中概股“新王”,，揭示2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)密碼
劉蘭香
2023-12-27
2023年中國(guó)商業(yè)世界和資本市場(chǎng)最大的意外,，可能都來(lái)自于拼多多,。
在發(fā)布創(chuàng)紀(jì)錄的三季報(bào)業(yè)績(jī)后,，美股拼多多大漲，并在11月30日市值首次超過(guò)阿里巴巴,，成為中概股“新王”,。在這一歷史性時(shí)刻到來(lái)之前，阿里巴巴創(chuàng)始人馬云29日上午罕見(jiàn)地在內(nèi)網(wǎng)參與討論稱,，“我相信今天的阿里人大家都在看都在聽(tīng),。我更堅(jiān)信阿里會(huì)變，阿里會(huì)改,。所有偉大的公司都誕生在冬天里,。AI電商時(shí)代剛剛開(kāi)始，對(duì)誰(shuí)都是機(jī)會(huì),，也是挑戰(zhàn),。要祝賀pdd過(guò)去幾年的決策，執(zhí)行和努力,。誰(shuí)都牛x過(guò),，但能為了明天后天牛而改革的人,，并且愿意付出任何代價(jià)和犧牲的組織才令人尊重?；氐轿覀兊氖姑驮妇?，阿里人，加油,！”
實(shí)際上,，在拼多多發(fā)布2022年四季度財(cái)報(bào)后，重倉(cāng)拼多多的段永平就曾表示,，拼多多“財(cái)報(bào)看著蠻賺錢(qián)的,，說(shuō)明開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)并不是一個(gè)很大的負(fù)擔(dān)。印象中之前幾個(gè)財(cái)報(bào)老說(shuō)盈利是暫時(shí)的（大致這個(gè)意思）,，感覺(jué)后面還可能窺見(jiàn),，可好像已經(jīng)連續(xù)幾個(gè)季度賺錢(qián)了吧？”而從2021年二季度到最近的2023年三季度,，拼多多已實(shí)現(xiàn)連續(xù)9個(gè)季度持續(xù)盈利,。
回想日本折扣服裝零售商優(yōu)衣庫(kù)（Uniqlo）創(chuàng)始人柳井正在持續(xù)下滑的日本經(jīng)濟(jì)環(huán)境中登頂首富的2009年，與主打低價(jià)的拼多多拂去疫情及地緣政治沖突等一切逆風(fēng)躥升至中國(guó)電商霸主的當(dāng)下似有異曲同工之妙,。
歷史不會(huì)重復(fù),，但總會(huì)壓著相似的韻腳。中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)重蹈日本“失去的30年”覆轍,，已成為今年宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)界的一門(mén)“顯學(xué)”,。毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)不是日本,，兩國(guó)國(guó)情的差異要遠(yuǎn)超過(guò)共同點(diǎn),，但拼多多與優(yōu)衣庫(kù)某種程度上的遙相呼應(yīng)，還是能讓我們暫時(shí)跳出房地產(chǎn),，從一個(gè)獨(dú)特的切口來(lái)觀察中國(guó)經(jīng)濟(jì),。
應(yīng)該如何看待現(xiàn)象級(jí)拼多多？
“中國(guó)為什么出不了優(yōu)衣庫(kù),？”
過(guò)去許多年,，這個(gè)疑問(wèn)都縈繞在中國(guó)商界人士心頭。但現(xiàn)在來(lái)看,，我們大抵上是問(wèn)了一個(gè)錯(cuò)誤的問(wèn)題。無(wú)論是優(yōu)衣庫(kù)還是拼多多,，都不過(guò)是在經(jīng)濟(jì)低迷期用不同的方式切中了消費(fèi)者追求“質(zhì)價(jià)比”的命門(mén),。換而言之，在掘金低迷經(jīng)濟(jì)方面,，現(xiàn)象級(jí)的拼多多堪稱“中國(guó)版優(yōu)衣庫(kù)”,。
相對(duì)于電商在中國(guó)二十多年的發(fā)展歷史,，成立僅8年的拼多多算是“后來(lái)者”。目前其總市值已經(jīng)相當(dāng)于4個(gè)京東,，與行業(yè)老大阿里幾乎齊平,。很多人習(xí)慣于用消費(fèi)降級(jí)來(lái)解釋拼多多的光速崛起，這是將問(wèn)題當(dāng)成了答案,，因?yàn)橄M(fèi)降級(jí)是所有企業(yè)面對(duì)的共同問(wèn)題,，而只有少數(shù)企業(yè)在面對(duì)這個(gè)問(wèn)題時(shí)真正找到了答案——京東和阿里甚至都不能說(shuō)在這一行列。
