蘋果市值暴跌，庫(kù)克在憋大招？
徐曉彤
2023-08-12
最近一周,，蘋果股價(jià)迎來(lái)一輪暴跌,，引發(fā)廣泛關(guān)注。
在截至8月11日的過(guò)去9個(gè)交易日中,，蘋果股價(jià)僅有兩天上漲,，期間累計(jì)跌幅約9%。跌勢(shì)最猛的一天是8月4日,，單日下跌4.8%,，創(chuàng)下自去年9月以來(lái)的最大單日跌幅，市值一天之內(nèi)蒸發(fā)逾1600億美元,。股價(jià)暴跌的直接刺激因素?zé)o疑是當(dāng)天蘋果發(fā)布的2023財(cái)年三季報(bào)（即2023自然年第二季度業(yè)績(jī)）,，公司總營(yíng)收818億美元，較去年同期的830億美元同比下滑1.4%,，較上季度的948.4億美元環(huán)比跌近14%,。
資本市場(chǎng)和投資者似乎意識(shí)到，這家市值一度突破3萬(wàn)億美元的全球最大上市公司股價(jià)可能被嚴(yán)重高估,，目前的價(jià)格有些“危險(xiǎn)”,。
盡管蘋果已連續(xù)三個(gè)季度營(yíng)收下滑，但其股價(jià)今年以來(lái)的峰值漲幅達(dá)51%,，市盈率高達(dá)33倍,。即使在最近業(yè)績(jī)公布后股價(jià)發(fā)生下跌，其市盈率仍在30倍左右,。根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》的數(shù)據(jù),，標(biāo)普500指數(shù)的市盈率約為20倍。
營(yíng)收連降的背后,，是蘋果不可避免地陷入了智能手機(jī)銷量下降的困境中,。即便包括iCloud、Apple TV+在內(nèi)的服務(wù)業(yè)務(wù)收入增加了數(shù)十億美元,，都不足以抵消占總收入50%左右的iPhone銷售額的下滑,。
蘋果CEO蒂姆?庫(kù)克暗示，目前占蘋果總收入一半的iPhone銷量將繼續(xù)下滑,。雖然印度以及其他新興市場(chǎng),，讓蘋果顯得依然具備潛力,，但庫(kù)克認(rèn)為，智能手機(jī)市場(chǎng)充滿挑戰(zhàn),。
其實(shí),，不止iPhone，蘋果硬件銷售整體正在經(jīng)歷艱難時(shí)期,。2023財(cái)年三季報(bào)顯示iPhone收入同比下降2.4%,，Mac收入下降7.3%，而iPad收入更是暴跌19.8%,。
由于對(duì)iPhone的依賴,，其銷量下降導(dǎo)致分析師上周紛紛下調(diào)蘋果股票評(píng)級(jí)。投資機(jī)構(gòu)Rosenblatt的分析師將蘋果的股票評(píng)級(jí)從“買入”下調(diào)至“中性”,，并認(rèn)為該公司陷入了“放緩階段”,；而Loop Capital的分析師也將蘋果評(píng)級(jí)從“買入”下調(diào)至“持有”，并指出若iPhone銷量全年不增長(zhǎng),，公司目前的收入預(yù)期將面臨風(fēng)險(xiǎn),。
向來(lái)看好蘋果的Wedbush科技分析師Dan Ives，也在8月3日給客戶的一份報(bào)告中承認(rèn),，蘋果的業(yè)績(jī)指引“略遜于華爾街”,。但他對(duì)蘋果的未來(lái)表現(xiàn)仍保留樂(lè)觀態(tài)度，他說(shuō),，如果不考慮外匯匯率的不利因素,，iPhone的收入將超過(guò)華爾街的普遍預(yù)期，智能手機(jī)在部分重要海外市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)為之后的增長(zhǎng)提供了道路,。
如他所言,，來(lái)自印度市場(chǎng)的iPhone收入創(chuàng)下了歷史新高。
