一組數(shù)據(jù)揭示美聯(lián)儲真實降息時間
趙亞赟
2024-07-11
美聯(lián)儲未來的利率政策一直撲朔迷離,，其主席鮑威爾和票委們各說各話,。有的說不排除降息，有的說未來可能會加息,。有的說CPI要降到3%以下才會降息,，有的則說不降到3%以下也可以考慮降息。但有一類數(shù)據(jù)是大家都無法回避的,，那就是就業(yè),！
美國的通脹率是否必須降到3%以下有爭議,，而已經(jīng)有美國經(jīng)濟學家建議將房租從CPI計算中剔除，這樣CPI數(shù)據(jù)早就降到3%以下了,。真聰明,，房租在美國CPI中的占比高達三分之一，而且是上漲幅度最高的CPI因子之一,。雖然這種說法被很多人嗤之以鼻,，但也說明CPI并沒有很多人印象中的那樣重要,。
至于GDP增長率,，那個更不用談。美國政府在今年6月2日表示,，2024年第一季度,，美國實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計算增長1.3%，較首次預估數(shù)據(jù)下修0.3個百分點,。這是自2022年春季以來的最低季度增長率,。但這絲毫不會讓美聯(lián)儲降息。
只有就業(yè)率才是美國經(jīng)濟繁榮的根本證明,。美國這幾年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)被一些人質(zhì)疑,，里面的一些數(shù)據(jù)比如發(fā)電量、運輸量等都基本沒有多少增長,，但誰都無法否認,，美國就業(yè)情況真是好。本國人都不夠用,，還要大開國門，放了幾百萬名非法移民入境來補充勞動力缺口,。但這種情況似乎也在發(fā)生改變。
圖1：美國2024年6月的就業(yè)情況報告。資料來源：美國勞工局
從圖1可見,，美國就業(yè)增長從2022年初開始就一路下滑。到2023年中,，美國失業(yè)率見底后,，就開始一直上漲,。至于工資也是從2022年初開始下滑,。這個時間也是美國政府開始減少財政補貼的起點。這一波就業(yè)繁榮是美國政府在新冠疫情期間進行大量財政補貼的結(jié)果,。
再看今年6月的就業(yè)數(shù)據(jù),，雖然就業(yè)超預期,，但也比今年5月少6萬,。失業(yè)率也漲到了4.1%,。制造業(yè),、零售,、商業(yè)和專業(yè)服務（律所,、會所等）都在減少,。這樣看,，6月就業(yè)主要是政府支出增加的,，政府自己招聘了7萬，教育衛(wèi)生也很大程度上靠政府撥款,，招聘了8.2萬,，這就占了四分之三了,。時薪也在減少。如果不是拜登政府為了競選大量利用政府資金招人,，今年6月就只增加了3.39萬的就業(yè)機會。
而隨著特朗普在競選中的優(yōu)勢越來越明顯,，這種財政補貼造成的就業(yè)繁榮可能很難持續(xù),。今年11月5日（選舉年的11月第一個星期一的次日）為選舉日,，當晚選舉結(jié)果將產(chǎn)生,。在這個時間節(jié)點前后,，財政補貼可能就要停止了,。特朗普一直主張嚴厲的移民政策，支持寬松貨幣環(huán)境，收縮財政支出,。即便他再次敗選，美國政府這種靠財政補貼增加就業(yè)的政策也難以持續(xù),，因為從去年起,，美國國債利息支出就超過軍費支出了,。美國政府也許不需要償還美國國債,，但利息還是要按時兌付的?，F(xiàn)在美債利率這么高,，還大量發(fā)行了短期債券，而這些債券大部分是本國的大銀行和投資機構(gòu)持有,，沒法不還。
綜上所述,，我們可以認為,，美國就業(yè)繁榮不能持續(xù),，美聯(lián)儲即便在今年9月不降息,，今年11月也應該降息了,。不管是從降息還是總統(tǒng)周期來看,，明后年美股都會有不錯的回報,。（財富中文網(wǎng)）
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