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手舉一張寫有各國對美關(guān)稅水平以及美國計劃征稅水平的表格，美國總統(tǒng)特朗普在自稱為“解放日”的這一天宣布開始征收全球關(guān)稅,，幅度超出市場預(yù)期,，令包括美股在內(nèi)的全球市場遭遇重創(chuàng)。但與此相比更糟糕的是,，這或許并非不確定性的結(jié)束,，而是新的不確定性的開始。

4月2日,，特朗普簽署兩項關(guān)于所謂“對等關(guān)稅”的行政令,，對全球185個國家征收“普適性”關(guān)稅10%；對與美國持續(xù)存在貿(mào)易不平衡的經(jīng)濟(jì)體,，對等稅率則更高,，包括歐盟（20%）、日本（24%）,、韓國（25%）,、中國（34%）、中國臺灣（32%）,、印度（26%）,、泰國（36%）等。所有進(jìn)入美國海關(guān)領(lǐng)土的商品自4月5日起將承擔(dān)額外的10%從價關(guān)稅,，對額外面臨更高對等關(guān)稅的貿(mào)易伙伴的商品,，將從4月9日起落實新的關(guān)稅稅率,。

中國面臨的境況是,，2018年以前，美國對華平均關(guān)稅僅為3.1%,；特朗普時代,，這一數(shù)字飆升至20%；最新一輪加稅后,，美國對華總關(guān)稅達(dá)到54%,，創(chuàng)下中美貿(mào)易戰(zhàn)以來最高紀(jì)錄。該數(shù)字也遠(yuǎn)超19世紀(jì)末美國《麥金萊關(guān)稅法》時期50%的關(guān)稅水平,，堪稱“核彈級”貿(mào)易壁壘,。

不過，這一稅率未必是終局,?！皩Φ汝P(guān)稅不僅沒有緩解不確定性，反而會進(jìn)一步加劇擔(dān)憂,。關(guān)稅實施后,，各國將作何反應(yīng)？會選擇報復(fù)，還是忍耐,？如果采取報復(fù)措施,，可能導(dǎo)致關(guān)稅戰(zhàn)進(jìn)一步升級，對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更多下行壓力,?！敝薪鸸狙袌笾赋觥６?月3日,，歐盟,、加拿大明確表示“準(zhǔn)備好反制”，日本稱“將力求豁免”,，中國也表示堅決反對美方基于所謂的232調(diào)查采取有關(guān)的關(guān)稅措施,，并將堅決采取反制措施維護(hù)自身權(quán)益。

全方位“掃射”的背后,，是特朗普復(fù)刻19世紀(jì)中后期通過《麥金萊關(guān)稅法》促進(jìn)鋼鐵紡織等工業(yè)崛起路徑的企圖,。但美國當(dāng)前現(xiàn)實已截然不同：首先是產(chǎn)業(yè)鏈空心化，蘋果,、特斯拉等巨頭制造端扎根中國及東南亞,，加稅將直接沖擊其利潤和股價；其次成本黑洞難解,，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示美國制造業(yè)人力成本是墨西哥的9倍,、越南的16倍，加上基建老化,，甚至特斯拉德州工廠也因電力短缺而常年減產(chǎn),；三是資本市場反噬，美國股市已成為承載養(yǎng)老金,、教育基金等民生命脈的存在,，關(guān)稅若令企業(yè)盈利受損，將動搖作為美國“第二財政”的股市根基,。

顯然,，特朗普的“制造業(yè)回流”之說更像政治口號而非可行路徑。缺乏熟練工人,、供應(yīng)鏈和基建配套的現(xiàn)實,，注定美國僅靠關(guān)稅無法逆轉(zhuǎn)全球化分工，反而會加劇美國經(jīng)濟(jì)“滯脹”風(fēng)險,。中金公司的計算顯示,，如果這些關(guān)稅完全落地，美國的有效關(guān)稅率或從2024年的2.4%大幅上升22.7個百分點,，至25.1%,，這將超過1930年《斯穆特-霍利關(guān)稅法案》實施后的關(guān)稅水平,；關(guān)稅或推高美國PCE通脹1.9個百分點，降低實際GDP增速1.3個百分點,，盡管也可能帶來超過7000億美元的財政收入,。面對“滯脹”風(fēng)險，中金公司認(rèn)為美聯(lián)儲只能選擇等待觀望,，短期內(nèi)或難以降息,，這將進(jìn)一步加大經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險，增加市場向下調(diào)整壓力,。

