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豐縣——其在資本市場(chǎng)中的聲譽(yù)正在坍塌,。

先是該縣的糟糕債務(wù)數(shù)據(jù)被披露（廣義債務(wù)率高達(dá)971.46%）；接著,，會(huì)計(jì)師（天衡會(huì)計(jì)師事務(wù)所）因不配合當(dāng)?shù)貒?guó)企財(cái)務(wù)作假而被訴諸公堂的陳年往事被公之于眾,；再接著，是多家代銷(xiāo)金融機(jī)構(gòu)下架該地城投企業(yè)（豐縣經(jīng)開(kāi)）的集合信托產(chǎn)品,；其后,，有女性投資經(jīng)理公開(kāi)宣布不再投資豐縣債券。隨著市場(chǎng)情緒的蔓延,，已經(jīng)有金融機(jī)構(gòu)對(duì)豐縣相關(guān)債券（豐縣城投和豐縣經(jīng)開(kāi)）強(qiáng)制出庫(kù),，帶來(lái)對(duì)徐州乃至蘇北地區(qū)投融資情緒的持續(xù)惡化。

事情并未就此終了,，其中有兩個(gè)現(xiàn)象尤為值得關(guān)注,。

其一，中國(guó)金融界人士就公共事件集體“出圈”,，這恐怕是第一次,。投融資活動(dòng)絕大多數(shù)時(shí)候以利益為導(dǎo)向，金融界人士的本能是“恪守圈內(nèi)”,，對(duì)社會(huì)事件保持緘默,，而且資本與道德之間，似乎總是存在著某種張力,。但這次與以往不同,。當(dāng)前對(duì)豐縣事件形成了實(shí)質(zhì)性懲罰效果的，反而是金融界自發(fā)形成的對(duì)豐縣資本市場(chǎng)的抵制,，有人稱(chēng)之為“民間經(jīng)濟(jì)制裁”,。

為什么？一是因?yàn)?，豐縣事件足夠惡劣,，特別是對(duì)于高收入群體的日常生活經(jīng)驗(yàn)而言，僅是聽(tīng)聞也難免悲憫,。二是,，金融界并非意味著沒(méi)有判斷和評(píng)價(jià)，只要比較蘇北與蘇南在融資成本上的差距,，就能看到資本的選擇與人心的選擇其實(shí)相差不遠(yuǎn)（豐縣城投企業(yè)的私募債券票面利率普遍超過(guò)7%,，而蘇州區(qū)縣級(jí)同類(lèi)企業(yè)發(fā)行債券的票面利率普遍僅有3%）,。

是的，金融市場(chǎng)也許集合了投機(jī),、貪婪和逐利等負(fù)面人性,，但不要忘了，正是貨幣的產(chǎn)生才促使人類(lèi)社會(huì)逐步擺脫弱肉強(qiáng)食的叢林法則,，正是金融市場(chǎng)的發(fā)展才減少了人口交易的黑暗歷史,。比如，海內(nèi)外傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)社會(huì)在遇到災(zāi)荒時(shí)普遍都有賣(mài)妻賣(mài)女的惡習(xí),，但隨著保險(xiǎn)市場(chǎng)的建立以及借貸利率的不斷降低,，人們才在面臨經(jīng)濟(jì)沖擊時(shí)逐漸放棄從妻女身上打主意，轉(zhuǎn)而尋求金融市場(chǎng)的幫助,。

第二個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是,，金融界抵制的主要對(duì)象并不尋常——當(dāng)?shù)氐某峭镀髽I(yè),。市縣級(jí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,，在很大程度上都依賴(lài)于當(dāng)?shù)剡@種特殊的國(guó)有投融資載體，而后者的投融資活動(dòng)直接與當(dāng)?shù)氐恼庞脪煦^,，有些城投企業(yè)亦是當(dāng)?shù)毓賳T的培育基地,。在我國(guó)的信用債市場(chǎng)上，也只有城投債這類(lèi)特殊的金融工具沒(méi)有發(fā)生過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)違約,。抵制城投企業(yè)債券,，除了犧牲投資收益外，還需要相當(dāng)?shù)挠職狻?/p>

這意味著,，資本市場(chǎng)并非是道德的荒漠,，資本對(duì)于地方政府信用水平的判斷，不僅要看其經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力,，還要看其公共治理水平,，這或許是近年來(lái)金融機(jī)構(gòu)越來(lái)越重視ESG投資的重要原因。這一點(diǎn)也并不難理解：一個(gè)地方假若連人的基本尊嚴(yán)都不管不顧,，投資人的經(jīng)濟(jì)利益又算得上什么呢,？

道德是信用的基石，信用是金融的基石,。道德的荒蕪之處,，也終將是金融資源的不毛之地。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者張林為財(cái)富中文網(wǎng)專(zhuān)欄作家,，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)研究員,。

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編輯：王昉