在戰(zhàn)爭中發(fā)財：大貿(mào)易商的發(fā)財之道
Vivienne Walt
2022-08-15
這是7月的一個夏日,，在荷蘭南部的鹿特丹港,，你能夠體驗到田園牧歌般的感覺。海鷗圍繞著野餐的騎車客們鳴叫,，一家人沿著風景如畫的海港悠閑地散步,，貨運碼頭的旁邊生長著茂盛的蘭花，就連龐大的碼頭設施也顯得平靜而慵懶——三個巨大的混凝土儲存罐矗立在海邊,，看起來就像正在曬太陽的河馬,。
不過這種寧靜只是表面上的，鹿特丹是全球最繁忙的交易中心之一,，來自世界各地的交易商正在為搶購資源而忙得不可開交,。受新冠肺炎疫情、通脹加劇,、供應鏈不穩(wěn)和俄烏沖突等多種風險疊加影響,，全球各種經(jīng)濟危機相互交織，不論是生產(chǎn)商還是供應商,，它們都在抓緊搶購原材料,，特別是石油和天然氣，以滿足各大產(chǎn)業(yè)以及政府和消費者的需求,。
不過,，這可不是一件容易的事情，尤其是現(xiàn)在大宗商品的價格不斷上漲,，而且采購和供應的手續(xù)復雜到令人抓狂,。隨著世界逐漸進入“后疫情時代”，各類市場需求開始激增,，與此同時,，能源價格和運輸成本也出現(xiàn)激增，導致全球貿(mào)易鏈處處都出現(xiàn)了短缺和瓶頸,。俄烏沖突更是導致局面雪上加霜——這場戰(zhàn)爭也是自世界第二次大戰(zhàn)以來,，歐洲經(jīng)歷的最嚴峻的一場沖突。
在《財富》雜志的記者到鹿特丹采訪的當天,，就可以看出這種緊張的氣氛——碼頭的儲存罐邊上,，停泊著一艘藍白相間的俄羅斯貨輪，它是從亞馬爾半島駛來的,，貨物是一船液化天然氣（LNG）——這也說明了即便歐洲的嘴炮打得再兇,，對俄羅斯的天然氣仍然是“口嫌體直”地依賴著。
在當下這種充滿不確定性的時期，像鹿特丹這樣的大型港口就是成千上萬家企業(yè)的“生命線”,。只有供應鏈運行平穩(wěn)了,，貨運成本降下來了，出貨延遲少了,，企業(yè)的利潤和股價才能夠少遭受打擊,，所以跨國公司們都應該感謝像鹿特丹這樣的大型港口。
不過在最近兩年半的時間里,，還有一類企業(yè)卻出現(xiàn)了逆勢增長——它們就是那些全球最大的大宗商品貿(mào)易商,。它們不僅不需要救濟，反而利潤達到了前所未有的水平,。
在全球商業(yè)版圖中,，這些貿(mào)易公司才是真正的龐然大物。雖然很多消費者可能聽都沒有聽說過托克集團（Trafigura,，在今年的《財富》世界500強排行榜上名列第19位）,、嘉能可（Glencore，第23位）,、嘉吉公司（Cargill）和維多集團（Vitol）的名字,，但它們的年銷售額都達到了數(shù)千億美元，連微軟（Microsoft）和寶潔（Procter & Gamble）這樣的公司都不足以與其相提并論,。我們生活的方方面面都離不開它們,，我們的電腦和手機里的金屬、汽車里的油,、電動汽車里的電池,，乃至煙酒糖茶，可以說都拜它們所賜,。
