除了“穩(wěn)”,，今年最重磅會議還有哪些深意？
財富中文網(wǎng)
2021-12-12
今年最受矚目的中央經(jīng)濟工作會議12月8日至10日在北京舉行，亮出2022年經(jīng)濟工作的鮮明基調(diào),。會議在總結(jié)當(dāng)前中國“需求收縮,、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”的三重壓力基礎(chǔ)上,，強調(diào)明年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當(dāng)頭,、穩(wěn)中求進，各地區(qū)各部門要擔(dān)負起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟的責(zé)任,，各方面要積極推出有利于經(jīng)濟穩(wěn)定的政策,，政策發(fā)力適當(dāng)靠前。
“穩(wěn)”,，成為今年中央經(jīng)濟工作會議最突出的關(guān)鍵詞,。以穩(wěn)為主基調(diào)，會議提出七大政策，從宏觀,、微觀,、結(jié)構(gòu)、科技,、改革開放,、區(qū)域、社會等方面作出具體部署,。值得注意的是,，在12月11日召開的2021-2022中國經(jīng)濟年會上，中央財經(jīng)委員會辦公室副主任韓文秀對中央經(jīng)濟工作會議作出解讀時表示,，調(diào)整政策和推動改革,，都要把握好時度效，堅持先立后破,，穩(wěn)扎穩(wěn)打,，要保持戰(zhàn)略定力和耐心，不把長期目標短期化,，系統(tǒng)目標碎片化,，不把持久戰(zhàn)打成突擊戰(zhàn)；加強統(tǒng)籌協(xié)調(diào),，避免局部合理政策疊加起來,，造成負面效應(yīng),；還要防止分解謬誤,，避免把整體任務(wù)簡單一分了之，更不能層層加碼,，導(dǎo)致基層難以承受,。
圍繞如何解讀中央經(jīng)濟工作會議釋放的信號，“財富Plus”的用戶展開了精彩討論,，我們選取了其中一些展示如下：
@張奧平
經(jīng)濟學(xué)家,，增量研究院院長
1、三重壓力下強調(diào)明年經(jīng)濟環(huán)境要保持平穩(wěn)健康
從短期周期視角來看,，此輪疫情后的經(jīng)濟復(fù)蘇高點已過,，周期中處于衰退期，目前正面臨著需求端消費復(fù)蘇動能較弱,，供給端大宗商品價格長期上漲造成上游成本抬升所帶來的“生產(chǎn)困境”,。但從長期發(fā)展視角來看，短期壓力正在逐步實現(xiàn)有效緩解,，PPI數(shù)據(jù)已達周期頂點并開始回落,，消費正在實現(xiàn)平穩(wěn)復(fù)蘇。這也充分體現(xiàn)了會議所指出的“我國經(jīng)濟韌性強,，長期向好的基本面不會改變”,。
2,、明年工作總基調(diào)“穩(wěn)”為核心，跨周期調(diào)節(jié)力度將加大
可預(yù)計明年宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)力度將會加大,，跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策將會適當(dāng)前置,，財政政策將會更為積極。
3,、貨幣政策的核心是小微企業(yè),、科技與綠色
整體來看，貨幣政策保持其結(jié)構(gòu)性,，重點支持的依舊是目前經(jīng)濟穩(wěn)增長中的核心“痛點”,，即小微企業(yè)。因為經(jīng)濟處在疫情實現(xiàn)復(fù)蘇后的衰退期,，增長動能邊際下滑時,，往往最先受到影響的經(jīng)濟主體是相對脆弱的中小微企業(yè)。其次,，今年以來受輸入型通脹,、限電限產(chǎn)、疫情反復(fù)等影響,，部分大宗商品價格持續(xù)上漲,，大量的中下游中小微企業(yè)面臨成本持續(xù)上升所造成的經(jīng)營困難等問題。而中小微企業(yè)的背后又是廣大的中低收入群體,，這又會造成需求端整體消費疲弱,，這也是為什么消費持續(xù)低迷的本質(zhì)原因。
4,、激發(fā)市場主體發(fā)展信心,，反壟斷仍會加強，資本有“紅綠燈”
