美國對華科技投資限制“劍已出鞘”
劉蘭香
2024-10-30
在2024年美國總統(tǒng)選舉結(jié)果懸而未決之時,，備受關注的美國對華科技投資限制令剛剛落地,。
當?shù)貢r間10月28日，美國財政部宣布了限制美國企業(yè)和美國人向中國（包括中國內(nèi)地,、中國香港地區(qū),、中國澳門地區(qū)）半導體和微電子、人工智能（AI）和量子信息技術等領域投資的“最終規(guī)則”,，該規(guī)則將在2025年1月2日起生效,。次日，中國外交部和香港特區(qū)政府都對美國的這一決定表示強烈不滿和反對,，并強調(diào)將采取必要措施維護自身合法權(quán)益,。
顯然，美國限制投資的這些領域是中美科技競爭的關鍵領域,，會令外資在中國科技領域投資的合規(guī)風險和成本直接提升,。一方面，外籍股東和企業(yè)需投入更多資源以確保合規(guī),，一些人或企業(yè)可能會選擇退出對中國市場的投資以避免額外的合規(guī)負擔,。另一方面，此舉會加劇全球科技競爭格局的變化,，一些外籍人才可能會考慮到其他國家或地區(qū)尋求更好的發(fā)展機會,。
硬幣的另一面是，外部投資限制會促使國內(nèi)資本更多地投入到科技創(chuàng)新領域，以填補外資撤出留下的空白,，長期來看對中國科技行業(yè)發(fā)展可能更偏利好,。實際上，A股半導體芯片板塊自9月底以來就表現(xiàn)強勁,，成為硬科技領漲先鋒,。不過，在美國投資限制令的消息傳來后,，該板塊連續(xù)兩日下跌,，也凸顯出各方利益博弈的復雜性。
與二級市場相比,，一級市場受到的沖擊更直接，因為美國主體在二級市場投資中國相關科技領域以及美國主體擔任不參與基金管理的純財務LP（有限合伙人）“不構(gòu)成受管轄的交易”,。換而言之,，私募股權(quán)投資才是美國投資限制令的重中之重，這也是美元基金近幾年在華退潮的一個無法忽視的大背景,。
創(chuàng)投遭遇逆風,，國資開始補位。近日,，深圳發(fā)文提出發(fā)展大膽資本,、耐心資本、國際資本,、產(chǎn)業(yè)資本四大資本,。這是“大膽資本”的概念在全國范圍內(nèi)首次提出，也是“通過市場化方式提高財政資金配置效率,，深圳市探索取消返投時序進度,、資金規(guī)模等要求，以及構(gòu)建投資容錯和盡職免責機制,，提升投資積極性,。” 中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟學家柏文喜表示,。
在美國財政部發(fā)布“最終規(guī)則”的一年多前,，美國總統(tǒng)拜登已于2023年8月9日簽署了《關于解決美國在特定國家對某些國家安全技術和產(chǎn)品的投資問題的行政命令》，該行政令優(yōu)先建立“分層監(jiān)管機制”,，明確針對半導體和微電子,、量子信息技術和AI領域的投資，精準限制并按需調(diào)整對華科技投資政策,。之后美國財政部宣布,，就即將制定的實施細則公開征求意見，其中包括針對上述領域的技術和產(chǎn)品設立申報要求，或明確禁止某些交易,。
中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所研究員徐奇淵等人曾對此撰文分析稱,，該限制政策是美國限制對華科技投資的第三輪嘗試，也是基于此前建立對華投資的全面審查,、設置企業(yè)層面投資黑名單這兩輪嘗試的一種折中方案,。雖然限制對象是投融資，但其出發(fā)點仍然是技術領域的“小院高墻”措施,。
文章還指出,，投資限制措施再次警示金融脫鉤風險，畢竟特朗普執(zhí)政末期,，美國就曾針對中國設立金融制裁清單,，禁止美國投資者交易清單企業(yè)證券，部分中國企業(yè)被移除出納斯達克,、標普,、道瓊斯、明晟指數(shù),，中國在美國上市的三大電信運營商被紐交所摘牌,。
該投資限制措施或許也會一定程度上沖擊其他領域?qū)θA投資信心。不過,，社科院對歐美日三大商會的調(diào)研也顯示,，在地緣政治等因素沖擊下，外資企業(yè)普遍采取了加強本土化的方式來確保其中國業(yè)務,、母公司業(yè)務能夠在復雜環(huán)境下盡可能穩(wěn)定運轉(zhuǎn),。這一方面說明外資企業(yè)對潛在極端風險的擔憂，另一方面也說明中國市場仍具有很強吸引力,。
值得注意的是,，在譴責該投資限制令的同時，香港特區(qū)政府發(fā)言人還指出,，2023年,，美國是中國香港第三大貿(mào)易伙伴，雙邊商品貿(mào)易總額為4722億港元（603億美元）,。同時,，香港是美國第27大貿(mào)易伙伴。美國對香港的貿(mào)易順差過去10年達2715億美元,，是其全球貿(mào)易伙伴中最高,。這些數(shù)字說明了香港和美國之間有著緊密的經(jīng)濟互動，美國企業(yè)在香港有龐大的商業(yè)利益,，“美國將自食其果,，尤其從與香港的雙邊貿(mào)易多年來所賺取的貿(mào)易順差將受影響”,，該發(fā)言人說。
毫無疑問,，投資限制令對美國自身也是一把雙刃劍,，但當下劍已出鞘，無論是香港地區(qū)還是整個內(nèi)地市場,，或許都只能盡力練好內(nèi)功——長遠來看,，實體經(jīng)濟有無盈利機會才是資金和人才流動的最終決定因素。（財富中文網(wǎng)）
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