這一重磅會(huì)議,，吹響牛市號(hào)角,？
劉蘭香
2023-01-03
1月3日,，節(jié)后第一個(gè)交易日,，A股低開(kāi)高走，實(shí)現(xiàn)大逆轉(zhuǎn),。節(jié)前不久,，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議于12月15日至16日在北京舉行。作為判斷當(dāng)下經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和定調(diào)第二年宏觀經(jīng)濟(jì)政策最權(quán)威的風(fēng)向標(biāo),，這次會(huì)議吸引了國(guó)內(nèi)外的廣泛關(guān)注,，其對(duì)資本市場(chǎng)的影響也在逐漸顯現(xiàn)。
那么這次會(huì)議釋放出了哪些重磅信號(hào),？投資者可從中抓住哪些機(jī)遇,？牛市號(hào)角是否已吹響？12月23日,，我們?cè)凇柏?cái)富相對(duì)論”播客節(jié)目中與經(jīng)濟(jì)學(xué)家,、增量研究院院長(zhǎng)張奧平就這些問(wèn)題進(jìn)行了深度對(duì)話。以下為對(duì)話內(nèi)容摘要,，有刪改,。
1月份面臨疫情帶來(lái)的兩大沖擊
《財(cái)富》（中文版）：這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將穩(wěn)增長(zhǎng)放在首位，同時(shí)我們也看到在疫情方面,，各地正在或馬上要面臨高峰,。參考其他亞洲國(guó)家的經(jīng)驗(yàn),，離疫情徹底翻篇要2-3個(gè)月,。這么看來(lái)，可能要到二三月份才會(huì)用來(lái)落實(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策,？
張奧平：這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議重提了12月份政治局會(huì)議所講到的“三穩(wěn)”,，即穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價(jià),。其實(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)和穩(wěn)就業(yè)可以歸類為一個(gè)事情,，因?yàn)橛性鲩L(zhǎng)才能保證就業(yè)，這也是宏觀政策的一個(gè)主要目標(biāo),。另一大目標(biāo)是維持通脹水平,，也就是商品價(jià)格維持穩(wěn)定。這次把穩(wěn)增長(zhǎng)放到了第一位,，也就能夠看出當(dāng)前我們經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展當(dāng)中最大的困難點(diǎn)到底在哪里,，這是第一,。
第二，2022年4月份開(kāi)始,，受到一輪疫情沖擊,，當(dāng)時(shí)整個(gè)經(jīng)濟(jì)也陷入了一個(gè)停擺期。決策層也推出了一攬子的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)措施,，后續(xù)又在加碼新的政策,。所以其實(shí)這些措施和政策是在持續(xù)發(fā)力的。在當(dāng)下我們可以看到有很多政策從根本上來(lái)說(shuō)是使不上勁,，為什么說(shuō)使不上勁了呢,？因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的復(fù)蘇發(fā)展，尤其是經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性的修復(fù),，包括居民消費(fèi)以及民營(yíng)企業(yè)投資發(fā)展,，這種內(nèi)生性的復(fù)蘇一定是來(lái)源于人的流量。人的流量是經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性復(fù)蘇的一個(gè)先行指標(biāo),，也是一個(gè)先決條件,。如果說(shuō)人的流量沒(méi)有實(shí)現(xiàn)恢復(fù)，那么很多政策在落實(shí)的時(shí)候就像打到海綿上一樣,，打不上勁,。
