8月21日晚,港股白酒第一股,、中國(guó)醬香白酒第二股珍酒李渡(6979.HK)發(fā)布2024年半年報(bào),。報(bào)告期內(nèi),實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.33億元,,同比增長(zhǎng)17.5%,;經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)10.2億元,同比增長(zhǎng)26.9%,,營(yíng)業(yè)收入,、經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)連續(xù)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)雙增,。

“營(yíng)收+凈利”,量質(zhì)齊增的關(guān)鍵指標(biāo)
當(dāng)前,,白酒行業(yè)的發(fā)展步入深度調(diào)整期,,珍酒李渡穩(wěn)中求進(jìn),取得量質(zhì)齊增的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),,足見(jiàn)其發(fā)展勢(shì)能和長(zhǎng)期價(jià)值,。
首先,主要指標(biāo)持續(xù)增長(zhǎng),。上半年,,珍酒李渡營(yíng)收同比增長(zhǎng)17.5%,較去年同期提升2.5個(gè)百分點(diǎn),;經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26.9%,,較去年同期提升4.9個(gè)百分點(diǎn);毛利率58.8%,,經(jīng)調(diào)整凈利率24.6%,,較去年同期分別上升0.9個(gè)百分點(diǎn)和1.8個(gè)百分點(diǎn),盈利能力持續(xù)增強(qiáng),。從2020年至2023年的數(shù)據(jù)看,,珍酒李渡的營(yíng)收年復(fù)合增長(zhǎng)率為43.1%,經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率為46.1%,,經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)增長(zhǎng)也同樣高于營(yíng)收增長(zhǎng),。

其次,高端引領(lǐng)持續(xù)強(qiáng)化,。上半年,,珍酒李渡次高端及以上價(jià)格帶實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.72億元,同比增長(zhǎng)26.37%,,占營(yíng)收67.1%,,較去年同期提升了4.7個(gè)百分點(diǎn),是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主力,。其中,次高端營(yíng)收16.8億元,,同比增長(zhǎng)32.6%,,增長(zhǎng)最為迅猛;高端營(yíng)收10.91億元,,同比增長(zhǎng)17.9%,。高端化趨勢(shì)明顯,噸酒價(jià)格同比提升9.9%,,這不僅帶動(dòng)了珍酒李渡的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化,,也是其利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵,。
第三,四大品牌持續(xù)“量?jī)r(jià)齊增”,。珍酒在2023年躋身貴州醬酒前三位,,開(kāi)啟了貴州白酒“茅習(xí)珍”時(shí)代,增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁,。上半年,,珍酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.02億元,同比增長(zhǎng)17.2%,,占總營(yíng)收65.4%,。李渡在扎實(shí)做好本省市場(chǎng)的同時(shí),積極開(kāi)拓省外潛力市場(chǎng),,實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.75億元,,同比增長(zhǎng)37.9%,是業(yè)績(jī)的第二增長(zhǎng)極,。湘窖和開(kāi)口笑深耕湖南,,持續(xù)提升渠道滲透率,分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.52億元,、2.24億元,,同比增長(zhǎng)2.4%、1.6%,。此外,,得益于四大品牌全線增長(zhǎng),珍酒李渡上半年銷量同比增長(zhǎng)6.88%至14,165噸,。

