中概股“新王”,，揭示2023年中國經(jīng)濟(jì)密碼
劉蘭香
2023-12-27
2023年中國商業(yè)世界和資本市場最大的意外，可能都來自于拼多多,。
在發(fā)布創(chuàng)紀(jì)錄的三季報(bào)業(yè)績后,，美股拼多多大漲，并在11月30日市值首次超過阿里巴巴,，成為中概股“新王”。在這一歷史性時(shí)刻到來之前,，阿里巴巴創(chuàng)始人馬云29日上午罕見地在內(nèi)網(wǎng)參與討論稱,，“我相信今天的阿里人大家都在看都在聽。我更堅(jiān)信阿里會(huì)變,，阿里會(huì)改,。所有偉大的公司都誕生在冬天里。AI電商時(shí)代剛剛開始,，對(duì)誰都是機(jī)會(huì),，也是挑戰(zhàn)。要祝賀pdd過去幾年的決策,，執(zhí)行和努力,。誰都牛x過，但能為了明天后天牛而改革的人,，并且愿意付出任何代價(jià)和犧牲的組織才令人尊重,。回到我們的使命和愿景,，阿里人,，加油！”
實(shí)際上,，在拼多多發(fā)布2022年四季度財(cái)報(bào)后,，重倉拼多多的段永平就曾表示,，拼多多“財(cái)報(bào)看著蠻賺錢的，說明開拓國際市場并不是一個(gè)很大的負(fù)擔(dān),。印象中之前幾個(gè)財(cái)報(bào)老說盈利是暫時(shí)的（大致這個(gè)意思）,，感覺后面還可能窺見，可好像已經(jīng)連續(xù)幾個(gè)季度賺錢了吧,？”而從2021年二季度到最近的2023年三季度,，拼多多已實(shí)現(xiàn)連續(xù)9個(gè)季度持續(xù)盈利。
回想日本折扣服裝零售商優(yōu)衣庫（Uniqlo）創(chuàng)始人柳井正在持續(xù)下滑的日本經(jīng)濟(jì)環(huán)境中登頂首富的2009年,，與主打低價(jià)的拼多多拂去疫情及地緣政治沖突等一切逆風(fēng)躥升至中國電商霸主的當(dāng)下似有異曲同工之妙。
歷史不會(huì)重復(fù),，但總會(huì)壓著相似的韻腳,。中國經(jīng)濟(jì)是否會(huì)重蹈日本“失去的30年”覆轍，已成為今年宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)界的一門“顯學(xué)”,。毫無疑問,，中國不是日本，兩國國情的差異要遠(yuǎn)超過共同點(diǎn),，但拼多多與優(yōu)衣庫某種程度上的遙相呼應(yīng),，還是能讓我們暫時(shí)跳出房地產(chǎn)，從一個(gè)獨(dú)特的切口來觀察中國經(jīng)濟(jì),。
應(yīng)該如何看待現(xiàn)象級(jí)拼多多,？
“中國為什么出不了優(yōu)衣庫？”
過去許多年,，這個(gè)疑問都縈繞在中國商界人士心頭,。但現(xiàn)在來看，我們大抵上是問了一個(gè)錯(cuò)誤的問題,。無論是優(yōu)衣庫還是拼多多,，都不過是在經(jīng)濟(jì)低迷期用不同的方式切中了消費(fèi)者追求“質(zhì)價(jià)比”的命門。換而言之,，在掘金低迷經(jīng)濟(jì)方面,，現(xiàn)象級(jí)的拼多多堪稱“中國版優(yōu)衣庫”。
相對(duì)于電商在中國二十多年的發(fā)展歷史,，成立僅8年的拼多多算是“后來者”,。目前其總市值已經(jīng)相當(dāng)于4個(gè)京東，與行業(yè)老大阿里幾乎齊平,。很多人習(xí)慣于用消費(fèi)降級(jí)來解釋拼多多的光速崛起,，這是將問題當(dāng)成了答案，因?yàn)橄M(fèi)降級(jí)是所有企業(yè)面對(duì)的共同問題，而只有少數(shù)企業(yè)在面對(duì)這個(gè)問題時(shí)真正找到了答案——京東和阿里甚至都不能說在這一行列,。
在發(fā)布三季度財(cái)報(bào)時(shí),，拼多多集團(tuán)董事長、聯(lián)席首席執(zhí)行官陳磊表示：“我們能清晰地感受到經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇,，以及消費(fèi)市場的潛力和韌性,。隨著一系列促消費(fèi)政策的實(shí)施，消費(fèi)升級(jí)的需求日趨旺盛,。與此同時(shí),，我們從用戶行為也看到消費(fèi)升級(jí)既關(guān)乎品質(zhì)，也關(guān)乎價(jià)格,，是’質(zhì)價(jià)比’的優(yōu)化,，是消費(fèi)者對(duì)優(yōu)價(jià)好物的極致追求?！?/p>
