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今年最受矚目的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月8日至10日在北京舉行,，亮出2022年經(jīng)濟(jì)工作的鮮明基調(diào)。會(huì)議在總結(jié)當(dāng)前中國“需求收縮,、供給沖擊,、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”的三重壓力基礎(chǔ)上，強(qiáng)調(diào)明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭,、穩(wěn)中求進(jìn),，各地區(qū)各部門要擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的責(zé)任，各方面要積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策,，政策發(fā)力適當(dāng)靠前,。

“穩(wěn)”，成為今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議最突出的關(guān)鍵詞,。以穩(wěn)為主基調(diào),，會(huì)議提出七大政策，從宏觀,、微觀,、結(jié)構(gòu)、科技,、改革開放,、區(qū)域、社會(huì)等方面作出具體部署,。值得注意的是,，在12月11日召開的2021-2022中國經(jīng)濟(jì)年會(huì)上，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)辦公室副主任韓文秀對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議作出解讀時(shí)表示,，調(diào)整政策和推動(dòng)改革,，都要把握好時(shí)度效,，堅(jiān)持先立后破,，穩(wěn)扎穩(wěn)打，要保持戰(zhàn)略定力和耐心,，不把長期目標(biāo)短期化,，系統(tǒng)目標(biāo)碎片化，不把持久戰(zhàn)打成突擊戰(zhàn),；加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào),，避免局部合理政策疊加起來,，造成負(fù)面效應(yīng)；還要防止分解謬誤,，避免把整體任務(wù)簡單一分了之,，更不能層層加碼，導(dǎo)致基層難以承受,。

圍繞如何解讀中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放的信號(hào),，“財(cái)富Plus”的用戶展開了精彩討論，我們選取了其中一些展示如下：

@張奧平

經(jīng)濟(jì)學(xué)家,，增量研究院院長

1,、三重壓力下強(qiáng)調(diào)明年經(jīng)濟(jì)環(huán)境要保持平穩(wěn)健康

從短期周期視角來看，此輪疫情后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇高點(diǎn)已過,，周期中處于衰退期,，目前正面臨著需求端消費(fèi)復(fù)蘇動(dòng)能較弱，供給端大宗商品價(jià)格長期上漲造成上游成本抬升所帶來的“生產(chǎn)困境”,。但從長期發(fā)展視角來看,，短期壓力正在逐步實(shí)現(xiàn)有效緩解，PPI數(shù)據(jù)已達(dá)周期頂點(diǎn)并開始回落,，消費(fèi)正在實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)復(fù)蘇,。這也充分體現(xiàn)了會(huì)議所指出的“我國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)，長期向好的基本面不會(huì)改變”,。

2,、明年工作總基調(diào)“穩(wěn)”為核心，跨周期調(diào)節(jié)力度將加大

可預(yù)計(jì)明年宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)力度將會(huì)加大,，跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策將會(huì)適當(dāng)前置,，財(cái)政政策將會(huì)更為積極。

3,、貨幣政策的核心是小微企業(yè),、科技與綠色

整體來看，貨幣政策保持其結(jié)構(gòu)性,，重點(diǎn)支持的依舊是目前經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長中的核心“痛點(diǎn)”,，即小微企業(yè)。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)處在疫情實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇后的衰退期,，增長動(dòng)能邊際下滑時(shí),，往往最先受到影響的經(jīng)濟(jì)主體是相對(duì)脆弱的中小微企業(yè)。其次,，今年以來受輸入型通脹,、限電限產(chǎn)、疫情反復(fù)等影響,，部分大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲,，大量的中下游中小微企業(yè)面臨成本持續(xù)上升所造成的經(jīng)營困難等問題,。而中小微企業(yè)的背后又是廣大的中低收入群體，這又會(huì)造成需求端整體消費(fèi)疲弱,，這也是為什么消費(fèi)持續(xù)低迷的本質(zhì)原因,。

4、激發(fā)市場主體發(fā)展信心,，反壟斷仍會(huì)加強(qiáng),，資本有“紅綠燈”

反壟斷不是反資本，防止資本野蠻生長不是防止資本健康生長,。未來,，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展階段，資本是有“紅綠燈”的,。涉及到社會(huì)健康發(fā)展以及民生福祉領(lǐng)域,，如教育、醫(yī)療,、文娛,、游戲等行業(yè)，倘若依舊是資本野蠻“催熟”后收割社會(huì)價(jià)值的模式發(fā)展,，將是資本的“紅燈”,，不再會(huì)允許資本存在無序擴(kuò)張式發(fā)展亂象的。而涉及到中國經(jīng)濟(jì)下一階段高質(zhì)量發(fā)展的領(lǐng)域,，如戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),，新一代信息技術(shù)、新能源,、新材料,、高端制造等；以及強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量背后的關(guān)鍵核心技術(shù)突破,，新一代人工智能,、量子信息、集成電路,、航空航天等領(lǐng)域,；此外，還有實(shí)現(xiàn)雙循環(huán)戰(zhàn)略背后的新消費(fèi),，新國貨,、文化相關(guān)等領(lǐng)域?qū)?huì)更加歡迎具備長期價(jià)值創(chuàng)造能力的資本投入，這些則是“綠燈”,。

