拼多多不再狂飆
魏雨彤
2024-08-27
一家高成長(zhǎng)性的中國(guó)電商巨頭,，在美股市場(chǎng)遭遇罕見(jiàn)暴跌，引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注,。
8月26日晚,，拼多多發(fā)布了2024年第二季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，該季度拼多多總營(yíng)收為970.6億元,，同比增長(zhǎng)86%，接近突破千億元大關(guān),，但營(yíng)收增速環(huán)比有所下滑,；調(diào)整后營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)為349.9億元，同比增長(zhǎng)139%,。
在高度內(nèi)卷的電商行業(yè),，拼多多仍然保持著三位數(shù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)，這樣的表現(xiàn)可謂亮眼,。但在上述業(yè)績(jī)發(fā)布當(dāng)日美股開盤,，拼多多股價(jià)跳水,，截至收盤跌逾28%,，創(chuàng)下該公司上市以來(lái)單日最大跌幅,。
受此影響，拼多多創(chuàng)始人黃崢身家縮水,，中國(guó)首富再次實(shí)現(xiàn)座次更迭。8月8日,，黃崢取代農(nóng)夫山泉?jiǎng)?chuàng)始人鐘睒睒成為新晉中國(guó)首富,，也是三年多來(lái)首次登上這一位置的科技大亨,。最新的彭博億萬(wàn)富豪指數(shù)顯示，黃崢目前以超過(guò)350億美元的身家在中國(guó)富豪中位列第四,，排在鐘睒睒,、馬化騰、張一鳴之后,。
在股價(jià)經(jīng)歷劇烈波動(dòng)后,，雖然季度營(yíng)收略低于市場(chǎng)預(yù)期，高盛在最新報(bào)告中仍對(duì)拼多多給予買入評(píng)級(jí),，并指出了兩個(gè)導(dǎo)致股價(jià)大跌的直接原因：被拉高期望的投資者,，以及“勸退”市場(chǎng)的管理層發(fā)言。
拼多多集團(tuán)董事長(zhǎng),、聯(lián)席CEO陳磊在財(cái)報(bào)發(fā)布后的業(yè)績(jī)交流會(huì)上表示,，接下來(lái)公司短期的利潤(rùn)不排除會(huì)有波動(dòng)，但是利潤(rùn)逐漸下降的大方向不可避免,。
股東回報(bào)方面,，陳磊稱，拼多多當(dāng)前仍然處于投入階段,。在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和外部環(huán)境所帶來(lái)的不確定性之下,，拼多多管理層認(rèn)為，當(dāng)前和可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)幾年沒(méi)有必要進(jìn)行資本層面的回購(gòu)或分紅,。
實(shí)際上,，早在2022年，拼多多已經(jīng)在給市場(chǎng)打預(yù)防針,。2022年第三季度,，拼多多歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為105.89億元，實(shí)現(xiàn)了546%的同比增長(zhǎng),。拼多多高管稱,，賬面利潤(rùn)增加受到部分項(xiàng)目延期等偶發(fā)性因素的影響，短期投資被動(dòng)減少或影響平臺(tái)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力,。
彼時(shí),，這一審慎看待未來(lái)增長(zhǎng)的表態(tài)并未影響市場(chǎng)信心。過(guò)去幾年,，當(dāng)拼多多從阿里,、京東占據(jù)主導(dǎo)地位的電商行業(yè)格局下逆勢(shì)崛起，投資者對(duì)這家巨頭的高速增長(zhǎng)已經(jīng)從驚訝到逐漸習(xí)以為常,。
在今年8月5日公布的《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行榜中,，拼多多以超過(guò)349億美元的營(yíng)收首次上榜。此外,，在世界500強(qiáng)凈資產(chǎn)收益率（ROE）最高的50家公司中,，拼多多以32.1%的ROE成為其中唯一的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),。
