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11月20日晚間，融創(chuàng)中國發(fā)布公告稱,，公司境外債務(wù)重組各項(xiàng)條件已獲滿足,，于2023年11月20日起正式生效。至此,，融創(chuàng)中國成為首家完成境內(nèi)外債務(wù)重組所有流程的大型房企,，加上1月初160億元境內(nèi)債整體展期成功，融創(chuàng)整體化解約900億元人民幣的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，自2021年下半年以來，已有超50家上市房企啟動(dòng)債務(wù)重組,。然而,，像融創(chuàng)這樣能順利實(shí)現(xiàn)債務(wù)重組的寥寥，融創(chuàng)也被普遍認(rèn)為是最積極,、最努力自救的房企,。

隨著最大的一只靴子落地,，融創(chuàng)約百億美元債的風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)解除,，但燃眉之急退去并不意味著融創(chuàng)就能高枕無憂，孫宏斌仍需面對(duì)比融資更大的一些難題,。

歷時(shí)一年半,，債務(wù)重組落定

從2022年5月正式宣告爆雷以來，孫宏斌為自救使出了渾身解數(shù),，終于在一年半后融創(chuàng)迎來債務(wù)重組的重大進(jìn)展,。

事實(shí)上,，這一結(jié)果在9月份融創(chuàng)境外債重組方案獲得債權(quán)人會(huì)議高票通過的時(shí)候就已經(jīng)可以預(yù)見,。10月5日,，融創(chuàng)境外債重組獲香港法院批準(zhǔn),，完成了法律規(guī)定的程序,。

此次境外債務(wù)重組，融創(chuàng)為境外債權(quán)人提供了創(chuàng)新務(wù)實(shí)的多種金融選項(xiàng),，包括可轉(zhuǎn)換債券、強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券,、融創(chuàng)服務(wù)股權(quán)以及發(fā)行新的美元票據(jù),，分別對(duì)價(jià)10億美元,、27.5億美元,、7.75億美元、57億美元,。融創(chuàng)通過債轉(zhuǎn)股消減債務(wù)總額合計(jì)超過45億美元，實(shí)現(xiàn)了目前行業(yè)最大比例的境外債降債,。作為首家成功完成境內(nèi)外債務(wù)重組的龍頭房企,，融創(chuàng)的重組條款有望為其他房企提供樣板,。

融創(chuàng)在今年的半年報(bào)中表示,，本集團(tuán)相信境外債務(wù)重組的成功，將極大地減輕公司未來兩年現(xiàn)金流壓力,，同時(shí)30億至40億美元的降杠桿方案的落地,，將優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)并減輕未來償債壓力,，支持集團(tuán)經(jīng)營的恢復(fù),。

IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為,，對(duì)于其他處于債務(wù)危機(jī)中的房企而言,，融創(chuàng)的境外債務(wù)重組方案提供了一個(gè)實(shí)用的范例,。在當(dāng)前的房地產(chǎn)市場環(huán)境下,，許多企業(yè)都面臨著流動(dòng)性壓力和債務(wù)償還的挑戰(zhàn),。融創(chuàng)的方案顯示,，對(duì)于這些企業(yè)來說,，通過與債權(quán)人進(jìn)行積極的溝通和協(xié)商，尋找一個(gè)可以接受的解決方案是可能的,。這不僅可以緩解短期的財(cái)務(wù)壓力,，也有助于穩(wěn)定債權(quán)人的情緒和市場預(yù)期，為企業(yè)的長期發(fā)展創(chuàng)造更好的環(huán)境,。

業(yè)內(nèi)人士表示,，目前融創(chuàng)境內(nèi)外債務(wù)得到了有效解決,，兩年內(nèi)沒有公開債還款壓力,，“金融16條”延期后,，意味著2024年底前金融機(jī)構(gòu)方面也沒有太大還款壓力,。

未來,，保交樓和促銷售將是融創(chuàng)的工作重點(diǎn),。據(jù)悉,，融創(chuàng)去年完成超18萬戶住宅交付,，今年前10個(gè)月又再度交付20.5萬戶,，融創(chuàng)今年的目標(biāo)是保30萬套交付。