1月份我們要經(jīng)歷春節(jié)，有很多在城市就業(yè)的年輕人群已經(jīng)兩三年沒(méi)有回過(guò)家了,，這次這種“剛性限制”已經(jīng)打破了,，他們好不容易回趟家，是不是在家里多待幾天,？所以1月份我們整體面臨著疫情所帶來(lái)的兩大沖擊,，第一是感染高峰，第二是整個(gè)勞動(dòng)力市場(chǎng)的供給短缺,。這也就意味著一二月份政策的執(zhí)行很可能打在了一個(gè)像海綿似的物體上,，很難實(shí)現(xiàn)發(fā)力，一二月份我們的經(jīng)濟(jì)也依然會(huì)受到較大的沖擊,。只有到人的流量恢復(fù)了,，這些政策才能夠不斷落地?？紤]到3月初我們要召開(kāi)兩會(huì),，有新一年的政府工作報(bào)告，政府工作報(bào)告要定具體的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo),，例如2022年我們定的是5.5%,，2023年既然經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步放開(kāi)了，我們定的目標(biāo)稍微高一點(diǎn)還是保守一點(diǎn)，所代表的政策發(fā)力的力度是完全不同的,，所以兩會(huì)開(kāi)完之后,，我們其實(shí)就真正可以放開(kāi)手來(lái)提振經(jīng)濟(jì)，各類社會(huì)市場(chǎng)主體也能擼起袖子加油干,。
《財(cái)富》（中文版）：確實(shí),，這個(gè)時(shí)間線還是合乎邏輯的?；氐浇?jīng)濟(jì)基本面來(lái)看,，2022年11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)應(yīng)該說(shuō)比較差，這是一個(gè)“數(shù)據(jù)底”嗎,，或者說(shuō)經(jīng)濟(jì)基本面還會(huì)更差嗎,？
張奧平：這個(gè)問(wèn)題很重要，因?yàn)榇_實(shí)11月份的數(shù)據(jù)是2022年的次低點(diǎn),，包括非常重要的一個(gè)先行指標(biāo)PMI 11月份是48%（最新數(shù)據(jù)顯示12月份是47%）,。只有PMI逐步地到榮枯線以上，我們的經(jīng)濟(jì)才能實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇,，而當(dāng)前來(lái)看,，1月份大概率還是難以回到50%的榮枯線之上的。另外還有社融數(shù)據(jù),，我們可以看到當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)的貨幣存量是不缺的,，M2增速不低，但是整個(gè)市場(chǎng)主體內(nèi)生性復(fù)蘇的兩大指標(biāo)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)自我修復(fù),。什么叫市場(chǎng)內(nèi)生性復(fù)蘇的指標(biāo),？主要是社融的兩大指標(biāo)，一個(gè)是居民的中長(zhǎng)期貸款,，一個(gè)是企業(yè)的中長(zhǎng)期貸款,。為什么是中長(zhǎng)期而不是短期？做一個(gè)很簡(jiǎn)單的比喻,，好比說(shuō)我現(xiàn)在渴了,，可以喝口水潤(rùn)嗓子，但這沒(méi)辦法使身體更健康,，我得長(zhǎng)期保持每天喝6瓶水,，長(zhǎng)期喝水才能使身體更健康，也就是市場(chǎng)主體長(zhǎng)期融資“喝水”,，才能使經(jīng)濟(jì)真正復(fù)蘇發(fā)展。企業(yè)貸了長(zhǎng)期的款才會(huì)投項(xiàng)目,，貸了短期的款是為了還負(fù)債,。所以社融的兩個(gè)重要指標(biāo)什么時(shí)候能夠?qū)崿F(xiàn)修復(fù)，也就代表著我們的經(jīng)濟(jì)將逐步實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇了,。
這兩三年受到疫情波動(dòng)沖擊,，很多市場(chǎng)的活動(dòng)受阻,，我們首先損失的是利潤(rùn)表，簡(jiǎn)單來(lái)講就是我們的收入和利潤(rùn)沒(méi)了,，之后我們的資產(chǎn)負(fù)債表衰退越來(lái)越嚴(yán)重,。所以當(dāng)下第一步要修復(fù)的依然是資產(chǎn)負(fù)債表，就是大家賺到了錢,，但賺到錢也未必敢花錢,，這個(gè)是關(guān)鍵。賺了錢第一步想的是什么,？先還債,，先把資產(chǎn)負(fù)債表打平，只有等利潤(rùn)表也恢復(fù)了,，大家才敢花錢,。雖然經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已經(jīng)放開(kāi)了，但“疫情后遺癥”還是存在的,，那么短期來(lái)看,，至少在3月份之前，可能經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都不會(huì)太好看,，大概率在12月到1月這兩個(gè)月之間會(huì)是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)的低點(diǎn),。