如果沒有這些貿(mào)易商,，微軟和寶潔這種公司就會步履維艱，或者必須犧牲相當一部分利潤,，自己投資去搞原材料,。不過在現(xiàn)實中，卻是這些大貿(mào)易商們維持著大宗商品的流通——當然,，它們這樣做也得到了豐厚的回報,。例如嘉能可公司，它的總部位于一個名叫巴爾的瑞士小鎮(zhèn),，10年前在倫敦證交所（London Stock Exchange）上市，融資金額創(chuàng)下倫敦歷史之最,，但是短短10年后的2021財年,，它的年收入就達到近2,040億美元，同比增長43%。托克集團在2021年的收入也達到了2,310億美元,，同比增長57.4%,。而今年上半年，這兩家公司的收入再創(chuàng)新高,。[另據(jù)報道,，維多集團、摩科瑞（Mercuria）,、嘉吉等貿(mào)易公司在2022年的利潤也紛紛創(chuàng)下紀錄,，只不過由于它們沒有按照《財富》雜志要求的標準公開披露部分數(shù)據(jù)，因此未進入《財富》世界500強排行榜,。]
如果你開著車在鹿特丹港附近逛逛,，你就會發(fā)現(xiàn)，上述公司的名字會不時出現(xiàn)在港區(qū)的大樓和油罐車上,。不過它們的活動可遠遠不止于此,。比如所有行經(jīng)鹿特丹港的船舶都要由一家大型船用燃油公司提供燃油，而托克集團就是它的一個大股東,。鹿特丹還有不少原油和棕櫚油的精煉廠,，它們也反映了其他貿(mào)易商的影響力，例如英國石油（BP）,、殼牌（Shell）等大型石油公司都在這里設有貿(mào)易部門,。在每年航經(jīng)鹿特丹的近30,000艘船只中，有相當一部分都是被這些大宗商品貿(mào)易商租下來的,，或者是裝著這些貿(mào)易商自己采購來的貨物——包括所有經(jīng)過鹿特丹中轉的原油,。
托克集團的首席經(jīng)濟學家薩阿德·拉希姆說：“我們的任務，就是把石油,、天然氣,、金屬，在需要的時間,，以需要的方式,，從生產(chǎn)地運送到需要的地點。全球只有少數(shù)幾家公司在大宗商品貿(mào)易上能夠真正達到像我們這樣的規(guī)模,?！?/p>
全球有相當一部分的物資轉運就是在鹿特丹完成的。鹿特丹是亞洲以外全球最大的港口,，全長達25英里（約40.23千米）,，幾乎是曼哈頓的兩倍。我們花了將近一個小時的時間,，才駕車穿過了遍布管道,、碼頭,、集裝箱、倉庫和煉油廠的港區(qū),。僅去年一年,，鹿特丹的貨物吞吐量就達到4.63億噸（其中有6,100萬噸來自于俄羅斯），包括裝卸,、航運,、存儲和加工。鹿特丹吞吐的石油,、天然氣和煤炭大約供應了歐洲13%的能源需求,。除此之外，還有糧食,、服裝,、電器、金屬等,，以及幾十個國家維持現(xiàn)代生活所需的其他海量的商品,。
2月24日早上，鹿特丹港的首席執(zhí)行官阿拉德·卡斯特蘭一覺起來,，發(fā)現(xiàn)俄羅斯的軍隊已經(jīng)進入了烏克蘭,，他想到了這場戰(zhàn)爭可能帶來的次生災害，頓時感到壓力山大——物資嚴重短缺,、集裝箱堆積如山,、船運受阻?！拔乙庾R到情況可能會很嚴重,。”卡斯特蘭說,。從他的辦公室里可以俯瞰整個港口,。
卡斯特蘭立即召集他從2020年起成立的一支應急團隊，商討戰(zhàn)時預案,。這個團隊每隔幾天就會召開一次線上會議,，討論一些緊急議題，比如歐盟的制裁對駛往鹿特丹的船舶的影響,。自從俄烏沖突爆發(fā)以來,，歐盟27國已經(jīng)對俄羅斯施加了6輪懲罰性措施，但是大量的俄羅斯石油,、液化天然氣,、煤炭以及鋼鐵、銅,、鋁,、鎳等金屬仍然能夠在鹿特丹港正常通行,，至少目前這些還都是合法的,。港口方面也有一些其他的擔憂,，例如網(wǎng)絡襲擊的威脅?！拔覀儺斎灰呀?jīng)提高了人們的認識水平,。”卡斯特蘭說,。
