集體護(hù)盤(pán)后，A股虎年能否“挺起脊梁”,？
財(cái)富中文網(wǎng)
2022-01-28
盼望著，盼望著,，A股還是沒(méi)能在牛年的最后一個(gè)交易日全面翻紅,。今日（1月28日）收盤(pán)時(shí)，上證指數(shù)下跌0.97%,，深圳成指下跌0.53%,，僅有創(chuàng)業(yè)板指微幅上漲0.08%。不過(guò),，相較于此前連續(xù)多日“全方位無(wú)死角下跌”的情況,，今日的市場(chǎng)情緒已算得上是微微回暖。
今日也是A股一月份收官,，本月上證指數(shù)下跌7.65%,，創(chuàng)業(yè)板指下跌12.45%。損失慘重的投資者只能調(diào)侃“美股還沒(méi)崩,，A股先崩為敬”,。而在市場(chǎng)情緒陷入冰點(diǎn)之際，這邊廂官媒喊話(huà)“挺起A股的脊梁”,，那邊廂公募基金自購(gòu)護(hù)盤(pán),、上市公司回購(gòu)力挺齊上陣,，以實(shí)際行動(dòng)響應(yīng)機(jī)構(gòu)投資者“市場(chǎng)壓艙石、定盤(pán)星”的作用,。尤其是1月26日開(kāi)始掀起的公募基金自購(gòu)“接龍游戲”,，截至今日仍未停息，短短三日內(nèi)已有20多家公募基金公告了相關(guān)信息,，合計(jì)自購(gòu)金額超過(guò)14億元,。同時(shí)，私募基金也罕見(jiàn)地出手了,，百億私募漢和資本和弘尚資產(chǎn)先后宣布自購(gòu)1.6億元,。
回想A股上一次出現(xiàn)類(lèi)似的集體“護(hù)盤(pán)”行動(dòng)還是在2020年2月4日，當(dāng)時(shí)A股受疫情影響出現(xiàn)暴跌,，易方達(dá),、匯添富、廣發(fā)等20多家基金公司一天內(nèi)宣布了認(rèn)購(gòu)20億基金,。之后不久,，滬深300指數(shù)從4000點(diǎn)最高漲到5931點(diǎn)，漲幅達(dá)50%,。
這次金融和產(chǎn)業(yè)資本齊出手,，能否再次拉動(dòng)市場(chǎng)走出陰霾，還需等到虎年開(kāi)市后見(jiàn)分曉,。圍繞近期的市場(chǎng)波動(dòng)和機(jī)構(gòu)風(fēng)向,，“財(cái)富Plus”的用戶(hù)也展開(kāi)了精彩討論，我們選取了其中一些展示如下：
@張鵬
財(cái)富管理資深人士,，清華大學(xué)MBA
基金公司積極自購(gòu),，既向市場(chǎng)和投資者傳遞信心，同時(shí)也傳遞價(jià)值投資的訊號(hào),。作為具有相對(duì)信息優(yōu)勢(shì)的金融資本,，他們要傳遞信心，首先他們得有信心,，另外他們的錢(qián)也是要賺錢(qián)的,。
我們經(jīng)常講，投資需要領(lǐng)先的預(yù)判,，預(yù)判別人的預(yù)判,。因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱(chēng)的存在，市場(chǎng)總是相對(duì)有效,，因此信息的領(lǐng)先很重要,。但是，信息領(lǐng)先不唯一,，不一定會(huì)觸發(fā)買(mǎi)入并持有的動(dòng)機(jī),，只有情緒或者信心也領(lǐng)先時(shí)才會(huì)這么做,。
由此，預(yù)判領(lǐng)先包括了信息（客觀(guān)）和信心（主觀(guān)）兩個(gè)層次,?？陀^(guān)信息和主觀(guān)情緒不是簡(jiǎn)單的相加，是相乘的關(guān)系,。同時(shí)有信息和信心,，與同時(shí)缺少信息和信心，兩者的結(jié)果是非常懸殊的,。而同時(shí)有信息和信心,，對(duì)于大多數(shù)人來(lái)說(shuō)是很難做到的，機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)可以,，金融資本僅次于產(chǎn)業(yè)資本,。
也有人問(wèn)，基金公司自購(gòu)的動(dòng)作這么整齊,，或許不是基金自發(fā)的自購(gòu),。那就得預(yù)判非自發(fā)的情況下這個(gè)底能不能托得住,？這個(gè)問(wèn)題難于回答,，一個(gè)是事實(shí)判斷，判斷是否自發(fā),，一個(gè)是價(jià)值判斷,，判斷能否托底。我們無(wú)法在一個(gè)事實(shí)無(wú)法判斷的基礎(chǔ)上進(jìn)行進(jìn)一步的價(jià)值判斷,。自發(fā)或者不自發(fā)都有可能，只要大量的恐慌盤(pán)和做空盤(pán)仍在拋售賣(mài)出,，基金公司自購(gòu)這些錢(qián)只是很小的錢(qián),。
由于信息不對(duì)稱(chēng)、人性的弱點(diǎn),，客觀(guān)和主觀(guān)共同構(gòu)成了市場(chǎng)的復(fù)雜性,。從這個(gè)角度來(lái)看，A股,、美股本質(zhì)上都一樣,，是半有效、相對(duì)有效的市場(chǎng),，就是因?yàn)橛兄饔^(guān)的參與,，大家的預(yù)期總在變化，市場(chǎng)的水位起起伏伏高低不同,。當(dāng)市場(chǎng)已經(jīng)很悲觀(guān),，市場(chǎng)水位很低,，理論上向上波動(dòng)空間更大，向下波動(dòng)空間變小,。