擴(kuò)內(nèi)需不止促消費(fèi)，也要靠投資
《財(cái)富》（中文版）：你剛剛提到修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表,，包括個(gè)人和企業(yè)的中長(zhǎng)期貸款,，其實(shí)這兩塊都是跟一個(gè)領(lǐng)域密切相關(guān)的，就是房地產(chǎn),。在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議公報(bào)出來(lái)的前一晚,，劉鶴副總理表態(tài)說(shuō)房地產(chǎn)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，正考慮新的舉措改善行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況,。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上也表示要支持改善性住房需求,，以及化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)等。這是否意味著接下來(lái)房?jī)r(jià)又會(huì)經(jīng)歷一輪大幅上漲,？
張奧平：2022年以來(lái)全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額的負(fù)增長(zhǎng)的幅度在一直拉大,，包括決策層一直在維持房住不炒的總基調(diào)，所以在這樣的環(huán)境之下,，整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)和過(guò)去的發(fā)展模式真的是應(yīng)該說(shuō)再見(jiàn)了,。這其實(shí)就會(huì)影響市場(chǎng)價(jià)格，因?yàn)槿魏问袌?chǎng)都是如此,，一旦市場(chǎng)的需求和供給的方式出現(xiàn)了變化,，價(jià)格也一定不會(huì)按照過(guò)去的價(jià)格走勢(shì)。那么房地產(chǎn)未來(lái)怎么發(fā)展？要向新的發(fā)展模式平穩(wěn)過(guò)渡,，這也是這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的一個(gè)表述,。
什么是新的發(fā)展模式？這次會(huì)議對(duì)于房地產(chǎn)的描述內(nèi)容還是比較多的,，和7月28號(hào)的政治局會(huì)議表述相比還是有邊際上的變化,。年中728政治局會(huì)議所講的是保交樓、穩(wěn)民生,，現(xiàn)在是保交樓,、保民生、保穩(wěn)定,。保穩(wěn)定這個(gè)詞就很重要——保什么的穩(wěn)定,？要保市場(chǎng)穩(wěn)，而要保市場(chǎng)穩(wěn),，就得保市場(chǎng)主體穩(wěn),，市場(chǎng)主體就是這些房企，所以這次會(huì)議講到要有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企的風(fēng)險(xiǎn),，改善資產(chǎn)負(fù)債情況,，同時(shí)要堅(jiān)決依法打擊違法犯罪行為，之后還講要因城施策,，支持剛性和改善性住房需求,。所以整體來(lái)看，決策層已經(jīng)從保交樓,、保民生進(jìn)一步走到了穩(wěn)供給端,，也就是穩(wěn)房企這一部分，因?yàn)榉科笫欠康禺a(chǎn)市場(chǎng)的供給方,。
供給側(cè)已經(jīng)在發(fā)力了,，現(xiàn)在還差需求側(cè)。需求側(cè)也不是沒(méi)發(fā)力,，2022年以來(lái)各個(gè)地方因城施策實(shí)行一系列舉措,，都在穩(wěn)需求側(cè)，2022年上半年需求側(cè)的房地產(chǎn)政策的發(fā)力還是會(huì)出現(xiàn)的,，因?yàn)闆Q策層也清楚房地產(chǎn)是支柱產(chǎn)業(yè),，會(huì)想辦法去穩(wěn)住。所以我們測(cè)算大概在二季度末全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速的負(fù)增長(zhǎng)應(yīng)該會(huì)打平,，能不能轉(zhuǎn)正不好說(shuō),，但基本上不會(huì)出現(xiàn)大幅度的負(fù)增長(zhǎng)。