基金開年就遭重錘,，2022年怎么投,？
財(cái)富中文網(wǎng)
2022-01-24
進(jìn)入2022年,，市場沒迎來“開門紅”，反而持續(xù)震蕩,。開年僅僅三周,，不少基金投資者已經(jīng)遭受較大幅度虧損,，“年終獎(jiǎng)還沒發(fā)但已虧完”成為基民們苦澀的笑談；同時(shí),，新基金的發(fā)行也遇冷,，1月上半月偏股基金募集金額不足兩百億，遠(yuǎn)低于去年12月及往年1月,。
值得注意的是,，往年的“冠軍魔咒”（即前一年的基金收益冠軍在接下來一年乃至幾年的業(yè)績都會(huì)逆轉(zhuǎn)）也在2022年一開年就兌現(xiàn)了。崔宸龍管理的前海開源公用事業(yè)和前海開源新經(jīng)濟(jì)分別以119.42%和109.36%的收益率,，成為2021年公募基金業(yè)績榜單的冠亞軍,，他本人也躍升為“公募一哥”，但在震蕩的市況下,，這兩只基金在開年前三周就分別跌逾8%和6%,。
“冠軍魔咒”再次應(yīng)驗(yàn)的背后，是崔宸龍所重倉的新能源產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個(gè)股今年以來放量回調(diào),，所謂盈虧同源,，重倉單一風(fēng)格的基金更是如此。而剛剛披露完畢的公募基金四季報(bào)顯示,，從個(gè)股來看,，基金四季度持倉市值降幅最大的正是新能源概念龍頭股寧德時(shí)代，降幅達(dá)到600億元,；其次是貴州茅臺(tái)和藥明康德,，降幅分別為555.58億元和487.88億元。從行業(yè)配置看,，基金四季度對制造業(yè)整體配置市值最高，緊隨其后的分別為大金融板塊,、信息軟件與信息服務(wù)業(yè),。
對投資者而言，應(yīng)該如何看待“冠軍魔咒”,？基金的調(diào)倉又預(yù)示著什么,？進(jìn)一步來說，去年和今年以來,，A股市場投資非常難把握,，尤其是開年以來權(quán)益基金業(yè)績接連回撤，我們到底還要不要做投資,，或者說還要不要投資基金以及如何投資好基金,？圍繞這些問題，“財(cái)富Plus”的用戶展開了精彩討論,，我們選取了其中一些展示如下：
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@張鵬
財(cái)富管理資深人士,，清華大學(xué)MBA
多數(shù)人做不好投資,，既有主觀因素，也有客觀因素,。
先說客觀因素,，我國是新興加轉(zhuǎn)軌的經(jīng)濟(jì)體，A股市場是一個(gè)新興加轉(zhuǎn)軌的市場,，政策主導(dǎo)從高增長到高質(zhì)量過渡,，勢必在市場上存在著很多結(jié)構(gòu)性的套利機(jī)會(huì)。同時(shí),，市場機(jī)制尚不成熟,，散戶投資者居多，也勢必放大波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),。
雖然客觀增加了主觀的難度,，但最終起決定作用的還是主觀因素。一方面是不專業(yè),，大多沒有受過金融和邏輯上的專業(yè)訓(xùn)練和積累,，投資認(rèn)知上一知半解，缺少嚴(yán)密推理,，知行合一,、知行不合一可能都是錯(cuò)。另一方面是不專注,，缺少持之以恒的學(xué)習(xí)和勤勉,。業(yè)余投資充其量只是業(yè)余的高手，難以和專注投資的團(tuán)隊(duì)比高下,。
如果每個(gè)人都可以專業(yè)加專注把錢管好,，那就沒有基金公司或基金經(jīng)理什么事了。但顯然,，這是不可能的,。去年和今年以來，A股市場投資非常難把握,，尤其是開年以來權(quán)益基金業(yè)績接連回撤,。我們還要不要做投資？還要不要投資基金,？如何投資好基金,？是值得我們深入思考的問題。
