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中概股回春,,兩位大佬卻在“出逃”

劉蘭香
2022-05-05

“讓平臺企業(yè)安心發(fā)展,再度迸發(fā)創(chuàng)新發(fā)展活力”

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5月5日,,立夏,。此前身處寒冬一年有余的中概股,終于在近幾日顯露出回春的勢頭,。

作為中概股的重要指標(biāo),,美股納斯達(dá)克金龍指數(shù)在5月3日(美東時間)或因“馬某某”事件而微幅下跌后,4日重拾升勢,,最終收漲2.29%,,而在4月28日至5月2日的三個交易日內(nèi)其已累計(jì)漲超8%。港股恒生科技指數(shù)走勢則更跌宕起伏,,在4月29日巨幅反彈并收漲近10%后,,5月3日受“馬某某”事件沖擊一度又大幅下挫,4日和5日恢復(fù)漲勢震蕩走高,。

顯而易見,,4月29日召開的中共中央政治局會議表態(tài)是中概股回春的關(guān)鍵推手。會議提出,,要促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展,,完成平臺經(jīng)濟(jì)專項(xiàng)整改,實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管,,出臺支持平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展的具體措施,。而在今年1月份,九部門出臺了《關(guān)于推動平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展的若干意見》,;3月份,,國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會專題會議提出促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展,提高國際競爭力,,對此《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》5月5日早間在頭版頭條發(fā)表社論《推動平臺經(jīng)濟(jì)健康可持續(xù)發(fā)展》稱,,從《意見》強(qiáng)調(diào)“規(guī)范健康發(fā)展”,到金融委會議提出“平穩(wěn)健康發(fā)展”,再到中央政治局會議突出“促進(jìn)健康發(fā)展”,,傳遞的信號更為積極,,市場反饋也更加正面,并稱“平臺經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好的信心顯著增強(qiáng)”,。

無論是對于企業(yè)還是對于投資者來說,,這一來之不易的信心都堪比黃金。最近在朋友圈刷屏的一張圖顯示,,兩年前,,蘋果的市值約為1.2萬億美元,基本等于阿里巴巴,、騰訊,、美團(tuán)、京東,、拼多多這五家中概股的市值之和,,而到今年4月25日,蘋果市值翻了一倍多,,超過2.6萬億美元,,已經(jīng)比49家中概股市值總和的兩倍還要多。

二級市場的暴跌也令一級市場陷入冰點(diǎn),。根據(jù)中國信息通信研究院的最新數(shù)據(jù),,2022年一季度互聯(lián)網(wǎng)投融資金融同比減少76.7%。北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長黃益平5月4日撰文稱,,中國平臺經(jīng)濟(jì)與美國的差距顯著擴(kuò)大,,世界其它地區(qū)特別是歐洲和亞洲的平臺企業(yè)發(fā)展卻十分迅猛,印度的新興獨(dú)角獸公司的數(shù)量已經(jīng)超過中國,?!斑@個變化多少有點(diǎn)令人扼腕,,畢竟作為一個發(fā)展中國家,,中國第一次有機(jī)會站在國際經(jīng)濟(jì)技術(shù)創(chuàng)新的前沿,與國際頭部企業(yè)一起并肩前行,。雖然在加強(qiáng)監(jiān)管的過程中,,出現(xiàn)態(tài)勢轉(zhuǎn)弱的臨時性現(xiàn)象,也屬正常,。但如果從業(yè)者,、投資者普遍出現(xiàn)悲觀情緒,對行業(yè)發(fā)展尤其是創(chuàng)新活動就可能造成長期性的影響,?!?/p>

黃益平指出,完善平臺經(jīng)濟(jì)治理,既必要,、也急迫,,但在制定與實(shí)施治理政策的時候,一定要珍惜這個已經(jīng)可以跟一些國際領(lǐng)先平臺競逐的行業(yè),,從而實(shí)現(xiàn)推動它們“做強(qiáng)做好做大”的初衷,。“長期看,,平臺經(jīng)濟(jì)全球融合是一個不可逆轉(zhuǎn)的方向,。因此,中國的治理政策要主動與國際規(guī)則接軌,,同時積極參與國際規(guī)則的制定與改革,。”

所謂國際規(guī)則,,目前無疑仍集中于中概股審計(jì)底稿的處理,。此前,美國公眾公司會計(jì)監(jiān)督委員會(PCAOB)聲明稱,,所有企業(yè)審計(jì)底稿都必須經(jīng)過PCAOB審查,,企業(yè)如不遵守要求,就可能會被摘牌,。美國證交會(SEC)公布的《外國公司問責(zé)法》則限定“三年之期”(即2024年初),,在此之前中概股若無法解決審計(jì)底稿問題,可能會引發(fā)集中退市的結(jié)果,。目前,,被SEC列入“預(yù)摘牌”的中概股數(shù)量已經(jīng)達(dá)到105家。最新的一批名單于5月4日(美東時間)出爐,,包括華能國際,、京東、嗶哩嗶哩,、拼多多,、網(wǎng)易、36氪在內(nèi)的88家中概股,。

不過,,盡管SEC這一消息是在港股盤前發(fā)布,但5日恒生科技指數(shù)開盤即漲2.09%,,其中B站漲逾6%,,百度、美團(tuán),、阿里巴巴,、快手漲超3%。“預(yù)摘牌”名單的威懾力已經(jīng)明顯降低,,這背后是4月29日政治局會議以來,,市場對中概股的預(yù)期穩(wěn)定了很多,因而不再噤若寒蟬,。市場人士認(rèn)為,,這也再次說明,只要預(yù)期管理精確,,市場就會有正面反饋,;反之,如果預(yù)期忽左忽右,,市場就會無所適從,,政策也會進(jìn)退失據(jù)。

