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國(guó)家對(duì)于恒大風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題有了初步的態(tài)度,。中央政府明確了態(tài)度，國(guó)務(wù)院副總理劉鶴10月20日在2021金融街論壇年會(huì)上表示：“目前房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了個(gè)別問(wèn)題，但風(fēng)險(xiǎn)總體可控,?！?/p>

所謂風(fēng)險(xiǎn)總體可控，意思大致有四點(diǎn)：一是今年以來(lái),，面對(duì)多重風(fēng)險(xiǎn)沖擊,，金融系統(tǒng)發(fā)揮著關(guān)鍵作用，取得了積極成效,；二是中央政府始終在行使宏觀風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管,、統(tǒng)計(jì)等職能；三是房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)的個(gè)別問(wèn)題與全行業(yè)的健康發(fā)展問(wèn)題是兩碼事,，這表明房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的整體態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變,，將來(lái)也不會(huì)改變；四是個(gè)別問(wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)仍在可控范圍之內(nèi),，尚未達(dá)到無(wú)可救藥的程度,，風(fēng)險(xiǎn)造成的損失在可接受、可承受的范圍,。

近日,，針對(duì)恒大事件，央行行長(zhǎng)易綱表示：“近期恒大的情況引發(fā)了較多關(guān)注,。恒大是一家房地產(chǎn)公司,，目前的主要風(fēng)險(xiǎn)是到期債務(wù)未能償還，部分工地停工,，已預(yù)售的房產(chǎn)按時(shí)交付有不確定性?？傮w而言,，恒大風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

易綱所言的“恒大風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)”,，也印證了恒大風(fēng)險(xiǎn)并不是整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。但是,，從目前所掌握的情況看,，把恒大風(fēng)險(xiǎn)作為個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)，與其它房地產(chǎn)企業(yè)切割,，至少要有一些政策的微調(diào),。因此，這可以理解為是一個(gè)各項(xiàng)政策微調(diào)的信號(hào),，包括房地產(chǎn)市場(chǎng)合理的資金需求得到滿(mǎn)足,。

央行對(duì)恒大的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施值得關(guān)注。易綱同時(shí)表示：“應(yīng)對(duì)措施方面，我們一是要避免恒大的風(fēng)險(xiǎn)傳染至其它房地產(chǎn)企業(yè),；二是要避免風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至金融部門(mén),。恒大負(fù)債約3000億美元，其中有三分之一是金融負(fù)債,，債權(quán)人分散,，還有抵押物，總體上恒大事件對(duì)金融行業(yè)的外溢性可控,?！?/p>

從易綱講話可以看出兩個(gè)意思：一是恒大風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)具有較強(qiáng)的傳染性、外溢性,，尤其恒大的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)對(duì)行業(yè)造成較為嚴(yán)重的傷害,。這種情況下，“避免”是較為理想化的預(yù)期,，實(shí)際的情況也許應(yīng)該為“減少”,，針對(duì)恒大風(fēng)險(xiǎn)傳染的應(yīng)對(duì)，央行等機(jī)構(gòu)可能要出臺(tái)一些風(fēng)險(xiǎn)隔離政策,；二是總體上恒大事件對(duì)金融行業(yè)的外溢性可控,。實(shí)際上，從目前所披露的信息來(lái)看,，金融部門(mén)的損失可能難以避免,，只是力爭(zhēng)減少的問(wèn)題。

如何理解“由于恒大在金融部門(mén)債權(quán)人分散,，還有抵押物”的問(wèn)題：債權(quán)人分散意味著單筆債權(quán)人的債權(quán)數(shù)量較少,、風(fēng)險(xiǎn)集中度降低、風(fēng)險(xiǎn)敞口降低,，抵押物意味著債務(wù)償還的優(yōu)先性,。

但是，1000億美元的總債權(quán)數(shù)額,，對(duì)金融部門(mén)而言,，絕對(duì)是史無(wú)前例的，外溢性可控并不代表了所有金融債權(quán)人都能高枕無(wú)憂(yōu),。特別需要指出的是,，個(gè)別金融機(jī)構(gòu)作為恒大的債權(quán)人屬于小馬拉大車(chē)，遇到這種極端的難題,，可能要使出渾身解數(shù),。

易綱強(qiáng)調(diào)：“總體而言，有信心能把風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍,，避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),?！碧貏e需要指出的是，這是首次中國(guó)最高級(jí)別官員把恒大的風(fēng)險(xiǎn)與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相提并論,，其弦外之音有二：一是恒大危局可能是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之戰(zhàn)中的重要一役,；二是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，需要系統(tǒng)性考慮,，即全局性,、整體性、艱巨性,，若僅僅憑借金融部門(mén)的一己之力孤軍奮戰(zhàn),，應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果不言自明,。響鼓不用重錘敲,，在防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上，社會(huì)各方必須同心協(xié)力,，這是取勝的不二法門(mén),。

最后，還有一個(gè)容易被忽略且最為關(guān)鍵的問(wèn)題,。這個(gè)問(wèn)題就是,，恒大的基本風(fēng)險(xiǎn)描述，包括受償率等,。央行行長(zhǎng)易綱說(shuō)：“恒大目前的主要風(fēng)險(xiǎn)是到期債務(wù)未能償還,，部分工地停工，已預(yù)售的房產(chǎn)按時(shí)交付有不確定性,。恒大負(fù)債約3000億美元,，其中有三分之一是金融負(fù)債?！睉?yīng)該說(shuō),，這是目前較為權(quán)威的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象認(rèn)定，此前個(gè)別媒體也是這樣認(rèn)定的,，但媒體認(rèn)定缺少官方的印證。

直言不諱地說(shuō),，最為直接且基本的風(fēng)險(xiǎn)描述是：恒大對(duì)金融機(jī)構(gòu)的最終債權(quán)綜合受償率為多少,。當(dāng)然，這是一個(gè)現(xiàn)在無(wú)需回答且不可能回答的問(wèn)題,，但這是未來(lái)必須回答的,。顯而易見(jiàn)，在三論段（是什么,、為什么,、如何辦）中，“是什么”是前提，因此,，應(yīng)對(duì)恒大風(fēng)險(xiǎn),，要取得預(yù)計(jì)成效，我們尚有大量的,、艱巨的工作要做,。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者系中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員，中國(guó)財(cái)政部?jī)?nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)咨詢(xún)專(zhuān)家,、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)原副秘書(shū)長(zhǎng),。