美團(tuán)和拼多多，有沒有在騰訊2022年調(diào)倉減持的計(jì)劃之中,？這個(gè)問題,，在京東被騰訊減持之后，成為了討論最多的話題,。一家企業(yè)的價(jià)值,，包含現(xiàn)實(shí)價(jià)值和未來價(jià)值。去年中概股的暴跌,，就是市場順應(yīng)了宏觀,，砍掉了各家的未來價(jià)值，露出了市場愿意承受的現(xiàn)實(shí)價(jià)值,。這一輪的下跌,，包含了三個(gè)部分，宏觀因素,，行業(yè)因素以及企業(yè)自身價(jià)值因素,。
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美團(tuán)和拼多多,，有沒有在騰訊2022年調(diào)倉減持的計(jì)劃之中？這個(gè)問題,，在京東被騰訊減持之后,，成為了討論最多的話題。
一家企業(yè)的價(jià)值,，包含現(xiàn)實(shí)價(jià)值和未來價(jià)值,。去年中概股的暴跌，就是市場順應(yīng)了宏觀,，砍掉了各家的未來價(jià)值,，露出了市場愿意承受的現(xiàn)實(shí)價(jià)值。
這一輪的下跌,，包含了三個(gè)部分,，宏觀因素，行業(yè)因素以及企業(yè)自身價(jià)值因素。
每一家下跌的因素各不相同,，阿里巴巴,、美團(tuán)、滴滴屬于一類,，貝殼以及K12系列屬于一類,，拼多多、快手屬于一類,。
除了京東之外,，騰訊還會(huì)繼續(xù)調(diào)倉哪家？目前騰訊在各家的占股比例約為：美團(tuán)17.2%,，拼多多15.6%,，貝殼11.5%，滴滴6.4%,，快手21.49%,。
無論如何，下一個(gè)十年,，騰訊投資,，必定繞不開硬科技。
劉強(qiáng)東當(dāng)年的豪言成了真
減持京東,，本質(zhì)就是回歸投資邏輯,。退出，原本就是投資的一個(gè)環(huán)節(jié),。并且,，京東已經(jīng)四平八穩(wěn)了。
劉強(qiáng)東當(dāng)年,，有一個(gè)講話充滿了火藥味和預(yù)見性,，他認(rèn)為隨著社會(huì)的進(jìn)步，自己的日子會(huì)一天比一天光明,，有些人的日子會(huì)一天比一天黑暗,，一些模式是見光死。
很不巧,，現(xiàn)實(shí)回應(yīng)了這位宿遷走出來的真正草根互聯(lián)網(wǎng)大佬,。京東在2021年扛住了這一波下跌，用不到20%的下跌領(lǐng)跑了電商行業(yè),，雖然自己也有損失,，但是別人已經(jīng)快進(jìn)ICU。
但是,，隨后2021年12月23日,，騰訊做出了一個(gè)令人意想不到的決定,，宣布將所持有的約4.6億股京東股份作為中期股息派發(fā)給騰訊股東，騰訊對(duì)京東持股比例將由約17%降至2.3%,，退出大股東行列,，隨后京東美股一路下跌至62美金（近期又開始小幅回彈）。
作為騰訊開始投資生涯之后,，早期的大手筆案例,，京東是整個(gè)騰訊投資布局中最重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，這個(gè)時(shí)候的減持,，意味深長,。
我們從三個(gè)維度來看這次減持。
首先,，從業(yè)務(wù)的角度來看,，京東已經(jīng)不具備指數(shù)型增長的可能性，旗下業(yè)務(wù)和資產(chǎn),，除了數(shù)科以外，能上市的基本都分拆上市了,，屬于業(yè)務(wù)成熟型企業(yè),，商業(yè)模式清晰。
業(yè)務(wù)成熟之后,，就不再可能產(chǎn)生指數(shù)型的增長,，也就到了所謂投資收獲期。
其次,，行業(yè)的角度來看,，目前整個(gè)傳統(tǒng)電商行業(yè)，市場格局已經(jīng)基本穩(wěn)定,，京東拿住了客單價(jià)最高的一部分用戶,，但是平臺(tái)型企業(yè)不再是下一個(gè)二十年鼓勵(lì)的發(fā)展方向，不屬于熱門投資領(lǐng)域,。
正如,，馬化騰前段時(shí)間的講話，騰訊只是一家普通的公司,，隨時(shí)可以被替換,。