拋開公關(guān)詞匯來看,，這一表述可解讀為：消費(fèi)降級(jí)與消費(fèi)升級(jí)并不是非此即彼，而是“你中有我我中有你”,。這可能才是看待拼多多更合理的方式,，也與優(yōu)衣庫在經(jīng)濟(jì)低迷期用低價(jià)但新穎的基本款服裝迅速打開市場的路徑不謀而合。
再細(xì)看拼多多第三季度財(cái)報(bào),，其來自在線營銷服務(wù)及其他服務(wù)（廣告）的營收為396.87億元,，同比增長39%；來自交易服務(wù)的營收為291.52億元,，同比增幅高達(dá)315%,。“交易服務(wù)”收入構(gòu)成,，主要包括多多買菜傭金收入、多多跨境收入以及部分百億補(bǔ)貼的傭金,。最值得關(guān)注的是跨境業(yè)務(wù),，雖然拼多多沒有公布這方面的營收、成本和營銷投入數(shù)據(jù),，但花旗分析師稱,，拼多多本季度的交易服務(wù)收入同比大幅增長的主要原因與Temu業(yè)績的快速提升有關(guān)。
公開信息顯示,，自去年三季度推出至今,，多多跨境已觸達(dá)全球40多個(gè)國家及地區(qū)。拼多多跨境電商平臺(tái)目前主要是Temu,，而關(guān)于Temu的發(fā)展,，陳磊沒有透露太多信息，僅表示：“我們希望利用過去多年積累的供應(yīng)鏈的基礎(chǔ)，為全世界不同地區(qū)的消費(fèi)者提供直接從工廠購買的渠道,，提供更加柔性化,、個(gè)性化的供應(yīng)鏈以及更具性價(jià)比的綜合購物體驗(yàn)?！?/p>
供應(yīng)鏈基礎(chǔ),，也是另一個(gè)出海電商平臺(tái)佼佼者Shein主打的優(yōu)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示,，在美國這個(gè)全球最大的消費(fèi)市場,，Temu九月GMV（商品交易總額）已經(jīng)逼近經(jīng)營十多年的Shein。據(jù)悉Temu將2024年GMV的目標(biāo)設(shè)定為300億美元,，是今年預(yù)計(jì)成交額的兩倍多,。
也是在三季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，很多分析師認(rèn)為,，從本季度開始,，市場要認(rèn)真地把Temu的估值考慮到拼多多的整體估值當(dāng)中了。而如果要問拼多多的海外業(yè)務(wù)空間到底有多大,，或許可以再拿優(yōu)衣庫來作為“鏡鑒”：優(yōu)衣庫母公司迅銷集團(tuán)近日公布的2023財(cái)年業(yè)績顯示,，期內(nèi)其海外業(yè)務(wù)銷售額同比上漲28.5%，達(dá)到1.44萬億日元（人民幣約703億元）,。
新能源Vs房地產(chǎn)：亮面與暗面
作為跨境電商代表的Shein和Temu,，都在邁向海外業(yè)務(wù)的星辰大海。這背后是國內(nèi)市場全方位的“卷”,，而某種程度上也是因?yàn)榻咏鼧O限的“卷”,，才讓中國企業(yè)有走向星辰大海的可能。
正如經(jīng)緯創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人張穎最近指出的,，中國很多產(chǎn)業(yè)的成功,，都是建立在“快”的基礎(chǔ)之上。以前在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代,，誰能以最快的速度迭代,，搶占到互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，往往就能取得最快的增長,。在前些年,，很多中國產(chǎn)品在這樣高速迭代下，已經(jīng)反向超越了美國,。如今在智能制造時(shí)代,，“快”一樣是那個(gè)沒變的東西。
