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8月21日晚,，港股白酒第一股、中國醬香白酒第二股珍酒李渡（6979.HK）發(fā)布2024年半年報,。報告期內(nèi),，實現(xiàn)營業(yè)收入41.33億元,，同比增長17.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤10.2億元,，同比增長26.9%,，營業(yè)收入、經(jīng)調(diào)整凈利潤連續(xù)實現(xiàn)兩位數(shù)雙增,。

“營收+凈利”,，量質(zhì)齊增的關(guān)鍵指標(biāo)

當(dāng)前，白酒行業(yè)的發(fā)展步入深度調(diào)整期,，珍酒李渡穩(wěn)中求進(jìn),，取得量質(zhì)齊增的經(jīng)營業(yè)績，足見其發(fā)展勢能和長期價值,。

首先,，主要指標(biāo)持續(xù)增長。上半年,，珍酒李渡營收同比增長17.5%,，較去年同期提升2.5個百分點；經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長26.9%,，較去年同期提升4.9個百分點,；毛利率58.8%，經(jīng)調(diào)整凈利率24.6%,，較去年同期分別上升0.9個百分點和1.8個百分點,，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。從2020年至2023年的數(shù)據(jù)看,，珍酒李渡的營收年復(fù)合增長率為43.1%,，經(jīng)調(diào)整凈利潤年復(fù)合增長率為46.1%，經(jīng)調(diào)整凈利潤增長也同樣高于營收增長,。

其次,，高端引領(lǐng)持續(xù)強(qiáng)化。上半年,，珍酒李渡次高端及以上價格帶實現(xiàn)營收27.72億元,，同比增長26.37%，占營收67.1%,，較去年同期提升了4.7個百分點,，是業(yè)績增長主力。其中,，次高端營收16.8億元,，同比增長32.6%，增長最為迅猛；高端營收10.91億元,，同比增長17.9%,。高端化趨勢明顯，噸酒價格同比提升9.9%,，這不僅帶動了珍酒李渡的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化,，也是其利潤持續(xù)增長的關(guān)鍵。

第三,，四大品牌持續(xù)“量價齊增”,。珍酒在2023年躋身貴州醬酒前三位，開啟了貴州白酒“茅習(xí)珍”時代,，增長勢頭強(qiáng)勁,。上半年，珍酒實現(xiàn)營收27.02億元,，同比增長17.2%,，占總營收65.4%。李渡在扎實做好本省市場的同時,，積極開拓省外潛力市場,，實現(xiàn)營收6.75億元，同比增長37.9%,，是業(yè)績的第二增長極,。湘窖和開口笑深耕湖南，持續(xù)提升渠道滲透率,，分別實現(xiàn)營收4.52億元,、2.24億元，同比增長2.4%,、1.6%,。此外，得益于四大品牌全線增長,，珍酒李渡上半年銷量同比增長6.88%至14,165噸,。

總體來看，珍酒李渡在核心指標(biāo)和經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)向好的趨勢下,，市場地位穩(wěn)步提升,。

“升級+優(yōu)化”，強(qiáng)身健體的真招實招

《2024中國白酒市場中期研究報告》顯示,，今年1月至6月,，全國白酒產(chǎn)業(yè)規(guī)上企業(yè)營收同比增長11.1%，利潤同比增長15%,；983家規(guī)上白酒企業(yè)中，虧損超過36%。

珍酒李渡集團(tuán)的董事長吳向東曾經(jīng)表示,，2024年將以“強(qiáng)身健體”為發(fā)展方針,，為投資者、合作伙伴,、消費者,、員工和社會創(chuàng)造更大的價值。

在宏觀變局與行業(yè)新局交織的大背景下,，珍酒李渡以“兩大升級”和“兩大優(yōu)化”為抓手,，持續(xù)提升產(chǎn)品、渠道,、體驗吸引力,，逆勢加速市場拓展。

升級“雙渠道”增長戰(zhàn)略,。在產(chǎn)品組合,、定價機(jī)制和渠道網(wǎng)絡(luò)方面制定差異化策略，分別拓展傳統(tǒng)和新興營銷渠道,。在此戰(zhàn)略框架下,，珍酒事業(yè)部和高檔酒事業(yè)部的定位更加清晰、目標(biāo)更加明確,，今年又單獨成立珍三十事業(yè)部,，進(jìn)一步發(fā)力高端，積極拓展新型經(jīng)銷商和高端客群,。上半年,，珍酒李渡的經(jīng)銷商渠道實現(xiàn)營收37.73億元，同比增長22%,，占總營收的91.3%,，渠道改革效果顯著。

升級沉浸式體驗營銷,。珍酒李渡持續(xù)加碼沉浸式體驗營銷,，深度鏈接消費群體。珍酒全新打造“國之珍宴”高端品鑒會,，推出“圣地之旅”回廠游,；李渡持續(xù)打造國寶“宋宴”、中國白酒申遺七子等IP,；湘窖持續(xù)開展集工業(yè)旅游和美酒品鑒等于一體的封壇活動,，精準(zhǔn)觸達(dá)核心消費群體。經(jīng)過長期積累,，四大品牌在目標(biāo)客群中建立了鮮明的品牌調(diào)性,，影響力大幅提升,，促進(jìn)營收持續(xù)增長。