那么房?jī)r(jià)是否會(huì)出現(xiàn)一輪大的上漲,？目前來(lái)看難度非常大,，因?yàn)槲覀冸m然說(shuō)要穩(wěn)住房地產(chǎn)市場(chǎng),，但和過(guò)去中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)律是不同的,，過(guò)往經(jīng)濟(jì)一旦出現(xiàn)較大的衰退壓力的時(shí)候,，我們是需要靠房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)，基建投資來(lái)配合,，而現(xiàn)在變成了房地產(chǎn)投資得想辦法穩(wěn)住,，消費(fèi)復(fù)蘇會(huì)稍微快一些，房地產(chǎn)投資會(huì)比消費(fèi)稍微慢一些,，基建投資依然要發(fā)力,，但是因?yàn)?022年基數(shù)已經(jīng)很高了，2023年基建就不會(huì)像消費(fèi)復(fù)蘇的彈性這么大,。
《財(cái)富》（中文版）：也就是說(shuō)房地產(chǎn)供給端會(huì)相對(duì)穩(wěn)一點(diǎn),，但需求端很難快速上行，還需要很多政策來(lái)推動(dòng)或者刺激,。剛剛提到消費(fèi),，這是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議非常強(qiáng)調(diào)的一個(gè)點(diǎn)，也是擴(kuò)內(nèi)需一個(gè)重要的點(diǎn),。但如果說(shuō)未來(lái)一年收入不漲,，大家沒(méi)錢消費(fèi)，怎么擴(kuò)大內(nèi)需,？所謂擴(kuò)內(nèi)需是不是還會(huì)走到靠基建和房地產(chǎn)的老路上,？
張奧平：其實(shí)市場(chǎng)有一個(gè)很大的誤區(qū)，一看到擴(kuò)大內(nèi)需就以為只有消費(fèi),。老百姓的理解就是擴(kuò)大內(nèi)需如果不讓我們消費(fèi),，叫什么擴(kuò)內(nèi)需呢？其實(shí)不是這樣的,，因?yàn)樾枨髠?cè)來(lái)測(cè)算經(jīng)濟(jì)三駕馬車,，有兩駕是內(nèi)需，一駕是外需,，外需就是出口,，內(nèi)需就是另外兩項(xiàng)——消費(fèi)和投資，而基建和房地產(chǎn)其實(shí)代表了投資的兩個(gè)重要項(xiàng)目,。
先厘清定義后,，再來(lái)看怎么擴(kuò)大內(nèi)需？還是有一些明確的政策信號(hào)的,。這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議我們可以簡(jiǎn)單歸給它歸結(jié)為565,，5是5大政策部署，6是6個(gè)統(tǒng)籌,。5大政策分別是積極的財(cái)政政策要加力提效,，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力,，產(chǎn)業(yè)政策要發(fā)展和安全并舉，科技政策要聚焦加強(qiáng),，以及社會(huì)政策要兜牢民生底線,。6大統(tǒng)籌也是我們當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的六大“矛盾”，統(tǒng)籌就是要避免單打一,，避免合成謬誤,，也是在這里提到了擴(kuò)大內(nèi)需，所以擴(kuò)大內(nèi)需不是單打一的事,，雖然當(dāng)前來(lái)看內(nèi)需是排在第一位的,，尤其在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的層面上來(lái)看，內(nèi)需首當(dāng)其沖毫無(wú)疑問(wèn),，但是包含在6大統(tǒng)籌里,。第三個(gè)5是什么？就是5大主要經(jīng)濟(jì)工作,，第一大經(jīng)濟(jì)工作就是要著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求,，首先講消費(fèi)，重點(diǎn)提到了住房改善,、新能源汽車和養(yǎng)老服務(wù)這三個(gè),，那么我們可以期待的是圍繞這三個(gè)方向，兩會(huì)政府工作報(bào)告會(huì)有哪些細(xì)化的政策措施落地,。
