北交所,，熱鬧背后的冷靜思考
劉蘭香
2021-11-16
“一早就賣了，還是落袋為安為好?！?1月16日上午,，一位打中北交所首批新股的投資者在某股吧留言表示。
此前一天,，備受關(guān)注的北交所首批81只股票正式亮相,，10只新股大放異彩，收盤全線大漲,，最高上漲5倍,，盤中均觸發(fā)兩次臨停，打中新股的投資者浮盈頗為豐厚,。而71只原精選層老股跌多漲少，其中9只上漲,，59只下跌,，有16只跌幅更是超10%。
不過,，這10只新股在經(jīng)歷開盤首日盛況之后,，16日熱度有所退卻，中設(shè)咨詢,、同心傳動,、大地電氣、恒合股份等多股收盤跌超10%,，但平均換手率超20%,，表明市場交投仍然活躍。精選層老股表現(xiàn)則相對平穩(wěn),，其中凱添燃氣以16.47%的漲幅領(lǐng)漲,，成交額突破1億元。
據(jù)北交所官網(wǎng)顯示,，截至11月12日,，累計有超210萬戶投資者預(yù)約開通北交所合格投資者權(quán)限，開市后合計可參與北交所交易的投資者超400萬戶,。
“即便新股首日漲幅喜人,，但北交所整體體現(xiàn)的更多的是投資人的謹慎，而非相反,。第一,，首日新股成交額只有40億，當日全場成交額也不足百億,，相比于滬深兩市多則日均上萬億的成交規(guī)模來說不足百分之一,，200多萬合格投資者平均每家拿出的籌碼，只有不到5000元,。第二,，從換手率來看,，漲幅最高的新股換手率將近80%，漲幅排位靠后的新股也有超過4成換手率,，表明投資人在上漲周期中愿意脫手交易,、落袋為安，卻也在一定程度上放大了后續(xù)回調(diào)的風險,?！?評級機構(gòu)研究員張林表示。
他同時指出,，監(jiān)管者應(yīng)該反復(fù)向自己提問,，投資者和發(fā)行人把交易所更多的當做是一個真正幫助企業(yè)持續(xù)經(jīng)營、分散風險,、實現(xiàn)價值的金融市場,，還是更多的將其視作一個“賭場”?！叭绻乔罢?，門檻越低越好，如果是后者,，門檻越高越好,。定價也是一樣的邏輯，詢價門檻擴大,，當然有助于幫助真實價格的發(fā)現(xiàn),，但只要有打新群體也在參與定價，防止投機似乎仍然是第一位的考量因素,?！?/p>
值得關(guān)注的是，機構(gòu)資金也在加速布局北交所,。16日,，華夏、廣發(fā),、匯添富,、易方達、南方,、嘉實,、大成、萬家基金等首批8家公募旗下的北交所主題基金,，紛紛發(fā)布招募說明書和份額發(fā)售公告：最低1元認購,，每只產(chǎn)品5個億限購， 11月19日（本周五）正式發(fā)售。
很明顯,，北交所主題基金可降低普通投資者參與北交所投資的門檻,。根據(jù)《北京證券交易所投資者適當性管理辦法（試行）》，個人投資者準入的資金門檻為證券資產(chǎn)50萬元,，而機構(gòu)投資者準入不設(shè)置資金門檻,，這意味著普通投資者可借助公募基金來參與這場“盛宴”。同時,，對于普通投資者來說,，在風險承受能力匹配的情況下，借道北交所主題公募基金進行布局也是相對更優(yōu)的方式,。
從運作方式上,，首批8只北交所主題基金都是兩年定開混合型基金，每兩年開放一次申購和贖回,。從投資范圍看也大體相似,，多數(shù)基金合同設(shè)置的投資范圍如下：封閉期內(nèi)基金股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為60%-100%，其中港股通股票不超過股票資產(chǎn)的20%,，基金投資于北京證券交易所股票的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%，每個封閉期結(jié)束前的兩個月至開放期結(jié)束后兩個月內(nèi)不受上述比例限制,。
“對于投資者來說,，如何選擇北交所主題基金，個人有以下建議：一,、選擇有精選層公募基金管理經(jīng)驗的基金公司發(fā)行的產(chǎn)品,，因為精選層與北交所是一脈相承的，有精選層公募基金管理經(jīng)驗才有可能管理好北交所公募基金,；二,、選擇精選層公募業(yè)績較好的基金公司發(fā)行的產(chǎn)品，例如截止今年三季度,，華夏,、匯添富、南方和萬家精選層公募基金的凈值分別是1.48,、1.47,、1.18和1.04，投資者可將此作為參考,?！?力量資本總經(jīng)理朱為繹表示。
他認為,，北交所會越來越A股化,，有望成為機構(gòu)和公募的主市場。“我們作為專業(yè)的新三板投資機構(gòu),，還是要回歸主業(yè),，回到我們的主戰(zhàn)場——新三板市場，通過提前布局優(yōu)質(zhì)的擬新三板掛牌公司,、新三板基礎(chǔ)層,、創(chuàng)新層企業(yè)，為之后的北交所戰(zhàn)略配售奠定基礎(chǔ),。我們最近也走訪了很多新三板企業(yè)和未掛牌企業(yè),，大家對北交所還是充滿了期待和信心，畢竟北交所對于中小科技企業(yè)來說,，是一個踮起腳就能夠得著的目標,，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的上市門檻還是高了一點?！?/p>
增量研究院院長,、增量資本創(chuàng)始人張奧平也表示，北交所的設(shè)立,，從根本意義上補足了中國資本市場無法為中小企業(yè)服務(wù)這一功能性缺失,，也徹底打破了資本市場只能幫助大利潤企業(yè)融資發(fā)展的市場慣性認知。
