全球最大資管貝萊德下屬的智庫,，在其最新發(fā)布的2022年展望聚焦報告中指出,，政策預(yù)期寬松,，監(jiān)管會持續(xù)但不會再加碼,，適度看多中國股票,。相對于較低的全球配置，貝萊德維持對中國資產(chǎn)的長期增持,。同時,，中國股票當(dāng)前的估值為合格投資者提供了足夠的補償。就近期而言,，貝萊德認為中國資產(chǎn)的前景相對光明,，維持對中國股市的小幅戰(zhàn)術(shù)增持。
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近日,，管理規(guī)模逼近10萬億美元的全球資管巨頭貝萊德首次表達對A股的樂觀態(tài)度,。其理由為以下幾點：
一是在中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)2022年經(jīng)濟方向后，貝萊德認為政策已經(jīng)向?qū)捤赊D(zhuǎn)變,。這也可以理解為,，政策發(fā)力維穩(wěn)經(jīng)濟的靴子落地了。
二是中國在監(jiān)管方面強調(diào)社會目標和增長質(zhì)量,，而非數(shù)量,，這令一些投資者感到不安。然而,，由于預(yù)計看到政策逐步放松的局面,，政策制定者再也不能忽視增長放緩，因而中國會在貨幣,、財政和監(jiān)管政策這三大支柱上逐步放松。貝萊德預(yù)判,，隨著經(jīng)濟周期放緩,，中國貨幣和財政政策將會適度放松，監(jiān)管政策也不會再加碼,。
三是在2021年,，中國的總體政策立場發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，即使偶爾以犧牲經(jīng)濟增長為代價,，但也朝著更大程度的國家干預(yù)和社會目標前進,。各項監(jiān)管行動及更嚴格的政策立場令一些投資者擔(dān)憂，卻清楚地表明了這種轉(zhuǎn)變,。前段時間,，市場有可能誤讀了中國的監(jiān)管政策。中國政策的轉(zhuǎn)變逐漸清晰,，這也意味著監(jiān)管舉措帶來的股票風(fēng)險溢價已被定價完畢,。
四是中國股票當(dāng)前的估值為合格投資者提供了足夠的補償，估值具有吸引力,。就近期而言,，貝萊德認為中國資產(chǎn)的前景相對光明，為此前遭遇重創(chuàng)的股票提供了買入機會,，中國經(jīng)濟面臨的大部分阻力因素已被計價,，低估值正令中國股市更有吸引力。
五是投資必須客觀,。過于悲觀是投資的敵人,，貝萊德指出，全球投資者對中國資產(chǎn)配置的低起點,，與中國經(jīng)濟在世界上日益增長的份量不相符,。目前全球投資組合中的配置表明,，對中國未來幾年的經(jīng)濟前景過于悲觀——例如，將出現(xiàn)類似上世紀90年代日本那樣的長期停滯,。當(dāng)前世界經(jīng)濟增長前景面臨諸多不確定性,，中國市場的穩(wěn)健魅力和中國經(jīng)濟的增長潛力令海外機構(gòu)備加珍惜。
六是一種全新的資產(chǎn)定價范式開始,。國際經(jīng)濟的大勢利于中國股票市場,。萊德認為，隨著經(jīng)濟逐步重啟,，全球各國央行對通脹將保持更寬容的態(tài)度,。經(jīng)濟活動的強力重啟導(dǎo)致了嚴重的通脹壓力和供應(yīng)瓶頸，且多數(shù)發(fā)展中國家央行沒有回應(yīng),，這與以往新興市場通常采取先發(fā)制人的緊縮政策截然不同,。這是正在進行的“新常態(tài)”，標志著資產(chǎn)定價范式轉(zhuǎn)移的開始,。萊德預(yù)計,，未來全球經(jīng)濟將與通貨膨脹共存，通脹將持續(xù)并穩(wěn)定在新冠疫情之前的水平之上,，各國央行將開始加息,，但對通脹保持更寬容的態(tài)度，這將使實際利率保持在歷史低位并支持風(fēng)險資產(chǎn),。因此,，該機構(gòu)更看好股票。
“不畏浮云遮望眼,，只緣身在最高層”,。 資管巨頭貝萊德的分析值得參考，僅憑兩個關(guān)鍵詞：規(guī)模10萬億美元,、首次表達對A股的樂觀態(tài)度,，就足以令人振奮了。
結(jié)合另外的一條重磅消息：摩根大通,、高盛,、橋水、富達國際,、先鋒集團等華爾街主流機構(gòu)均看好明年中國資產(chǎn)表現(xiàn),，稱監(jiān)管舉措帶來的股票風(fēng)險溢價已被定價完畢，預(yù)期貨幣和財政政策寬松,。這可能是一個十分重要的時刻,。
但愿，這是A股投資機會的開始，久旱逢甘雨?。ㄘ敻恢形木W(wǎng)）
作者系中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員
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