買了中概股暴虧,，投資者如何面對(duì)？
“買股票就是當(dāng)上市公司的股東”是價(jià)值投資的精髓。但關(guān)鍵是,，你到底相不相信,、有多信，以及是不是無(wú)條件的相信,。對(duì)于中概股投資,，亦如此,。
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最近一段時(shí)間由于美國(guó)眾議院通過(guò)了《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》，在美國(guó)上市的諸多中國(guó)公司將面臨退市的風(fēng)險(xiǎn),。一時(shí)間,，中概股血流成河，哀號(hào)遍野,。很多投資了相關(guān)個(gè)股或基金的投資人面臨去年先被腰斬,、今年再被踝斬的慘痛局面。
網(wǎng)上有很多文章給投資者加油打氣,，指出了中概股即使在美國(guó)退市,，照樣可以回香港上市。退一萬(wàn)步說(shuō),，即使上市不了,，只要內(nèi)核夠硬，當(dāng)股東也是沒(méi)有問(wèn)題的,。巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò),，“我買股票之前都要問(wèn)自己，假如紐交所五年之內(nèi)不開(kāi)門,，我還會(huì)不會(huì)買這只股票”,，作為價(jià)值投資理念的生動(dòng)詮釋，這句話再一次像一束微光,，在漫漫長(zhǎng)夜中給夜行者方向和信心,。
這句話沒(méi)毛病，“買股票就是當(dāng)上市公司的股東”是價(jià)值投資的精髓,。但關(guān)鍵是,，你到底相不相信、有多信,，以及是不是無(wú)條件的相信,。
比如前幾天我跟一個(gè)客戶見(jiàn)面，他是一家上市公司的大股東,，他們公司雖然經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)非常不錯(cuò),，企業(yè)前景也很好，但股價(jià)最近也跌得七葷八素的,。他自己的股票投資,、基金投資也很慘淡。他問(wèn)我要不要把股票賣掉,。
我問(wèn)他,，“咱們換個(gè)角度想一想,，你們公司也是上市公司，你會(huì)因?yàn)槭兄档艘话攵u掉自己的公司嗎,？”
他脫口而出,，‘那當(dāng)然不賣，我們公司沒(méi)問(wèn)題,?！?/p>
我接著說(shuō)，“你看,，在做這個(gè)判斷時(shí),，你就不是僅憑股價(jià)下跌而做出賣出決策。因?yàn)樽鳛槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)者,，你非常清楚公司股價(jià)波動(dòng)不會(huì)影響你公司的經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn),。比如該招的人還不是繼續(xù)招，該投產(chǎn)的項(xiàng)目繼續(xù)投產(chǎn),，該履約的合同也繼續(xù)履約,，你不會(huì)因?yàn)榻裉旃善钡Ａ耍魈炀涂车魩讉€(gè)部門,。你的公司繼續(xù)為投資人創(chuàng)造價(jià)值,，今年和明年依然有很高的利潤(rùn)增速。既然股價(jià)高低不影響你自己公司的底色,，這個(gè)道理對(duì)你投資的其他公司來(lái)說(shuō)也是一樣的,。如果你真的相信買股票就是當(dāng)股東，如果你認(rèn)定投資的公司質(zhì)地非常優(yōu)異,，那么你肯定不需要賣掉?！?/p>
沒(méi)想到他說(shuō),，‘對(duì)，股價(jià)這么低,，我們還想著要不要回購(gòu)公司的股票,，回購(gòu)回來(lái)當(dāng)員工股權(quán)激勵(lì)?！?/p>
他接著問(wèn),，‘基金要不要賣？’
我說(shuō),，‘需要具體基金具體分析,，不好一刀切。但有一點(diǎn),，如果想在基金身上賺大錢,，而不是炒一把就走,，也需要信仰基金經(jīng)理的信仰?！?/p>