5,、強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量,，發(fā)展專精特新,，制定科技政策“時(shí)間表”

6,、資本市場將實(shí)現(xiàn)全面注冊(cè)制改革

@王衍行

中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級(jí)研究員

這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的非同尋常之處在于：一是提出需求收縮、供給沖擊,、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力,。世紀(jì)疫情沖擊下，百年變局加速演進(jìn),，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和不確定,。“三重壓力”也可以理解為“三重風(fēng)險(xiǎn)”,，這是困難和挑戰(zhàn)明顯增多的信號(hào),，表明認(rèn)識(shí)到了經(jīng)濟(jì)的下行的壓力，也反映出中國要穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤并非輕而易舉,。

二是解決逆周期問題,。以前強(qiáng)調(diào)的是跨周期調(diào)節(jié)，這次同時(shí)提到了跨周期和逆周期,?？缰芷谑菑闹虚L期角度的考量，有點(diǎn)紙上談兵的意味,，所以,，難度要小一些，但短期內(nèi)如果面臨難以規(guī)避且挑戰(zhàn)性十足的風(fēng)險(xiǎn),，還是要使用逆周期政策穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)陣腳,。在兩個(gè)轉(zhuǎn)換之中，預(yù)計(jì)近期或一段時(shí)間會(huì)更強(qiáng)調(diào)逆周期,，并且難以一蹴而就,，待穩(wěn)住之后，再回到跨周期,。

三是認(rèn)識(shí)到金融風(fēng)險(xiǎn)處置的難度,。恒大事件造成的波動(dòng)比較大，市場預(yù)期不是很穩(wěn)定,，處置機(jī)制也會(huì)加強(qiáng),。預(yù)計(jì)在金融風(fēng)險(xiǎn)處置上會(huì)更加積極一些。會(huì)議提出的“壓實(shí)企業(yè)自救主體責(zé)任”,，就是要把債務(wù)“排雷”關(guān)口前移,。會(huì)議還提出“強(qiáng)化契約精神，有效治理惡意拖欠賬款和逃廢債行為,?！庇行е卫怼疤訌U債”，就是要避免債務(wù)放任、堆積,，從而波及到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。

四是為資本設(shè)置“紅綠燈”有深意，但霧里看花的是,，什么是資本市場的紅綠燈,？為什么？怎么設(shè)置,？如何一視同仁,、趨利避害?這每一句話的背后都可能潛藏著一個(gè)特殊的政策用意，為答疑解惑,，應(yīng)該會(huì)有相對(duì)明確的界定,。

@張林

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)研究員

降低政策調(diào)整“烈度”，重新劃定市場“邊界”,，拋開純粹的宏觀調(diào)控來看,，今年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議有些不同尋常。

穩(wěn)增長離不開穩(wěn)政策,、穩(wěn)預(yù)期,。2015調(diào)整央地關(guān)系，2017調(diào)整城投,，2018調(diào)整金融,，2019調(diào)整外資，2020調(diào)整互聯(lián)網(wǎng),，2021調(diào)整房地產(chǎn),，一圈調(diào)整下來，不能不說經(jīng)濟(jì)更壓實(shí)了,，卻也不得不說經(jīng)濟(jì)活力有損失,，也放大了局部的市場波動(dòng)。

當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議尤其突出穩(wěn)字當(dāng)頭,，這非一般的穩(wěn),，說明以往的調(diào)整烈度和頻率會(huì)降低，進(jìn)入一段政策的穩(wěn)定期,，并重新框定對(duì)于市場的容忍度,。而這種容忍度又有幾個(gè)底線：

第一，不可加劇地方債務(wù),，還要繼續(xù)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn),。第二，不可與社會(huì)治理目標(biāo)沖突,，房價(jià)和教育等不能持續(xù)加深社會(huì)“心病”,，還要體現(xiàn)共同富裕,。第三，不可讓民營資本持續(xù)向非實(shí)體領(lǐng)域擴(kuò)張,，無論是入侵傳統(tǒng)金融領(lǐng)域跑馬圈地,，還是在虛擬數(shù)字領(lǐng)域試圖壟斷，還是在服務(wù)領(lǐng)域成為“虛擬地主”收租度日,，都不符合“國家資本”的邏輯,，還要探索節(jié)制資本,。