他以汽車產(chǎn)業(yè)舉例稱,，此前傳統(tǒng)燃油車至少需要三年時(shí)間的研發(fā),，七年時(shí)間的全球銷售，才能收回成本開始盈利，但現(xiàn)在中國的智能電動(dòng)車企業(yè),，已經(jīng)能做到兩年就迭代一個(gè)平臺(tái),，并且這成為了核心競爭力的體現(xiàn)，因?yàn)槿绻荒茉趦赡曛畠?nèi)迭代一個(gè)平臺(tái)的話,，這個(gè)車型無論是在智能化方面,，還是在續(xù)航里程方面就都跟不上。
“我們不要小看這個(gè)速度,，速度背后體現(xiàn)了你的戰(zhàn)略取舍,，意味著你能比競爭對(duì)手更早預(yù)知、預(yù)判,、屢屢勝利,；同時(shí)你又有更好的團(tuán)隊(duì)配置、靈活的作戰(zhàn)單元與不冗長的決策流程等等……”張穎如是說,。
作為風(fēng)險(xiǎn)投資人的張穎,，對(duì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展無疑要保持自己秉性的底層樂觀。但即便是從更宏觀的層面來看,，作為工業(yè)血脈和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的能源消耗增速也會(huì)超出很多人的直觀感覺：僅在今年10月份,，全社會(huì)用電量就同比大漲8.4%；工業(yè)能源消耗更是連續(xù)5年增長,，即使在疫情管控最嚴(yán)格的2020和2022年都保持正增長,。
在業(yè)內(nèi)人士看來，這很大程度上要?dú)w根于新能源和電動(dòng)車革命帶來的固定資產(chǎn)快速折舊和資本支出快速增加導(dǎo)致的往復(fù)投資,，所謂的產(chǎn)能過剩也是在這個(gè)過程中的自然現(xiàn)象,，例如經(jīng)歷過幾起幾落的光伏行業(yè)，產(chǎn)能過剩的聲音貫穿始終,，但最終用不斷進(jìn)步的技術(shù)和不斷降低的成本“卷”死了全世界幾乎所有的競爭對(duì)手,，創(chuàng)造了一個(gè)年?duì)I收萬億人民幣的巨無霸行業(yè)。
新能源之于當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì),，可以說是“全村的希望”,，對(duì)此中金公司前總裁兼首席執(zhí)行官、清華大學(xué)管理實(shí)踐訪問教授朱云來近期給出了一個(gè)判斷：未來20年中國要完成大約200萬億的新能源投資,，每年就是約10萬億規(guī)模,，而過去房地產(chǎn)每年也達(dá)到10萬億左右的規(guī)模,，“我們探尋中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新驅(qū)動(dòng),，這足以作為一個(gè)新的驅(qū)動(dòng)”。
近年來,，“卷”在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的語境中已經(jīng)成為一個(gè)偏負(fù)面的詞匯,，但無論是跨境電商還是新能源或其它任何領(lǐng)域，“卷”本身不是問題，無效率地“卷”才是,。由此反觀中國的房地產(chǎn)市場,，慘淡的現(xiàn)狀也是房企前些年無效內(nèi)卷的結(jié)果——碧桂園的“456”模式（即所有三四五線城市新獲取項(xiàng)目，均需4個(gè)月開盤,、5.5個(gè)月資金回正,、6個(gè)月資金再周轉(zhuǎn)）在10年前推出，在房地產(chǎn)行業(yè)掀起大干快上之風(fēng),，但這種高周轉(zhuǎn)模式既透支了樓市的購買力,，也將產(chǎn)品力踩在腳下，風(fēng)過后自然是一地雞毛,。
曾經(jīng)“卷”到極致的房地產(chǎn)全行業(yè)正在經(jīng)歷痛苦的調(diào)整,，正在變得越來越“卷”的新能源行業(yè)也進(jìn)入冰火兩重天的局面，終局尚難斷言,。新舊模式的切換,，注定是漫長而曲折的過程。今年最火爆的電視劇《漫長的季節(jié)》中,，主角范偉在最后一幕沖著過去的自己高喊“向前看,、別回頭”，老歌《再回首》的背景音樂也同時(shí)響起——這兩者間的拉扯,，正如今日的我們,。（財(cái)富中文網(wǎng)）
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