反壟斷不是反資本,，防止資本野蠻生長不是防止資本健康生長,。未來，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展階段,，資本是有“紅綠燈”的,。涉及到社會健康發(fā)展以及民生福祉領(lǐng)域，如教育,、醫(yī)療,、文娛、游戲等行業(yè),，倘若依舊是資本野蠻“催熟”后收割社會價值的模式發(fā)展,，將是資本的“紅燈”，不再會允許資本存在無序擴張式發(fā)展亂象的。而涉及到中國經(jīng)濟下一階段高質(zhì)量發(fā)展的領(lǐng)域,，如戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),，新一代信息技術(shù)、新能源,、新材料,、高端制造等；以及強化國家戰(zhàn)略科技力量背后的關(guān)鍵核心技術(shù)突破,，新一代人工智能,、量子信息、集成電路,、航空航天等領(lǐng)域,；此外，還有實現(xiàn)雙循環(huán)戰(zhàn)略背后的新消費,，新國貨,、文化相關(guān)等領(lǐng)域?qū)託g迎具備長期價值創(chuàng)造能力的資本投入，這些則是“綠燈”,。
5,、強化國家戰(zhàn)略科技力量，發(fā)展專精特新,，制定科技政策“時間表”
6,、資本市場將實現(xiàn)全面注冊制改革
@王衍行
中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員
這次中央經(jīng)濟工作會議的非同尋常之處在于：一是提出需求收縮、供給沖擊,、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力,。世紀疫情沖擊下，百年變局加速演進,，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴峻和不確定,?！叭貕毫Α币部梢岳斫鉃椤叭仫L(fēng)險”,，這是困難和挑戰(zhàn)明顯增多的信號，表明認識到了經(jīng)濟的下行的壓力,，也反映出中國要穩(wěn)經(jīng)濟大盤并非輕而易舉,。
二是解決逆周期問題。以前強調(diào)的是跨周期調(diào)節(jié),，這次同時提到了跨周期和逆周期,。跨周期是從中長期角度的考量,，有點紙上談兵的意味,，所以，難度要小一些，但短期內(nèi)如果面臨難以規(guī)避且挑戰(zhàn)性十足的風(fēng)險,，還是要使用逆周期政策穩(wěn)住經(jīng)濟陣腳,。在兩個轉(zhuǎn)換之中，預(yù)計近期或一段時間會更強調(diào)逆周期,，并且難以一蹴而就,，待穩(wěn)住之后，再回到跨周期,。
三是認識到金融風(fēng)險處置的難度,。恒大事件造成的波動比較大，市場預(yù)期不是很穩(wěn)定,，處置機制也會加強,。預(yù)計在金融風(fēng)險處置上會更加積極一些。會議提出的“壓實企業(yè)自救主體責(zé)任”,，就是要把債務(wù)“排雷”關(guān)口前移,。會議還提出“強化契約精神，有效治理惡意拖欠賬款和逃廢債行為,?！庇行е卫怼疤訌U債”，就是要避免債務(wù)放任,、堆積,，從而波及到系統(tǒng)性風(fēng)險。
四是為資本設(shè)置“紅綠燈”有深意,，但霧里看花的是,，什么是資本市場的紅綠燈？為什么,？怎么設(shè)置,？如何一視同仁、趨利避害?這每一句話的背后都可能潛藏著一個特殊的政策用意,，為答疑解惑,，應(yīng)該會有相對明確的界定。
@張林
評級機構(gòu)研究員
降低政策調(diào)整“烈度”,，重新劃定市場“邊界”,，拋開純粹的宏觀調(diào)控來看，今年經(jīng)濟工作會議有些不同尋常,。
穩(wěn)增長離不開穩(wěn)政策,、穩(wěn)預(yù)期。2015調(diào)整央地關(guān)系,，2017調(diào)整城投,，2018調(diào)整金融,，2019調(diào)整外資，2020調(diào)整互聯(lián)網(wǎng),，2021調(diào)整房地產(chǎn),，一圈調(diào)整下來，不能不說經(jīng)濟更壓實了,，卻也不得不說經(jīng)濟活力有損失,，也放大了局部的市場波動。
當(dāng)下的經(jīng)濟工作會議尤其突出穩(wěn)字當(dāng)頭,，這非一般的穩(wěn),，說明以往的調(diào)整烈度和頻率會降低，進入一段政策的穩(wěn)定期,，并重新框定對于市場的容忍度,。而這種容忍度又有幾個底線：
第一，不可加劇地方債務(wù),，還要繼續(xù)防范化解金融風(fēng)險,。第二，不可與社會治理目標沖突,，房價和教育等不能持續(xù)加深社會“心病”,，還要體現(xiàn)共同富裕。第三,，不可讓民營資本持續(xù)向非實體領(lǐng)域擴張,，無論是入侵傳統(tǒng)金融領(lǐng)域跑馬圈地，還是在虛擬數(shù)字領(lǐng)域試圖壟斷,，還是在服務(wù)領(lǐng)域成為“虛擬地主”收租度日,，都不符合“國家資本”的邏輯，還要探索節(jié)制資本,。
