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等待已久的日子終于到來了,。在經(jīng)歷了一年多“降息與否”的猜測(cè)之后，美聯(lián)儲(chǔ)（Federal Reserve）于今年9月18日宣布,，自新冠疫情爆發(fā)初期以來首次下調(diào)聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率,，降幅為50個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)的主席杰羅姆·鮑威爾表示,，這很可能是一系列降息中的第一步,。

由于通貨膨脹率處于自2021年年初以來的最低水平，失業(yè)率有所上升,，以及人們對(duì)消費(fèi)者支出疲軟的擔(dān)憂與日俱增，此次降息并不令人意外,。但正如財(cái)富規(guī)劃師和其他專家告訴《財(cái)富》雜志的那樣,，此舉確實(shí)標(biāo)志著普通投資者應(yīng)該如何配置其投資組合的轉(zhuǎn)變開始了。

卡內(nèi)基梅隆大學(xué)（Carnegie Mellon University）的泰珀商學(xué)院（Tepper School of Business）的金融學(xué)教授切斯特·斯帕特稱,，首先,，投資者應(yīng)該做好短期內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)的準(zhǔn)備，尤其是如果美聯(lián)儲(chǔ)開始一系列的利率調(diào)整的話,?？紤]到首次降息的時(shí)機(jī)正值美國(guó)總統(tǒng)大選的最后階段，屆時(shí)投資者往往會(huì)對(duì)政治上的意外轉(zhuǎn)折反應(yīng)過度,，在這種情況下的波動(dòng)可能就會(huì)更加劇烈,。斯帕特說：“利率走向發(fā)生變化的時(shí)期往往是充滿不確定性的時(shí)期?！?/p>

誠(chéng)然,，推動(dòng)這種不確定性的情況是幾個(gè)月來一直縈繞在投資者心頭的問題：美聯(lián)儲(chǔ)是否成功實(shí)現(xiàn)了“軟著陸”，即在不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下減緩?fù)?？還是說,，今年9月的降息表明，加息幅度過大,，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過于疲軟,？

壞消息是，近年來,，由于美聯(lián)儲(chǔ)試圖為華爾街和典型的美國(guó)中產(chǎn)階級(jí)提供支持,，利率下降和經(jīng)濟(jì)衰退往往相伴而生：根據(jù)Hartford Funds的研究，自1980年以來的11次持續(xù)降息中,，有7次與經(jīng)濟(jì)衰退同時(shí)發(fā)生,。

好消息是，即使出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退,，對(duì)投資者來說也不一定是壞事。富國(guó)銀行投資研究所（Wells Fargo Investment Institute）的全球資產(chǎn)配置策略主管特蕾西·麥克米利恩指出,，有一些資產(chǎn)類別往往會(huì)在降息后反彈,，美股就是其中之一。通過研究歷史股市數(shù)據(jù),，富國(guó)銀行投資研究所發(fā)現(xiàn),，如果降息與經(jīng)濟(jì)衰退不同步，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500）在降息之后的18個(gè)月內(nèi)就會(huì)穩(wěn)步上升,。即使出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退（富國(guó)銀行投資研究所認(rèn)為這種情況不太可能發(fā)生）,，表現(xiàn)也“基本持平”。

的確,，與不同步的情況相比，有些行業(yè)在降息與經(jīng)濟(jì)衰退同步的情況下表現(xiàn)反而更好,。金融,、醫(yī)療保健、消費(fèi)必需品和科技等行業(yè)就屬于這一類,。

無論是否出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退,，較低的利率都值得我們重新審視一些一直不被看好的股票類別,。麥克米利恩表示,，多年來表現(xiàn)不佳的小盤股尤其會(huì)受到提振。與大公司相比,，這些公司往往在更大程度上依賴借貸來推動(dòng)增長(zhǎng),，這意味著它們能夠從更優(yōu)惠的貸款利率中獲得更多的收益。

商業(yè)地產(chǎn)帶來了另外一個(gè)機(jī)遇,。美國(guó)教師退休基金會(huì)（TIAA）的財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)的主管道格·奧恩斯坦說,，盡管自新冠疫情導(dǎo)致工人待業(yè)（許多人至今仍然如此）后，該行業(yè)已經(jīng)元?dú)獯髠?。但較低的利率可能會(huì)鼓勵(lì)開發(fā)商著手將疫情后空置的辦公樓改造成其他用途,。

