資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告：美聯(lián)儲(chǔ)仍可能繼續(xù)加息
MICHAEL MACKENZIE，彭博社
2023-10-30
太平洋投資管理公司（Pimco）全球經(jīng)濟(jì)顧問理查德·克拉里達(dá)。圖片來源：BETTY LAURA ZAPATA/BLOOMBERG VIA GETTY IMAGES
太平洋投資管理公司（Pacific Investment Management Co.）的理查德·克拉里達(dá)認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出的韌性,，可能令美聯(lián)儲(chǔ)不得不進(jìn)一步加息以應(yīng)對(duì)惡性通脹,。
在彭博社于紐約召開的“未來的固定收益投資”（Future of Fixed Income）大會(huì)上，前美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)對(duì)湯姆·基恩表示：“應(yīng)對(duì)通脹的工作自夏季以來便毫無進(jìn)展,，而且我們并未看到勞動(dòng)力市場降溫,。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言，好消息是預(yù)期通脹相當(dāng)穩(wěn)定,?！?/p>
最近幾周，國債收益率大幅上漲,，促使投資者紛紛降低了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在未來幾個(gè)月提高借款成本的押注,。據(jù)彭博社整理的數(shù)據(jù)顯示，掉期交易商認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在1月的會(huì)議上將進(jìn)一步收緊貨幣政策的幅度僅為8個(gè)基點(diǎn),，這是他們預(yù)測的政策最高點(diǎn),，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)再加息25個(gè)基點(diǎn)的概率約為32%。
克拉里達(dá)表示,，上周早些時(shí)候,，國債市場下跌使10年期國債收益率自2007年以來首次突破5%。此次下跌反映出多個(gè)因素的影響,，包括債券供應(yīng),、量化寬松結(jié)束和“杰羅姆·鮑威爾的長期維持更高利率”的立場。
克拉里達(dá)指出,，美聯(lián)儲(chǔ)主席“正在更堅(jiān)定地執(zhí)行長期維持更高利率的政策,，而且他背后有一個(gè)支持他的委員會(huì)。當(dāng)前水平的債券收益率持續(xù)時(shí)間越長,，我們就越有可能看到利率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響,。”
但他很快指出,，貨幣政策對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的影響正在發(fā)生變化,。他表示企業(yè)已經(jīng)“延長了債務(wù)期限，而消費(fèi)者鎖定了較低的30年固定利率”,。
太平洋投資管理公司的全球經(jīng)濟(jì)顧問克拉里達(dá)指出,，美聯(lián)儲(chǔ)面臨的一個(gè)更大挑戰(zhàn)是決定何時(shí)開始降息。
他表示：“當(dāng)鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)開始降息,，但通脹并未恢復(fù)到2%時(shí),，情況就會(huì)變得非常有趣。鮑威爾期望的通脹率是2.1%,，但也可能是2.6%或2.7%,。到明年夏天,，如果通脹降低到這個(gè)水平，美聯(lián)儲(chǔ)可能考慮在通脹達(dá)到2%之前著手降息,。因?yàn)橥涬y以控制,，因此問題在于，是在2024年初還是在更晚的時(shí)候降息,?！?/p>
關(guān)于最近幾年美元的升值，他表示美元“確實(shí)可能出現(xiàn)每10年一次的長期走勢,。美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)利率將會(huì)縮小利率差異,，而美元將會(huì)恢復(fù)到更正常的水平?！保ㄘ?cái)富中文網(wǎng)）
—— 本文得到了愛德華·博林布羅克的協(xié)助,。
翻譯：劉進(jìn)龍
審校：汪皓
太平洋投資管理公司（Pacific Investment Management Co.）的理查德·克拉里達(dá)認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出的韌性,，可能令美聯(lián)儲(chǔ)不得不進(jìn)一步加息以應(yīng)對(duì)惡性通脹,。
在彭博社于紐約召開的“未來的固定收益投資”（Future of Fixed Income）大會(huì)上，前美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)對(duì)湯姆·基恩表示：“應(yīng)對(duì)通脹的工作自夏季以來便毫無進(jìn)展,，而且我們并未看到勞動(dòng)力市場降溫,。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言，好消息是預(yù)期通脹相當(dāng)穩(wěn)定,?！?/p>
最近幾周，國債收益率大幅上漲,，促使投資者紛紛降低了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在未來幾個(gè)月提高借款成本的押注,。據(jù)彭博社整理的數(shù)據(jù)顯示，掉期交易商認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在1月的會(huì)議上將進(jìn)一步收緊貨幣政策的幅度僅為8個(gè)基點(diǎn),，這是他們預(yù)測的政策最高點(diǎn),，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)再加息25個(gè)基點(diǎn)的概率約為32%。
克拉里達(dá)表示,，上周早些時(shí)候，國債市場下跌使10年期國債收益率自2007年以來首次突破5%,。此次下跌反映出多個(gè)因素的影響,，包括債券供應(yīng)、量化寬松結(jié)束和“杰羅姆·鮑威爾的長期維持更高利率”的立場,。
克拉里達(dá)指出,，美聯(lián)儲(chǔ)主席“正在更堅(jiān)定地執(zhí)行長期維持更高利率的政策，而且他背后有一個(gè)支持他的委員會(huì),。當(dāng)前水平的債券收益率持續(xù)時(shí)間越長,，我們就越有可能看到利率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。”
