北交所,，熱鬧背后的冷靜思考
劉蘭香
2021-11-16
“一早就賣(mài)了，還是落袋為安為好,?！?1月16日上午，一位打中北交所首批新股的投資者在某股吧留言表示,。
此前一天,，備受關(guān)注的北交所首批81只股票正式亮相，10只新股大放異彩,，收盤(pán)全線大漲,，最高上漲5倍，盤(pán)中均觸發(fā)兩次臨停,，打中新股的投資者浮盈頗為豐厚,。而71只原精選層老股跌多漲少，其中9只上漲，59只下跌,，有16只跌幅更是超10%,。
不過(guò)，這10只新股在經(jīng)歷開(kāi)盤(pán)首日盛況之后,，16日熱度有所退卻,，中設(shè)咨詢、同心傳動(dòng),、大地電氣,、恒合股份等多股收盤(pán)跌超10%，但平均換手率超20%,，表明市場(chǎng)交投仍然活躍,。精選層老股表現(xiàn)則相對(duì)平穩(wěn)，其中凱添燃?xì)庖?6.47%的漲幅領(lǐng)漲,，成交額突破1億元,。
據(jù)北交所官網(wǎng)顯示，截至11月12日,，累計(jì)有超210萬(wàn)戶投資者預(yù)約開(kāi)通北交所合格投資者權(quán)限,，開(kāi)市后合計(jì)可參與北交所交易的投資者超400萬(wàn)戶。
“即便新股首日漲幅喜人,，但北交所整體體現(xiàn)的更多的是投資人的謹(jǐn)慎,，而非相反。第一,，首日新股成交額只有40億,，當(dāng)日全場(chǎng)成交額也不足百億，相比于滬深兩市多則日均上萬(wàn)億的成交規(guī)模來(lái)說(shuō)不足百分之一,，200多萬(wàn)合格投資者平均每家拿出的籌碼,，只有不到5000元。第二,，從換手率來(lái)看,，漲幅最高的新股換手率將近80%，漲幅排位靠后的新股也有超過(guò)4成換手率,，表明投資人在上漲周期中愿意脫手交易,、落袋為安，卻也在一定程度上放大了后續(xù)回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn),?！?評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)研究員張林表示。
他同時(shí)指出,，監(jiān)管者應(yīng)該反復(fù)向自己提問(wèn),，投資者和發(fā)行人把交易所更多的當(dāng)做是一個(gè)真正幫助企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng),、分散風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)價(jià)值的金融市場(chǎng),，還是更多的將其視作一個(gè)“賭場(chǎng)”,。“如果是前者,，門(mén)檻越低越好,，如果是后者，門(mén)檻越高越好,。定價(jià)也是一樣的邏輯,，詢價(jià)門(mén)檻擴(kuò)大，當(dāng)然有助于幫助真實(shí)價(jià)格的發(fā)現(xiàn),，但只要有打新群體也在參與定價(jià),，防止投機(jī)似乎仍然是第一位的考量因素?！?/p>
值得關(guān)注的是,，機(jī)構(gòu)資金也在加速布局北交所。16日,，華夏,、廣發(fā)、匯添富,、易方達(dá)、南方,、嘉實(shí),、大成、萬(wàn)家基金等首批8家公募旗下的北交所主題基金,，紛紛發(fā)布招募說(shuō)明書(shū)和份額發(fā)售公告：最低1元認(rèn)購(gòu),，每只產(chǎn)品5個(gè)億限購(gòu)， 11月19日（本周五）正式發(fā)售,。
很明顯,，北交所主題基金可降低普通投資者參與北交所投資的門(mén)檻。根據(jù)《北京證券交易所投資者適當(dāng)性管理辦法（試行）》,，個(gè)人投資者準(zhǔn)入的資金門(mén)檻為證券資產(chǎn)50萬(wàn)元,，而機(jī)構(gòu)投資者準(zhǔn)入不設(shè)置資金門(mén)檻，這意味著普通投資者可借助公募基金來(lái)參與這場(chǎng)“盛宴”,。同時(shí),，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，在風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的情況下,，借道北交所主題公募基金進(jìn)行布局也是相對(duì)更優(yōu)的方式,。