也就是說，投資者不一定要在美聯(lián)儲(chǔ)采取降息舉措之前拋售此前表現(xiàn)良好的股票：奧恩斯坦認(rèn)為,，利率下降對(duì)英偉達(dá)（Nvidia）等優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)型股票也是好消息,，原因是這些股票也依賴低成本融資來擴(kuò)張。

觀察等待

如果利率持續(xù)下跌,，投資者在其股票組合之外可能就會(huì)看到喜憂參半的情況,。汽車貸款、信用卡貸款以及潛在的抵押貸款利率可能會(huì)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)的步伐,，這將是再融資甚至大宗采購的更好時(shí)機(jī)。

然而,，對(duì)于那些最近因?yàn)榇婵罾噬仙老膊灰训娜硕?，這可能是令人失望的時(shí)刻，因?yàn)殂y行會(huì)降低它們提供的賬戶和存單的收益率,。斯帕特說,，一些保險(xiǎn)或者年金產(chǎn)品可以提供比市場(chǎng)替代品更具吸引力的固定利率。

麥克米利恩指出,，將部分多余現(xiàn)金投入股市也可能是一種辦法,，尤其是對(duì)于投資者知道自己近期用不上的儲(chǔ)蓄。

投資級(jí)公司債券基金也能夠向?qū)ふ椰F(xiàn)金替代品的儲(chǔ)戶支付更高的收益率,。負(fù)責(zé)管理130億美元客戶資產(chǎn)的Aspiriant公司的首席客戶官桑迪·布拉加爾說：“過去幾年,，債券一直是投資組合中的丑小鴨，但現(xiàn)在它們又變得頗具吸引力了,。它們應(yīng)該會(huì)有更多的回報(bào)機(jī)會(huì),，而且應(yīng)該比股票更加穩(wěn)定,?！?/p>

當(dāng)然，如果美聯(lián)儲(chǔ)未能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)著陸,，而經(jīng)濟(jì)衰退迫在眉睫，那么美國(guó)債券就將成為受青睞的防御型投資,，大宗商品也可能變得更具吸引力,。完全退出股市幾乎從來都不是一個(gè)好主意,。但奧恩斯坦建議，考慮到投資者的目標(biāo),、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和時(shí)間跨度,，他們應(yīng)該重新審視自己的投資組合，并考慮在股市連續(xù)兩年表現(xiàn)強(qiáng)勁的情況下,，是否在股票投資上配置過多,。他表示：“那些沒有重新調(diào)整投資組合的投資者可能已經(jīng)偏離了既定目標(biāo)?！?/p>

當(dāng)然,，美聯(lián)儲(chǔ)將降息多少次以及降息幅度是目前無法回答的問題。在今年11月的會(huì)議上,，美聯(lián)儲(chǔ)有更多的就業(yè)報(bào)告和通脹數(shù)據(jù)可供分析,，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)的整體健康狀況有更加清晰的認(rèn)識(shí),。斯帕特建議采取“靜觀其變”的心態(tài),。他說：“在某些醫(yī)療背景下，他們稱之為觀察等待——醫(yī)生不想過度干預(yù),。”

奧恩斯坦認(rèn)為,，最重要的是,，市場(chǎng)的任何變化都不應(yīng)該促使投資者徹底改變投資策略。投資者應(yīng)該已經(jīng)擁有了一個(gè)與他們的目標(biāo)一致的多元化投資組合,，無論經(jīng)濟(jì)是否衰退,，無論美聯(lián)儲(chǔ)在今年下半年有何計(jì)劃，投資者都應(yīng)該堅(jiān)持既定的策略,。

奧恩斯坦說：“讓我們朝著這個(gè)方向或者那個(gè)方向傾斜,，給沙拉加點(diǎn)調(diào)料，而不是決定再也不吃沙拉了,。我們?nèi)匀幌Ｍ褪忱镉懈鞣N不同的食物,。”（財(cái)富中文網(wǎng)）

譯者：Zhy