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2024年已過(guò)半,，上半年A股市場(chǎng)也正式收官，不同類(lèi)型股票的表現(xiàn)可謂“幾家歡喜幾家愁”,。

滬深300指數(shù)代表了市場(chǎng)內(nèi)規(guī)模較大,、流動(dòng)性較好的300家上市公司，由于有國(guó)家資金的“托底”而實(shí)現(xiàn)了正收益,，上半年收益為0.89%,。代表高股息股票的中證紅利指數(shù)，則因在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)期被視為較安全的投資選擇而吸引了大量資金,，表現(xiàn)也相對(duì)較好,，上漲了7.75%。但與大盤(pán)股和高股息股票相比,，中小盤(pán)股和成長(zhǎng)股的表現(xiàn)慘不忍睹,，中位數(shù)跌幅超過(guò)20%，部分原因在于退市政策的嚴(yán)格執(zhí)行導(dǎo)致投資者對(duì)這類(lèi)股票的風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇下降,。

同時(shí),，在半年度收官之際，上證指數(shù)再次跌破3000點(diǎn),，讓投資者在賬戶(hù)虧損之外遭受額外的心理陣痛,。而讓A股投資者痛苦加倍的是，同期其他資產(chǎn)類(lèi)別的表現(xiàn)普遍較好,，包括國(guó)內(nèi)債券,、海外股市和黃金等資產(chǎn)，與A股市場(chǎng)形成鮮明對(duì)比,。

以國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)為例,，受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期疲弱和“資產(chǎn)荒”等因素影響，今年以來(lái)呈現(xiàn)牛市行情,，債券價(jià)格一路走高,，一些基金產(chǎn)品年化收益率甚至超過(guò)10%。尤其是中長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格持續(xù)上漲,，僅在一季度,，10年期國(guó)債收益率就從年初的2.56%下降至2.29%,，30年期國(guó)債收益率由年初的2.84%下降至2.46%，分別下行27個(gè)和38個(gè)基點(diǎn),。

二季度這一趨勢(shì)延續(xù),，超長(zhǎng)期國(guó)債收益率近期更是跌破2.5%這一市場(chǎng)心理防線(xiàn)。如此“瘋狂”的債券牛市,，本就已經(jīng)引發(fā)監(jiān)管的擔(dān)憂(yōu),。下半年的第一個(gè)交易日，中國(guó)央行終于坐不住了,。

今日（7月1日）上午,，10年期、30年期國(guó)債期貨主力合約均刷新歷史新高,，A股紅利再度走強(qiáng),，其它板塊依然低迷。但午后一開(kāi)盤(pán),，央行就發(fā)布一則公告,，國(guó)債期貨隨即集體跳水，A股則直線(xiàn)拉升,，紅利股也應(yīng)聲回落,。

公告稱(chēng)，為維護(hù)債券市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行,，在對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)審觀(guān)察,、評(píng)估基礎(chǔ)上，中國(guó)人民銀行決定于近期面向部分公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商開(kāi)展國(guó)債借入操作,?！皣?guó)債借入”的操作在中國(guó)央行歷史上極為罕見(jiàn)，這無(wú)疑向市場(chǎng)釋放出重大的轉(zhuǎn)折性信號(hào),。

通常來(lái)說(shuō),，“國(guó)債借入”指的是投資者從其他投資者那里借入國(guó)債，然后在二級(jí)市場(chǎng)上賣(mài)出,，目的是在國(guó)債價(jià)格下跌時(shí)買(mǎi)回并歸還,，從而賺取差價(jià),。由于借入國(guó)債有一定成本且到期需要?dú)w還,，因此對(duì)于國(guó)債借入方來(lái)說(shuō)，只有國(guó)債價(jià)格下跌（對(duì)應(yīng)到期收益率上行）,，借入方才會(huì)產(chǎn)生利潤(rùn),。這意味著債券借入方本質(zhì)上是債券看空方——或者說(shuō)央行正式進(jìn)入國(guó)債“空頭”的角色。

在央行此番出手之前,，監(jiān)管層實(shí)際上已多次暗示債券市場(chǎng)中存在著投機(jī)行為,，提醒市場(chǎng)參與者過(guò)度炒作會(huì)使“安全”資產(chǎn)變得“不安全”,。央行在今年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中就表示，“長(zhǎng)期國(guó)債收益率主要反映長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的預(yù)期,，同時(shí)也受到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相對(duì)缺乏等因素的擾動(dòng)”,。央行行長(zhǎng)潘功勝更是在前不久的陸家嘴論壇上警告?zhèn)酗L(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)明確表示，“逐步將二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)納入貨幣政策工具箱”,。

在央行今日發(fā)布公告之后,，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明稱(chēng)，央行此舉或意味著其近期就會(huì)在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展國(guó)債賣(mài)出操作,。在10年期國(guó)債收益率降至歷史低點(diǎn)之際,，賣(mài)出國(guó)債有利于穩(wěn)定長(zhǎng)債利率，防范利率風(fēng)險(xiǎn),。

除了穩(wěn)定債市,，央行此舉對(duì)權(quán)益市場(chǎng)也有較大影響，尤其是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上,。今日午后紅利板塊開(kāi)始回調(diào)的同時(shí),，成長(zhǎng)股則發(fā)力帶動(dòng)A股市場(chǎng)快速走高。由此來(lái)看,，A股救市或許可以另辟蹊徑,，不一定要買(mǎi)滬深300指數(shù)，而是通過(guò)債市拐點(diǎn)來(lái)引導(dǎo)股市風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)向,。

另外,，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)回看，過(guò)去半年對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)參與者來(lái)說(shuō)確實(shí)是很艱難,，但也要看到,，在“新國(guó)九條”政策的背景下，資本市場(chǎng)正在經(jīng)歷包括退市政策嚴(yán)格執(zhí)行,、上市門(mén)檻提高等在內(nèi)的重大變化,，這也為市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。中國(guó)資本市場(chǎng)過(guò)去存在的“重融資,、輕回報(bào)”和“重上市,、輕退市”等問(wèn)題已經(jīng)在發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變，例如上半年退市數(shù)量首次超過(guò)上市數(shù)量,，IPO撤材料數(shù)量也首次超過(guò)申報(bào)數(shù)量,。除了上證指數(shù)重回3000點(diǎn)，投資者對(duì)下半年或許可以期待更多,。（財(cái)富中文網(wǎng)）