在發(fā)布三季度財(cái)報(bào)時(shí),，拼多多集團(tuán)董事長(zhǎng),、聯(lián)席首席執(zhí)行官陳磊表示：“我們能清晰地感受到經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，以及消費(fèi)市場(chǎng)的潛力和韌性,。隨著一系列促消費(fèi)政策的實(shí)施,，消費(fèi)升級(jí)的需求日趨旺盛。與此同時(shí),，我們從用戶行為也看到消費(fèi)升級(jí)既關(guān)乎品質(zhì),，也關(guān)乎價(jià)格，是’質(zhì)價(jià)比’的優(yōu)化,，是消費(fèi)者對(duì)優(yōu)價(jià)好物的極致追求,。”
拋開(kāi)公關(guān)詞匯來(lái)看,，這一表述可解讀為：消費(fèi)降級(jí)與消費(fèi)升級(jí)并不是非此即彼,，而是“你中有我我中有你”。這可能才是看待拼多多更合理的方式,，也與優(yōu)衣庫(kù)在經(jīng)濟(jì)低迷期用低價(jià)但新穎的基本款服裝迅速打開(kāi)市場(chǎng)的路徑不謀而合,。
再細(xì)看拼多多第三季度財(cái)報(bào)，其來(lái)自在線營(yíng)銷服務(wù)及其他服務(wù)（廣告）的營(yíng)收為396.87億元,，同比增長(zhǎng)39%,；來(lái)自交易服務(wù)的營(yíng)收為291.52億元，同比增幅高達(dá)315%,?！敖灰追?wù)”收入構(gòu)成，主要包括多多買(mǎi)菜傭金收入,、多多跨境收入以及部分百億補(bǔ)貼的傭金,。最值得關(guān)注的是跨境業(yè)務(wù)，雖然拼多多沒(méi)有公布這方面的營(yíng)收,、成本和營(yíng)銷投入數(shù)據(jù),，但花旗分析師稱，拼多多本季度的交易服務(wù)收入同比大幅增長(zhǎng)的主要原因與Temu業(yè)績(jī)的快速提升有關(guān),。
公開(kāi)信息顯示,，自去年三季度推出至今,，多多跨境已觸達(dá)全球40多個(gè)國(guó)家及地區(qū)。拼多多跨境電商平臺(tái)目前主要是Temu,，而關(guān)于Temu的發(fā)展,，陳磊沒(méi)有透露太多信息，僅表示：“我們希望利用過(guò)去多年積累的供應(yīng)鏈的基礎(chǔ),，為全世界不同地區(qū)的消費(fèi)者提供直接從工廠購(gòu)買(mǎi)的渠道,，提供更加柔性化、個(gè)性化的供應(yīng)鏈以及更具性價(jià)比的綜合購(gòu)物體驗(yàn),?！?/p>
供應(yīng)鏈基礎(chǔ)，也是另一個(gè)出海電商平臺(tái)佼佼者Shein主打的優(yōu)勢(shì),。數(shù)據(jù)顯示,，在美國(guó)這個(gè)全球最大的消費(fèi)市場(chǎng)，Temu九月GMV（商品交易總額）已經(jīng)逼近經(jīng)營(yíng)十多年的Shein,。據(jù)悉Temu將2024年GMV的目標(biāo)設(shè)定為300億美元,，是今年預(yù)計(jì)成交額的兩倍多。
也是在三季度財(cái)報(bào)發(fā)布后,，很多分析師認(rèn)為,，從本季度開(kāi)始，市場(chǎng)要認(rèn)真地把Temu的估值考慮到拼多多的整體估值當(dāng)中了,。而如果要問(wèn)拼多多的海外業(yè)務(wù)空間到底有多大,，或許可以再拿優(yōu)衣庫(kù)來(lái)作為“鏡鑒”：優(yōu)衣庫(kù)母公司迅銷集團(tuán)近日公布的2023財(cái)年業(yè)績(jī)顯示，期內(nèi)其海外業(yè)務(wù)銷售額同比上漲28.5%,，達(dá)到1.44萬(wàn)億日元（人民幣約703億元）,。
新能源Vs房地產(chǎn)：亮面與暗面
作為跨境電商代表的Shein和Temu，都在邁向海外業(yè)務(wù)的星辰大海,。這背后是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)全方位的“卷”,，而某種程度上也是因?yàn)榻咏鼧O限的“卷”，才讓中國(guó)企業(yè)有走向星辰大海的可能,。
正如經(jīng)緯創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人張穎最近指出的,，中國(guó)很多產(chǎn)業(yè)的成功，都是建立在“快”的基礎(chǔ)之上,。以前在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代,，誰(shuí)能以最快的速度迭代，搶占到互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng),，往往就能取得最快的增長(zhǎng),。在前些年，很多中國(guó)產(chǎn)品在這樣高速迭代下,，已經(jīng)反向超越了美國(guó),。如今在智能制造時(shí)代，“快”一樣是那個(gè)沒(méi)變的東西,。