從運(yùn)作方式上,，首批8只北交所主題基金都是兩年定開(kāi)混合型基金，每?jī)赡觊_(kāi)放一次申購(gòu)和贖回,。從投資范圍看也大體相似,，多數(shù)基金合同設(shè)置的投資范圍如下：封閉期內(nèi)基金股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為60%-100%，其中港股通股票不超過(guò)股票資產(chǎn)的20%,，基金投資于北京證券交易所股票的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%,，每個(gè)封閉期結(jié)束前的兩個(gè)月至開(kāi)放期結(jié)束后兩個(gè)月內(nèi)不受上述比例限制。
“對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),，如何選擇北交所主題基金,，個(gè)人有以下建議：一、選擇有精選層公募基金管理經(jīng)驗(yàn)的基金公司發(fā)行的產(chǎn)品,，因?yàn)榫x層與北交所是一脈相承的,，有精選層公募基金管理經(jīng)驗(yàn)才有可能管理好北交所公募基金；二,、選擇精選層公募業(yè)績(jī)較好的基金公司發(fā)行的產(chǎn)品,，例如截止今年三季度，華夏,、匯添富,、南方和萬(wàn)家精選層公募基金的凈值分別是1.48、1.47,、1.18和1.04,，投資者可將此作為參考?！?力量資本總經(jīng)理朱為繹表示,。
他認(rèn)為，北交所會(huì)越來(lái)越A股化,，有望成為機(jī)構(gòu)和公募的主市場(chǎng),。“我們作為專業(yè)的新三板投資機(jī)構(gòu),，還是要回歸主業(yè),，回到我們的主戰(zhàn)場(chǎng)——新三板市場(chǎng)，通過(guò)提前布局優(yōu)質(zhì)的擬新三板掛牌公司,、新三板基礎(chǔ)層,、創(chuàng)新層企業(yè)，為之后的北交所戰(zhàn)略配售奠定基礎(chǔ),。我們最近也走訪了很多新三板企業(yè)和未掛牌企業(yè),，大家對(duì)北交所還是充滿了期待和信心，畢竟北交所對(duì)于中小科技企業(yè)來(lái)說(shuō),，是一個(gè)踮起腳就能夠得著的目標(biāo),，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的上市門(mén)檻還是高了一點(diǎn),。”
增量研究院院長(zhǎng),、增量資本創(chuàng)始人張奧平也表示,，北交所的設(shè)立，從根本意義上補(bǔ)足了中國(guó)資本市場(chǎng)無(wú)法為中小企業(yè)服務(wù)這一功能性缺失,，也徹底打破了資本市場(chǎng)只能幫助大利潤(rùn)企業(yè)融資發(fā)展的市場(chǎng)慣性認(rèn)知,。
“首先，北交所是由新三板深化改革而來(lái),。此前,，新三板作為中國(guó)資本市場(chǎng)中的場(chǎng)外市場(chǎng)，重點(diǎn)服務(wù)于廣大的中小微創(chuàng)新型,、創(chuàng)業(yè)型企業(yè),，曾累計(jì)服務(wù)超過(guò)13000家企業(yè)，具備充足的中小微企業(yè)服務(wù)經(jīng)驗(yàn),。其次,，新三板的企業(yè)掛牌、交易,、分層,、轉(zhuǎn)板、摘牌等制度更加貼合中小企業(yè),。而以新三板精選層為基礎(chǔ)進(jìn)行相關(guān)制度設(shè)計(jì)的北交所,，也將更加貼合中小企業(yè)的發(fā)展階段?！睆垔W平稱,，另外北交所設(shè)立的初心與其他交易所及相關(guān)板塊不同，北交所是為支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展,，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。這個(gè)是北交所誕生的基因,，基因是難以改變的,。
隨著北交所開(kāi)市，專精特新公司的投資價(jià)值再度被市場(chǎng)聚焦,。對(duì)此張奧平指出,，關(guān)于北交所的行業(yè)定位，市場(chǎng)一直存在一個(gè)較大的誤區(qū),，就是北交所僅服務(wù)于“專精特新”型企業(yè),。雖然北交所的行業(yè)定位是創(chuàng)新，但創(chuàng)新不僅僅有“專精特新”,。此外要注意的是,，北交所突出創(chuàng)新并不代表其行業(yè)定位會(huì)寬泛無(wú)邊,，行業(yè)定位上是有“紅綠燈”的。