“首先,，北交所是由新三板深化改革而來,。此前，新三板作為中國資本市場中的場外市場,，重點服務(wù)于廣大的中小微創(chuàng)新型,、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，曾累計服務(wù)超過13000家企業(yè),，具備充足的中小微企業(yè)服務(wù)經(jīng)驗,。其次，新三板的企業(yè)掛牌,、交易,、分層、轉(zhuǎn)板,、摘牌等制度更加貼合中小企業(yè),。而以新三板精選層為基礎(chǔ)進行相關(guān)制度設(shè)計的北交所，也將更加貼合中小企業(yè)的發(fā)展階段,?！睆垔W平稱，另外北交所設(shè)立的初心與其他交易所及相關(guān)板塊不同,，北交所是為支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展,，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地,。這個是北交所誕生的基因，基因是難以改變的,。
隨著北交所開市,，專精特新公司的投資價值再度被市場聚焦,。對此張奧平指出,，關(guān)于北交所的行業(yè)定位,，市場一直存在一個較大的誤區(qū)，就是北交所僅服務(wù)于“專精特新”型企業(yè),。雖然北交所的行業(yè)定位是創(chuàng)新,，但創(chuàng)新不僅僅有“專精特新”。此外要注意的是,，北交所突出創(chuàng)新并不代表其行業(yè)定位會寬泛無邊,，行業(yè)定位上是有“紅綠燈”的。
行業(yè)“紅綠燈”中的“綠燈”便是：服務(wù)于中國在高質(zhì)量發(fā)展新階段實現(xiàn)科技強國戰(zhàn)略中的重點行業(yè),，如新一代信息技術(shù),、高端制造、科學技術(shù)服務(wù),、新能源,、節(jié)能環(huán)保、新材料,、生物技術(shù)等戰(zhàn)略新興行業(yè),。這些行業(yè)需要資本市場為其提供持續(xù)有效的服務(wù)，從而實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合,，提高行業(yè)整體的發(fā)展效率。而行業(yè)“紅燈”則是：近期高層會議所提及的“防止資本無序擴張”的重點行業(yè),，如房地產(chǎn),、建筑、教培等行業(yè),。此外,，目前正處于行業(yè)整治期的影視、游戲等行業(yè)也將是資本市場所不會重點支持的行業(yè),。
此外,，證監(jiān)會在新聞發(fā)布會中，講到“北京證券交易所如何實現(xiàn)與滬深交易所錯位發(fā)展”時表示：在市場功能方面,，北京證券交易所聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè),，服務(wù)對象“更早、更小,、更新”,。所以,，“更早、更小,、更新”便是在企業(yè)所處發(fā)展階段定位上,，與目前滬深交易所，主板,、創(chuàng)業(yè)板,、科創(chuàng)板的核心區(qū)別?！皩τ谠缙趧?chuàng)新型中小企業(yè)而言,，實現(xiàn)IPO資本化的大門徹底打開?！睆垔W平表示,。
在財富管理機構(gòu)資深人士付偉看來，這次北交所的推出可謂是“雷厲風行”,，從這個角度看,，但凡是國家鼓勵的生態(tài)和方向，都會以最高速度進行推動,?！霸陧攲釉O(shè)計層面，從房地產(chǎn)的嚴控到北交所進度的狂飆,，表現(xiàn)得非常清晰,。但是值得關(guān)注的是，企業(yè)在北交所掛牌只是萬里長征的第一步,，需要防止當年新三板的故事再度重演,，如何有序引導機構(gòu)資金進入穩(wěn)定這個市場，如何防止參與者在前期的爆炒從而擾亂市場秩序,，如何讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)在這個平臺上脫穎而出,，都是在北交所眼下‘熱鬧’背后需要去重點關(guān)注的，一個新興的市場能否成功,，恰恰是這些看不到的因素在發(fā)揮作用,。”
作為時隔30年后我國境內(nèi)資本市場迎來的第三家證券交易所,，北交所成立的意義不言自明,。對外經(jīng)貿(mào)大學公共政策研究所首席研究員蘇培科稱，北交所開市會帶動中國資本市場改革升級,，并通過制度創(chuàng)新加劇幾個交易所的競爭,，從而加速中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級和科技創(chuàng)新。
“希望北交所避免深交所上交所走過的彎路,，在維護市場公平正義的前提下盡最大力量保護中小投資者合法權(quán)益,，完善集體訴訟制度和退市制度,，讓市場化的投資、融資和資源配置功能協(xié)調(diào)發(fā)揮,，不要再淪為圈錢市和韭菜地,，讓投資者真真實實得企業(yè)成長性帶來的投資收益。希望北交所能夠成為后發(fā)優(yōu)勢的新型股票市場,?！?蘇培科說。（財富中文網(wǎng)）
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