美團(tuán)和拼多多,，有沒有在騰訊2022年調(diào)倉減持的計(jì)劃之中,？這個問題，在京東被騰訊減持之后,，成為了討論最多的話題,。一家企業(yè)的價值，包含現(xiàn)實(shí)價值和未來價值,。去年中概股的暴跌,，就是市場順應(yīng)了宏觀，砍掉了各家的未來價值,，露出了市場愿意承受的現(xiàn)實(shí)價值,。這一輪的下跌，包含了三個部分,，宏觀因素,，行業(yè)因素以及企業(yè)自身價值因素。
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美團(tuán)和拼多多，有沒有在騰訊2022年調(diào)倉減持的計(jì)劃之中,？這個問題,，在京東被騰訊減持之后，成為了討論最多的話題,。
一家企業(yè)的價值,，包含現(xiàn)實(shí)價值和未來價值。去年中概股的暴跌,，就是市場順應(yīng)了宏觀,，砍掉了各家的未來價值，露出了市場愿意承受的現(xiàn)實(shí)價值,。
這一輪的下跌,，包含了三個部分，宏觀因素,，行業(yè)因素以及企業(yè)自身價值因素,。
每一家下跌的因素各不相同，阿里巴巴,、美團(tuán),、滴滴屬于一類,，貝殼以及K12系列屬于一類，拼多多,、快手屬于一類,。
除了京東之外，騰訊還會繼續(xù)調(diào)倉哪家,？目前騰訊在各家的占股比例約為：美團(tuán)17.2%,，拼多多15.6%，貝殼11.5%,，滴滴6.4%,，快手21.49%。
無論如何,，下一個十年,，騰訊投資，必定繞不開硬科技,。
劉強(qiáng)東當(dāng)年的豪言成了真
減持京東,，本質(zhì)就是回歸投資邏輯。退出,，原本就是投資的一個環(huán)節(jié),。并且，京東已經(jīng)四平八穩(wěn)了,。
劉強(qiáng)東當(dāng)年,，有一個講話充滿了火藥味和預(yù)見性，他認(rèn)為隨著社會的進(jìn)步,，自己的日子會一天比一天光明,，有些人的日子會一天比一天黑暗，一些模式是見光死,。
很不巧,，現(xiàn)實(shí)回應(yīng)了這位宿遷走出來的真正草根互聯(lián)網(wǎng)大佬。京東在2021年扛住了這一波下跌,，用不到20%的下跌領(lǐng)跑了電商行業(yè),，雖然自己也有損失，但是別人已經(jīng)快進(jìn)ICU,。
但是,，隨后2021年12月23日，騰訊做出了一個令人意想不到的決定,，宣布將所持有的約4.6億股京東股份作為中期股息派發(fā)給騰訊股東,，騰訊對京東持股比例將由約17%降至2.3%，退出大股東行列，隨后京東美股一路下跌至62美金（近期又開始小幅回彈）,。
作為騰訊開始投資生涯之后,，早期的大手筆案例，京東是整個騰訊投資布局中最重要的一個環(huán)節(jié),，這個時候的減持,，意味深長,。
我們從三個維度來看這次減持,。
首先，從業(yè)務(wù)的角度來看,，京東已經(jīng)不具備指數(shù)型增長的可能性,，旗下業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，除了數(shù)科以外,，能上市的基本都分拆上市了,，屬于業(yè)務(wù)成熟型企業(yè)，商業(yè)模式清晰,。
業(yè)務(wù)成熟之后,，就不再可能產(chǎn)生指數(shù)型的增長，也就到了所謂投資收獲期,。
其次,，行業(yè)的角度來看，目前整個傳統(tǒng)電商行業(yè),，市場格局已經(jīng)基本穩(wěn)定,，京東拿住了客單價最高的一部分用戶，但是平臺型企業(yè)不再是下一個二十年鼓勵的發(fā)展方向,，不屬于熱門投資領(lǐng)域,。
正如，馬化騰前段時間的講話,，騰訊只是一家普通的公司,，隨時可以被替換。