基金公司自購(gòu),、上市公司回購(gòu)變多，是真正的信心邊際改善信號(hào),，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)和金融資本既有信息優(yōu)勢(shì)也有信心優(yōu)勢(shì),，先于散戶(hù)買(mǎi)入是有領(lǐng)先的預(yù)判的，市場(chǎng)情緒正在悄然醞釀反轉(zhuǎn),。所以,，大家都悲觀(guān)時(shí)不妨樂(lè)觀(guān)一點(diǎn)，關(guān)注一下金融和產(chǎn)業(yè)資本買(mǎi)什么,，為什么買(mǎi)的邏輯,，認(rèn)同的話(huà)通過(guò)什么方式介入，直投還是基金,？如果你不能像他們那樣先知先覺(jué)在這個(gè)市場(chǎng)上逆向布局高位套利,，就有可能是后知后覺(jué)追漲殺跌的“韭菜”了。
@萬(wàn)幸
財(cái)富管理轉(zhuǎn)型專(zhuān)家,，北大光華MBA
多家基金公司集中自購(gòu),，竊以為可能和監(jiān)管窗口指導(dǎo)有關(guān)，公募基金向來(lái)是要充當(dāng)買(mǎi)方力量和普惠金融的,。
理性來(lái)說(shuō),，根據(jù)基金公司自購(gòu)來(lái)加倉(cāng)或者抄底都不是明智的決策。該不該買(mǎi),，該不該賣(mài),？該買(mǎi)多少，該賣(mài)多少,？核心還是得從自己資金來(lái)源,、資金分布、資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)偏好出發(fā),。
以我個(gè)人為例,，目前我的整體持倉(cāng)基本保持了適合我風(fēng)險(xiǎn)偏好的股債4:6中樞，戰(zhàn)術(shù)上,，對(duì)于今年的市場(chǎng),，即便沒(méi)有年初的這波急跌，我也持中性態(tài)度,，即不持超配也不持低配的態(tài)度,，最最核心原因還是海外特別是美國(guó)政策收緊可能對(duì)美國(guó)股市的影響以及對(duì)A股形成的拖累，同時(shí)也會(huì)牽制我國(guó)政策的寬松邊際。
接下來(lái)的操作主要有兩個(gè),，一個(gè)是已有持倉(cāng),，可能部分會(huì)做一些少量的切換，比如中證500的配置比例會(huì)擇機(jī)適當(dāng)降低一些,，另一個(gè)則是進(jìn)一步根據(jù)市場(chǎng)的回撤幅度,，預(yù)支一部分新增資金進(jìn)行補(bǔ)倉(cāng)，當(dāng)然在半年到一年的時(shí)間里,，依然需要滿(mǎn)足第一部分判斷,，保持股債4:6中樞。
@吳清揚(yáng)
新竹理財(cái)|帆貝投資創(chuàng)始人
本周一上午一早,，我們?yōu)榉?wù)的家庭理財(cái)向?qū)Э蛻?hù)把股類(lèi)減倉(cāng)了1/3,，我自己管理的宏觀(guān)策略私募基金也對(duì)沖了50%的期指空頭。減倉(cāng)的原因一是美股下跌進(jìn)入負(fù)反饋的可能性增加了,，二是A股2022年預(yù)計(jì)風(fēng)格切換將更劇烈,。
美股究竟會(huì)不會(huì)崩盤(pán)，見(jiàn)仁見(jiàn)智,，但我們既然預(yù)計(jì)到了這種潛在風(fēng)險(xiǎn)在增加,，面對(duì)現(xiàn)實(shí)降低風(fēng)險(xiǎn)敞口是重要的選擇。如果美股崩盤(pán),，大跌30%~50%,，A股肯定會(huì)受影響，但不會(huì)跌得像美股那么多,，我測(cè)算判斷A股跌20%~30%也就到頭了,，而且漲回新高一定會(huì)比美股更快。
美股崩盤(pán)A股一定跌嗎,？從歷次美股崩盤(pán)后的情況來(lái)看,，A股反應(yīng)都很大，所謂美股崩盤(pán)A股不跌反漲的說(shuō)法,，這只是個(gè)美好的愿望,，真實(shí)中是不存在的，別騙自己,。
未來(lái)后手計(jì)劃：
1、如果A股繼續(xù)下跌10-20%的情況下,，我們會(huì)逢低重新買(mǎi)入,，拉低成本；
2,、如果美股崩盤(pán)跌了50%這種級(jí)別,，我們正好重新配置一些美股；
3、如果美股A股確實(shí)都沒(méi)崩,，那我們?cè)谖磥?lái)3個(gè)月左右重新買(mǎi)回來(lái)也不遲,，畢竟還有2/3的多頭持倉(cāng)可以跟著漲呢，夠了,。
應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化,，有三種方法：滿(mǎn)倉(cāng)扛、減倉(cāng),、對(duì)沖,。
滿(mǎn)倉(cāng)扛太佛系，雖然理論上滿(mǎn)倉(cāng)扛可以獲得市場(chǎng)長(zhǎng)期平均收益,，但對(duì)于多數(shù)投資知識(shí)和決心有限的普通家庭而言,，劇烈的波動(dòng)會(huì)直接帶來(lái)大量負(fù)面情緒，難以持續(xù)執(zhí)行長(zhǎng)期投資計(jì)劃,。