@張鵬

財(cái)富管理資深人士,，清華大學(xué)MBA

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭,、穩(wěn)中求進(jìn),。“穩(wěn)”是這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議最為突出的關(guān)鍵詞,，在新聞通稿中“穩(wěn)”字提到了25次,。如果反向解讀的話，就是穩(wěn)增長是有相當(dāng)代價(jià)的,，明年經(jīng)濟(jì)仍將面臨諸多壓力和困難,，不穩(wěn)則降、不進(jìn)則退,，只有加強(qiáng)跨周期,、逆周期調(diào)節(jié)才能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有升。

首先,，面對(duì)的情況是今年中國經(jīng)濟(jì)的基數(shù)更大了,，經(jīng)濟(jì)增速勢必面臨邊際遞減的約束。其次,，明年經(jīng)濟(jì)不確定因素增多,，需要總量寬松政策對(duì)沖支持。再次,，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理,、內(nèi)生增長動(dòng)力不足在房住不炒、動(dòng)能轉(zhuǎn)換時(shí)期更加暴露,，培育新動(dòng)能和擴(kuò)大內(nèi)需亟須重點(diǎn)關(guān)注和扶持,。作為市場主體而言，在經(jīng)濟(jì)壓力和政策對(duì)沖之間,，各行各業(yè)的情況千差萬別,，不可能馬上都會(huì)好，也不可能是完全沒機(jī)會(huì),，建議在能力圈范圍之內(nèi)慎重行事,，綜合把握長期的景氣度和確定性，短期的風(fēng)險(xiǎn)和成本的可控性。

@魏衡

某公募基金首席理財(cái)策略分析師

去年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議,，我讀到的最核心關(guān)鍵詞是“需求側(cè)改革”背后的暗線,，“邊際消費(fèi)傾向”。簡單解釋下,，就是說人越有錢,，增加的收入就越小的比例用來消費(fèi)，收入從2000增加到3000,，可能會(huì)多消費(fèi)800元,，從3萬到3.1萬，幾乎不會(huì)新增消費(fèi),。帶著這個(gè)理解,，你再品今年的政策主線就很清晰了。

昨天的會(huì)議,，我個(gè)人最關(guān)注的是“跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策要有機(jī)結(jié)合”,，今年一直強(qiáng)調(diào)跨周期調(diào)節(jié)，我看的不少研報(bào)對(duì)跨周期調(diào)節(jié)的解讀基本和逆周期調(diào)節(jié)混淆了,，其實(shí)兩者是截然不同的方向,。用給小朋友看病來打比方，跨周期調(diào)節(jié)是病毒性感冒多喝熱水,，體溫超過38度就吃泰諾林臨時(shí)降溫,；逆周期調(diào)節(jié)是細(xì)菌性感冒，必須得吃?？虅诳股?。

換句話說，今年市場一次次覺得貨幣政策和財(cái)政政策不夠給力 ,，就是因?yàn)檎`解了跨周期調(diào)節(jié)的本意,，現(xiàn)在逆周期調(diào)節(jié)回來了，那就很有意思了,。

@劉春生

經(jīng)濟(jì)學(xué)博士,，博士后，財(cái)經(jīng)評(píng)論員

一年一度的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議如期而至,，定調(diào)2022年中國宏觀經(jīng)濟(jì),。

國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)局勢異常復(fù)雜，2022年,，世界各國繼續(xù)面臨新冠疫情的考驗(yàn)以及與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之間的平衡,。由于各國爭相印鈔，過度舉債,，世界經(jīng)濟(jì)即使在疫情之后也面臨著衰退風(fēng)險(xiǎn),。當(dāng)前,，各國飽受通貨膨脹困擾，美聯(lián)儲(chǔ)加息腳步漸近,，新興市場的外債危機(jī)已經(jīng)露出苗頭,。

在此背景下，中國經(jīng)濟(jì)明年的基調(diào)應(yīng)該是以穩(wěn)為主,，抓緊時(shí)間窗口調(diào)整結(jié)構(gòu),，以短期陣痛（房地產(chǎn)，反壟斷,，反資本無序擴(kuò)張）換長期增長動(dòng)力（共同富裕,，區(qū)域平衡與人口增長），不過,，由于經(jīng)濟(jì)下行壓力漸顯,，宏觀政策會(huì)相對(duì)溫和,。

房地產(chǎn)強(qiáng)調(diào)因城施策,，多頭并舉，健康發(fā)展,，近來房地產(chǎn)信貸已經(jīng)有所寬松,，但房住不炒的基調(diào)不變，不會(huì)重回以房促增長的老路,。專精特新制造業(yè)和服務(wù)業(yè),、共同富裕、低碳發(fā)展會(huì)獲得國家支持,，數(shù)量擴(kuò)張換取經(jīng)濟(jì)增長的時(shí)代已經(jīng)接近尾聲,。

高質(zhì)量發(fā)展是一項(xiàng)硬核挑戰(zhàn)，轉(zhuǎn)型必然艱難,，也必將勝利,。（財(cái)富中文網(wǎng)）

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編輯：劉蘭香