跌,。
這一次也不例外,,美股從1月27日開始崩盤,瘋漲接近一年的納指到1月29日已經(jīng)暴跌了4.8%,。中國的上證指數(shù)也跌了4.2%,。當(dāng)然細(xì)心的投資者可能會發(fā)現(xiàn),由于時差關(guān)系,,其實這次是我們這邊先跌的,,晚上美國那邊才跟跌的。由于中國現(xiàn)在是全世界主要經(jīng)濟(jì)體中的唯一亮點,,A股早就成了領(lǐng)先指標(biāo),,很多境外資金特別是美國資金,都盯著中國股市,,美國那邊本來就到了臨界點,,所以一看中國股市跌,就直接暴跌下去了,。雖然美國散戶又把GameStop等股價打高,,但大勢已去。
等過一段時間回頭再看,,羅賓漢的限制措施可能還真是保護(hù)了散戶利益,。因為限制而賣出的散戶會獲利了結(jié),而“誓死不當(dāng)叛徒”的也許會破產(chǎn),。我們中國的股民要引以為戒,,不要頭腦發(fā)熱,覺得人多勢眾就所向無敵,,要牢記“市場專治各種不服”,!
再說A股這邊,散戶沒有瘋狂,。雖然也很熱,,但大多買入的是基金,沒有像美國散戶那樣去逼空機(jī)構(gòu),,而是把錢交給專業(yè)機(jī)構(gòu)操作,。我們的基本面扎實,企業(yè)盈利增長預(yù)期良好,,雖然A股也有一些股票有泡沫,,但整體來看,估值還是非常低的,而且隨著企業(yè)盈利增長,,估值還會進(jìn)一步降低,。
這次下跌既有周期因素,也有政策因素,。臨到年關(guān),,股票賺錢了,物價又在漲,,很多人選擇賣出變現(xiàn)過個肥年,,每年春節(jié)前股市壓力都不小,這是眾所周知的周期現(xiàn)象,。而近期樓市的火爆讓政府非常警惕,,馬上開始回籠流動性。而且我們很多散戶也有點飄了,。幾方面因素作用下,,A股開始回調(diào)。美股一崩,,很多境外資金回抽應(yīng)急,加速了A股下跌,。A股肯定要先于美股企穩(wěn),,而且跌幅也會大大超過美股,這點毋庸置疑,,但這需要一段時間,,不要著急抄底。(財富中文網(wǎng))
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作者趙亞赟,,財富中文網(wǎng)撰稿人,現(xiàn)為富勤先投資俱樂部秘書長,,北京大學(xué)中國公共財政研究中心副秘書長,,具有多年證券從業(yè)經(jīng)驗。著有《金融戰(zhàn)》,、《狙擊中國》等書,。