央行行長對恒大的表態(tài)意味著什么
王衍行
2021-10-22
國家對于恒大風險問題有了初步的態(tài)度,。中央政府明確了態(tài)度,，國務院副總理劉鶴10月20日在2021金融街論壇年會上表示：“目前房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了個別問題,，但風險總體可控,?！?/p>
所謂風險總體可控，意思大致有四點：一是今年以來,，面對多重風險沖擊,，金融系統(tǒng)發(fā)揮著關鍵作用,，取得了積極成效；二是中央政府始終在行使宏觀風險的監(jiān)管,、統(tǒng)計等職能,；三是房地產(chǎn)市場出現(xiàn)的個別問題與全行業(yè)的健康發(fā)展問題是兩碼事，這表明房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的整體態(tài)勢沒有改變,，將來也不會改變,；四是個別問題的風險仍在可控范圍之內(nèi)，尚未達到無可救藥的程度,，風險造成的損失在可接受,、可承受的范圍。
近日,，針對恒大事件,，央行行長易綱表示：“近期恒大的情況引發(fā)了較多關注。恒大是一家房地產(chǎn)公司,，目前的主要風險是到期債務未能償還,，部分工地停工，已預售的房產(chǎn)按時交付有不確定性,?？傮w而言，恒大風險是個案風險,?！?/p>
易綱所言的“恒大風險是個案風險”，也印證了恒大風險并不是整個房地產(chǎn)市場的風險,。但是,，從目前所掌握的情況看，把恒大風險作為個案風險,，與其它房地產(chǎn)企業(yè)切割,，至少要有一些政策的微調。因此,，這可以理解為是一個各項政策微調的信號,，包括房地產(chǎn)市場合理的資金需求得到滿足。
央行對恒大的風險應對措施值得關注,。易綱同時表示：“應對措施方面,，我們一是要避免恒大的風險傳染至其它房地產(chǎn)企業(yè)；二是要避免風險傳導至金融部門,。恒大負債約3000億美元,，其中有三分之一是金融負債，債權人分散，還有抵押物,，總體上恒大事件對金融行業(yè)的外溢性可控,。”
從易綱講話可以看出兩個意思：一是恒大風險已經(jīng)具有較強的傳染性,、外溢性,，尤其恒大的聲譽風險已經(jīng)對行業(yè)造成較為嚴重的傷害。這種情況下,，“避免”是較為理想化的預期,，實際的情況也許應該為“減少”，針對恒大風險傳染的應對,，央行等機構可能要出臺一些風險隔離政策；二是總體上恒大事件對金融行業(yè)的外溢性可控,。實際上,，從目前所披露的信息來看，金融部門的損失可能難以避免,，只是力爭減少的問題,。
如何理解“由于恒大在金融部門債權人分散，還有抵押物”的問題：債權人分散意味著單筆債權人的債權數(shù)量較少,、風險集中度降低,、風險敞口降低，抵押物意味著債務償還的優(yōu)先性,。
但是,，1000億美元的總債權數(shù)額，對金融部門而言,，絕對是史無前例的,，外溢性可控并不代表了所有金融債權人都能高枕無憂。特別需要指出的是,，個別金融機構作為恒大的債權人屬于小馬拉大車,，遇到這種極端的難題，可能要使出渾身解數(shù),。
易綱強調：“總體而言,，有信心能把風險控制在一定范圍，避免發(fā)生系統(tǒng)性風險,?！碧貏e需要指出的是，這是首次中國最高級別官員把恒大的風險與系統(tǒng)性風險相提并論,，其弦外之音有二：一是恒大危局可能是系統(tǒng)性風險之戰(zhàn)中的重要一役,；二是系統(tǒng)性風險，需要系統(tǒng)性考慮,，即全局性,、整體性,、艱巨性，若僅僅憑借金融部門的一己之力孤軍奮戰(zhàn),，應對系統(tǒng)性風險,，其結果不言自明。響鼓不用重錘敲,，在防范系統(tǒng)性風險上,，社會各方必須同心協(xié)力，這是取勝的不二法門,。
最后,，還有一個容易被忽略且最為關鍵的問題。這個問題就是,，恒大的基本風險描述,，包括受償率等。央行行長易綱說：“恒大目前的主要風險是到期債務未能償還,，部分工地停工,，已預售的房產(chǎn)按時交付有不確定性。恒大負債約3000億美元,，其中有三分之一是金融負債,。”應該說,，這是目前較為權威的風險現(xiàn)象認定,，此前個別媒體也是這樣認定的，但媒體認定缺少官方的印證,。
直言不諱地說,，最為直接且基本的風險描述是：恒大對金融機構的最終債權綜合受償率為多少。當然,，這是一個現(xiàn)在無需回答且不可能回答的問題,，但這是未來必須回答的。顯而易見,，在三論段（是什么,、為什么、如何辦）中,，“是什么”是前提,，因此，應對恒大風險,，要取得預計成效,，我們尚有大量的、艱巨的工作要做。（財富中文網(wǎng)）
作者系中國人民大學重陽金融研究院高級研究員,，中國財政部內(nèi)部控制標準委員會咨詢專家,、中國銀行業(yè)協(xié)會原副秘書長。
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