股價大幅波動

????OpenTable于2009年5月上市,，發(fā)行價格為20美元，而當時正是美國經(jīng)濟衰退最嚴重的時期,。不過投資者仍然看好OpenTable的利潤增長前景,，因此該公司股票在隨后幾個月中出現(xiàn)了較大的漲幅。

????過去幾年中,，OpenTable的業(yè)績保持良好,，連續(xù)多個季度超過華爾街分析師的預(yù)期。OpenTable的發(fā)展也表明,，互聯(lián)網(wǎng)概念股能夠在熊市中表現(xiàn)良好，并吸引投資者。去年4月,，OpenTable股價達到118美元,。隨后，Pandora,、LinkedIn和Zynga等多家互聯(lián)網(wǎng)公司也進行了IPO,。

????然而過去8個月中，OpenTable的股價大幅下跌,，市值下降了67%。目前,，OpenTable股價約為39美元,，而市值則為9.3億美元，已接近剛剛IPO時的7億美元,。

????通常情況下,，如果一只股票在數(shù)個月內(nèi)價格下跌2/3，那么意味著公司面臨危機,，例如遭遇丑聞,，管理層能力不足，或是財富的嚴重下降等,。不過這些因素均不適用于OpenTable。該公司預(yù)計2011年營收將同比增長40%,，利潤則將從2010年的每股87美分增長至1.20美元,。OpenTable目前仍是一家處于成長中的公司，運營利潤率達到17%,。

兩點原因

????那么OpenTable的股價為何下跌,？其中有兩點基本原因,，而投資者也開始籌集資金，參與Zynga,、Groupon和Facebook等熱門Web 2.0公司已經(jīng)進行或即將進行的IPO,。

????原因之一在于投資者情緒。如果一只股票價格曾經(jīng)出現(xiàn)過非理性的大幅上漲,，那么也很有可能出現(xiàn)非理性的大幅下跌,。今年4月,，OpenTable的動態(tài)市盈率達到100倍,，這樣的估值已經(jīng)不合理。

????目前，以2011年利潤預(yù)期計算,，OpenTable的市盈率為34倍，仍然是標準普爾500指數(shù)平均水平的兩倍,。通常情況下,，成長型股票能夠獲得較高的估值，但分析師預(yù)計OpenTable今年的營收增長率將下降至22%,。這與谷歌預(yù)期中的營收增長率類似,，而谷歌的市盈率僅約為17倍。

????OpenTable股價下跌的另一點原因在于,，該公司的業(yè)務(wù)正面臨挑戰(zhàn)。盡管OpenTable的利潤仍將繼續(xù)增長,，但增長速度將明顯下降,。OpenTable的核心市場，例如舊金山,，已經(jīng)開始飽和,，而該公司在一些新市場面臨越來越激烈的競爭。

????實際上,，美國國外的競爭者正在威脅OpenTable美國國內(nèi)的業(yè)務(wù),。歐洲在線訂餐網(wǎng)站Eveve表示,，在4個月的時間內(nèi)，明尼蘇達州雙子城的多家餐廳已經(jīng)從OpenTable轉(zhuǎn)向Eveve,。而另一家歐洲在線訂餐網(wǎng)站Livebookings也在進軍美國市場,。該網(wǎng)站向餐廳提供免費的預(yù)訂服務(wù)，以及電子郵件營銷和數(shù)據(jù)分析等高級功能,。

????目前約有2.4萬家餐廳使用OpenTable的預(yù)訂系統(tǒng),，而Livebookings的客戶約為9000家。不過價格戰(zhàn)迫使OpenTable降低收費標準,，這影響了該公司的利潤率,。OpenTable的運營利潤率已經(jīng)面臨壓力,，去年第三季度為16.9%,，低于前年同期的18.6%,。

????此外,，OpenTable前任CEO杰夫·喬丹(Jeff Jordan)的離職對該公司也造成了不小的影響。去年5月,，OpenTable宣布喬丹將從該公司離職,，成為風險投資公司Andreessen Horowitz的合伙人,，隨后OpenTable的股價下跌了15%,。而當12月20日喬丹辭去OpenTable董事會成員的職務(wù)后,，該公司股價又下跌了4%,。

新的競爭形勢

????在新任CEO馬修·羅伯茨(Matthew Roberts)的領(lǐng)導(dǎo)下,，OpenTable的形象正在從一家前景光明的公司變?yōu)橐患一靵y的公司,。不過這兩種看法都不準確,。OpenTable仍是一家運轉(zhuǎn)良好的公司,，并處于一個仍在增長的市場中,。OpenTable只是面臨著更激烈的競爭,。

????一些看空OpenTable的人士指出,，第三季度,，通過OpenTable的訂餐量環(huán)比下降,。不過這一說法存在誤導(dǎo),，因為過去4年中第三季度均出現(xiàn)了訂餐量環(huán)比持平或下降的現(xiàn)象,，因此這是正常的季節(jié)性趨勢,。2011年前9個月,，通過OpenTable的訂餐量同比增長了51%,。

????考慮到OpenTable股價正在下行,，而該公司的市盈率仍處于較高水平,，因此該公司股價仍將維持不穩(wěn)定的狀態(tài),。不過,，OpenTable的股價漲跌給追逐其他互聯(lián)網(wǎng)公司,，例如Facebook的投資者敲響警鐘,。即使市場并未出現(xiàn)類似90年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，一些熱門互聯(lián)網(wǎng)公司股票仍有可能給投資者帶來較大的虧損,。