參加這個會議的通常有航運公司,、駁船公司和碼頭運營商的代表，不過有一個群體卻沒有參加,，那就是這些大貿(mào)易商,。卡斯特蘭表示,，這些貿(mào)易公司會及時讓他掌握它們關注的問題,。不過卡斯特蘭自己也在貿(mào)易公司工作過——早在20世紀80年代，他就為殼牌公司交易過石油,。他知道,，越是在市場動蕩的時候，這些大貿(mào)易公司越是賺錢,?！霸谝粋€穩(wěn)定的市場里是賺不到錢的?！彼f：“交易員離不開波動性,，就像魚離不開水?！?/p>
盡管鹿特丹是一個重要港口,，但對那些大貿(mào)易商而言，它只不過是地圖上的一個點罷了,。嘉能可在全球35個國家都有業(yè)務,，托克集團的業(yè)務更是覆蓋了48個國家。近些年,，這些貿(mào)易巨頭已經(jīng)不僅僅滿足于原材料的運輸,，有的自己也搞起了礦業(yè)、油田和煉油業(yè)務,，搖身一變成了大宗商品生產(chǎn)商,，以獲取利潤。而在這個過程中,，它們對全球經(jīng)濟的作用也變得愈發(fā)重要,。比如嘉能可公司自2013年收購英國與瑞士合資的礦業(yè)公司斯特拉塔（Xstrata）以來,，它目前80%的利潤都來自礦業(yè)，盡管礦業(yè)收入僅占其總收入的三分之一左右,。
不過,，也正是因為有了它們，各種商品才得以在新冠肺炎疫情和戰(zhàn)爭期間維持供應,。要想將大量的自然資源從各種偏遠甚至危險的地方找來,，然后運到地球那一邊的客戶手中，這可不是一般的本事,。
對于一名大宗商品交易員來說,，不管是小麥、天然氣,、銅,、石油還是任何其他大宗商品，它們在全球市場上的實際價格,，只是交易員需要考慮的眾多因素之一,。這些大宗商品的單位利潤極其微薄，但交易量極其巨大,，例如數(shù)百萬噸的小麥,、鎳或鋅，或者數(shù)百萬桶石油,。當然,，它們的盈利或者虧損往往也是極其巨大的。交易員們往往利用了不同地域或者不同采購時間的價格差,，來根據(jù)所持商品的長期和短期價格變化進行套利,。
貿(mào)易公司更深層的價值，是它能夠搞定高風險且極其復雜的物流,。大宗商品交易需要有遍布全球的關系網(wǎng),，這些關系網(wǎng)是幾十年累積起來的，講究的是不擇手段地將商品從A地運到B地,，所以這份工作并不適合膽小的人,。2016年，我曾經(jīng)到訪過剛果民主共和國,，去看嘉能可公司是如何在這里開采和運輸金屬鈷和銅等戰(zhàn)略物資的,。剛果民主共和國是一個高度腐敗、沖突不斷而且極度貧困的國家,。為了生產(chǎn)電動汽車的電池,，特斯拉公司（Tesla）必須大量采購產(chǎn)自剛果的金屬鈷。因此對埃隆·馬斯克來說,，維持與這家貿(mào)易公司的良好關系十分重要,，這樣才可以保證對特斯拉超級工廠的穩(wěn)定供給,。如果只靠特斯拉自己，它是不可能跨過半個地球去開采和運輸這些金屬的——除非馬斯克直接收購嘉能可,。