蘋果也正在盡力抓住這個(gè)新興市場(chǎng)帶來(lái)的可能性,。8月7日,，蘋果公司宣布計(jì)劃將至少20%的iPhone生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到印度。今年公司的目標(biāo)是在印度生產(chǎn)1500萬(wàn)部iPhone,，包括新款iPhone15系列,，該數(shù)量是一年前目標(biāo)的兩倍多。與此同時(shí),，蘋果計(jì)劃在印度生產(chǎn)更多的零件,，并引入部分iPhone產(chǎn)品開發(fā)資源，而不只是在印度完成零件的組裝,。
蘋果第二季度在中國(guó)市場(chǎng)的iPhone收入實(shí)現(xiàn)了同比8%的增長(zhǎng),。美國(guó)銀行分析師Wamsi Mohan在8月3日的一份報(bào)告中表示，在第二季度來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)“換手機(jī)的人”（指從另一個(gè)品牌選擇更換iPhone的消費(fèi)者）增多,，這可能有助于抵消全球“消費(fèi)者支出環(huán)境疲軟”的影響,。
可以看出,，分析師們?nèi)缃翊蠖鄬?duì)蘋果都持有中性態(tài)度。一方面,，蘋果的高估值和近期與之不匹配的業(yè)績(jī),，使人不得不擔(dān)心在未來(lái)一段時(shí)間,，公司會(huì)面臨更多挑戰(zhàn)時(shí)刻,；而另一方面，蘋果的行業(yè)領(lǐng)先地位和其相對(duì)低調(diào)的處事風(fēng)格,，讓市場(chǎng)習(xí)慣性地對(duì)其抱有積極期望,。
若想股價(jià)穩(wěn)定，蘋果需要拿出成果,，證明其接近3萬(wàn)億美元的市值是合理的,，并保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。雖然這從數(shù)學(xué)層面來(lái)看是個(gè)難題,。
但只要蘋果愿意,，它是可以釋放有效積極信號(hào)給市場(chǎng)的。7月20日蘋果股價(jià)的上漲就可以證明這一點(diǎn),。
7月19日,，彭博社援引匿名消息來(lái)源報(bào)道稱，蘋果已建立框架來(lái)推進(jìn)大語(yǔ)言模型的研發(fā),。在公司內(nèi)部,，這個(gè)框架被稱為“Ajax”。 據(jù)消息稱,，蘋果還在開發(fā)自己的聊天機(jī)器人,，一些內(nèi)部員工稱其為“Apple GPT”。
即便只停留在傳言階段,，蘋果并未對(duì)此給出正面回應(yīng),，這則消息也推動(dòng)蘋果股價(jià)上漲2.3%，讓當(dāng)時(shí)已突破3萬(wàn)億美元的市值再度增加710億美元,。
今年以來(lái),，主要的科技和互聯(lián)網(wǎng)股票呈上漲態(tài)勢(shì)，以人工智能為中心的熱潮是主要推動(dòng)力,。自O(shè)penAI的ChatGPT成為現(xiàn)象級(jí)爆款后,，包括谷歌、微軟,，和亞馬遜在內(nèi)的多家巨頭,，加入了人工智能的競(jìng)賽。他們圍繞著熱點(diǎn)不斷地向市場(chǎng)釋放利好信息,，以加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)它們長(zhǎng)期發(fā)展的信心,。
馬斯克也一再聲稱,，他的公司被不公正地排除在投資者的討論之外。他認(rèn)為,，特斯拉汽車是“輪子上的機(jī)器人”,，一旦特斯拉的“ChatGPT時(shí)刻”來(lái)臨，數(shù)百萬(wàn)輛車將會(huì)實(shí)現(xiàn)完全自動(dòng)駕駛,。據(jù)馬斯克估計(jì),，這將有助于推動(dòng)特斯拉的市值（目前不到8000億美元）達(dá)到蘋果的兩倍。
而蘋果似乎缺席了這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),。庫(kù)克從來(lái)沒(méi)有談?wù)撨^(guò)有關(guān)這家全球市值最高公司的“ChatGPT時(shí)刻”,。