內(nèi)需不止有消費(fèi),，還有投資，那么投資干什么,？投資就是要通過(guò)政府投資和政策激勵(lì)有效帶動(dòng)全社會(huì)的投資,。所以我們認(rèn)為接下來(lái)政府和民間的PPP項(xiàng)目可能又會(huì)有新的發(fā)力。另外很有意思的是,，在5大經(jīng)濟(jì)工作的第一個(gè),，著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求的部分提到了要繼續(xù)發(fā)揮出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐作用，所以其實(shí)出口也不能單獨(dú)摘出去看,，更優(yōu)質(zhì)的進(jìn)口對(duì)于我們擴(kuò)大內(nèi)需也是一個(gè)很好的促進(jìn)作用,，它是相輔相成的，所以這一部分講要積極擴(kuò)大先進(jìn)技術(shù),、重要設(shè)備,、能源資源等產(chǎn)品的進(jìn)口。
整體來(lái)說(shuō),，圍繞擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求,，這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所講到的圍繞消費(fèi)、投資,、出口的政策方向和基調(diào)非常清晰,。具體來(lái)看擴(kuò)大內(nèi)需還會(huì)有哪些,？大家可以重點(diǎn)看下中共中央、國(guó)務(wù)院最近印發(fā)的《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》,，這份文件講得比較細(xì),，一定得按順序看，越往前放的越重要,，大家可以看看自己身處的行業(yè)或者自己要投資的行業(yè)排在順序的第幾位,，能夠預(yù)測(cè)到一些明年的政策力度,。
平臺(tái)經(jīng)濟(jì)是“科技型房地產(chǎn)”,，進(jìn)入常態(tài)化監(jiān)管
《財(cái)富》（中文版）：奧平老師給我們做了一個(gè)很好的概念的普及，我們可以看到擴(kuò)內(nèi)需其實(shí)是一項(xiàng)系統(tǒng)工程,，還需要很多有力度的政策來(lái)推動(dòng)并改變市場(chǎng)預(yù)期,。說(shuō)到市場(chǎng)預(yù)期，其實(shí)大家會(huì)比較關(guān)心的一個(gè)點(diǎn)是民營(yíng)企業(yè),。這次會(huì)議提出“鼓勵(lì)支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大”,。但我注意到近期高層提出“中國(guó)特色估值體系”，似乎更多是支持國(guó)企和央企做大市值,，怎么去理解這兩者的關(guān)系,？
張奧平：這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，包括12月6號(hào)的政治局會(huì)議,，其實(shí)都提到了要大力提振市場(chǎng)信心,，在如此重要會(huì)議當(dāng)中出現(xiàn)這個(gè)提法是非常罕見(jiàn)的。剛剛我們所講到的565當(dāng)中第三個(gè)5,，也就是5大經(jīng)濟(jì)工作方面的第三個(gè)點(diǎn),，講的就是要切實(shí)落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，要從制度和法律上把對(duì)國(guó)企民企平等對(duì)待的要求落下來(lái),，這對(duì)于市場(chǎng)的信心的提振還是很重要的,，其實(shí)也就意味著兩個(gè)毫不動(dòng)搖，要一視同仁,，要支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大,，這個(gè)是沒(méi)有任何可以“商討”的余地的。各個(gè)部門和各個(gè)地方在具體的執(zhí)政的時(shí)候,，那就需要理清政商關(guān)系,，怎么去支持民營(yíng)企業(yè)？怎么去支持企業(yè)家精神,？這都很重要,。
至于中國(guó)特色的估值體系，有很多券商研報(bào)解讀為國(guó)企,、央企,，尤其是國(guó)有的銀行股市盈率太低,，估值太低，就應(yīng)該提振國(guó)企的市盈率,，提升國(guó)企的估值,。很多企業(yè)可能總會(huì)覺(jué)得一提到兩個(gè)毫不動(dòng)搖的一方，支持一方好像就對(duì)另一方動(dòng)搖了,，但我們還是要梳理清楚這些政策的表述,，才能夠看得更加清晰。這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所講到的促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大,，其實(shí)是在20大報(bào)告中首次提出來(lái)的,，其實(shí)20大報(bào)告新增了“支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大”這個(gè)點(diǎn)，還新增了“支持中小微企業(yè)發(fā)展”等,。所以5個(gè)工作怎么做,？首先要從改善社會(huì)心理預(yù)期、提振發(fā)展經(jīng)濟(jì)入手,。大家還是要提起信心來(lái),，當(dāng)下也不用過(guò)多地焦慮或者說(shuō)心里預(yù)期不穩(wěn)，因?yàn)槿绻@樣的話,，我們最終又是追著經(jīng)濟(jì)周期曲線跑,，增長(zhǎng)紅利我們也拿不到。
