港交所為何推出SPAC,？
王衍行
2021-09-24
港股推出SPAC(special-purpose acquisition company)落后于新加坡,，這是一個(gè)遺憾,。9月2日,，新加坡證券交易所推出SPAC上市機(jī)制，成為亞洲第一個(gè)主要金融市場(chǎng)引入SPAC機(jī)制的證券交易,。新加坡推出SPAC是亞洲主要金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)向標(biāo),。近日，港交所就SPAC刊發(fā)咨詢(xún)文件,，邁出了SPAC第一步,，這表明,，香港比新加坡慢了半拍。但是,，我相信香港不會(huì)甘居人后,，并肯定會(huì)后來(lái)居上。
允許SPAC上市將使香港與該地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手新加坡以及紐約的交易所展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng),。新加坡允許SPAC上市,，紐約則已經(jīng)進(jìn)行了一系列與中國(guó)和東南亞有關(guān)的交易。在美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)SPAC的態(tài)度更加強(qiáng)硬之際,，這兩個(gè)亞洲金融中心正在采取行動(dòng),。這是香港、新加坡劍拔弩張的博弈,。
SPAC是一種殼公司,，公司先從公開(kāi)市場(chǎng)投資者處籌集資金并在證券交易所上市，然后尋找非上市公司進(jìn)行合并,。SPAC被認(rèn)為是比首次公開(kāi)募股(IPO)更精簡(jiǎn)的選項(xiàng),。
SPAC上市具有上市周期短、成本低,、確定性相對(duì)較強(qiáng)和風(fēng)險(xiǎn)可控性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn),。
過(guò)去的幾年，大量公司經(jīng)由SPAC上市,，這種“借殼”的做法繞過(guò)了傳統(tǒng)IPO的復(fù)雜流程,，避開(kāi)了許多審查和限制，SPAC交易上市路徑受到的審查要少一些,，并讓普通投資者能參與私募股權(quán)類(lèi)型的交易,。由于SPAC只有現(xiàn)金，不擁有任何業(yè)務(wù),，它又被稱(chēng)作“空白支票公司”,，其存在的目的就是快速上市籌資，再并購(gòu)有實(shí)際業(yè)務(wù)的未上市企業(yè),、初創(chuàng)企業(yè),，從而讓后者便捷上市。
SPAC的批評(píng)者認(rèn)為,，這種看似雙贏的途徑很可能暗藏“后門(mén)”,，甚至純屬騙局。世界投資大師查理?芒格說(shuō)：“我認(rèn)為,，SPAC是一種瘋狂的投機(jī)活動(dòng),，是一場(chǎng)令人惱火的泡沫。”
美國(guó)已經(jīng)推出的SPAC,，偏好那些引人注目,、主題熱門(mén)、尚未經(jīng)受市場(chǎng)考驗(yàn)的企業(yè),，比如電動(dòng)汽車(chē),、衛(wèi)星、飛行出租車(chē)等,。
但是,，在美國(guó)，投資者對(duì)SPAC的興趣已迅速消退,。FactSet數(shù)據(jù)顯示，今年8月只有5家SPAC為其公開(kāi)上市交易定價(jià),，9月到目前為止只有一家,，相比之下，今年2月曾多達(dá)141家,。
香港開(kāi)放空白支票公司上市,，這可能為涉及特殊目的收購(gòu)公司的一波以中國(guó)為重心的交易打開(kāi)大門(mén)。
嚴(yán)格準(zhǔn)入是明智之舉,。港股SPAC的上市框架設(shè)置更為嚴(yán)格,，當(dāng)前，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)加強(qiáng)了對(duì)這種投資工具的審視,。最近,，尤其是今年，香港股市已經(jīng)深受其準(zhǔn)入及監(jiān)管寬松之苦,，吃一塹長(zhǎng)一智,，此次港交所設(shè)置的SPAC上市框架，較美國(guó),、英國(guó),、新加坡等地更加嚴(yán)格，這是一個(gè)積極的信號(hào),，由于,，只有嚴(yán)格才是保證市場(chǎng)長(zhǎng)治久安的不二法門(mén)，而準(zhǔn)入與監(jiān)管的過(guò)度寬松是騙子的樂(lè)園,?？梢韵嘈牛劢凰軌虬l(fā)揮出其寬嚴(yán)相濟(jì)的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì),，使SPAC更具生機(jī)與活力,。（財(cái)富中文網(wǎng)）
作者是中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員
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