@張鵬
財富管理資深人士,，清華大學(xué)MBA
中央經(jīng)濟工作會議要求，明年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當(dāng)頭,、穩(wěn)中求進,。“穩(wěn)”是這次中央經(jīng)濟工作會議最為突出的關(guān)鍵詞,，在新聞通稿中“穩(wěn)”字提到了25次,。如果反向解讀的話，就是穩(wěn)增長是有相當(dāng)代價的,，明年經(jīng)濟仍將面臨諸多壓力和困難，不穩(wěn)則降,、不進則退,，只有加強跨周期,、逆周期調(diào)節(jié)才能實現(xiàn)穩(wěn)中有升。
首先,，面對的情況是今年中國經(jīng)濟的基數(shù)更大了,，經(jīng)濟增速勢必面臨邊際遞減的約束。其次,，明年經(jīng)濟不確定因素增多,，需要總量寬松政策對沖支持。再次,，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理,、內(nèi)生增長動力不足在房住不炒、動能轉(zhuǎn)換時期更加暴露,，培育新動能和擴大內(nèi)需亟須重點關(guān)注和扶持,。作為市場主體而言，在經(jīng)濟壓力和政策對沖之間,，各行各業(yè)的情況千差萬別,，不可能馬上都會好，也不可能是完全沒機會,，建議在能力圈范圍之內(nèi)慎重行事,，綜合把握長期的景氣度和確定性，短期的風(fēng)險和成本的可控性,。
@魏衡
某公募基金首席理財策略分析師
去年的中央經(jīng)濟工作會議,，我讀到的最核心關(guān)鍵詞是“需求側(cè)改革”背后的暗線，“邊際消費傾向”,。簡單解釋下,，就是說人越有錢，增加的收入就越小的比例用來消費,，收入從2000增加到3000,，可能會多消費800元，從3萬到3.1萬,，幾乎不會新增消費,。帶著這個理解，你再品今年的政策主線就很清晰了,。
昨天的會議,，我個人最關(guān)注的是“跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策要有機結(jié)合”，今年一直強調(diào)跨周期調(diào)節(jié),，我看的不少研報對跨周期調(diào)節(jié)的解讀基本和逆周期調(diào)節(jié)混淆了,，其實兩者是截然不同的方向。用給小朋友看病來打比方,，跨周期調(diào)節(jié)是病毒性感冒多喝熱水,，體溫超過38度就吃泰諾林臨時降溫,；逆周期調(diào)節(jié)是細菌性感冒，必須得吃?？虅诳股?。
換句話說，今年市場一次次覺得貨幣政策和財政政策不夠給力 ,，就是因為誤解了跨周期調(diào)節(jié)的本意,，現(xiàn)在逆周期調(diào)節(jié)回來了，那就很有意思了,。
@劉春生
經(jīng)濟學(xué)博士,，博士后，財經(jīng)評論員
一年一度的中央經(jīng)濟工作會議如期而至,，定調(diào)2022年中國宏觀經(jīng)濟,。
國內(nèi)外經(jīng)濟局勢異常復(fù)雜，2022年,，世界各國繼續(xù)面臨新冠疫情的考驗以及與經(jīng)濟復(fù)蘇之間的平衡,。由于各國爭相印鈔，過度舉債,，世界經(jīng)濟即使在疫情之后也面臨著衰退風(fēng)險,。當(dāng)前，各國飽受通貨膨脹困擾,，美聯(lián)儲加息腳步漸近,，新興市場的外債危機已經(jīng)露出苗頭。
在此背景下,，中國經(jīng)濟明年的基調(diào)應(yīng)該是以穩(wěn)為主,，抓緊時間窗口調(diào)整結(jié)構(gòu)，以短期陣痛（房地產(chǎn),，反壟斷,，反資本無序擴張）換長期增長動力（共同富裕，區(qū)域平衡與人口增長）,，不過,，由于經(jīng)濟下行壓力漸顯，宏觀政策會相對溫和,。
房地產(chǎn)強調(diào)因城施策,，多頭并舉，健康發(fā)展,，近來房地產(chǎn)信貸已經(jīng)有所寬松,，但房住不炒的基調(diào)不變，不會重回以房促增長的老路,。專精特新制造業(yè)和服務(wù)業(yè),、共同富裕,、低碳發(fā)展會獲得國家支持,，數(shù)量擴張換取經(jīng)濟增長的時代已經(jīng)接近尾聲,。
高質(zhì)量發(fā)展是一項硬核挑戰(zhàn)，轉(zhuǎn)型必然艱難,，也必將勝利,。（財富中文網(wǎng)）
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編輯：劉蘭香
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