平臺(tái)型互聯(lián)網(wǎng)公司，經(jīng)歷了去年的暴風(fēng)驟雨之后,，終于認(rèn)清了自己的真實(shí)價(jià)值,，僅僅是一個(gè)平臺(tái)而已，菜市場可以開在這里,，也可以開在那里,。真正的價(jià)值是技術(shù)驅(qū)動(dòng)的，硬科技公司，被抬到了前所未有的高度,。
第三,，從投資回報(bào)率來看，京東2021年股價(jià)只下跌了不到20%,，對(duì)于騰訊來說,，減持部分依舊獲得了超過70倍的豐潤回報(bào)，行業(yè)前途不明朗的情況下,，是減持的好時(shí)機(jī),。
第四，從騰訊自身業(yè)務(wù)來看,，Web 3.0的前夜已經(jīng)來臨,，各方勢(shì)力都在磨刀霍霍，對(duì)于騰訊這種流量型公司來說,，每一次流量載體的變革,，都是它最脆弱的時(shí)候，就像蟬要脫皮,。騰訊無論如何也不可能在這個(gè)時(shí)候大意,，無論Web 3.0是不是所謂元宇宙，前提都是需要投入大量資金,，這個(gè)時(shí)候,，集中精力和資金抓住下一代互聯(lián)網(wǎng)的流量池，才是騰訊最核心的任務(wù),。
但是,，除了京東之外，騰訊手里,，還有一系列的互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn),，美團(tuán)、拼多多,、貝殼,、滴滴、快手……這些資產(chǎn),，也會(huì)被一一減持嗎,？
美團(tuán)的想象空間還很大
留下美團(tuán)，就是留住極致的快,。也是留住線下,。
快，還沒有價(jià)值最大化,。美團(tuán)在去年,，是巨頭中新用戶增長最快的企業(yè),。
本質(zhì)上，美團(tuán)是一家缺錢的公司,，2021年前三個(gè)季度,，美團(tuán)為了追求增長，在包括社區(qū)團(tuán)購這個(gè)大坑在內(nèi)的新業(yè)務(wù)上,，燒掉了超過280億現(xiàn)金,，但是本身美團(tuán)的盈利能力就不強(qiáng)，賺的都是苦哈哈的錢,，這進(jìn)一步加重了美團(tuán)的資金壓力,，根據(jù)三季度財(cái)報(bào)顯示，美團(tuán)目前賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約509億元,，與競爭對(duì)手阿里2722億元相比,，略顯不足。
但是,，另外一個(gè)方面來看,，美團(tuán)的生意，卻是目前騰訊投資版圖中,，最有想象力的一塊,。尤其是線下布局，美團(tuán)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)合上,，在線下的交付上,，有著獨(dú)特的優(yōu)勢(shì),。
為什么判斷騰訊短期不會(huì)減持美團(tuán),？
首先，最現(xiàn)實(shí)的一點(diǎn),，美團(tuán)給騰訊目前帶來的回報(bào)率不夠,，從投資到現(xiàn)在，回報(bào)率大概還不到10倍,。美團(tuán)是行業(yè)龍頭,，龍頭的價(jià)值是值得期待的。
其次,，從業(yè)務(wù)來看,，美團(tuán)擁有業(yè)內(nèi)最強(qiáng)大的到店履約能力，以及在本地生活中,，無人能及的地推能力,，這些能力都是騰訊自身很難做到的，在線上流量見頂?shù)娜缃?，美團(tuán)是少有能夠自產(chǎn)線下流量的企業(yè),。
第三,，美團(tuán)目前掌握的六億多的活躍用戶中，80%都是一二線城市中購買力最強(qiáng)的用戶,，可以說美團(tuán)用戶是唯一能夠與京東用戶的購買力媲美的用戶群體,，不過美團(tuán)目前的客單價(jià)相對(duì)低，所以美團(tuán)一直有個(gè)電商夢(mèng),，要用目前的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò),，徹底顛覆掉目前城市電商的業(yè)務(wù)形態(tài)，達(dá)到所謂的萬物到家,。
可以說美團(tuán)比京東更有想象力的地方就是這里,，因?yàn)槊缊F(tuán)有機(jī)會(huì)顛覆目前市場格局，這也是阿里為何在這一塊死死盯住美團(tuán)不放的原因,。
阿里曾經(jīng)有位高管私下與陸玖財(cái)經(jīng)交流,，在電商環(huán)節(jié)，拼多多從來不是阿里的戰(zhàn)略競爭對(duì)手,，但美團(tuán)是,。