《財(cái)富》（中文版）：客觀來(lái)說(shuō),，這兩年有一些創(chuàng)業(yè)公司或者是民營(yíng)企業(yè)確實(shí)有一點(diǎn)“躺平”的心態(tài),。從你打交道的企業(yè)家群體來(lái)看，在新的政策環(huán)境下,，他們的心態(tài)會(huì)不會(huì)有一些變化,？
張奧平：是的，我們接觸到的企業(yè)家的心態(tài),，其實(shí)是和疫情防控措施的波動(dòng)完全成正相關(guān)的,。因?yàn)槲覀冎榔髽I(yè)主要分兩大類，一個(gè)是toB端和toG端業(yè)務(wù),，一個(gè)是toC端業(yè)務(wù),。如果你沒(méi)有線上的平臺(tái)，完全做線下toC端的業(yè)務(wù),，只要疫情一來(lái),，接觸式的商業(yè)生態(tài)基本上全被停住。B端業(yè)務(wù)就更費(fèi)勁,，因?yàn)楹芏鄻I(yè)務(wù)環(huán)節(jié)都沒(méi)有辦法在線上完成,，所以其實(shí)很多民營(yíng)企業(yè)家真的在這一年時(shí)間下來(lái)確實(shí)預(yù)期和信心低迷，這也就是為什么我基本上一直在呼吁我們的政策的發(fā)力點(diǎn),、落腳點(diǎn),、著力點(diǎn),，要緊緊圍繞市場(chǎng)主體的信心和預(yù)期。包括擴(kuò)大內(nèi)需,，得先把市場(chǎng)主體激活,，企業(yè)不激活，沒(méi)有辦法給員工發(fā)工資,，不給員工發(fā)工資,，對(duì)員工的利潤(rùn)表就改善不了，員工利潤(rùn)表改善不了怎么消費(fèi),？不消費(fèi),，怎么擴(kuò)大內(nèi)需？所以它是一條線的問(wèn)題,。這就是我一直提到的對(duì)于市場(chǎng)主體的政策支持應(yīng)該是我們一個(gè)期待點(diǎn),，最起碼這次重要會(huì)議當(dāng)中能夠看到一些新的提法，我相信大家也一定也會(huì)有所期待,。
《財(cái)富》（中文版）：對(duì)，2023年確實(shí)是關(guān)鍵的一個(gè)年頭,。剛剛談到民營(yíng)企業(yè),，其實(shí)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)是民營(yíng)企業(yè)中非常重要的一個(gè)組成部分。對(duì)平臺(tái)企業(yè),，這次會(huì)議不再提過(guò)去兩年的“嚴(yán)控監(jiān)管”,、“反壟斷”、“無(wú)序擴(kuò)張”,，而是要“引領(lǐng)發(fā)展”,、“創(chuàng)造就業(yè)”、“大顯身手”,。我們又如何解讀這一政策的反轉(zhuǎn),？
張奧平：這次會(huì)議對(duì)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的提法，其實(shí)是圍繞著主要經(jīng)濟(jì)工作任務(wù)的總基調(diào),，大力提振市場(chǎng)信心,，從改善社會(huì)心理預(yù)期，提振發(fā)展信心入手,。所以五大經(jīng)濟(jì)工作當(dāng)中,，把平臺(tái)經(jīng)濟(jì)放到了第二個(gè)加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系當(dāng)中了。這部分講的要大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì),，提升常態(tài)化監(jiān)管水平,，支持平臺(tái)企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè),、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中大顯身手,，這也是實(shí)事求是講到了平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵作用,。