財政部打出10萬億化債的牌,，算王炸嗎,？
劉蘭香
2024-11-08
繼美國大選結(jié)果和美聯(lián)儲政策決議依次落地后，本周第三大重磅懸念——中國財政刺激到底會如何出牌——也終于在今日下午揭曉,。
中國財政部部長藍佛安在11月8日舉行的十四屆全國人大常委會第十二次會議新聞發(fā)布會上介紹，從2024年開始,，中國將連續(xù)五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元,，專門用于化債，累計可置換隱性債務(wù)4萬億元,。再加上這次全國人大常委會批準(zhǔn)的6萬億元債務(wù)限額,，直接增加地方化債資源10萬億元。
這是近年來力度最大的一項化債措施,。全國人大財政經(jīng)濟委員會副主任委員,、全國人大常委會預(yù)算工作委員會主任許宏才表示，為便于操作,、盡早發(fā)揮政策效用,，6萬億新增債務(wù)限額全部安排為專項債務(wù)限額，一次報批，分三年實施,。按此安排,，2024年末地方政府專項債務(wù)限額將由29.52萬億元增加到35.52萬億元。
在打出10萬億化債資源這張牌的同時,，藍佛安明確,，2029年及以后到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬億元，仍按原合同償還,。政策協(xié)同發(fā)力后,，2028年之前，地方需要消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬億元大幅下降至2.3萬億元,，化債壓力大大減輕,。對于實施這樣一次大規(guī)模置換措施，他還指出化債工作思路的根本轉(zhuǎn)變：一是從過去的應(yīng)急處置向現(xiàn)在的主動化解轉(zhuǎn)變,，二是從點狀式排雷向整體性除險轉(zhuǎn)變,，三是從隱性債、法定債“雙軌”管理向全部債務(wù)規(guī)范透明管理轉(zhuǎn)變,，四是從側(cè)重于防風(fēng)險向防風(fēng)險,、促發(fā)展并重轉(zhuǎn)變。
他認為,，從政策效應(yīng)看,，該措施能夠發(fā)揮“一石二鳥”作用。一方面,，解決地方“燃眉之急”,，緩釋地方當(dāng)期化債壓力、減少利息支出,，據(jù)估算,，五年累計可節(jié)約6000億元左右。另一方面,，幫助地方暢通資金鏈條,，增強發(fā)展動能。通過實施置換政策：一是將原本用來化債的資源騰出來,，用于促進發(fā)展,、改善民生。二是將原本受制于化債壓力的政策空間騰出來,，可以更大力度支持投資和消費,、科技創(chuàng)新等，促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整,。三是將原本用于化債化險的時間精力騰出來,，更多投入到謀劃和推動高質(zhì)量發(fā)展中去,。同時，還可以改善金融資產(chǎn)質(zhì)量,，增強信貸投放能力,，利好實體經(jīng)濟。
簡而言之,，在地方財政受到多方掣肘的當(dāng)下,，化債是第一要務(wù)，有著牽一發(fā)而動全身的意義,，因此必須在決心和行動方面都足夠果斷,，才能阻斷財政和經(jīng)濟負反饋循環(huán)的持續(xù)發(fā)酵。但在化解地方債務(wù)壓力的方式上,，中央也并非無原則地兜底,，而是給地方用時間換空間的機制，避免讓自身陷入“會哭的孩子有奶吃”的道德困境,。
值得關(guān)注的是,，藍佛安提出，防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險,，在解決存量債務(wù)風(fēng)險的同時,，必須堅決遏制新增隱性債務(wù)，財政部將會同相關(guān)部門,，持續(xù)保持“零容忍”的高壓監(jiān)管態(tài)勢,，對新增隱性債務(wù)發(fā)現(xiàn)一起、查處一起,、問責(zé)一起,。這一表態(tài)明顯是要堵住“債越化越多”的口子，也是直接增加10萬億地方化債資源的大前提,。
除了地方債,，從本周資本市場的表現(xiàn)來看，房地產(chǎn)和消費都是對刺激政策預(yù)期較高的板塊,。房地產(chǎn)方面,，藍佛安表示，目前,，支持房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的相關(guān)稅收政策，已按程序報批,，近期即將推出,；同時，專項債券支持回收閑置存量土地,、新增土地儲備,，以及收購存量商品房用作保障性住房方面,，財政部正在配合相關(guān)部門研究制定政策細則，推動加快落地,。
消費方面,，本次發(fā)布會著墨依然不多。不過考慮到今年底還有中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議,，加上明年3月的兩會,，提振消費的措施也還是有值得期待的空間。實際上,，藍佛安在本次發(fā)布會上已經(jīng)表示,，中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間，“目前我們正在積極謀劃下一步的財政政策,，加大逆周期調(diào)節(jié)力度”,。
顯然，在特朗普勝選帶來更多不確定性的大背景下,，中國財政的牌并不會一次性全都打出來,。在預(yù)期管理變得越來越重要的市場環(huán)境中，通過10萬億的化債資源,，至少政策轉(zhuǎn)向的決心已得到展現(xiàn)和傳達,，而這或許是比具體規(guī)模更重要的一面。
值得一提的是,，最早提出10萬億概念的國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦在最近的一次講話中表示,，當(dāng)經(jīng)濟面臨很大壓力、短期內(nèi)有可能快速下滑時,，采取刺激措施是必要的,，但是任何刺激措施都是有代價的，采取刺激措施是為改革爭取時間和空間,?！爸挥写碳ぃ瑳]有改革,，長期看解決不了我們面臨的需求不足問題,。但是我們看到一種傾向，對刺激感興趣,，對改革不感興趣,。”或許,，對中國經(jīng)濟而言,，真正的王炸并不在刺激措施上。（財富中文網(wǎng)）
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