股價(jià)大幅波動

????OpenTable于2009年5月上市,，發(fā)行價(jià)格為20美元，而當(dāng)時(shí)正是美國經(jīng)濟(jì)衰退最嚴(yán)重的時(shí)期,。不過投資者仍然看好OpenTable的利潤增長前景,，因此該公司股票在隨后幾個(gè)月中出現(xiàn)了較大的漲幅。

????過去幾年中,，OpenTable的業(yè)績保持良好,，連續(xù)多個(gè)季度超過華爾街分析師的預(yù)期。OpenTable的發(fā)展也表明,，互聯(lián)網(wǎng)概念股能夠在熊市中表現(xiàn)良好,，并吸引投資者。去年4月,，OpenTable股價(jià)達(dá)到118美元,。隨后，Pandora,、LinkedIn和Zynga等多家互聯(lián)網(wǎng)公司也進(jìn)行了IPO,。

????然而過去8個(gè)月中，OpenTable的股價(jià)大幅下跌,，市值下降了67%,。目前，OpenTable股價(jià)約為39美元，而市值則為9.3億美元,，已接近剛剛IPO時(shí)的7億美元,。

????通常情況下，如果一只股票在數(shù)個(gè)月內(nèi)價(jià)格下跌2/3,，那么意味著公司面臨危機(jī),，例如遭遇丑聞，管理層能力不足,，或是財(cái)富的嚴(yán)重下降等,。不過這些因素均不適用于OpenTable。該公司預(yù)計(jì)2011年?duì)I收將同比增長40%,，利潤則將從2010年的每股87美分增長至1.20美元,。OpenTable目前仍是一家處于成長中的公司，運(yùn)營利潤率達(dá)到17%,。

兩點(diǎn)原因

????那么OpenTable的股價(jià)為何下跌,？其中有兩點(diǎn)基本原因，而投資者也開始籌集資金,，參與Zynga,、Groupon和Facebook等熱門Web 2.0公司已經(jīng)進(jìn)行或即將進(jìn)行的IPO。

????原因之一在于投資者情緒,。如果一只股票價(jià)格曾經(jīng)出現(xiàn)過非理性的大幅上漲,，那么也很有可能出現(xiàn)非理性的大幅下跌。今年4月,，OpenTable的動態(tài)市盈率達(dá)到100倍,，這樣的估值已經(jīng)不合理。

????目前,，以2011年利潤預(yù)期計(jì)算,，OpenTable的市盈率為34倍，仍然是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)平均水平的兩倍,。通常情況下,，成長型股票能夠獲得較高的估值，但分析師預(yù)計(jì)OpenTable今年的營收增長率將下降至22%,。這與谷歌預(yù)期中的營收增長率類似,，而谷歌的市盈率僅約為17倍。

????OpenTable股價(jià)下跌的另一點(diǎn)原因在于,，該公司的業(yè)務(wù)正面臨挑戰(zhàn),。盡管OpenTable的利潤仍將繼續(xù)增長，但增長速度將明顯下降,。OpenTable的核心市場,，例如舊金山,，已經(jīng)開始飽和，而該公司在一些新市場面臨越來越激烈的競爭,。

????實(shí)際上,，美國國外的競爭者正在威脅OpenTable美國國內(nèi)的業(yè)務(wù)。歐洲在線訂餐網(wǎng)站Eveve表示,，在4個(gè)月的時(shí)間內(nèi),，明尼蘇達(dá)州雙子城的多家餐廳已經(jīng)從OpenTable轉(zhuǎn)向Eveve。而另一家歐洲在線訂餐網(wǎng)站Livebookings也在進(jìn)軍美國市場,。該網(wǎng)站向餐廳提供免費(fèi)的預(yù)訂服務(wù),，以及電子郵件營銷和數(shù)據(jù)分析等高級功能,。

????目前約有2.4萬家餐廳使用OpenTable的預(yù)訂系統(tǒng),，而Livebookings的客戶約為9000家。不過價(jià)格戰(zhàn)迫使OpenTable降低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),，這影響了該公司的利潤率,。OpenTable的運(yùn)營利潤率已經(jīng)面臨壓力，去年第三季度為16.9%,，低于前年同期的18.6%,。

????此外，OpenTable前任CEO杰夫·喬丹(Jeff Jordan)的離職對該公司也造成了不小的影響,。去年5月,，OpenTable宣布喬丹將從該公司離職，成為風(fēng)險(xiǎn)投資公司Andreessen Horowitz的合伙人,，隨后OpenTable的股價(jià)下跌了15%,。而當(dāng)12月20日喬丹辭去OpenTable董事會成員的職務(wù)后，該公司股價(jià)又下跌了4%,。

新的競爭形勢

????在新任CEO馬修·羅伯茨(Matthew Roberts)的領(lǐng)導(dǎo)下,，OpenTable的形象正在從一家前景光明的公司變?yōu)橐患一靵y的公司。不過這兩種看法都不準(zhǔn)確,。OpenTable仍是一家運(yùn)轉(zhuǎn)良好的公司,，并處于一個(gè)仍在增長的市場中。OpenTable只是面臨著更激烈的競爭,。

????一些看空OpenTable的人士指出,，第三季度，通過OpenTable的訂餐量環(huán)比下降,。不過這一說法存在誤導(dǎo),，因?yàn)檫^去4年中第三季度均出現(xiàn)了訂餐量環(huán)比持平或下降的現(xiàn)象，因此這是正常的季節(jié)性趨勢,。2011年前9個(gè)月,，通過OpenTable的訂餐量同比增長了51%,。

????考慮到OpenTable股價(jià)正在下行，而該公司的市盈率仍處于較高水平,，因此該公司股價(jià)仍將維持不穩(wěn)定的狀態(tài),。不過，OpenTable的股價(jià)漲跌給追逐其他互聯(lián)網(wǎng)公司,，例如Facebook的投資者敲響警鐘,。即使市場并未出現(xiàn)類似90年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，一些熱門互聯(lián)網(wǎng)公司股票仍有可能給投資者帶來較大的虧損,。