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通脹已如脫韁野馬,。需求強(qiáng)勁而供應(yīng)持續(xù)短缺推動(dòng)美歐通脹飆升。

最近幾周,，眾多跡象表明,，供應(yīng)瓶頸問(wèn)題已略有緩解，但通脹擔(dān)憂(yōu)卻有增無(wú)減,。在美國(guó)和歐洲,，強(qiáng)勁需求與供應(yīng)短缺已導(dǎo)致企業(yè)成本和售價(jià)加速上升。當(dāng)?shù)仄髽I(yè)表示,，11月需求強(qiáng)勁,，加之零部件和勞動(dòng)力持續(xù)短缺，已導(dǎo)致創(chuàng)紀(jì)錄的價(jià)格上漲,。

在美國(guó),，抗疫限制措施的取消提振了企業(yè)產(chǎn)出，特別是在服務(wù)行業(yè),。根據(jù)IHS Markit對(duì)企業(yè)進(jìn)行的調(diào)查,，美國(guó)強(qiáng)勁需求與供應(yīng)短缺問(wèn)題的疊加，已導(dǎo)致企業(yè)成本和售價(jià)加速上升,。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示,，若通脹持續(xù)高企，應(yīng)準(zhǔn)備提前加息,。在最新公布的會(huì)議紀(jì)要中,，美聯(lián)儲(chǔ)官員們對(duì)于通脹高企的擔(dān)憂(yōu)和調(diào)整政策節(jié)奏的焦慮也躍然紙上。紀(jì)要顯示,，美聯(lián)儲(chǔ)官員們?cè)?1月會(huì)議上雖然判斷通脹繼續(xù)走高主要反映一些臨時(shí)性因素,，但也表示通脹壓力本身可能會(huì)需要(比美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期)更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)消退。

與會(huì)者也坦承,，雖然目前仍預(yù)期隨著供需關(guān)系再平衡,，2022年能夠看到通脹顯著下降,，但他們自己也認(rèn)為這一判斷的不確定性正在提升。最終可能會(huì)證明通脹比預(yù)期來(lái)得更頑固,。

直擊市場(chǎng)痛點(diǎn)的是,，相較于以往含糊不清的表態(tài)，今天的會(huì)議紀(jì)要明確點(diǎn)出了“提前加息日程”的說(shuō)法,。多名與會(huì)者指出,，如果通脹持續(xù)高于委員會(huì)的政策目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議（FOMC）應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)備好調(diào)整Taper的速度,，同時(shí)以早于預(yù)期的速度調(diào)整聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間(加息),。這表明，整治通脹已經(jīng)成為美聯(lián)儲(chǔ)的當(dāng)務(wù)之急,。

必須指出的是，通脹已成為經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政府政策制定者面臨的最棘手問(wèn)題之一,。這些決策者包括制定利率的美聯(lián)儲(chǔ)官員,、拜登政府和國(guó)會(huì)。

雖然也有與會(huì)者強(qiáng)調(diào)要保持耐心,，仔細(xì)審視供應(yīng)鏈問(wèn)題的進(jìn)展,，但這一段的結(jié)論落在“與會(huì)者表示FOMC在應(yīng)對(duì)威脅長(zhǎng)期價(jià)格穩(wěn)定和就業(yè)目標(biāo)的通脹壓力時(shí)，應(yīng)該毫不猶豫地采取適當(dāng)?shù)呐e措”,。

果斷出擊的時(shí)機(jī)已到,。在11月FOMC后，最新出爐的勞工部十月CPI(6.2%)和商務(wù)部PCE(5%)指數(shù)均進(jìn)一步上沖至三十年來(lái)新高,，周四申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)(19.9萬(wàn))驟降至1969年以來(lái)的最低水平,。這一系列數(shù)據(jù)都指向美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)采取更積極動(dòng)作的預(yù)期。

美國(guó)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及遏制通脹上難以?xún)扇涿?。通常用?lái)遏制通脹壓力的工具在某些情況下,，可能會(huì)將美國(guó)經(jīng)濟(jì)推向衰退，應(yīng)對(duì)嚴(yán)重通脹,，讓經(jīng)濟(jì)大幅降溫,。這樣做的后果必然是風(fēng)險(xiǎn)在通脹失控與經(jīng)濟(jì)盛衰之間平均分配。

美國(guó)如果想防范更大的風(fēng)險(xiǎn),，就必須在貨幣政策上采取強(qiáng)有力的行動(dòng),。2021年06月17日，我在財(cái)富中文網(wǎng)以《面對(duì)如此嚴(yán)重的通脹,，美聯(lián)儲(chǔ)為何猶抱琵琶半遮面,？》為題撰文指出：“洪水猛獸般的高通脹可能會(huì)使美國(guó)此前的抗疫成績(jī)前功盡棄。毫無(wú)疑問(wèn),，美國(guó)到了深入反思并著手應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的關(guān)鍵時(shí)刻,。否則決策者將錯(cuò)失抵御通脹的良機(jī),。”

現(xiàn)在看來(lái),，我當(dāng)時(shí)的判斷是有一定道理的,。特別是那些在美國(guó)等購(gòu)買(mǎi)股票和房產(chǎn)的人，對(duì)于對(duì)沖通脹風(fēng)險(xiǎn)的作用十分明顯,。

通脹可能是今后的新常態(tài),。當(dāng)前，美國(guó)通脹飆升至30年高位,，造成通脹的原因是多方面的,，而遏制通脹壓力的工具是單一或無(wú)效的。因此,，我認(rèn)為,，遏制通脹要有理想，但不能理想化,。未來(lái)高通脹可能若影相隨般嵌入式固化,。

最為悲觀的情況極有可能發(fā)生，人們應(yīng)該做好把高通脹作為新常態(tài)的心理及行動(dòng)準(zhǔn)備,，而不是簡(jiǎn)單地憑天由命,。有備無(wú)患。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者系中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員,，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)原副秘書(shū)長(zhǎng),。

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編輯：徐曉彤