第四，下一代互聯(lián)網(wǎng)無論是什么形態(tài),，本地生活都是不可或缺的一個(gè)環(huán)節(jié),。沒有了京東，騰訊還有拼多多,，但是美團(tuán)在本地生活的龍頭地位,，無人可替，下一代互聯(lián)網(wǎng)一定是浸入式和極致快速反應(yīng),，美團(tuán)半小時(shí)上門的價(jià)值,，就顯得更加難能可貴。
綜上所述,，美團(tuán)目前還處于業(yè)務(wù)上升期,，沒找到舒服的姿勢(shì)賺大錢，能夠折騰的事兒一大堆,，可想象空間很大,，且相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的地方，靴子已經(jīng)基本落地,。任何一家投資機(jī)構(gòu)也不會(huì)在這個(gè)時(shí)間段,，放棄一家行業(yè)龍頭企業(yè)。
拼多多的價(jià)格實(shí)在不美麗
留下拼多多,，就是留住極致的低價(jià),，低價(jià)就是高頻的交易。
拼多多是去年電商三巨頭,，股價(jià)下跌最慘不忍睹的一家,，跌掉了整整67%,，遭受了各種打擊的阿里也才跌了49%。
很顯然,，過去幾年,，市場給予了拼多多過多的未來價(jià)值，坊間有人說,，是不是黃崢故意讓股價(jià)持續(xù)下滑,，畢竟業(yè)務(wù)量沒有下滑，也沒有遇到所謂宏觀壓力,，但是陸玖財(cái)經(jīng)認(rèn)為這個(gè)說法有點(diǎn)無稽之談,。
為什么這么說？資本過去幾年,，為拼多多買的單,，就是高速增長的單，一旦增速放緩,，甚至見頂,，就是拼刺刀的時(shí)候，拼多多業(yè)務(wù)量雖然大,，但是客單價(jià)低,，掙不到錢。2022年市場不會(huì)再給燒錢的巨頭機(jī)會(huì),，因?yàn)槭袌霾辉傧嘈牌脚_(tái)型企業(yè)可以燒出來了,。
幾乎所有人都在一夜之間明白了，這些電商平臺(tái)都像馬化騰所說的一樣,，可有可無,，曾經(jīng)的阿里和京東已經(jīng)就是電商的全部，拼多多還不是半路殺出,？這就是印證了這一點(diǎn),，平臺(tái)就是菜市場,，隨時(shí)可換,。
既然如此，為何陸玖財(cái)經(jīng)還是判斷騰訊不會(huì)出售拼多多的股份呢,？
首先,，京東被減持之后，騰訊手里肯定要有一個(gè)電商牌,，減持京東,，就相當(dāng)于給拼多多吃了一顆定心丸。
經(jīng)濟(jì)下行之后,，拼多多這種低價(jià)套路的電商,，交易頻次會(huì)越來越高,，大家都沒錢了，也就不談什么品質(zhì)了,，京東給微信支付帶來的交易頻次,，與拼多多帶來的交易頻次，后者可能要遠(yuǎn)大于前者,。
也就是說,，拼多多，未來大概率會(huì)是一家交易頻次很高,，但是客單價(jià)低,，利潤很薄的電商平臺(tái)，這對(duì)于它自身來說不美麗,。但是對(duì)于騰訊來說,，卻有很大的價(jià)值，畢竟拼多多與微信平臺(tái)之間的流量往來還是很多的,，畢竟人家拼多多還是玩社交電商的,。
其次，拼多多的流量饑渴度非常高,，在電商三巨頭中,，拼多多目前在推廣和補(bǔ)貼上的投入占比都更高。2021年前三個(gè)季度,，阿里,、京東和拼多多的營銷費(fèi)用率分別為14%、3.76%和50.1%,，也就是說拼多多用戶的相對(duì)忠誠度要差不少,，在抖音上鋪天蓋地的9.9買iPhone和五菱MINI的廣告就可以管中窺豹。
相比而言,，京東的流量饑渴度就會(huì)差一些,，用戶復(fù)購率會(huì)優(yōu)于拼多多。
微信能夠給的最大優(yōu)勢(shì)是什么,？就是流量,，從這個(gè)角度來看，拼多多比京東更需要騰訊,。
第三,，人人吐槽拼多多的用戶都在下沉市場，產(chǎn)生不了利潤,，這恰恰也是拼多多的核心資產(chǎn),，整體用戶數(shù)量超越阿里，還坐擁中國錢最難掙的四億用戶,，Web 3.0進(jìn)一步拉近人們的距離,，下沉市場的爆發(fā)力,，怎么能少了拼多多？
綜上所述,，騰訊短期內(nèi),，在傳統(tǒng)電商領(lǐng)域，還需要有存在感,，畢竟在戰(zhàn)略層面,，騰訊只有一個(gè)真正的競爭對(duì)手，就是阿里,。
剩下各位,，各有各的不幸