我過(guò)去一直把平臺(tái)經(jīng)濟(jì)比作“科技型房地產(chǎn)”，因?yàn)槠鋵?shí)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)所貢獻(xiàn)的就業(yè),，尤其是對(duì)高等院校畢業(yè)生的就業(yè)支持和貢獻(xiàn)是非常大的,，這是第一。第二如果沒(méi)有平臺(tái)經(jīng)濟(jì),，當(dāng)前中國(guó)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)怎么可能發(fā)展起來(lái),？第三就是說(shuō)讓平臺(tái)經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)發(fā)展，在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中大顯身手,，我們可以看到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)很多的創(chuàng)新就是引領(lǐng)國(guó)際的,，比如微信支付、抖音海外版TikTok等,。
所以平臺(tái)經(jīng)濟(jì)過(guò)去幾年的問(wèn)題不是說(shuō)反壟斷是錯(cuò)的,，不是說(shuō)防止資本無(wú)序擴(kuò)張是錯(cuò)的，如果把反壟斷和防止資本無(wú)序擴(kuò)張理解成是錯(cuò)的話,，這樣又是出現(xiàn)了一個(gè)政策的反扭,，未來(lái)再扭回來(lái)大家又會(huì)不理解。那么什么是錯(cuò)的呢,？防止資本無(wú)序擴(kuò)張,，不是防止資本有序擴(kuò)張，這一點(diǎn)大家要看清楚,。我們看到過(guò)去平臺(tái)經(jīng)濟(jì)對(duì)于社會(huì)的貢獻(xiàn),，但是另一端我們也要看到平臺(tái)經(jīng)濟(jì)造成了年輕人工作的內(nèi)卷，以及靠著大量的流量和資本無(wú)限制地進(jìn)入到各個(gè)產(chǎn)業(yè)和行業(yè)當(dāng)中,，包括形成了壟斷之后強(qiáng)制商家二選一等,，如果這些問(wèn)題不制止，早晚會(huì)把各種壓力傳達(dá)給作為市場(chǎng)最終端的消費(fèi)者,，所以決策層反壟斷和防止資本無(wú)序擴(kuò)張,，這些政策的意圖都是正確的，只不過(guò)在執(zhí)行層面,，包括在市場(chǎng)主體的預(yù)期層面,，出現(xiàn)了很大的問(wèn)題，所以我們?nèi)绾巫龊闷胶?，也就是我們?nèi)绾巫龊媒y(tǒng)籌,，不能單打一，這也是在考驗(yàn)各個(gè)部門各個(gè)地方相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)的執(zhí)政能力,。在這樣的環(huán)境之下,，首先我們要清楚，對(duì)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)專項(xiàng)整改之后要實(shí)施常態(tài)化的監(jiān)管，常態(tài)化監(jiān)管階段我們要怎么樣,？要支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)發(fā)展,、創(chuàng)造就業(yè)、在國(guó)際中大顯身手,，所以過(guò)去的一些問(wèn)題基本上該整頓的都整頓完了,，下一步得推著你接著往前干，這個(gè)是未來(lái)的一個(gè)趨勢(shì),。
二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)或能回到內(nèi)生性復(fù)蘇
《財(cái)富》（中文版）：對(duì),，大的方向應(yīng)該還是相對(duì)明確了，包括備受打壓的中概股接下來(lái)也不太可能再像之前那樣持續(xù)下跌了,。談到資本市場(chǎng),，還有一個(gè)熱點(diǎn)，新能源汽車,，這次會(huì)議提出要大力發(fā)展新能源汽車,，但其實(shí)國(guó)內(nèi)新能源汽車的滲透率已經(jīng)在36%左右，還能把它當(dāng)作一個(gè)新興行業(yè)看嗎,？未來(lái)哪些車企有可能勝出,？