自新冠肺炎疫情爆發(fā)以來,，這些貿(mào)易公司的重要性進一步凸顯。在2020年4月,，隨著世界各地相繼“封城”,，航班停飛、交通停擺,，石油需求暴跌至歷史最低水平，原油期貨一度成為負資產(chǎn)——因為全世界已經(jīng)沒有地方儲存多余的石油了,。當時世界上只有嘉能可和托克集團等少數(shù)幾家公司能夠解決這場危機,。這兩家公司表示，它們可以儲存這些石油,，包括提供轉運石油所需的船只,。托克集團稱，它擁有世界上最大的油輪船隊,。該公司的經(jīng)濟學家拉希姆表示：“我們說：‘看,，我們有設施也有能力儲存這些產(chǎn)能?！鹊绞澜缧枰@些石油時,，我們會把它們準備好的?！崩Ｄ芬惨娮C了該公司重要性的不斷提高——2015年他加入托克集團時,，它的日均石油交易量為250萬桶，現(xiàn)在已經(jīng)增長到了730萬桶,。
俄烏沖突也突顯了供應鏈較為多元化的貿(mào)易商的重要地位,。比如自俄烏沖突爆發(fā)以來，一家德國電力公司決定停止采購俄羅斯的煤炭,，但嘉能可公司就能夠很快為它提供其他產(chǎn)地的煤炭,，因為嘉能可在哥倫比亞、南非和澳大利亞都有煤礦,。
因此,，在政治危機和疫情危機的疊加下，當所有的企業(yè)都在為供應鏈問題擔憂的時候,，世界幾大主要貿(mào)易商的規(guī)模和經(jīng)營范圍反而在迅速膨脹,。在截至3月31日前的6個月里（俄羅斯軍隊進攻基輔也是在這段時間里），托克集團的凈利潤增長了27%,，達到27億美元,。該公司的首席執(zhí)行官杰里米·韋爾稱,，雖然政治危機是一個挑戰(zhàn)，但托克集團的交易員的市場洞察力和物流能力,，卻在這種“劇變時期”為客戶帶來了巨大的價值,。
嘉能可公司也在今年6月表示，預計2022年上半年,，公司的交易利潤將達到創(chuàng)紀錄的水平,，甚至超過2021年全年——這既是因為大宗商品價格居高不下，同時也是受市場波動性影響,，特別是俄烏沖突導致的股市和商品市場價格的劇烈震蕩,。
資產(chǎn)管理公司AB Bernstein駐倫敦的高級研究分析師奧斯瓦爾德·克林特指出：“大幅高頻波動對大貿(mào)易商是有利的。因為它們既有油氣,，也有管道,、儲存罐、油輪和銷售合同,，還有關于遠期需求的情報,。一旦有了所有這些因素，就必然可以在動蕩的市場中獲得巨大成功,?！?/p>
不過有批評人士認為，交易商的這套“成功秘訣”掩蓋不了它們干的許多壞事,。今年春季,，嘉能可公司先后在美國、英國和巴西達成了一系列調(diào)解協(xié)議,，內(nèi)容涉及自2010年以來的賄賂和操縱市場行為等,。今年7月，嘉能可還支付了15億美元的相關罰款,。監(jiān)管機構也指責這些大貿(mào)易商在財務上缺乏透明度,。另外，大貿(mào)易商大都偏愛監(jiān)管程度和稅收水平都比較低的瑞士,。[根據(jù)鄧白氏集團（Dun & Bradstreet）對瑞士企業(yè)規(guī)模的最新排名,，排在前四位的都是大貿(mào)易商，其中又以嘉能可和維多集團為首,。]
大貿(mào)易商偏愛瑞士的另一個原因,，是瑞士有大量的銀行能夠為它們的物流業(yè)務提供信貸，這些銀行可以通過復雜的信貸安排給貿(mào)易商放款,，這樣一來交易員就有了很大的回旋余地,。（例如，托克集團就擁有大約160億美元的信貸額度。）日內(nèi)瓦的一個名叫“公眾眼”（Public Eye）的非政府組織就專門盯著瑞士的大貿(mào)易商,，而且對它們持強烈的批評態(tài)度,，并表示這個行業(yè)的信貸安排是一個“徹頭徹尾的黑洞”。由于俄烏沖突這樣的歷史性事件,，這些交易員的一些備受爭議的關系網(wǎng)才受到了非同尋常的審視,。