第一,，我們還要不要投資,？思考的邏輯起點(diǎn)是投資有沒有機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)，不做投資有沒有更大成本和風(fēng)險(xiǎn)。誠如方才所言的客觀因素,，新興加轉(zhuǎn)軌的經(jīng)濟(jì)體和股票市場,，一定是機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存。并且,，隨著A股市場化,、機(jī)構(gòu)化、國際化的向前推進(jìn),，專業(yè)投資者通過長期投資,、分散投資、逆向投資的價(jià)值投資方式還是相對能夠把握機(jī)會(huì),，降低風(fēng)險(xiǎn),。如果不做投資的話，勢必有更大的機(jī)會(huì)成本和貶值風(fēng)險(xiǎn),。因此,，我們需要投資。
第二,，我們還要不要投資基金,？基金投資具有間接投資、長期投資,、分散投資,、逆向投資的特點(diǎn)，我們要用同樣的方法投資值得信賴和托付的好基金,，打造可持續(xù)穩(wěn)健的基金投資組合,。實(shí)際上，資金規(guī)模越大越應(yīng)該分散配置基金,，不僅是因?yàn)橐?guī)模大有利于分散配置,，更是要避免個(gè)人在投資上的信息和能力不對稱。如果我們不投資基金,，不能正確地投資基金,，還有其他更好的選擇出路嗎？
第三,，如何投資好基金？做好策略是配置的前提,，選好標(biāo)的是配置的基礎(chǔ),。建議在策略上“從長計(jì)議，以穩(wěn)為主,、降低預(yù)期,、做好分散”，不要再一味追求高波動(dòng)，應(yīng)該配置中,、低波動(dòng)品種,，可以用債券基金、固收+,、FOF（基金中基金）,、量化、指數(shù)增強(qiáng)等品類去填充,。從純風(fēng)險(xiǎn)量化的角度,，配置5~8只基金足夠分散下行風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上,，普通投資者多做一些也無妨,，高、中,、低波動(dòng)品合計(jì)10-15只左右更安全一些,。
目前市況下，偏債混合型的固收+產(chǎn)品配置80%債券,、20%股票,，體現(xiàn)出了更高的收益風(fēng)險(xiǎn)比，要比偏股混合型,、股票型,、行業(yè)主題型波動(dòng)率相對低很多，適合作為基礎(chǔ)倉位,。另外,，股票型、行業(yè)主題型基金可投性還在,，只是要少配置和更優(yōu)配置,。新建倉的話最好買老基金，新基金會(huì)有認(rèn)購費(fèi)和建倉期不確定因素,。
@付偉
某機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置研究負(fù)責(zé)人
關(guān)于公募基金四季度的調(diào)倉,，你必須知道的四件事：
1，之前在投資圈有個(gè)說法,，公募基金的倉位是一個(gè)很好的反向指標(biāo),，每次當(dāng)公募基金的股票倉位居于高位時(shí)（85%以上），A股市場都難有大行情,。道理也很簡單,，公募基金作為最大市場最大的金主，沒有多余的子彈了,，市場的上漲動(dòng)能必然會(huì)受到壓制,，而Q4開放式股票基金的倉位達(dá)到89.81%,，比Q3進(jìn)一步提升，這既表示了公募基金對于后市的樂觀情緒,，但也可以預(yù)見到未來資金動(dòng)能的不足,；
2，制造業(yè)占比繼續(xù)提升,，穩(wěn)居公募基金第一重倉,。一方面制造業(yè)的內(nèi)涵本就廣泛，市值占比大,，另一方面在“專精特新”和“中國智造”等國家統(tǒng)一意志的加持下,，公募基金繼續(xù)加大對于制造業(yè)的配置，這是投資經(jīng)理對于制造業(yè)本身的看好,，也反映了他們對于大勢的理解和順應(yīng),。資本市場層面的持續(xù)加持，這對于中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型是一件好事,；