平臺型互聯(lián)網(wǎng)公司,，經(jīng)歷了去年的暴風(fēng)驟雨之后,，終于認(rèn)清了自己的真實(shí)價值，僅僅是一個平臺而已,，菜市場可以開在這里,，也可以開在那里。真正的價值是技術(shù)驅(qū)動的,，硬科技公司,，被抬到了前所未有的高度。
第三,，從投資回報(bào)率來看,，京東2021年股價只下跌了不到20%,，對于騰訊來說，減持部分依舊獲得了超過70倍的豐潤回報(bào),，行業(yè)前途不明朗的情況下,，是減持的好時機(jī)。
第四,，從騰訊自身業(yè)務(wù)來看,，Web 3.0的前夜已經(jīng)來臨，各方勢力都在磨刀霍霍,，對于騰訊這種流量型公司來說,，每一次流量載體的變革，都是它最脆弱的時候,，就像蟬要脫皮,。騰訊無論如何也不可能在這個時候大意，無論Web 3.0是不是所謂元宇宙,，前提都是需要投入大量資金,，這個時候，集中精力和資金抓住下一代互聯(lián)網(wǎng)的流量池,，才是騰訊最核心的任務(wù),。
但是，除了京東之外,，騰訊手里,，還有一系列的互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)，美團(tuán),、拼多多,、貝殼、滴滴,、快手……這些資產(chǎn),，也會被一一減持嗎？
美團(tuán)的想象空間還很大
留下美團(tuán),，就是留住極致的快,。也是留住線下。
快,，還沒有價值最大化,。美團(tuán)在去年，是巨頭中新用戶增長最快的企業(yè),。
本質(zhì)上,，美團(tuán)是一家缺錢的公司，2021年前三個季度，美團(tuán)為了追求增長,，在包括社區(qū)團(tuán)購這個大坑在內(nèi)的新業(yè)務(wù)上,，燒掉了超過280億現(xiàn)金，但是本身美團(tuán)的盈利能力就不強(qiáng),，賺的都是苦哈哈的錢,，這進(jìn)一步加重了美團(tuán)的資金壓力，根據(jù)三季度財(cái)報(bào)顯示,，美團(tuán)目前賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約509億元,，與競爭對手阿里2722億元相比，略顯不足,。
但是,，另外一個方面來看,，美團(tuán)的生意,，卻是目前騰訊投資版圖中，最有想象力的一塊,。尤其是線下布局,，美團(tuán)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)合上，在線下的交付上,，有著獨(dú)特的優(yōu)勢,。
為什么判斷騰訊短期不會減持美團(tuán)？
首先,，最現(xiàn)實(shí)的一點(diǎn),，美團(tuán)給騰訊目前帶來的回報(bào)率不夠，從投資到現(xiàn)在,，回報(bào)率大概還不到10倍,。美團(tuán)是行業(yè)龍頭，龍頭的價值是值得期待的,。
其次,，從業(yè)務(wù)來看，美團(tuán)擁有業(yè)內(nèi)最強(qiáng)大的到店履約能力,，以及在本地生活中,，無人能及的地推能力，這些能力都是騰訊自身很難做到的,，在線上流量見頂?shù)娜缃?，美團(tuán)是少有能夠自產(chǎn)線下流量的企業(yè)。
第三,，美團(tuán)目前掌握的六億多的活躍用戶中,，80%都是一二線城市中購買力最強(qiáng)的用戶，可以說美團(tuán)用戶是唯一能夠與京東用戶的購買力媲美的用戶群體，不過美團(tuán)目前的客單價相對低,，所以美團(tuán)一直有個電商夢,，要用目前的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，徹底顛覆掉目前城市電商的業(yè)務(wù)形態(tài),，達(dá)到所謂的萬物到家,。
可以說美團(tuán)比京東更有想象力的地方就是這里，因?yàn)槊缊F(tuán)有機(jī)會顛覆目前市場格局,，這也是阿里為何在這一塊死死盯住美團(tuán)不放的原因,。