自從荷蘭17世紀的“郁金香狂熱”以來，鹿特丹就一直是全球知名的貿(mào)易中心,。四個世紀以來,，鹿特丹港能夠發(fā)展到今天的規(guī)模，離不開兩個因素：一是俄羅斯,，二是原油,。
20世紀70年代，隨著大宗商品交易市場的發(fā)展,，鹿特丹再次在商品貿(mào)易中扮演了重要角色,。說到這里，我們不得不提起一位冷酷,、傲慢的美籍比利時裔交易員馬克·里奇，當代石油現(xiàn)貨交易的規(guī)則基本上是由他發(fā)明的,，而他的不少交易都是圍繞鹿特丹港的原油貿(mào)易,。1983年，馬克·里奇在美國被指控詐騙,、逃稅以及與伊朗進行貿(mào)易,，但當時他已經(jīng)逃到了瑞士。1993年,，管理層從他手里買下了他的公司,，并將它重新命名為嘉能可。（里奇后來被美國前總統(tǒng)比爾·克林頓特赦,。）這時,，隨著俄羅斯經(jīng)濟開始向西方開放，鹿特丹港以其優(yōu)越的地理位置（位于北海,，靠近馬斯河和萊茵河的河口）,，成為了俄羅斯的原油、天然氣和金屬運往西歐的理想入口和中轉站,。
時至今日,，鹿特丹港大約13%的進口貨物都來自俄羅斯。這包括通過該港口的30%的原油,、四分之一的液化天然氣和煤炭——總之,，每年都有幾千萬噸的俄羅斯能源要從鹿特丹港中轉。此外，俄羅斯還通過鹿特丹出口了大量的銅,、鋼,、鋁、鎳等重要金屬,。
在今年2月的俄烏沖突爆發(fā)之前,，這些大貿(mào)易商一直保持著與俄羅斯的關系——考慮到俄羅斯有豐富的自然資源，這是一件再自然不過的事情,?！肮娧邸钡拇笞谏唐费芯繂T阿德里亞·布德里·卡爾博說：“他們中的多數(shù)人與克林姆林宮過從甚密?！?017年,，在嘉能可收購俄羅斯石油公司（Rosneft Oil）的部分股份后，俄羅斯總統(tǒng)弗拉基米爾·普京還在克里姆林宮里向時任嘉能可首席執(zhí)行官伊萬·格拉森伯格頒發(fā)了一枚勛章,，以表彰他“加強了與俄羅斯的合作”,。（格拉森伯格從2002年開始領導嘉能可公司，直到2021年退休,。嘉能可的現(xiàn)任首席執(zhí)行官加里·內(nèi)格爾是南非人,，在煤炭業(yè)務方面經(jīng)驗豐富。）
不過在俄烏沖突爆發(fā)后,，大家還是被迫開始選邊站隊,。雖然瑞士制裁了俄羅斯的石油公司，但瑞士境內(nèi)的大宗商品貿(mào)易商卻仍然可以與俄羅斯做生意——這也反映了大貿(mào)易商在瑞士的經(jīng)濟影響力,，以及歐洲對俄羅斯商品的依賴性,。在俄烏沖突爆發(fā)之前，歐洲有36%的石油來自俄羅斯,。雖然歐洲一直用美國和中東的石油來替代俄羅斯能源,，但這個轉型過程是十分緩慢的。而在此期間,，普京得到的好處卻很明顯,。根據(jù)能源與清潔空氣研究中心（Centre for Research on Energy and Clean Air）的數(shù)據(jù)，從2月24日俄烏沖突爆發(fā)至7月下旬,，歐盟一共向俄羅斯能源公司支付了700多億美元,，用于購買石油、天然氣和煤炭——這筆錢實際上成了俄羅斯軍隊的軍費,，助長了對烏克蘭的軍事行動,。
