財政部打出10萬億化債的牌，算王炸嗎,？
劉蘭香
2024-11-08
繼美國大選結(jié)果和美聯(lián)儲政策決議依次落地后,，本周第三大重磅懸念——中國財政刺激到底會如何出牌——也終于在今日下午揭曉。
中國財政部部長藍佛安在11月8日舉行的十四屆全國人大常委會第十二次會議新聞發(fā)布會上介紹,，從2024年開始,，中國將連續(xù)五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，專門用于化債,，累計可置換隱性債務(wù)4萬億元,。再加上這次全國人大常委會批準的6萬億元債務(wù)限額，直接增加地方化債資源10萬億元,。
這是近年來力度最大的一項化債措施,。全國人大財政經(jīng)濟委員會副主任委員、全國人大常委會預(yù)算工作委員會主任許宏才表示,，為便于操作,、盡早發(fā)揮政策效用，6萬億新增債務(wù)限額全部安排為專項債務(wù)限額,，一次報批,，分三年實施,。按此安排，2024年末地方政府專項債務(wù)限額將由29.52萬億元增加到35.52萬億元,。
在打出10萬億化債資源這張牌的同時,，藍佛安明確，2029年及以后到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬億元,，仍按原合同償還,。政策協(xié)同發(fā)力后，2028年之前,，地方需要消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬億元大幅下降至2.3萬億元,，化債壓力大大減輕。對于實施這樣一次大規(guī)模置換措施,，他還指出化債工作思路的根本轉(zhuǎn)變：一是從過去的應(yīng)急處置向現(xiàn)在的主動化解轉(zhuǎn)變,，二是從點狀式排雷向整體性除險轉(zhuǎn)變，三是從隱性債,、法定債“雙軌”管理向全部債務(wù)規(guī)范透明管理轉(zhuǎn)變,，四是從側(cè)重于防風險向防風險、促發(fā)展并重轉(zhuǎn)變,。
他認為,，從政策效應(yīng)看，該措施能夠發(fā)揮“一石二鳥”作用,。一方面,，解決地方“燃眉之急”，緩釋地方當期化債壓力,、減少利息支出,，據(jù)估算，五年累計可節(jié)約6000億元左右,。另一方面,，幫助地方暢通資金鏈條，增強發(fā)展動能,。通過實施置換政策：一是將原本用來化債的資源騰出來，用于促進發(fā)展,、改善民生,。二是將原本受制于化債壓力的政策空間騰出來，可以更大力度支持投資和消費,、科技創(chuàng)新等,，促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整。三是將原本用于化債化險的時間精力騰出來,，更多投入到謀劃和推動高質(zhì)量發(fā)展中去,。同時,，還可以改善金融資產(chǎn)質(zhì)量，增強信貸投放能力,，利好實體經(jīng)濟,。
簡而言之，在地方財政受到多方掣肘的當下,，化債是第一要務(wù),，有著牽一發(fā)而動全身的意義，因此必須在決心和行動方面都足夠果斷,，才能阻斷財政和經(jīng)濟負反饋循環(huán)的持續(xù)發(fā)酵,。但在化解地方債務(wù)壓力的方式上，中央也并非無原則地兜底,，而是給地方用時間換空間的機制,，避免讓自身陷入“會哭的孩子有奶吃”的道德困境。
值得關(guān)注的是,，藍佛安提出,，防范化解地方政府債務(wù)風險，在解決存量債務(wù)風險的同時,，必須堅決遏制新增隱性債務(wù),，財政部將會同相關(guān)部門，持續(xù)保持“零容忍”的高壓監(jiān)管態(tài)勢,，對新增隱性債務(wù)發(fā)現(xiàn)一起,、查處一起、問責一起,。這一表態(tài)明顯是要堵住“債越化越多”的口子,，也是直接增加10萬億地方化債資源的大前提。
除了地方債,，從本周資本市場的表現(xiàn)來看,，房地產(chǎn)和消費都是對刺激政策預(yù)期較高的板塊。房地產(chǎn)方面,，藍佛安表示,，目前，支持房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的相關(guān)稅收政策,，已按程序報批,，近期即將推出；同時,，專項債券支持回收閑置存量土地,、新增土地儲備，以及收購存量商品房用作保障性住房方面,，財政部正在配合相關(guān)部門研究制定政策細則,，推動加快落地,。
消費方面，本次發(fā)布會著墨依然不多,。不過考慮到今年底還有中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議,，加上明年3月的兩會，提振消費的措施也還是有值得期待的空間,。實際上,，藍佛安在本次發(fā)布會上已經(jīng)表示，中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間,，“目前我們正在積極謀劃下一步的財政政策,，加大逆周期調(diào)節(jié)力度”。
顯然,，在特朗普勝選帶來更多不確定性的大背景下,，中國財政的牌并不會一次性全都打出來。在預(yù)期管理變得越來越重要的市場環(huán)境中,，通過10萬億的化債資源,，至少政策轉(zhuǎn)向的決心已得到展現(xiàn)和傳達，而這或許是比具體規(guī)模更重要的一面,。
值得一提的是,，最早提出10萬億概念的國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦在最近的一次講話中表示，當經(jīng)濟面臨很大壓力,、短期內(nèi)有可能快速下滑時,，采取刺激措施是必要的，但是任何刺激措施都是有代價的,，采取刺激措施是為改革爭取時間和空間,。“只有刺激,，沒有改革,，長期看解決不了我們面臨的需求不足問題。但是我們看到一種傾向,，對刺激感興趣,，對改革不感興趣?！被蛟S,，對中國經(jīng)濟而言，真正的王炸并不在刺激措施上,。（財富中文網(wǎng)）
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