總體來(lái)看,,珍酒李渡在核心指標(biāo)和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)向好的趨勢(shì)下,市場(chǎng)地位穩(wěn)步提升,。
“升級(jí)+優(yōu)化”,,強(qiáng)身健體的真招實(shí)招
《2024中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》顯示,今年1月至6月,,全國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)規(guī)上企業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)11.1%,,利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15%;983家規(guī)上白酒企業(yè)中,,虧損超過(guò)36%,。
珍酒李渡集團(tuán)的董事長(zhǎng)吳向東曾經(jīng)表示,2024年將以“強(qiáng)身健體”為發(fā)展方針,,為投資者,、合作伙伴、消費(fèi)者,、員工和社會(huì)創(chuàng)造更大的價(jià)值,。
在宏觀變局與行業(yè)新局交織的大背景下,,珍酒李渡以“兩大升級(jí)”和“兩大優(yōu)化”為抓手,持續(xù)提升產(chǎn)品,、渠道,、體驗(yàn)吸引力,逆勢(shì)加速市場(chǎng)拓展,。
升級(jí)“雙渠道”增長(zhǎng)戰(zhàn)略,。在產(chǎn)品組合、定價(jià)機(jī)制和渠道網(wǎng)絡(luò)方面制定差異化策略,,分別拓展傳統(tǒng)和新興營(yíng)銷渠道,。在此戰(zhàn)略框架下,珍酒事業(yè)部和高檔酒事業(yè)部的定位更加清晰,、目標(biāo)更加明確,,今年又單獨(dú)成立珍三十事業(yè)部,進(jìn)一步發(fā)力高端,,積極拓展新型經(jīng)銷商和高端客群,。上半年,珍酒李渡的經(jīng)銷商渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.73億元,,同比增長(zhǎng)22%,,占總營(yíng)收的91.3%,渠道改革效果顯著,。

升級(jí)沉浸式體驗(yàn)營(yíng)銷,。珍酒李渡持續(xù)加碼沉浸式體驗(yàn)營(yíng)銷,深度鏈接消費(fèi)群體,。珍酒全新打造“國(guó)之珍宴”高端品鑒會(huì),,推出“圣地之旅”回廠游;李渡持續(xù)打造國(guó)寶“宋宴”,、中國(guó)白酒申遺七子等IP,;湘窖持續(xù)開(kāi)展集工業(yè)旅游和美酒品鑒等于一體的封壇活動(dòng),精準(zhǔn)觸達(dá)核心消費(fèi)群體,。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期積累,,四大品牌在目標(biāo)客群中建立了鮮明的品牌調(diào)性,影響力大幅提升,,促進(jìn)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng),。
優(yōu)化產(chǎn)品組合。珍酒李渡結(jié)合個(gè)性化,、多元化消費(fèi)需求,構(gòu)建了層次清晰,、梯度合理的產(chǎn)品矩陣,。珍酒真實(shí)年份酒系列定義行業(yè)超高端,;珍三十、李渡高粱1308,、湘窖龍醬占位高端,;珍十五、李渡高粱1955,、湘窖紅鉆搶占次高端,;老珍酒、映山紅,、開(kāi)口笑滿足中端,。上半年,還推出珍酒?2013真實(shí)年份酒,,首推針對(duì)宴席市場(chǎng)的珍宴,,升級(jí)第二代李渡高粱1955、1975,,并精簡(jiǎn)優(yōu)化低毛利產(chǎn)品,。此外,持續(xù)在貴州,、湖南,、江西增產(chǎn)擴(kuò)能,產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)5.3萬(wàn)噸,。以珍酒為例,,產(chǎn)能規(guī)模已經(jīng)突破4.1萬(wàn)噸,優(yōu)質(zhì)基酒儲(chǔ)存達(dá)9萬(wàn)噸,,優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能規(guī)模穩(wěn)居貴州酒企前三位,。