阿里曾經(jīng)有位高管私下與陸玖財(cái)經(jīng)交流，在電商環(huán)節(jié),，拼多多從來不是阿里的戰(zhàn)略競爭對手,，但美團(tuán)是。
第四,，下一代互聯(lián)網(wǎng)無論是什么形態(tài),，本地生活都是不可或缺的一個環(huán)節(jié)。沒有了京東,，騰訊還有拼多多,，但是美團(tuán)在本地生活的龍頭地位，無人可替,，下一代互聯(lián)網(wǎng)一定是浸入式和極致快速反應(yīng),，美團(tuán)半小時上門的價值，就顯得更加難能可貴,。
綜上所述,，美團(tuán)目前還處于業(yè)務(wù)上升期，沒找到舒服的姿勢賺大錢,，能夠折騰的事兒一大堆,，可想象空間很大，且相關(guān)風(fēng)險的地方,，靴子已經(jīng)基本落地,。任何一家投資機(jī)構(gòu)也不會在這個時間段，放棄一家行業(yè)龍頭企業(yè),。
拼多多的價格實(shí)在不美麗
留下拼多多,，就是留住極致的低價，低價就是高頻的交易,。
拼多多是去年電商三巨頭,，股價下跌最慘不忍睹的一家，跌掉了整整67%,，遭受了各種打擊的阿里也才跌了49%,。
很顯然,，過去幾年，市場給予了拼多多過多的未來價值,，坊間有人說,，是不是黃崢故意讓股價持續(xù)下滑，畢竟業(yè)務(wù)量沒有下滑,，也沒有遇到所謂宏觀壓力,，但是陸玖財(cái)經(jīng)認(rèn)為這個說法有點(diǎn)無稽之談。
為什么這么說,？資本過去幾年,，為拼多多買的單，就是高速增長的單,，一旦增速放緩,，甚至見頂，就是拼刺刀的時候,，拼多多業(yè)務(wù)量雖然大,，但是客單價低，掙不到錢,。2022年市場不會再給燒錢的巨頭機(jī)會,，因?yàn)槭袌霾辉傧嘈牌脚_型企業(yè)可以燒出來了,。
幾乎所有人都在一夜之間明白了,，這些電商平臺都像馬化騰所說的一樣，可有可無,，曾經(jīng)的阿里和京東已經(jīng)就是電商的全部,，拼多多還不是半路殺出？這就是印證了這一點(diǎn),，平臺就是菜市場,，隨時可換。
既然如此,，為何陸玖財(cái)經(jīng)還是判斷騰訊不會出售拼多多的股份呢,？
首先，京東被減持之后,，騰訊手里肯定要有一個電商牌,，減持京東，就相當(dāng)于給拼多多吃了一顆定心丸,。
經(jīng)濟(jì)下行之后,，拼多多這種低價套路的電商，交易頻次會越來越高,，大家都沒錢了,，也就不談什么品質(zhì)了,，京東給微信支付帶來的交易頻次，與拼多多帶來的交易頻次,，后者可能要遠(yuǎn)大于前者,。
也就是說，拼多多,，未來大概率會是一家交易頻次很高,，但是客單價低，利潤很薄的電商平臺,，這對于它自身來說不美麗,。但是對于騰訊來說，卻有很大的價值,，畢竟拼多多與微信平臺之間的流量往來還是很多的,，畢竟人家拼多多還是玩社交電商的。
其次,，拼多多的流量饑渴度非常高,，在電商三巨頭中，拼多多目前在推廣和補(bǔ)貼上的投入占比都更高,。2021年前三個季度,，阿里、京東和拼多多的營銷費(fèi)用率分別為14%,、3.76%和50.1%,，也就是說拼多多用戶的相對忠誠度要差不少，在抖音上鋪天蓋地的9.9買iPhone和五菱MINI的廣告就可以管中窺豹,。
相比而言,，京東的流量饑渴度就會差一些，用戶復(fù)購率會優(yōu)于拼多多,。
微信能夠給的最大優(yōu)勢是什么,？就是流量，從這個角度來看,，拼多多比京東更需要騰訊,。
第三，人人吐槽拼多多的用戶都在下沉市場,，產(chǎn)生不了利潤,，這恰恰也是拼多多的核心資產(chǎn)，整體用戶數(shù)量超越阿里,，還坐擁中國錢最難掙的四億用戶,，Web 3.0進(jìn)一步拉近人們的距離，下沉市場的爆發(fā)力,，怎么能少了拼多多,？
綜上所述,，騰訊短期內(nèi)，在傳統(tǒng)電商領(lǐng)域,，還需要有存在感,，畢竟在戰(zhàn)略層面，騰訊只有一個真正的競爭對手,，就是阿里,。
剩下各位，各有各的不幸