優(yōu)化產(chǎn)品組合,。珍酒李渡結(jié)合個性化,、多元化消費需求，構(gòu)建了層次清晰,、梯度合理的產(chǎn)品矩陣,。珍酒真實年份酒系列定義行業(yè)超高端；珍三十,、李渡高粱1308,、湘窖龍醬占位高端；珍十五,、李渡高粱1955,、湘窖紅鉆搶占次高端；老珍酒,、映山紅,、開口笑滿足中端。上半年,，還推出珍酒?2013真實年份酒,，首推針對宴席市場的珍宴，升級第二代李渡高粱1955,、1975,，并精簡優(yōu)化低毛利產(chǎn)品。此外,，持續(xù)在貴州,、湖南、江西增產(chǎn)擴(kuò)能,，產(chǎn)能已經(jīng)超過5.3萬噸,。以珍酒為例，產(chǎn)能規(guī)模已經(jīng)突破4.1萬噸,，優(yōu)質(zhì)基酒儲存達(dá)9萬噸,，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能規(guī)模穩(wěn)居貴州酒企前三位。

優(yōu)化經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò),。珍酒李渡致力于建立覆蓋全國,、扁平化且貼近消費者的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)。上半年,，珍酒李渡大力優(yōu)化經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò),，做好優(yōu)商扶持、多商協(xié)同,，確保核心市場擁有強(qiáng)大,、高效的經(jīng)銷商隊伍,，實現(xiàn)單經(jīng)銷商銷售額提升；同時,，投入資源促進(jìn)渠道周轉(zhuǎn)和終端動銷,，構(gòu)建良性的渠道秩序和價格體系，贏得經(jīng)銷商廣泛認(rèn)同,。截至2024年6月，珍酒李渡的經(jīng)銷商共計7,360家,，其中,，新增218家，優(yōu)化119家,，體現(xiàn)品牌對老客戶的極強(qiáng)黏性,，以及對新客戶的強(qiáng)大吸引力。

從上半年業(yè)績看,，珍酒李渡“強(qiáng)身健體”效能正在釋放,，證明其擁有開好“頂風(fēng)船”、走穩(wěn)“上坡路”的能力,，也為處在調(diào)整周期的白酒行業(yè)提供了參考,。

“財報+研報”，投資價值多維凸顯

作為行業(yè)近八年來的唯一上市酒企,，珍酒李渡上市首年實現(xiàn)營收70.3億元,，成為中國第三大民營酒企，位列中國白酒上市公司第九位,，是行業(yè)公認(rèn)的“白酒新貴”,。

上半年，珍酒李渡在高基數(shù)增長上繼續(xù)保持大幅增長,，競爭力不斷提升,，引領(lǐng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。同時,，經(jīng)調(diào)整凈利率與毛利率雙增,，現(xiàn)金流大幅改善，高成長性顯著,。但放到資本市場,，目前A股20家白酒企業(yè)的平均市盈率為16倍，珍酒李渡的市盈率僅為11倍,，處于被低估階段,。

此外，ESG作為衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展乃至企業(yè)經(jīng)營水平的重要指標(biāo),，堪稱企業(yè)的“第二財報”,。上半年,，珍酒李渡推動能源效率提升效果明顯，實現(xiàn)電力,、天然氣消耗強(qiáng)度同比下降27.4%,、23.4%，取水強(qiáng)度同比下降24.9%,。同期,，完成“瓷改玻”瓶子8.9萬個,。在中國知名金融信息服務(wù)商Wind最新公布的ESG評級中,，珍酒李渡再次獲行業(yè)唯一“AA”評級，得分在飲料行業(yè)中排名第一,。珍酒榮獲國家級“綠色工廠”稱號,。

珍酒李渡業(yè)績穩(wěn)健增長、發(fā)展能力持續(xù)增強(qiáng),，也吸引了多家知名券商機(jī)構(gòu)關(guān)注,。Choice數(shù)據(jù)顯示，2024年以來,，高盛,、中金公司、國泰君安,、華創(chuàng)證券,、國金證券等發(fā)布研報40余份，均給予珍酒李渡正面評級,。

8月14日,，全球十大投行之一的摩根士丹利發(fā)布研報表示，行業(yè)調(diào)整期,，珍酒李渡相較于其他競爭對手優(yōu)勢明顯,，預(yù)測其2023年至2025年的營收年復(fù)合增長率為17%，盈利年復(fù)合增長率為18%,，有望在未來占據(jù)更大的市場份額,，達(dá)到200億元市場規(guī)模。

展望未來,，在產(chǎn)業(yè)集中化,、品牌化、高端化趨勢下,，隨著珍酒李渡產(chǎn)能,、渠道勢能加速釋放，內(nèi)部組織架構(gòu)優(yōu)化,，品牌建設(shè)有序推進(jìn),，將平穩(wěn)穿越行業(yè)周期,，實現(xiàn)更穩(wěn)、更優(yōu)發(fā)展,。

特刊 | 該文章由珍酒李渡提供,，非《財富》（中文版）編輯內(nèi)容，文責(zé)自負(fù),。