3,，白酒的配置力度在降低，這發(fā)生在PPI和CPI剪刀差即將收窄的時(shí)候,，說明公募基金對于“喝酒”這種舊動(dòng)能的一種重新理解,，新動(dòng)能的發(fā)展必然以舊動(dòng)能的衰落為代價(jià)，這是一定的,。如果我們不能目光長遠(yuǎn)的看向未來,，而總是抱殘守缺，更優(yōu)化的經(jīng)濟(jì)未來就很難到來,；
4,，Q4的公募基金出現(xiàn)了很多始料未及的端倪，比如寧德時(shí)代被減倉等等,，這些短期的變化能不能成為長期的趨勢,？我以為一個(gè)季度的數(shù)據(jù)難以有絕對的說服力。就像分子層面的布朗運(yùn)動(dòng)一樣,，短期的擾動(dòng)總會(huì)在一直發(fā)生,，但如何看待市場的雜音和長短期的趨勢博弈，還需要更為理性和耐心的我們?nèi)ダ潇o觀望,。
@萬幸
財(cái)富管理轉(zhuǎn)型專家,，北大光華MBA
公募基金的“冠軍魔咒”一再應(yīng)驗(yàn)，我想從一個(gè)新的視角給大家聊聊這個(gè)問題,。
2021年股基冠軍前海開源公用事業(yè)股票基金（崔宸龍）,，2020年半年末規(guī)模0.13億、年末4.8億,，2021年前三個(gè)季末規(guī)模分別為3.5億,、28億、166億,。
2020年股基冠軍匯豐晉信低碳先鋒股票（陸彬）,，2019年規(guī)模一直2億，2020年四個(gè)季末規(guī)模18億,、27億,、30億、74億,。
2020年混基冠軍農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0混合（趙詣）,，2019年規(guī)模一直1.6億，2020年四個(gè)季末規(guī)模1.4億,、1.6億,、6.5億、39億,。
2019年混基冠軍廣發(fā)雙擎升級混合（劉格菘）,，2018年底規(guī)模0.9億，2019年四個(gè)季末規(guī)模0.5億,、0.5億,、8.6億、69億,。
什么意思呢,？近兩三年來的偏股冠軍基金，在成為冠軍的前一年規(guī)模很多都不超過2億,，即所謂“迷你基金”,，甚至在它成為冠軍的當(dāng)年，一大半時(shí)間里規(guī)模也都在10億以下,。隨著越來越多人關(guān)注到這些基金后,，其規(guī)模才猛增。這說明“冠軍魔咒”的內(nèi)在重要原因之一是規(guī)模猛增之后操作難度較大,、超出了基金經(jīng)理最適合發(fā)揮的規(guī)模,。另一方面，一定程度上也說明10億以下是較好做業(yè)績的規(guī)模,，彈性較大,。
所以我們或許由此可以得到的啟示是，抓住短暫的時(shí)間窗口,，找那些規(guī)模還在10億以下的績優(yōu)基金,，而不是去買那些已經(jīng)成為冠軍的基金。
而關(guān)于四季度已披露的基金持倉,，我們可以來看幾個(gè)現(xiàn)象和趨勢：1,，雖然目前茅臺(tái)和寧德時(shí)代依然是基金行業(yè)持倉的第一和第二大個(gè)股,，但是茅臺(tái)與寧德時(shí)代之間的持倉差距只有不到200億。而基金四季度減持市值最多的也是寧德時(shí)代,，達(dá)到600億元,；其次是貴州茅臺(tái)和藥明康德，減持市值分別為555.58億元和487.88億元,；2,，近11年間，公募頭號(hào)重倉股從招商銀行到萬科A,，再到中國平安,、貴州茅臺(tái)，以及如今即將取代成為第一的寧德時(shí)代,，行業(yè)類別從金融到消費(fèi),，再到科技，其實(shí)是反映了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢變化,；3,、目前第一大持倉行業(yè)是制造業(yè)，占比達(dá)到34.83%,，不由又讓人想起之前東吳證券陳李的“從服務(wù)到制造”,，“重制造，輕服務(wù)”的論斷,。（財(cái)富中文網(wǎng)）
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編輯：劉蘭香
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