對(duì)孫宏斌來說,，融創(chuàng)已經(jīng)度過了最艱難的時(shí)刻,，但如何活下來仍然是巨大的考驗(yàn),。

行業(yè)融資端迎轉(zhuǎn)機(jī)，銷售端仍處迷霧

對(duì)中國房地產(chǎn)行業(yè)而言,，海外市場向來是重要的融資渠道,，融資額占比一度超過30%,。但自從恒大財(cái)富爆雷以來,，數(shù)十家房企接連不斷出現(xiàn)境外債展期,、違約,，導(dǎo)致海外投資者損失慘重，這些都嚴(yán)重消耗著海外投資者的信心,。

據(jù)中指研究院統(tǒng)計(jì)，2022年,，房地產(chǎn)行業(yè)海外債發(fā)行僅176.1億元，同比大幅下降93.4%,，海外融資渠道基本中斷,。2023年以來，個(gè)別房企海外債發(fā)行陸續(xù)恢復(fù),，但總體規(guī)模較小,。與此同時(shí),，2022年房地產(chǎn)行業(yè)信用債發(fā)行4594.0億元,，同比下降16.6%,。2023年1-10月,，房地產(chǎn)行業(yè)信用債融資3648.0億元,，同比下降9.2%。

整體來看,，今年房地產(chǎn)行業(yè)融資較去年更為困難,。在這種情況下,，央企背景的遠(yuǎn)洋集團(tuán)和宇宙房企碧桂園在下半年都相繼發(fā)生債務(wù)違約,，由此引發(fā)投資者更大的擔(dān)憂情緒,。

不過,，近期事情似乎迎來一些轉(zhuǎn)機(jī),。

11月17日,，央行、金融監(jiān)管總局,、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開金融機(jī)構(gòu)座談會(huì),，再次重申要“一視同仁”滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求,，對(duì)正常經(jīng)營的房企“不惜貸,、抽貸,、斷貸”,。

另有消息稱，中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在起草一份中資房地產(chǎn)商白名單,，此舉顯示監(jiān)管層正在加大力度提振房地產(chǎn)行業(yè),。據(jù)悉，共有50家國有和民營房企被列入白名單,。據(jù)媒體報(bào)道,，這份尚未最終確定的白名單供金融機(jī)構(gòu)參考，在列的企業(yè)將獲得包括信貸,、債權(quán)和股權(quán)融資等多方面的支持,，但不意味著對(duì)銀行等機(jī)構(gòu)有硬性要求。

房地產(chǎn)行業(yè)融資狀況能否真正得到改善仍然值得觀察,，但房地產(chǎn)市場的寒氣仍在加深,。2022年，全國房地產(chǎn)銷售規(guī)模已經(jīng)出現(xiàn)歷史最大跌幅,，由“雙18”跌至“雙13”——即從銷售面積18億平方米,、銷售額18萬億元分別跌至13億平方米、13萬億元左右。而盡管刺激政策迭出,，但國家統(tǒng)計(jì)局近日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,，今年1-10月份，商品房銷售面積92579萬平方米,，同比又下降7.8%,；商品房銷售額97161億元，下降4.9%,。

財(cái)報(bào)顯示,，融創(chuàng)今年上半年虧損153億元，虧損額較去年同期減少約33.9億元,，減少約18.1%。2022年,，融創(chuàng)虧損達(dá)276.7億元,。從合同銷售額來看,，今年前10個(gè)月僅757.8億元,，同比減少50.49%,。去年全年則達(dá)到1693.3億元,，2021年更是高達(dá)5973.6億元,。

在這種債務(wù)高企,、銷售遇冷,、連年虧損的狀況下，融創(chuàng)的處境仍然很不樂觀,。無論是化債或是降杠桿,，想要讓融創(chuàng)真正走出困境,，還得看銷售端,，而銷售端更關(guān)乎于經(jīng)濟(jì)大盤和居民收入的改善情況——某種程度上而言,，孫宏斌所面臨的難題其實(shí)也正是中國經(jīng)濟(jì)目前面臨的難題,。（財(cái)富中文網(wǎng)）