盡管美國挑戰(zhàn)重重,，但關(guān)稅“鐵幕”下，各國經(jīng)濟(jì)都在劫難逃,。從歷史經(jīng)驗看,，美國可能通過談判小幅回調(diào)對華關(guān)稅，但核心領(lǐng)域（如新能源）的高稅率預(yù)計將長期固化,。而且與以往不同的是,，這次連越南、印尼,、泰國,、柬埔寨等東南亞國家也被征收24-49%不等的高額稅率，而此前不少企業(yè)將生產(chǎn)線從中國轉(zhuǎn)移到東南亞國家,，如今供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移的效果無疑大打折扣,。

毫無疑問，中國傳統(tǒng)出口路徑越來越難走通,，核心破局點仍在于加快自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型,。無獨有偶，就在美國關(guān)稅大棒落下的同一天,，中辦國辦發(fā)布《關(guān)于完善價格治理機(jī)制的意見》,，直指當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的痛點——惡性價格競爭與市場失靈問題,。在外部面臨高關(guān)稅封鎖,、內(nèi)部亟需擴(kuò)大內(nèi)需的背景下，這一政策不僅是價格治理體系的升級,，更可能成為中國突破內(nèi)外困局的關(guān)鍵舉措,。

近年來，在外需壓力愈增的背景下,，部分行業(yè)陷入“價格戰(zhàn)-利潤萎縮-降薪裁員-供需失衡加劇-價格戰(zhàn)”的惡性循環(huán),。以光伏、新能源汽車等領(lǐng)域為例,，部分企業(yè)為搶占市場份額,，不惜低于成本價銷售,，導(dǎo)致行業(yè)整體盈利能力下滑，甚至引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的連鎖反應(yīng),。這種“內(nèi)卷式競爭”削弱了企業(yè)長期競爭力,，更加劇了宏觀通縮螺旋?！兑庖姟丰槍π蕴岢觥胺乐菇?jīng)營者以低于成本的價格開展惡性競爭”,，通過成本監(jiān)審、價格行為規(guī)則制定等手段遏制非理性價格戰(zhàn),。例如,，對能源、農(nóng)產(chǎn)品等關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)嵤┏杀菊{(diào)查,，確保價格信號真實反映資源稀缺性和環(huán)境成本,，避免劣幣驅(qū)逐良幣。

相較于美國依賴關(guān)稅保護(hù)本土產(chǎn)業(yè)的“被動防御”,，中國的價格治理機(jī)制改革更具主動性也更有彈性,，通過動態(tài)調(diào)整戰(zhàn)略資源定價機(jī)制，既能應(yīng)對市場失靈,，又能為AI和新能源等先進(jìn)領(lǐng)域提供成本優(yōu)勢,。平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生認(rèn)為，本次價格機(jī)制改革是新一輪供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要環(huán)節(jié),，各項措施的落地有助于促進(jìn)供給側(cè)的良性競爭,，政策驅(qū)動的關(guān)鍵方向在于產(chǎn)能利用不足且“內(nèi)卷”嚴(yán)重的光伏行業(yè)，高能耗的原材料行業(yè),，價格低于成本的公用事業(yè)及公用服務(wù)行業(yè),，相關(guān)行業(yè)的價格有望率先走出低谷，引領(lǐng)“物價合理回升”,。

另外值得注意的是,，《意見》明確提出“落實社會救助和保障標(biāo)準(zhǔn)與物價上漲掛鉤聯(lián)動機(jī)制，有利于統(tǒng)籌推進(jìn)價格調(diào)控和保障民生”,，這對于形成“社會保障安全網(wǎng)-消費升級”正向循環(huán)有實質(zhì)性引領(lǐng),，也是中國經(jīng)濟(jì)形成內(nèi)生動力的關(guān)鍵一環(huán)。

但這顯然還不夠,。特朗普關(guān)稅“核彈”正在加劇舊秩序的崩塌與新秩序的萌發(fā),，而中國如能將這一前所未有的壓力轉(zhuǎn)化為內(nèi)生動力，進(jìn)一步全面加強(qiáng)社會保障安全網(wǎng),，從而釋放出更大的消費潛力,，同時企業(yè)端的成本上升壓力傳導(dǎo)到產(chǎn)品和服務(wù)端，也有助于經(jīng)濟(jì)走出通縮螺旋,，今年以來在資本市場中逐漸成為核心敘事的“東升西降”邏輯也會更有真實的支撐,。

可以預(yù)期的是,，“東升西降”敘事仍將在市場中波浪式前進(jìn)，但“在如此不確定的市場環(huán)境中,，對于風(fēng)險管理要求非常高,。很多人在組合管理上只看回報，以絕對回報來衡量投資成敗,。然而此刻,，投資管理的目標(biāo)應(yīng)該是風(fēng)險最小化，而絕非回報最大化,?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝最新發(fā)文稱，并提醒投資者“小心能駛?cè)f年船”,。（財富中文網(wǎng)）