他以汽車產(chǎn)業(yè)舉例稱,，此前傳統(tǒng)燃油車至少需要三年時(shí)間的研發(fā)，七年時(shí)間的全球銷售,，才能收回成本開(kāi)始盈利,，但現(xiàn)在中國(guó)的智能電動(dòng)車企業(yè)，已經(jīng)能做到兩年就迭代一個(gè)平臺(tái),，并且這成為了核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn),，因?yàn)槿绻荒茉趦赡曛畠?nèi)迭代一個(gè)平臺(tái)的話，這個(gè)車型無(wú)論是在智能化方面,，還是在續(xù)航里程方面就都跟不上,。
“我們不要小看這個(gè)速度，速度背后體現(xiàn)了你的戰(zhàn)略取舍,，意味著你能比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更早預(yù)知,、預(yù)判、屢屢勝利,；同時(shí)你又有更好的團(tuán)隊(duì)配置,、靈活的作戰(zhàn)單元與不冗長(zhǎng)的決策流程等等……”張穎如是說(shuō)。
作為風(fēng)險(xiǎn)投資人的張穎,，對(duì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展無(wú)疑要保持自己秉性的底層樂(lè)觀,。但即便是從更宏觀的層面來(lái)看，作為工業(yè)血脈和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的能源消耗增速也會(huì)超出很多人的直觀感覺(jué)：僅在今年10月份,，全社會(huì)用電量就同比大漲8.4%,；工業(yè)能源消耗更是連續(xù)5年增長(zhǎng)，即使在疫情管控最嚴(yán)格的2020和2022年都保持正增長(zhǎng),。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),，這很大程度上要?dú)w根于新能源和電動(dòng)車革命帶來(lái)的固定資產(chǎn)快速折舊和資本支出快速增加導(dǎo)致的往復(fù)投資，所謂的產(chǎn)能過(guò)剩也是在這個(gè)過(guò)程中的自然現(xiàn)象,，例如經(jīng)歷過(guò)幾起幾落的光伏行業(yè),，產(chǎn)能過(guò)剩的聲音貫穿始終，但最終用不斷進(jìn)步的技術(shù)和不斷降低的成本“卷”死了全世界幾乎所有的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,，創(chuàng)造了一個(gè)年?duì)I收萬(wàn)億人民幣的巨無(wú)霸行業(yè),。
新能源之于當(dāng)前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，可以說(shuō)是“全村的希望”,，對(duì)此中金公司前總裁兼首席執(zhí)行官,、清華大學(xué)管理實(shí)踐訪問(wèn)教授朱云來(lái)近期給出了一個(gè)判斷：未來(lái)20年中國(guó)要完成大約200萬(wàn)億的新能源投資，每年就是約10萬(wàn)億規(guī)模，而過(guò)去房地產(chǎn)每年也達(dá)到10萬(wàn)億左右的規(guī)模,，“我們探尋中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新驅(qū)動(dòng),，這足以作為一個(gè)新的驅(qū)動(dòng)”。
近年來(lái),，“卷”在國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的語(yǔ)境中已經(jīng)成為一個(gè)偏負(fù)面的詞匯,，但無(wú)論是跨境電商還是新能源或其它任何領(lǐng)域，“卷”本身不是問(wèn)題,，無(wú)效率地“卷”才是,。由此反觀中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)，慘淡的現(xiàn)狀也是房企前些年無(wú)效內(nèi)卷的結(jié)果——碧桂園的“456”模式（即所有三四五線城市新獲取項(xiàng)目,，均需4個(gè)月開(kāi)盤(pán),、5.5個(gè)月資金回正、6個(gè)月資金再周轉(zhuǎn)）在10年前推出,，在房地產(chǎn)行業(yè)掀起大干快上之風(fēng),，但這種高周轉(zhuǎn)模式既透支了樓市的購(gòu)買(mǎi)力，也將產(chǎn)品力踩在腳下,，風(fēng)過(guò)后自然是一地雞毛,。
曾經(jīng)“卷”到極致的房地產(chǎn)全行業(yè)正在經(jīng)歷痛苦的調(diào)整，正在變得越來(lái)越“卷”的新能源行業(yè)也進(jìn)入冰火兩重天的局面,，終局尚難斷言,。新舊模式的切換，注定是漫長(zhǎng)而曲折的過(guò)程,。今年最火爆的電視劇《漫長(zhǎng)的季節(jié)》中,，主角范偉在最后一幕沖著過(guò)去的自己高喊“向前看、別回頭”,，老歌《再回首》的背景音樂(lè)也同時(shí)響起——這兩者間的拉扯,，正如今日的我們。（財(cái)富中文網(wǎng)）
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