另外值得注意的是,,4月21日(美東時間)就上了“預(yù)摘牌”名單的貝殼,,5月5日宣布擬將其A類普通股以介紹形式于港交所主板雙重主要上市,同時繼續(xù)在紐交所保持主要上市地位并交易,。待港交所最終批準(zhǔn)后,,預(yù)計(jì)將于5月11日開始掛牌交易。

貝殼本次回港采用的是“雙重主要上市+介紹上市”方式,,這也是首只采取這種方式回港的中概股——其中,,雙重主要上市(dual primary listing)與二次上市(secondary listing)存在一定的差別:一方面,前者須遵守的上市規(guī)則與IPO公司要求完全一致,,故其須遵守更嚴(yán)格的監(jiān)管要求,,而后者的監(jiān)管要求相對寬松;另一方面,,前者指兩個資本市場均為第一上市地,,股票在兩地不能自由轉(zhuǎn)換,而后者則指在兩地上市相同類型的股票,,可實(shí)現(xiàn)股份跨市場流通,。這一安排的關(guān)鍵點(diǎn)在于,即使貝殼未來被SEC摘牌,,其仍可在港股進(jìn)行交易,。而若貝殼趟出這一“回歸”路徑,,預(yù)計(jì)會有更多中概股跟隨,,這意味著無論中美關(guān)于審計(jì)底稿的談判結(jié)果如何,中概股集體退市的沖擊或都能有所緩解,。

關(guān)于平臺企業(yè)監(jiān)管,,懸念并不止于中美之間關(guān)于資本市場規(guī)則的談判。《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》社論亦指出,,中央政治局會議提出支持平臺經(jīng)濟(jì)發(fā)展,,給相關(guān)市場主體注入信心,但提振起來的樂觀情緒能延續(xù)多久,,很大程度上取決于支持發(fā)展的具體措施何時出臺,、力度如何,因此建議相關(guān)部門應(yīng)盡快落實(shí),,“讓平臺企業(yè)安心發(fā)展,,再度迸發(fā)創(chuàng)新發(fā)展活力”。

對于平臺企業(yè)的治理,,黃益平提出,,可以考慮放棄“強(qiáng)監(jiān)管”的提法,雖然當(dāng)前迫切需要完善治理政策,,但監(jiān)管應(yīng)該是一項(xiàng)日常性的工作,,不能成為運(yùn)動式的任務(wù),更要避免監(jiān)管競爭,。他同時建議可以考慮將經(jīng)濟(jì)監(jiān)管與反壟斷執(zhí)法做適當(dāng)?shù)姆蛛x,,前者的目的是維持有效市場的運(yùn)行,而后者的任務(wù)是恢復(fù)市場的有效運(yùn)行,。兩者最終目的是一致的,,但解決的問題與采取的措施有很大的差異。

長期研究政企關(guān)系的復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授蘭小歡近期在接受采訪時則稱,,對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的監(jiān)管,,有些人還是把互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)當(dāng)成一個普通企業(yè)來對待,然后思考一些經(jīng)營和激勵上的問題,,這可能不是根本的,。從數(shù)據(jù)的角度來說,如果中國要成為數(shù)據(jù)界的沙特阿拉伯,,可能要更多地去思考數(shù)據(jù)的公共屬性和資源屬性,。“對這些企業(yè)的監(jiān)管模式怎么去搭建,,是一個摸索的過程,,也是政府和企業(yè)之間不斷互動的過程??赡芤婚_始會從嚴(yán)從緊,,慢慢有一些負(fù)面效果,再往中間走,,企業(yè)和政府雙方都在調(diào)整,。只能說過去十年那種所謂‘野蠻生長’的狀態(tài)肯定不會繼續(xù)了,。”

“野蠻生長”往往意味著市場泡沫,,這也是中概股市值在2020年一飛沖天不可忽視的背景,。此后的暴跌,一部分源于監(jiān)管政策的集中出擊,,一部分也源于行業(yè)自身發(fā)展的規(guī)律,。中概股核心企業(yè)是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)在中國高速發(fā)展二十余年的代表,推動這些企業(yè)高速發(fā)展的命門無疑是流量,,而一旦流量見頂,,高增速必然下滑,市場之前給的高估值也必然難以維系,。監(jiān)管的重?fù)粼?jīng)觸發(fā)并急劇放大了中概股的“擠泡沫”過程,,因而伴隨著監(jiān)管政策的修正,中概股的估值也必然有所修復(fù),,但要回到過往“鮮花著錦烈火烹油”的狀態(tài),,不太可能。當(dāng)然,,不排除個別企業(yè)能突破國內(nèi)流量的瓶頸,,成功實(shí)現(xiàn)技術(shù)轉(zhuǎn)型或者轉(zhuǎn)向占領(lǐng)全球市場,從而打開市值空間,。

無獨(dú)有偶,,據(jù)香港交易所股權(quán)披露資料顯示,劉強(qiáng)東4月29日和5月3日減持對京東健康的持股,,涉及約884.04萬股,,合共套現(xiàn)近4.4億港元,這也是京東健康2020年底上市以來他的首次減持,;同時知名創(chuàng)投大佬沈南鵬也先后于4月27日及4月29日,,共計(jì)減少4295.72萬股的美團(tuán)持股,合計(jì)套現(xiàn)約62.27億港元,。

就在中概股春意漸濃之際,,兩位大佬卻在“出逃”,頗為耐人尋味,?;卮旱闹懈殴桑嚯x盛夏還有多遠(yuǎn),?(財(cái)富中文網(wǎng))

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