隨著俄烏沖突的進行，包括麥當勞（McDonald’s）和蘋果（Apple）在內(nèi)的1,000多家外國公司已經(jīng)凍結了在俄羅斯的業(yè)務,。而這些大宗商品貿(mào)易商也開始注意與它們的長期客戶保持距離了,。在沖突爆發(fā)幾天后,，嘉能可公司宣布將繼續(xù)履行與俄羅斯客戶的現(xiàn)有合同，但不會再在俄羅斯開展任何新業(yè)務,。嘉能可仍然持有俄羅斯石油公司0.57%的股份和鋁業(yè)公司En+集團10.55%的股份沒有出售,，部分原因是由于目前的制裁措施，這些股份無法出售,。托克集團在沖突爆發(fā)之前有6%的石油和金屬采購自俄羅斯,，今年4月，該公司表示將停止從俄羅斯石油公司購買石油,；7月中旬,，托克集團出售了在北極圈的一個850億美元的俄羅斯石油項目10%的股份。嘉能可和托克集團都表示,，它們目前交易的俄羅斯大宗商品的數(shù)量都非常少,，而且它們的業(yè)務也沒有任何違反制裁規(guī)定。
今年5月,，歐盟宣布將逐步停止使用俄羅斯能源,。歐盟將從12月5日啟動原油進口禁令，并在兩個月之后禁止進口俄羅斯的化肥等與石油相關的產(chǎn)品,。
然而在12月前,，尚無禁令禁止俄羅斯油輪停靠鹿特丹港,。只是由于船只的保費飆升,，加上企業(yè)紛紛避開俄羅斯，這些船只的數(shù)量已經(jīng)銳減,。另一方面，雖然面臨制裁,，但俄羅斯還是找到了新的市場,。更何況歐盟的禁令也是漏洞百出。目前,，俄羅斯的多數(shù)原油都從歐洲轉向了中國和印度,，在那里進行精煉后，說不定還會再次回到歐洲,?？ㄋ固靥m說：“對這種情況，是沒有辦法檢查和控制的,，畢竟汽油上面沒有貼條形碼,。”
隨著俄烏沖突的持續(xù),，普京威脅要切斷對歐洲的天然氣供應,，沒有俄羅斯天然氣的歐洲今年怎么過冬？這是一個迫在眉睫的現(xiàn)實問題。與此同時,，敵對雙方的這種共生關系仍然在奇妙地維持著,。《財富》雜志今年7月在鹿特丹港實地采訪時,，發(fā)現(xiàn)那艘藍白相間的俄羅斯貨輪正在把液化天然氣卸到港口的儲存罐中,。看來歐洲顯然正在為即將到來的冬季提前儲備天然氣,。
雖然大宗商品貿(mào)易商表現(xiàn)得長袖善舞,，不過如果戰(zhàn)爭進一步升級，它們對經(jīng)濟的影響可能就到此為止了,。今年6月,，俄羅斯議會議員、原俄羅斯軍隊將領安德烈·古魯廖夫在俄羅斯的電視臺上發(fā)聲稱,，用魚雷襲擊荷蘭的港口,，是一種肯定能夠給歐洲帶來巨大傷害的方法?！斑@樣的話,，歐洲不僅會挨凍，而且會在呻吟中等死,?！彼覟臉返湹卣f。我問卡斯特蘭,，他是否認真看待古魯廖夫的這種說法,，他有點緊張地笑笑說：“這也屬于我們的風險預案之一?！比绻@種情況真的發(fā)生了,，貿(mào)易商們應該會有手段、人脈和資源從其他地方交易石油,，只不過這也無法彌補在北海沿岸乃至其他地區(qū)遭遇的破壞——無論是經(jīng)濟上的,，還是環(huán)境上的。（財富中文網(wǎng)）
譯者：樸成奎
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