優(yōu)化經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)。珍酒李渡致力于建立覆蓋全國(guó),、扁平化且貼近消費(fèi)者的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò),。上半年,珍酒李渡大力優(yōu)化經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò),,做好優(yōu)商扶持,、多商協(xié)同,確保核心市場(chǎng)擁有強(qiáng)大,、高效的經(jīng)銷商隊(duì)伍,,實(shí)現(xiàn)單經(jīng)銷商銷售額提升;同時(shí),,投入資源促進(jìn)渠道周轉(zhuǎn)和終端動(dòng)銷,,構(gòu)建良性的渠道秩序和價(jià)格體系,贏得經(jīng)銷商廣泛認(rèn)同,。截至2024年6月,,珍酒李渡的經(jīng)銷商共計(jì)7,360家,,其中,新增218家,,優(yōu)化119家,,體現(xiàn)品牌對(duì)老客戶的極強(qiáng)黏性,以及對(duì)新客戶的強(qiáng)大吸引力,。
從上半年業(yè)績(jī)看,,珍酒李渡“強(qiáng)身健體”效能正在釋放,證明其擁有開(kāi)好“頂風(fēng)船”,、走穩(wěn)“上坡路”的能力,,也為處在調(diào)整周期的白酒行業(yè)提供了參考。
“財(cái)報(bào)+研報(bào)”,,投資價(jià)值多維凸顯
作為行業(yè)近八年來(lái)的唯一上市酒企,,珍酒李渡上市首年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收70.3億元,成為中國(guó)第三大民營(yíng)酒企,,位列中國(guó)白酒上市公司第九位,,是行業(yè)公認(rèn)的“白酒新貴”。
上半年,,珍酒李渡在高基數(shù)增長(zhǎng)上繼續(xù)保持大幅增長(zhǎng),,競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升,引領(lǐng)力進(jìn)一步增強(qiáng),。同時(shí),,經(jīng)調(diào)整凈利率與毛利率雙增,現(xiàn)金流大幅改善,,高成長(zhǎng)性顯著,。但放到資本市場(chǎng),目前A股20家白酒企業(yè)的平均市盈率為16倍,,珍酒李渡的市盈率僅為11倍,,處于被低估階段。
此外,,ESG作為衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展乃至企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平的重要指標(biāo),,堪稱企業(yè)的“第二財(cái)報(bào)”。上半年,,珍酒李渡推動(dòng)能源效率提升效果明顯,,實(shí)現(xiàn)電力、天然氣消耗強(qiáng)度同比下降27.4%,、23.4%,,取水強(qiáng)度同比下降24.9%。同期,完成“瓷改?!逼孔?.9萬(wàn)個(gè),。在中國(guó)知名金融信息服務(wù)商Wind最新公布的ESG評(píng)級(jí)中,珍酒李渡再次獲行業(yè)唯一“AA”評(píng)級(jí),,得分在飲料行業(yè)中排名第一。珍酒榮獲國(guó)家級(jí)“綠色工廠”稱號(hào),。
珍酒李渡業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng),、發(fā)展能力持續(xù)增強(qiáng),也吸引了多家知名券商機(jī)構(gòu)關(guān)注,。Choice數(shù)據(jù)顯示,,2024年以來(lái),高盛,、中金公司,、國(guó)泰君安、華創(chuàng)證券,、國(guó)金證券等發(fā)布研報(bào)40余份,,均給予珍酒李渡正面評(píng)級(jí)。

8月14日,,全球十大投行之一的摩根士丹利發(fā)布研報(bào)表示,,行業(yè)調(diào)整期,珍酒李渡相較于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手優(yōu)勢(shì)明顯,,預(yù)測(cè)其2023年至2025年的營(yíng)收年復(fù)合增長(zhǎng)率為17%,,盈利年復(fù)合增長(zhǎng)率為18%,有望在未來(lái)占據(jù)更大的市場(chǎng)份額,,達(dá)到200億元市場(chǎng)規(guī)模,。
展望未來(lái),在產(chǎn)業(yè)集中化,、品牌化,、高端化趨勢(shì)下,隨著珍酒李渡產(chǎn)能,、渠道勢(shì)能加速釋放,,內(nèi)部組織架構(gòu)優(yōu)化,品牌建設(shè)有序推進(jìn),,將平穩(wěn)穿越行業(yè)周期,,實(shí)現(xiàn)更穩(wěn)、更優(yōu)發(fā)展,。
特刊 | 該文章由珍酒李渡提供,,非《財(cái)富》(中文版)編輯內(nèi)容,文責(zé)自負(fù)。