行業(yè)“紅綠燈”中的“綠燈”便是：服務(wù)于中國(guó)在高質(zhì)量發(fā)展新階段實(shí)現(xiàn)科技強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略中的重點(diǎn)行業(yè),，如新一代信息技術(shù),、高端制造、科學(xué)技術(shù)服務(wù),、新能源,、節(jié)能環(huán)保、新材料,、生物技術(shù)等戰(zhàn)略新興行業(yè),。這些行業(yè)需要資本市場(chǎng)為其提供持續(xù)有效的服務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合,，提高行業(yè)整體的發(fā)展效率,。而行業(yè)“紅燈”則是：近期高層會(huì)議所提及的“防止資本無(wú)序擴(kuò)張”的重點(diǎn)行業(yè)，如房地產(chǎn),、建筑,、教培等行業(yè)。此外,，目前正處于行業(yè)整治期的影視,、游戲等行業(yè)也將是資本市場(chǎng)所不會(huì)重點(diǎn)支持的行業(yè)。
此外,，證監(jiān)會(huì)在新聞發(fā)布會(huì)中,，講到“北京證券交易所如何實(shí)現(xiàn)與滬深交易所錯(cuò)位發(fā)展”時(shí)表示：在市場(chǎng)功能方面，北京證券交易所聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè),，服務(wù)對(duì)象“更早,、更小、更新”,。所以,，“更早、更小,、更新”便是在企業(yè)所處發(fā)展階段定位上,，與目前滬深交易所，主板,、創(chuàng)業(yè)板,、科創(chuàng)板的核心區(qū)別?！皩?duì)于早期創(chuàng)新型中小企業(yè)而言,，實(shí)現(xiàn)IPO資本化的大門(mén)徹底打開(kāi)?！睆垔W平表示,。
在財(cái)富管理機(jī)構(gòu)資深人士付偉看來(lái),，這次北交所的推出可謂是“雷厲風(fēng)行”，從這個(gè)角度看,，但凡是國(guó)家鼓勵(lì)的生態(tài)和方向,，都會(huì)以最高速度進(jìn)行推動(dòng)?！霸陧攲釉O(shè)計(jì)層面,，從房地產(chǎn)的嚴(yán)控到北交所進(jìn)度的狂飆，表現(xiàn)得非常清晰,。但是值得關(guān)注的是,，企業(yè)在北交所掛牌只是萬(wàn)里長(zhǎng)征的第一步，需要防止當(dāng)年新三板的故事再度重演,，如何有序引導(dǎo)機(jī)構(gòu)資金進(jìn)入穩(wěn)定這個(gè)市場(chǎng),，如何防止參與者在前期的爆炒從而擾亂市場(chǎng)秩序，如何讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)在這個(gè)平臺(tái)上脫穎而出,，都是在北交所眼下‘熱鬧’背后需要去重點(diǎn)關(guān)注的,，一個(gè)新興的市場(chǎng)能否成功，恰恰是這些看不到的因素在發(fā)揮作用,?！?/p>
作為時(shí)隔30年后我國(guó)境內(nèi)資本市場(chǎng)迎來(lái)的第三家證券交易所，北交所成立的意義不言自明,。對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)公共政策研究所首席研究員蘇培科稱,，北交所開(kāi)市會(huì)帶動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)改革升級(jí)，并通過(guò)制度創(chuàng)新加劇幾個(gè)交易所的競(jìng)爭(zhēng),，從而加速中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和科技創(chuàng)新,。
“希望北交所避免深交所上交所走過(guò)的彎路，在維護(hù)市場(chǎng)公平正義的前提下盡最大力量保護(hù)中小投資者合法權(quán)益,，完善集體訴訟制度和退市制度,，讓市場(chǎng)化的投資、融資和資源配置功能協(xié)調(diào)發(fā)揮,，不要再淪為圈錢(qián)市和韭菜地,，讓投資者真真實(shí)實(shí)得企業(yè)成長(zhǎng)性帶來(lái)的投資收益。希望北交所能夠成為后發(fā)優(yōu)勢(shì)的新型股票市場(chǎng),。” 蘇培科說(shuō),。（財(cái)富中文網(wǎng)）
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