但他很快指出,，貨幣政策對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的影響正在發(fā)生變化,。他表示企業(yè)已經(jīng)“延長了債務(wù)期限，而消費(fèi)者鎖定了較低的30年固定利率”,。
太平洋投資管理公司的全球經(jīng)濟(jì)顧問克拉里達(dá)指出,，美聯(lián)儲(chǔ)面臨的一個(gè)更大挑戰(zhàn)是決定何時(shí)開始降息。
他表示：“當(dāng)鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)開始降息,，但通脹并未恢復(fù)到2%時(shí),，情況就會(huì)變得非常有趣。鮑威爾期望的通脹率是2.1%,，但也可能是2.6%或2.7%,。到明年夏天，如果通脹降低到這個(gè)水平,，美聯(lián)儲(chǔ)可能考慮在通脹達(dá)到2%之前著手降息,。因?yàn)橥涬y以控制，因此問題在于,，是在2024年初還是在更晚的時(shí)候降息,。”
關(guān)于最近幾年美元的升值,，他表示美元“確實(shí)可能出現(xiàn)每10年一次的長期走勢,。美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)利率將會(huì)縮小利率差異，而美元將會(huì)恢復(fù)到更正常的水平,?！保ㄘ?cái)富中文網(wǎng)）
—— 本文得到了愛德華·博林布羅克的協(xié)助。
翻譯：劉進(jìn)龍
審校：汪皓
The Federal Reserve may have to raise interest rates further to fight stubborn inflation amid a resilient US economy, according to Pacific Investment Management Co.’s Richard Clarida.
“Progress on inflation has stalled since the summer, and we are not seeing labor market slack,” the former Fed vice chair told Tom Keene Thursday at Bloomberg’s ‘Future of Fixed Income’ conference in New York. “The good news for the Fed is that expected inflation is pretty well anchored.”
Surging Treasury yields in recent weeks have prompted investors to dial back wagers that the central bank will boost borrowing costs in the months ahead. Swaps traders are pricing in just 8 basis points of further tightening at the central bank’s January meeting, which corresponds to the expected policy peak, suggesting a roughly 32% chance of another 25 basis point hike, according to data compiled by Bloomberg.
The Treasury market selloff that earlier this week drove the 10-year yield above 5% for the first time since 2007 reflects multiple drivers including bond supply, the end of quantitative easing and “Jay Powell’s higher-for-longer” message, Clarida said.
The Fed chair “is doubling down on higher-for-longer and has a committee behind him,” Clarida noted. “The longer bond yields stay at these levels, the more we will see the effects of these rates on the economy.”
Still, he was quick to point out that the transmission of monetary policy through to the broader economy is evolving, noting that companies have “termed out debt and consumers locked in low 30-year fixed rates.”
The global economic adviser at Pimco pointed out that a bigger challenge for the central bank may be deciding when to start cutting interest rates.
“Where the discussion gets interesting, is a situation where the Powell Fed starts to cut rates and inflation is not back to 2%,” he said. “Powell would like 2.1%, but it could be 2.6%, 2.7%. By next summer if we are there, then the Fed can think about lowering rates and do that before getting inflation to 2%. The question is does that happen early in 2024, or later as inflation proves sticky.”
As for the dollar’s strength in recent years, he noted that the greenback “does tend to go in these long waves once every 10 years. Once the Fed does adjust rates downward, it will close rate differentials and the dollar will return to a more normal level.”
— With assistance by Edward Bolingbroke
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