中美破冰之際,，港股或迎今年全球最大IPO
劉蘭香
2025-05-12
向港交所遞交A1申請文件僅三個月后,，寧德時代登陸港股正式落定,。5月12日，這家連續(xù)八年全球市占率第一的動力電池巨頭宣布啟動國際配售簿記,，預計于5月20日掛牌并開始上市交易,，本次發(fā)行規(guī)模預計40億美元-50億美元，為近四年來港股市場規(guī)模最大的IPO項目之一,，并有望成為今年以來全球規(guī)模最大的IPO,。
巧合的是，于上周末在瑞士啟動的中美經(jīng)貿高層會談也在同一天傳來好消息,。當?shù)貢r間5月12日上午9:00,，雙方發(fā)布《中美日內瓦經(jīng)貿會談聯(lián)合聲明》，大幅降低雙邊關稅水平,，美方取消了共計91%的加征關稅,，中方相應取消了91%的反制關稅；美方暫停實施24%的“對等關稅”,，中方也相應暫停實施24%的反制關稅,。中美此時的破冰，無疑為寧德時代下周二在港股的掛牌上市提供了絕佳的窗口期,。
根據(jù)公告,，“寧王”的港股發(fā)行已吸引包括能源巨頭,、主權財富基金和頂級市場化機構在內的基石投資者最高203.71億港元（按發(fā)行價格上限每股263港元計算）認購，占到此次發(fā)行的65.7%,。其中中石化,、KIA（科威特投資局）、高瓴資本三家投資額最大,，分別為5億美元,、5億美元和2億美元。其它基石投資者還有高毅資產(chǎn),、UBS（瑞銀）資管,、Oaktree（橡樹資本）、Mirae（未來資產(chǎn)）,、RBC（加拿大皇家銀行）,、太保、泰康,、博裕、景林等,。
吸引這些機構的包括寧德時代港股IPO定價上限（263港元折合人民幣約243元）與其A股當前價格相比僅5%左右的折價率,。對比其它A股上市公司在港股IPO時通常10%-20%的折價率，寧德時代的定價策略更像一場對自身的“價值宣言”,，意在吸引注重長期價值的戰(zhàn)略投資者而非短期套利資金,。
財務數(shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度末,，寧德時代賬上貨幣資金超3213億元,，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額達到2863億元。顯然,，其港股募資并非單純?yōu)榱恕把a血”,，更重要的是通過引入中東主權基金、國際車企等長線資金,，強化產(chǎn)業(yè)鏈綁定和戰(zhàn)略協(xié)同,。
實際上，本次IPO募資規(guī)模僅占寧德時代總股本5%,，且募資金額90%將投向匈牙利第一期及第二期建設,。據(jù)公開信息，其匈牙利工廠采用“本地化供應鏈嵌套”模式,，配套正極材料與隔膜產(chǎn)能,，能縮短交付周期并降低30%物流成本。此舉直接響應歐盟《電池法案》對本土化生產(chǎn)的硬性要求,，并鎖定寶馬,、Stellantis等歐洲車企訂單,。
值得一提的是，2024年,，寧德時代海外營收同比下降了15%至1103億元,，在整體營收中的占比盡管仍超30%但同比也減少2.19個百分點。這其中既有市場競爭加劇的因素,，也有匯率波動的影響,。通過港股募資，可規(guī)避人民幣匯率波動對海外項目成本的影響,。同時,，離岸資金池可靈活應對鋰價波動及地緣政策風險，也為海外項目提供充足“彈藥”支撐,，例如寧德時代正在籌建中的印尼電池產(chǎn)業(yè)鏈項目,。
寧德時代于今年2月11日正式向港交所交表，3月25日就獲得了中國證監(jiān)會境外發(fā)行上市備案通知書,，創(chuàng)近年境外發(fā)行備案最快紀錄,。其港股上市進程明顯更快的因素或許包括，寧德時代近年來在回購,、分紅等維度積極回饋股東,，自上市以來累計現(xiàn)金分紅近600億元，2023年和2024年連續(xù)兩年分紅率達50%,。今年4月初,，寧德時代又宣布啟動最高80億元的股份回購計劃，截至4月30日已回購15.5億元,。
不過,，寧德時代當前僅20倍左右的市盈率表明市場估值受到一定程度的壓制。作為A股機構第一大重倉股,，寧德時代較高的持倉集中度意味著,，若有機構大幅做多，可能引發(fā)同行基金凈值波動,，形成“囚徒困境”,，因此其A股缺乏短期主動做多動力，更多依賴基本面驅動,。而其在港股上市后,，基石投資者占比較高意味著拋壓較輕，且浮籌較少,，流動性溢價可期,，可能通過“比價效應”反過來帶動A股估值修復。
海外市場空間仍是寧德時代股價利好的主要方向。作為其重點布局的市場,，歐洲目前新能源車滲透率僅18%左右,，儲能需求更是持續(xù)旺盛。同時,，中東和拉美等新興市場的動力和儲能電池需求也在爆發(fā),。市場人士認為，寧德時代通過港股融資加速全球化布局,，有望在2025-2030年全球新能源滲透率爬坡期搶占先機,，包括海外產(chǎn)能落地、技術代際突破及資源閉環(huán)構建等因素都將為其股價提供更多支撐,。
美國市場方面,，寧德時代則經(jīng)歷更多波折，尤其是與福特的合作幾經(jīng)擱淺,。不過,，今年2月25日，寧德時代與福特共同宣布將深化合作,，寧德時代將為福特提供磷酸鐵鋰電池,，2026年起應用于Mustang Mach-E、F-150 Lightning等車型,，合作還涉及技術研發(fā),、供應鏈優(yōu)化及生產(chǎn)制造等環(huán)節(jié)。交銀國際證券分析師李柳曉認為,，寧德時代在美國技術授權產(chǎn)能有望在2026年釋放,，屆時預計能夠對沖對美出口的波動,。（財富中文網(wǎng)）
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