疊加價(jià)格戰(zhàn)的影響，拼多多的最新警示或許契合了市場(chǎng)的隱憂：整個(gè)電商行業(yè)將不可避免地面臨利潤(rùn)走低的情況,。這叫醒了一部分短期逐利的投資者,，并把是否繼續(xù)耐心持有的選擇權(quán)交還市場(chǎng)。
該榜單中排位最高的中國(guó)大陸民營(yíng)企業(yè)京東集團(tuán),，近期也曾經(jīng)歷資本市場(chǎng)的考驗(yàn),。8月21日，京東集團(tuán)公告稱,，京東最大的持股企業(yè)沃爾瑪不再持有公司股份,。
當(dāng)行業(yè)中最具成長(zhǎng)性的公司實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張成為巨頭，將直面的現(xiàn)實(shí)是：業(yè)績(jī)不再狂飆的時(shí)代,，如何吸引資本青睞,？另外，雖然投資者樂(lè)于見(jiàn)到企業(yè)的高速增長(zhǎng),，但企業(yè)如果走得太快,，也會(huì)無(wú)暇解決問(wèn)題。
除了難以擺脫的低價(jià)標(biāo)簽,，尚未完全反映進(jìn)估值中的Temu,，對(duì)于拼多多來(lái)說(shuō)可能是一張“燙手”的王牌。
得益于低價(jià)和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì),，海外版拼多多Temu自上線以來(lái)獲得了強(qiáng)勁的增長(zhǎng),。高盛稱，Temu今年二季度GMV達(dá)到110億美元,，交易傭金收入同比增長(zhǎng)了234%,。在成熟市場(chǎng)減少補(bǔ)貼并嚴(yán)控采購(gòu)價(jià)后，利潤(rùn)率逐季提高,。
對(duì)于Temu的未來(lái)業(yè)績(jī),，拼多多董事長(zhǎng)、聯(lián)席CEO陳磊則在財(cái)報(bào)電話會(huì)上進(jìn)一步預(yù)警,。他表示,，海外業(yè)務(wù)正在面臨更嚴(yán)峻、加速變化的國(guó)際環(huán)境,，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)受非正常商業(yè)因素的干擾變多,，未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的不確定性顯著增加，收入逐漸放緩將是必然的結(jié)果,。
除了歐美市場(chǎng)對(duì)外國(guó)零售商的監(jiān)管問(wèn)題,，Temu也在經(jīng)歷業(yè)務(wù)模式上的挑戰(zhàn)。
7月底,，Temu廣州總部遭數(shù)百名中小商家圍堵,，起因是商家因售后問(wèn)題被Temu處以高額罰款，核心直指拼多多在海內(nèi)外攬獲用戶的利器：僅退款,。拼多多方面對(duì)此回應(yīng)稱：“平臺(tái)不會(huì)去賺商家違規(guī)罰款這個(gè)錢,，罰了也是賠給消費(fèi)者?！?/p>
“僅退款”曾被多家電商巨頭效仿,，但在實(shí)施不到半年后，7月底,，淘寶宣布優(yōu)化“僅退款”策略,，將依據(jù)新版體驗(yàn)分提升商家售后自主權(quán)，對(duì)優(yōu)質(zhì)店鋪減少或取消售后干預(yù),。
利潤(rùn)下滑,、商家流失的影響，將倒逼平臺(tái)回歸良性競(jìng)爭(zhēng),。如何平衡商家和消費(fèi)者,，將是拼多多要在長(zhǎng)期解決的問(wèn)題。
黃崢曾在接受采訪時(shí)談到從段永平身上學(xué)到的商業(yè)常識(shí)：“價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng),。價(jià)格一定會(huì)波動(dòng),，但只要你的價(jià)值提升，最終價(jià)格會(huì)和價(jià)值接近,。這個(gè)常識(shí)讓你安心于增加企業(yè)的內(nèi)生價(jià)值,，不要過(guò)度在意資本市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)?！?/p>
脫離了創(chuàng)始人的中國(guó)首富標(biāo)簽,、與阿里京東市值一較高下的包袱，拼多多有望卸下市場(chǎng)的喧囂,，專注于自身從高速增長(zhǎng)向穩(wěn)健增長(zhǎng)過(guò)渡,。但值得思考的是，當(dāng)拼多多告別高速增長(zhǎng)的時(shí)刻真正到來(lái),，是否會(huì)成為中國(guó)電商行業(yè)新的轉(zhuǎn)折點(diǎn),。（財(cái)富中文網(wǎng)）
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