中國最龐大的互聯(lián)網(wǎng)投資機(jī)構(gòu),，騰訊調(diào)倉的一舉一動,，都聚集了業(yè)內(nèi)人士的注視。
滴滴,、貝殼,、快手……這些資產(chǎn)會不會也有減持的可能性？
用托爾斯泰的一句話來概括一下,，幸福的家庭都是相似的,，不幸的家庭各有各的不幸。
滴滴,，去年跌掉了64%,，內(nèi)在邏輯跟拼多多類似，且本身占比就不高,，騰訊占股比例6.4%,，目前的狀態(tài)，想也不要想了,，靜觀其變吧,。
如果后續(xù)發(fā)展順利，滴滴算是一個優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，畢竟是出行行業(yè)的絕對龍頭，占據(jù)基礎(chǔ)服務(wù)的龍頭,，不可能是目前這個價格,。目前200億美元的市值，可謂低估中的低估,。
另外,，滴滴也有高頻交易的特性，在微信小程序的交易量非常大,。
貝殼,，去年全年跌掉了67%。
被整個房地產(chǎn)的低迷拖累,，肉眼可見的未來,，從人口結(jié)構(gòu)來看,，房地產(chǎn)都不會再有任何爆發(fā)的機(jī)會，但是貝殼這一輪的下跌,，市場負(fù)面情緒過重,，未來整個行業(yè)形勢趨于平穩(wěn)之后，貝殼的業(yè)務(wù)還是會趨于平穩(wěn),。
畢竟,，從業(yè)務(wù)的角度來看，目前在住這一塊,，沒有企業(yè)可以對貝殼造成影響,，是絕對的行業(yè)龍頭。
但是,，貝殼與騰訊的生態(tài)聯(lián)系,，相對較弱，價格穩(wěn)定之后,，被拋售的可能性,，相對較大，如果騰訊不拋售貝殼,，只能說明,，騰訊在衣食住行這些基礎(chǔ)行業(yè)，都想穩(wěn)定一個占位,。除此之外,，別無理由。
快手,，截至2021年港股最后一個交易日收盤,，比上市首日開盤價跌掉了79%。
市場永遠(yuǎn)愿意給未來價值買單,，快手過去幾年一直想破圈,，尋找自我突破，但是屢屢受挫,，就像美國當(dāng)年的AT&T,，或者現(xiàn)在的愛奇藝，尋求突破不成功之后,，就會被市場無情地宣泄負(fù)面情緒,，股價一瀉千里。但是,，畢竟快手有著一個強(qiáng)大的對標(biāo)產(chǎn)品,，抖音。后者所在的字節(jié)跳動,，很可能是騰訊未來最強(qiáng)大的敵人,。
快手,，上個季度的內(nèi)部人事調(diào)整，以及一系列的對外態(tài)度,，都在表明,，這家企業(yè)正在尋求內(nèi)部突破。了解這家企業(yè)的人都知道,，快手的生態(tài)圈是相對封閉的,。不玩快手的人，甚至都不知道有哪些網(wǎng)紅,，老鐵們的內(nèi)部循環(huán),，也就是社群屬性，也是快手在局部少有的優(yōu)先于對手的競爭優(yōu)勢,。
對于騰訊來說,，在自己做出趕超抖音的短視頻產(chǎn)品之前，快手的價值就會一直存在,，且快手在下沉市場的占有率,，也是騰訊需要的。
但是,，陸玖財(cái)經(jīng)判斷,，騰訊接下來一年，會在下一代互聯(lián)網(wǎng),，也就是Web 3.0相關(guān)的領(lǐng)域,，加大投資：內(nèi)容制作公司，硬件支持公司,，都將會是主要的投資領(lǐng)域,，尤其是硬件支持公司，騰訊上周被曝出收購黑鯊手機(jī),，就是一個很明顯的案例,。
巨頭，終歸要引領(lǐng)未來,，并最終創(chuàng)造真正的價值,。
當(dāng)然，一窩蜂地去投資硬科技,，騰訊還是阿里，抑或是高瓴和紅杉,，到底誰才有真正的魄力,，去為投資周期超長的硬科技買單呢？真?zhèn)斡部萍嫉降兹绾闻袛嗄兀?/p>
這里面,，少不了掛羊頭賣狗肉的玩家,。
擺在騰訊面前的投資之路,，相比10年前，要難很多,。（財(cái)富中文網(wǎng)）
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