在上周四的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，庫(kù)克更愿意談?wù)撌蹆r(jià)3500美元的首款頭顯,，或者是蘋果在印度市場(chǎng)開設(shè)的第一家零售店,，而非生成式人工智能，連更廣泛意義的人工智能技術(shù)也鮮有提及,。
直到電話會(huì)接近尾聲時(shí),，有分析師提出了這個(gè)問(wèn)題：“你在人工智能方面的戰(zhàn)略似乎與很多同行不同，你很少談起這個(gè)話題,?！彼Ｍ麕?kù)克能說(shuō)明蘋果對(duì)相關(guān)技術(shù)的投資，以及這些對(duì)公司未來(lái)收入的影響,。
庫(kù)克回答道,，他不談?wù)摬淮硖O果工程師忽略了這項(xiàng)技術(shù)，很多蘋果產(chǎn)品的功能都是依靠人工智能實(shí)現(xiàn)的,。他們更愿意將人工智能視為核心基礎(chǔ)技術(shù),，將其融入到產(chǎn)品中。
短暫回答后,，庫(kù)克便結(jié)束了這個(gè)問(wèn)題,。這預(yù)示著他不會(huì)改變這種低調(diào)的做法。
雖然這種風(fēng)格讓蘋果失去了提振股價(jià)的機(jī)會(huì),，但它也實(shí)現(xiàn)了公司與熱門領(lǐng)域起伏的相對(duì)隔離,，保護(hù)公司不受市場(chǎng)泡沫破裂的影響。
此前,，扎克伯格將公司與元宇宙概念進(jìn)行強(qiáng)綁定,，導(dǎo)致Meta股價(jià)暴跌，并在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)一蹶不振,。直到去年11月ChatGPT橫空出世,，Meta由元宇宙轉(zhuǎn)向AI賦能，才修復(fù)了市場(chǎng)信心,，讓公司股價(jià)有所回升,。
值得注意的是,，蘋果最近的重點(diǎn)在于對(duì)3nm芯片的押注。消息稱,，無(wú)論是今年即將發(fā)布的iPhone15 Pro機(jī)型將搭載的全新A17處理器,，還是M3芯片，均采用3nm工藝打造,。從目前已有的數(shù)據(jù)來(lái)看,，3nm將為蘋果芯片提供自2020年以來(lái)最大的性能和效率飛躍。為保證充足供應(yīng),，蘋果已向臺(tái)積電預(yù)留了今年90%的產(chǎn)能,。
在這次合作中,，兩家公司達(dá)成了不同以往的條件,，在推出iPhone 15 Pro和 A17 Bionic 芯片之前，臺(tái)積電不再向蘋果收取有缺陷的3nm芯片費(fèi)用,。按照往常規(guī)則,，臺(tái)積電客戶需支付晶圓及其包含的所有芯片的費(fèi)用，包括任何有缺陷的芯片,。
這一約定讓蘋果得以節(jié)省數(shù)十億美元,。但臺(tái)積電也會(huì)有所收獲——通過(guò)蘋果的大批訂購(gòu)，讓其3nm芯片的生產(chǎn)和良率得到提升,。臺(tái)積電就可以以此向其他客戶提出更高的價(jià)格,，并讓他們?yōu)橛腥毕莸男酒I單。而蘋果就能以更低的成本,，和更領(lǐng)先的技術(shù)取得市場(chǎng)優(yōu)勢(shì),。
面對(duì)銷量的不確定性和下行的股價(jià)，有一種觀點(diǎn)認(rèn)為癥結(jié)在于蘋果近兩年的“擠牙膏”式創(chuàng)新,。但對(duì)于蘋果內(nèi)部而言,，或許創(chuàng)新并未停止，只是以一種更謹(jǐn)慎的態(tài)度推進(jìn),。但蘋果確實(shí)是時(shí)候拿出一些新東西了,，而不是與原有產(chǎn)品高度相像的變體。
但很明顯,，相比跟隨熱度的順勢(shì)而上,，庫(kù)克更喜歡長(zhǎng)期主義的步步為營(yíng)。（財(cái)富中文網(wǎng)）
編輯：劉蘭香
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