中國最龐大的互聯(lián)網(wǎng)投資機(jī)構(gòu)，騰訊調(diào)倉的一舉一動(dòng),，都聚集了業(yè)內(nèi)人士的注視,。
滴滴、貝殼,、快手……這些資產(chǎn)會(huì)不會(huì)也有減持的可能性,？
用托爾斯泰的一句話來概括一下，幸福的家庭都是相似的,，不幸的家庭各有各的不幸,。
滴滴，去年跌掉了64%,，內(nèi)在邏輯跟拼多多類似,，且本身占比就不高，騰訊占股比例6.4%,，目前的狀態(tài),，想也不要想了，靜觀其變吧,。
如果后續(xù)發(fā)展順利,，滴滴算是一個(gè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，畢竟是出行行業(yè)的絕對(duì)龍頭,，占據(jù)基礎(chǔ)服務(wù)的龍頭,，不可能是目前這個(gè)價(jià)格。目前200億美元的市值,，可謂低估中的低估,。
另外,，滴滴也有高頻交易的特性,，在微信小程序的交易量非常大。
貝殼,，去年全年跌掉了67%,。
被整個(gè)房地產(chǎn)的低迷拖累,，肉眼可見的未來，從人口結(jié)構(gòu)來看,，房地產(chǎn)都不會(huì)再有任何爆發(fā)的機(jī)會(huì),，但是貝殼這一輪的下跌，市場負(fù)面情緒過重,，未來整個(gè)行業(yè)形勢(shì)趨于平穩(wěn)之后,，貝殼的業(yè)務(wù)還是會(huì)趨于平穩(wěn)。
畢竟,，從業(yè)務(wù)的角度來看,，目前在住這一塊，沒有企業(yè)可以對(duì)貝殼造成影響,，是絕對(duì)的行業(yè)龍頭,。
但是，貝殼與騰訊的生態(tài)聯(lián)系,，相對(duì)較弱,，價(jià)格穩(wěn)定之后，被拋售的可能性,，相對(duì)較大,，如果騰訊不拋售貝殼，只能說明,，騰訊在衣食住行這些基礎(chǔ)行業(yè),，都想穩(wěn)定一個(gè)占位。除此之外,，別無理由,。
快手，截至2021年港股最后一個(gè)交易日收盤,，比上市首日開盤價(jià)跌掉了79%,。
市場永遠(yuǎn)愿意給未來價(jià)值買單，快手過去幾年一直想破圈,，尋找自我突破,，但是屢屢受挫，就像美國當(dāng)年的AT&T,，或者現(xiàn)在的愛奇藝,，尋求突破不成功之后，就會(huì)被市場無情地宣泄負(fù)面情緒,，股價(jià)一瀉千里,。但是，畢竟快手有著一個(gè)強(qiáng)大的對(duì)標(biāo)產(chǎn)品，抖音,。后者所在的字節(jié)跳動(dòng),，很可能是騰訊未來最強(qiáng)大的敵人。
快手,，上個(gè)季度的內(nèi)部人事調(diào)整,，以及一系列的對(duì)外態(tài)度，都在表明,，這家企業(yè)正在尋求內(nèi)部突破,。了解這家企業(yè)的人都知道，快手的生態(tài)圈是相對(duì)封閉的,。不玩快手的人,，甚至都不知道有哪些網(wǎng)紅，老鐵們的內(nèi)部循環(huán),，也就是社群屬性,，也是快手在局部少有的優(yōu)先于對(duì)手的競爭優(yōu)勢(shì)。
對(duì)于騰訊來說,，在自己做出趕超抖音的短視頻產(chǎn)品之前,，快手的價(jià)值就會(huì)一直存在，且快手在下沉市場的占有率,，也是騰訊需要的,。
但是，陸玖財(cái)經(jīng)判斷,，騰訊接下來一年,，會(huì)在下一代互聯(lián)網(wǎng)，也就是Web 3.0相關(guān)的領(lǐng)域,，加大投資：內(nèi)容制作公司,，硬件支持公司，都將會(huì)是主要的投資領(lǐng)域,，尤其是硬件支持公司,，騰訊上周被曝出收購黑鯊手機(jī)，就是一個(gè)很明顯的案例,。
巨頭,，終歸要引領(lǐng)未來，并最終創(chuàng)造真正的價(jià)值,。
當(dāng)然,，一窩蜂地去投資硬科技，騰訊還是阿里,，抑或是高瓴和紅杉,，到底誰才有真正的魄力,，去為投資周期超長的硬科技買單呢？真?zhèn)斡部萍嫉降兹绾闻袛嗄兀?/p>
這里面,，少不了掛羊頭賣狗肉的玩家,。
擺在騰訊面前的投資之路,，相比10年前,，要難很多。（財(cái)富中文網(wǎng)）
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