全球最大資管貝萊德下屬的智庫,，在其最新發(fā)布的2022年展望聚焦報告中指出,，政策預期寬松，監(jiān)管會持續(xù)但不會再加碼，適度看多中國股票。相對于較低的全球配置,，貝萊德維持對中國資產的長期增持。同時,，中國股票當前的估值為合格投資者提供了足夠的補償,。就近期而言，貝萊德認為中國資產的前景相對光明,，維持對中國股市的小幅戰(zhàn)術增持,。
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近日，管理規(guī)模逼近10萬億美元的全球資管巨頭貝萊德首次表達對A股的樂觀態(tài)度,。其理由為以下幾點：
一是在中央經濟工作會議定調2022年經濟方向后,，貝萊德認為政策已經向寬松轉變,。這也可以理解為,，政策發(fā)力維穩(wěn)經濟的靴子落地了。
二是中國在監(jiān)管方面強調社會目標和增長質量,，而非數量,，這令一些投資者感到不安。然而,，由于預計看到政策逐步放松的局面,，政策制定者再也不能忽視增長放緩，因而中國會在貨幣,、財政和監(jiān)管政策這三大支柱上逐步放松,。貝萊德預判，隨著經濟周期放緩,，中國貨幣和財政政策將會適度放松,，監(jiān)管政策也不會再加碼。
三是在2021年,，中國的總體政策立場發(fā)生了重大轉變,，即使偶爾以犧牲經濟增長為代價，但也朝著更大程度的國家干預和社會目標前進,。各項監(jiān)管行動及更嚴格的政策立場令一些投資者擔憂,，卻清楚地表明了這種轉變。前段時間,，市場有可能誤讀了中國的監(jiān)管政策,。中國政策的轉變逐漸清晰，這也意味著監(jiān)管舉措帶來的股票風險溢價已被定價完畢,。
四是中國股票當前的估值為合格投資者提供了足夠的補償,，估值具有吸引力。就近期而言,，貝萊德認為中國資產的前景相對光明,，為此前遭遇重創(chuàng)的股票提供了買入機會，中國經濟面臨的大部分阻力因素已被計價,，低估值正令中國股市更有吸引力,。
五是投資必須客觀。過于悲觀是投資的敵人,，貝萊德指出,，全球投資者對中國資產配置的低起點,，與中國經濟在世界上日益增長的份量不相符。目前全球投資組合中的配置表明,，對中國未來幾年的經濟前景過于悲觀——例如,，將出現類似上世紀90年代日本那樣的長期停滯。當前世界經濟增長前景面臨諸多不確定性,，中國市場的穩(wěn)健魅力和中國經濟的增長潛力令海外機構備加珍惜,。
六是一種全新的資產定價范式開始。國際經濟的大勢利于中國股票市場,。萊德認為,，隨著經濟逐步重啟，全球各國央行對通脹將保持更寬容的態(tài)度,。經濟活動的強力重啟導致了嚴重的通脹壓力和供應瓶頸,，且多數發(fā)展中國家央行沒有回應，這與以往新興市場通常采取先發(fā)制人的緊縮政策截然不同,。這是正在進行的“新常態(tài)”,，標志著資產定價范式轉移的開始。萊德預計,，未來全球經濟將與通貨膨脹共存,，通脹將持續(xù)并穩(wěn)定在新冠疫情之前的水平之上，各國央行將開始加息,，但對通脹保持更寬容的態(tài)度,，這將使實際利率保持在歷史低位并支持風險資產。因此,，該機構更看好股票,。
“不畏浮云遮望眼，只緣身在最高層”,。 資管巨頭貝萊德的分析值得參考,，僅憑兩個關鍵詞：規(guī)模10萬億美元、首次表達對A股的樂觀態(tài)度,，就足以令人振奮了,。
結合另外的一條重磅消息：摩根大通、高盛,、橋水,、富達國際、先鋒集團等華爾街主流機構均看好明年中國資產表現,，稱監(jiān)管舉措帶來的股票風險溢價已被定價完畢,，預期貨幣和財政政策寬松。這可能是一個十分重要的時刻,。
但愿,，這是A股投資機會的開始,，久旱逢甘雨！（財富中文網）
作者系中國人民大學重陽金融研究院高級研究員
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