日本股市憑什么創(chuàng)34年新高,？
俞再孟
2024-01-18
1月11日,，日本東京證券交易所股票總市值超越上海證交所，時隔三年多重返亞洲第一,。世界交易所聯(lián)盟的統(tǒng)計顯示,，東交所上一次被上交所超越是在2020年7月。今年初,，二者迎來相交的拐點,。上證指數在經歷了半年多的下跌之后，市值在1月10日跌至2020年5月以來新低,，目前仍在三年多低位掙扎,。
無獨有偶，印度股市近期也在節(jié)節(jié)攀升,，印度孟買SENSEX指數連創(chuàng)歷史新高,，自2008年以來，印度股市已經走出了長達13年的牛市,。
今年是龍年,，日本在二戰(zhàn)后經歷6次龍年，日經指數平均上漲28%,，遠超其他生肖年份,，因此投資者對今年日本股市仍然充滿期待。2023年,，日經指數全年上漲28%,，漲幅創(chuàng)2013年“安倍經濟學行情”以來新高。
自上世紀90年代初經濟泡沫破裂以來,，日本陷入低增長的泥潭,，學界稱之為“失去的30年”。由于經濟增長失速,，薪資幾十年不漲,，生活成本高企及老齡化少子化等根深蒂固的問題，日本早已淪為低欲望社會,，年輕人普遍躺平,，不結婚不生娃，對生活無欲無求,。
由于消費低迷，通縮這一問題始終困擾著日本,。為了提振經濟,，日本央行于1999年9月將貨幣基準利率調降至零。安倍晉三第二次執(zhí)政后，在2013年提名“安倍經濟學”支持者黑田東彥出任央行行長,。黑田執(zhí)掌日本央行10年,，任內采取了一系列非常規(guī)的超寬松貨幣政策，如負利率,、無限量化寬松,、收益率曲線控制等。
所謂收益率曲線控制,，是指日本央行通過在二級市場無限購買國債的方式,，將日本10年期國債收益率壓低至0左右的目標水平，進而引導信貸利率下行,，以達到刺激經濟增長的目的,。
然而，常年實行超寬松貨幣政策不僅未能提振經濟,，反而加重了政府和股市對央行鈔能力的依賴,。目前，日本政府國債發(fā)行量的一半以上由日本央行吸收,。此外,，日本央行還是日本股市的最大股東，是近一半日本上市企業(yè)的前十大股東,。
不過,，事態(tài)的轉變在近兩年悄悄降臨。2022年3月,，美聯(lián)儲啟動四年來首次加息,，僅僅一年之后，利率已經飆升至5%以上,。利差的迅速擴大導致日元大幅貶值,，當年10月跌破150大關，創(chuàng)下32年新低,。日本政府在時隔24年之后首次宣布對匯市進行干預,，以阻止日元進一步貶值。黑田則繼續(xù)反擊華爾街空頭,，宣布繼續(xù)堅持超寬松貨幣政策,。當年10月，日本核心CPI年率錄得3.6%,，創(chuàng)40年新高,，并連續(xù)七個月超過日本央行2%的通脹目標。
轉過年來,，近79歲的黑田東彥在4月卸任,，新行長植田和男上任,。也是在4月，92歲的巴菲特第二次訪問日本,。與“一招鮮吃遍天”的黑田不同,，務實的學術派行長植田和男更擅長從實際情況出發(fā)靈活地制定政策，同時外界普遍對他實現日本央行貨幣政策的正?；挠韬裢?。
去年12月,，日本央行副行長冰見野良三曾表示，可能很快就會結束世界上最后一個負利率政策,。不出意外，日本央行將在今年春季加息以結束負利率,，這標志著日本央行對過去10年超寬松貨幣政策執(zhí)行效果的反思,，也意味著執(zhí)行10年的“安倍經濟學”徹底結束。
日本央行尋求加息之際,，美聯(lián)儲今年降息已經是板上釘釘,，12月點陣圖暗示今年將降息75個基點,，2025年會繼續(xù)降息,。在這一重大歷史轉折的背景下,，大量投資于海外市場的資金回流日本,。鑒于日本第三大經濟體的分量，有分析預警稱,，全球市場甚至是經濟走向都可能迎來“地震般的轉變”,。過去十年，約3.4萬億美元的日本國內資金投資于海外市場,，現在這些資金正在回流日本或已經回流日本,。
日本證券交易所的數據顯示，2023年日本股市累計凈流入資金約 6.3 萬億日元（合 433.9 億美元）,，為至少 2014 年以來的最高金額,。尤其在植田和男去年4月上任之后，日本股市連續(xù)上漲兩個多月,，漲幅超15%,，后續(xù)陷入震蕩，等到今年年初又開始大幅飆升,。
除了日本央行本身政策的重大轉向之外,，還有多個因素同樣支撐日本股市上漲，包括日本上市企業(yè)凈利潤連續(xù)3年創(chuàng)歷史新高,，股神巴菲特的提前加倉,，日本民眾將迎來27年最大漲薪……還有很重要的一個因素，就是競爭對手的低迷,。
眼下,，A股一度跌破2800點，港交所更是在2023年市值萎縮140億美元,，成為全球表現最差的股市,。在這種情況下，一直以來“重中國,，輕日本”的投資趨勢開始發(fā)生改變,，投資者開始將目標轉向日本股市。
據證券時報報道,，近日,，國內多只跨境ETF受到投資者追捧，場內交易價格一路上漲,，特別是追蹤日本市場的跨境ETF漲幅更為明顯,。以華夏野村日經225ETF為例，該ETF在1月16日成交47.8億元,，是前一個交易日成交額的5倍以上,，更是此前日均成交的數十倍,。
1月16日晚間，華夏基金公告,，由于旗下日經ETF出現較大幅度溢價,，為保護投資者的利益，日經ETF將于2024年1月17日開市起至當日10:30停牌,。不過,，17日當天復牌后該ETF一度漲超7%，人氣仍不減,。1月18日該基金第二次停牌,，復牌后場內（二級市場）溢價仍超過10%，較1月17日時更高,。
同樣受益于中國因素的還有印度股市,。知名評級機構標準普爾預計，印度未來三年仍將是增長最快的主要經濟體,，到2030年有望超越日本和德國,，成為世界第三大經濟體。
未來這幾年,，世界經濟的發(fā)動機仍然在亞洲,，作為中國的鄰居，日本和印度將是中國永遠的競爭對手,，逆水行舟,，不進則退。（財富中文網）
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