在服務(wù)多數(shù)家庭時(shí)候,，意識(shí)到比較高的潛在風(fēng)險(xiǎn)階段，我們使用減倉(cāng)和對(duì)沖的手段更多,，希望通過(guò)適當(dāng)降低潛在短期收益,，換取普通家庭更高的長(zhǎng)期執(zhí)行投資決心。這次面臨美股潛在崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的減倉(cāng),，早在我們?nèi)ツ昙觽}(cāng)的時(shí)候就在當(dāng)時(shí)的計(jì)劃場(chǎng)景中體現(xiàn)過(guò),，不是臨時(shí)起意。
投資最重要的是做好明確的計(jì)劃,，多數(shù)投資者面臨市場(chǎng)變化時(shí)手足無(wú)措,，病急亂投醫(yī)，今天一個(gè)想法,，明天一個(gè)想法,，最終投資失敗，恰恰就是因?yàn)槿狈︻A(yù)先的明確計(jì)劃,。
@張林
評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)研究員
能給投資人和股東帶來(lái)利潤(rùn)和回報(bào),，證券市場(chǎng)自然就能挺起脊梁。歸根究底,，證券的價(jià)值在于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)并為社會(huì)帶來(lái)就業(yè),、稅收和GDP，來(lái)源于經(jīng)濟(jì)的活力可以持續(xù)形成對(duì)于產(chǎn)品和服務(wù)的需求,，市場(chǎng)對(duì)于證券的信心也正是源于這里,。通過(guò)喊話(huà)投資人能夠提振信心嗎？短期看或許是可以的,，但這個(gè)信心來(lái)源于別人也許會(huì)買(mǎi),，而并非來(lái)源于企業(yè)和經(jīng)濟(jì)的境況有顯著改善，因此這種信心將是不堅(jiān)實(shí)的，因?yàn)榇罅繉?duì)手方其實(shí)正在等著這個(gè)機(jī)會(huì)“賣(mài)”,，并有可能在“前景理論”的作用下形成敏感而脆弱的全面回撤,。
從宏觀(guān)層面看，當(dāng)前對(duì)于股市的利好,，集中在貨幣政策寬松的同時(shí),，房地產(chǎn)對(duì)于信用的吸納能力大大降低了，按照過(guò)往的經(jīng)驗(yàn),，“放水無(wú)熊市,、高壩出平湖”，股票市場(chǎng)似乎不應(yīng)出現(xiàn)整體性大跌的局面,。
從這個(gè)角度看,，股票市場(chǎng)似乎要等到寬信用的效果顯現(xiàn)，特別是基建投資顯著回升時(shí),，才能觸及“鐵底”,，可以說(shuō)，當(dāng)前的股票市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面的依賴(lài)程度,，超越往常,。
@王偉強(qiáng)
麥策創(chuàng)始人，財(cái)富配置和FOF管理專(zhuān)家
這幾年的“春跌”一年比一年來(lái)的早,。2019年是4月份開(kāi)始下跌,，2020年是3月份，2021年是2月,，今年是1月份了,。這次A股大跌大家看法不一，有人說(shuō)是穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期落空,，有人說(shuō)是美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏和力度超預(yù)期,，有人說(shuō)是受俄烏局勢(shì)緊張影響。市場(chǎng)漲跌總有千萬(wàn)種理由,，投資者面臨的問(wèn)題也總是一樣,，出逃，躺平,，還是加倉(cāng),？
其實(shí)沒(méi)啥特別要說(shuō)的，市場(chǎng)漲得多了,，總要回調(diào),。央行水放多了，也總要收回去一些的,。經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有大的變化，市場(chǎng)變化還是情緒和操作共振的結(jié)果。此時(shí)建議大家不要匆忙做什么,，靜下心來(lái)想想：宏觀(guān)判斷的方向有沒(méi)變化,，自己的資產(chǎn)配置是不是反映了自己大方向上的判斷，手上持倉(cāng)的基金或者股票有無(wú)問(wèn)題,？三個(gè)問(wèn)題問(wèn)完,，再讓自己冷靜一天，慢思考一下,，做一個(gè)自己不后悔的決定,，然后關(guān)掉賬戶(hù)，好好過(guò)年吧,。
投資不會(huì)讓你更快樂(lè),，生活才是。（財(cái)富中文網(wǎng)）
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編輯：劉蘭香
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