站在當(dāng)下這個時點(diǎn)上，說光伏板塊走勢平穩(wěn),，光伏概念個股基本面沒有發(fā)生利空,，大幅震蕩僅僅是因為高頻量化在作祟,，甚至把它等同于股災(zāi)黑手，這個觀點(diǎn)作為賣方研究科班出身,、現(xiàn)任公募基金經(jīng)理來說是否太有失偏頗了呢,？
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別把量化投資妖魔化吧。今年以來關(guān)于高頻量化的討論不絕于耳,，不論市場成交量放大,，還是個股盤中大幅震蕩，都是它的鍋,。然則它是中國獨(dú)創(chuàng)的特殊交易嗎,，并不是，作為一種交易策略和方式,，它對市場的積極作用早被全球市場驗證了,。中金公司研報指出，學(xué)界研究普遍支持量化高頻交易利好大盤和短期動量風(fēng)格的表現(xiàn),。
所謂的股災(zāi),，遠(yuǎn)的不說，就說近些年大家記憶深刻的,，不論是2015年,，還是今年年初，都是基金公司+游資+散戶抱團(tuán)所謂的“核心價值”和價值投資,，把大票抄上了,，外加使用了杠桿，當(dāng)價格嚴(yán)重偏離價值后,，稍有風(fēng)吹草動,，機(jī)構(gòu)拋售的比兔子還快，散戶則成了踩踏對象,。
也有人說,，高頻量化的趨同交易確實(shí)會導(dǎo)致個股出現(xiàn)閃崩。業(yè)內(nèi)人士曾經(jīng)分析過,，以頭部幾家量化舉例,，幻方持股在500-600只股票，九坤1000-1200只左右,，明汯1000到1400左右，靈均600-700只股票,。股票數(shù)量都不同,，怎么做趨同交易？另外,，即使持有相同的股票,，但是交易時間上，也可能完全不同,，比如頻率低一點(diǎn)的,，可能每天只交易一次。50倍左右的中頻，每小時才更換一次目標(biāo)倉位,，部分頻率高的,，可能幾分鐘就要調(diào)整一次倉位。所以,，每家機(jī)構(gòu)不可能做到趨同交易,，反而因為持股不同，交易時間不同,，會降低股票波動,。
A股統(tǒng)計數(shù)據(jù)印證了這一點(diǎn)。量化交易在2018-2021年間規(guī)模從1000億發(fā)展到10000億,，對應(yīng)全市場波動率19%,，是低于全市場2011-2017年波動率22%，更是低于2001-2010年波動率28%的,。（引用東方財富全A數(shù)據(jù)）
站在當(dāng)下這個時點(diǎn)上,，說光伏板塊走勢平穩(wěn)，光伏概念個股基本面沒有發(fā)生利空,，大幅震蕩僅僅是因為高頻量化在作祟,，甚至把它等同于股災(zāi)黑手，這個觀點(diǎn)作為賣方研究科班出身,、現(xiàn)任公募基金經(jīng)理來說是否太有失偏頗了呢,？今年以來光伏板塊的機(jī)構(gòu)抱團(tuán)已是事實(shí)。如果真如微博發(fā)言所說,，自己是長期資金,，面對一天的漲跌又何須跺腳罵娘呢？如果自己不是長期資金,，也是在擇時交易,，又何苦拉上量化背鍋呢？
我們都知道公募基金經(jīng)理也有難處,，公募行業(yè)的考核機(jī)制有問題,，相對排名重于絕對收益。公募基金的基金經(jīng)理不知道抱團(tuán)大票漲上天了嗎,？知道的,，但是誰敢輕易賣股票嗎？不敢,！因為你的同行還沒有賣,，萬一你賣了，其他機(jī)構(gòu)還在繼續(xù)拉高股價,，你的凈值就不好看了,，你的排名就靠后了,，你就可能失去基金的控制權(quán)，說不定你的公司會再給你的基金安排另外一名基金經(jīng)理,。
無論主觀還是量化,，抱團(tuán)+杠桿式的追漲殺跌永遠(yuǎn)都是風(fēng)險的根源，做自己擅長的策略,，不斷夯實(shí)自己的能力圈,，敬畏市場，可能才會給投資者交出一份無愧于心的答卷,。（財富中文網(wǎng)）
作者陳燕為財富中文網(wǎng)專欄作家,，與財富管理時代共同進(jìn)化的研究員
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編輯：劉蘭香
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