張奧平：如果我們從新興行業(yè)的傳統(tǒng)概念來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為新能源汽車早已不是新興行業(yè),。不少家庭都有了新能源汽車,，這怎么能叫新？但是如果我們從相對(duì)不那么傳統(tǒng)的定義來(lái)說(shuō),，我認(rèn)為各個(gè)行業(yè)都有機(jī)會(huì)成為新興行業(yè)。就是說(shuō)如果你能夠嫁接這個(gè)時(shí)代最先進(jìn)的技術(shù)或者說(shuō)當(dāng)前最高效的商業(yè)模式,，為消費(fèi)者提供更好的產(chǎn)品或服務(wù),，都可以給它定義為新興行業(yè)。所以資本市場(chǎng)很多傳統(tǒng)概念上的這種夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè),，我們也能看到有好的公司,，包括一些制造業(yè)傳統(tǒng)的工業(yè)企業(yè)也能實(shí)現(xiàn)資本價(jià)值的成長(zhǎng)，無(wú)非就因?yàn)樗麄儗?shí)現(xiàn)了數(shù)字化轉(zhuǎn)型,，實(shí)現(xiàn)了低碳綠色化轉(zhuǎn)型,，或者嫁接了一些新的技術(shù)方向，實(shí)現(xiàn)了新一輪的發(fā)展,。所以新能源汽車這個(gè)行業(yè)還是有很大的機(jī)會(huì)的,，因?yàn)楫吘刮覀兛梢钥吹?G的應(yīng)用，包括很多人工智能,、大數(shù)據(jù),、云計(jì)算以及無(wú)人駕駛等一些技術(shù)應(yīng)用還沒(méi)有完全落實(shí)在新能源汽車的應(yīng)用層面。可以給它定義為“新型汽車”,，這個(gè)產(chǎn)品不要用新能源去定義,，傳統(tǒng)能源現(xiàn)在的技術(shù)也都用的不錯(cuò)，所以新能源怎么又能和這些新的技術(shù)實(shí)現(xiàn)更好的融合,，我覺(jué)得機(jī)會(huì)更大,。所以從這一點(diǎn)來(lái)看，一些像造車新勢(shì)力可能會(huì)比傳統(tǒng)車企的發(fā)展機(jī)遇更大,，尤其是嫁接新技術(shù)的能力會(huì)強(qiáng)很多,。
《財(cái)富》（中文版）：最后一個(gè)問(wèn)題是關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)的，主要還是美歐市場(chǎng)的情況,，美國(guó)11月CPI增速繼續(xù)超預(yù)期下行,，有券商預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)或于2023年一季度停止加息；與此同時(shí)歐洲通脹壓力仍居高不下,，可能維持貨幣緊縮,。這些因素對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)意味著什么？投資者應(yīng)該如何掌握好自己的節(jié)奏,？
張奧平：除了歐美,，其實(shí)日本央行最近出的問(wèn)題也不小。歐美從我們之前講的“暴力”加息變成了小步慢走的加息縮表,，但是它也是加息縮表,，不是降息，而且通脹到底能不能下來(lái),？即便需求側(cè)可能相對(duì)穩(wěn)住,，但是供給側(cè)呢？全球供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈的受阻,，逆全球化的不斷加深,，還有全球的一些沖突和戰(zhàn)爭(zhēng)事件，都很難預(yù)測(cè),。
目前來(lái)看,，我們確實(shí)看到了美國(guó)的通脹下到了7.1%的水平，接下來(lái)加息縮表可能是小步慢走,，但是歐洲問(wèn)題還不小,，通脹達(dá)到了新高10%，所以歐洲央行2023年加息的壓力還是很大的,，包括日本也在緊縮,，這些對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)影響都是很大的，因?yàn)橹袊?guó)資本市場(chǎng)難以避免全球資本流動(dòng)的影響,。
2023年全球?qū)用娌淮_定因素依然比較多,，與其過(guò)多關(guān)注外部不如聚焦國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì),，我們還可以相對(duì)看到一些確定性。我們自己的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展,，一定是對(duì)抗外部任何沖擊的良藥,。對(duì)于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，一個(gè)很大的確定性是從二季度開(kāi)始,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率能走回內(nèi)生性復(fù)蘇的狀態(tài),。而且當(dāng)前資本市場(chǎng)的點(diǎn)位也不高，未來(lái)十年難道還會(huì)一直在這個(gè)水平上,？（財(cái)富中文網(wǎng)）
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