我看他有點(diǎn)迷茫,，接著解釋，‘優(yōu)秀的基金公司有自己堅(jiān)持的投資理念,。比如像景林,，他們的理念就是跟優(yōu)秀公司共成長(zhǎng)，做優(yōu)秀企業(yè)的長(zhǎng)期股東,。他們相信優(yōu)秀的公司最終能穿越周期和風(fēng)雨,，為他們帶來(lái)豐碩的回報(bào)，過(guò)去十幾年,，他們確實(shí)也受益良多,。因此他們很少擇時(shí)，把精力都投入到深度研究公司上,。這個(gè)時(shí)候如果你選擇繼續(xù)持有景林,，你需要相信的是，長(zhǎng)期持有優(yōu)秀公司能為投資人創(chuàng)造優(yōu)秀的回報(bào),，且景林具備把甄選優(yōu)秀公司的能力以及長(zhǎng)期持有的定力,。你相信，你就繼續(xù)持有,；你如果不相信這兩點(diǎn)中的任意一點(diǎn),，你就賣掉。
這個(gè)時(shí)候,，不管是自己買股票,，還是買基金，都到了考驗(yàn)信仰的時(shí)候了,。對(duì)投資人如此,，對(duì)基金經(jīng)理也如此。股票大跌,，也是我們觀察基金經(jīng)理是否踐行其投資理念的最佳窗口,。太多基金經(jīng)理，嘴上說(shuō)的長(zhǎng)期價(jià)值投資,，做時(shí)間的朋友,，心里想的卻是‘TMD，這個(gè)股票怎么去年沒(méi)有賣掉,，做時(shí)間的炮友不更好嗎’,。”
客戶聽(tīng)笑了,，但他又問(wèn),，‘我在香港買了阿里和騰訊,，現(xiàn)在只剩下一半了，怎么辦,？’
我說(shuō),，‘大邏輯還是一樣，看公司質(zhì)地,，雖然他們最近暴跌的導(dǎo)火線是美國(guó)突然對(duì)這些公司下黑手,。但如果你投資以阿里和騰訊為代表的這些在海外上市的中國(guó)優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)公司，你可能還需要建立另外一個(gè)信仰,，那就是全球化浪潮不可逆,。貿(mào)易戰(zhàn)實(shí)際上體現(xiàn)的是生產(chǎn)領(lǐng)域的逆全球化，美國(guó)對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)動(dòng)金融戰(zhàn)體現(xiàn)的是金融領(lǐng)域的逆全球化,，歐美在碳排放政策上的出爾反爾體現(xiàn)的是全球氣候合作上的逆全球化,。。,。中國(guó)是過(guò)去這幾十年全球化浪潮的最大受益者,，如果你認(rèn)為全球化浪潮就此終結(jié)，且逆全球化演進(jìn)會(huì)極大影響中國(guó)的投資價(jià)值,，如果這兩個(gè)假設(shè)你都相信,，那你就應(yīng)該賣?！?/p>
‘另外,，這些互聯(lián)網(wǎng)公司的估值邏輯會(huì)不一樣了。過(guò)去風(fēng)光的時(shí)候,，大家是按照PS給他們估值,，不賺錢不要緊，只要收入能增長(zhǎng),，投資人就相信故事能講得下去,，估值就能撐得住，甚至股價(jià)能創(chuàng)新高,；反壟斷后，整這些花哨的沒(méi)用了,，大家不見(jiàn)兔子不撒鷹,，企業(yè)盈利才是硬核邏輯，賺到錢才是真本事,，所以大家就按照PE來(lái)估值,；在美國(guó)退市后，如果不能上市,，那大家可能就會(huì)按照股息率來(lái)估值了,。因此,，在估值體系重構(gòu)的巨大變化下，你是不是買得足夠便宜,，就成為了一個(gè)非常關(guān)鍵的因素,，決定了你的投資多長(zhǎng)時(shí)間能回本，以及最終你的持有收益率,。而且安全邊際也需要不斷被檢視,，因?yàn)楣乐颠壿嬜兓螅?jīng)的安全邊際有可能成為估值下調(diào)時(shí)的估值天花板,。
其實(shí)跟客戶講這么多,，我干的就是一個(gè)按摩技師的活。干按摩技師這么多年,，我覺(jué)得按摩這件事情,，既有用，也沒(méi)用,。
有用的地方在于,，在迷茫恐慌時(shí),，如果有人能打打氣加加油,，在漫長(zhǎng)黑夜中，如果有人能點(diǎn)亮一束微光,，那么大家就能堅(jiān)持得更久一點(diǎn),，在堅(jiān)持的過(guò)程中就能稍微淡定一點(diǎn)，堅(jiān)持到最后的人就能更多一些,。從這個(gè)意義上,，投資顧問(wèn)提供的是情緒價(jià)值。
但這些也沒(méi)啥大用處,。因?yàn)橥顿Y畢竟是個(gè)人的事,，而且投資是對(duì)一個(gè)人綜合素質(zhì)的全方面考驗(yàn)。
投資反映的是一個(gè)人的認(rèn)知水平和世界觀,。像巴菲特的信徒有一次問(wèn)巴菲特：‘價(jià)值投資的奧秘是什么,？’巴菲特回答道：“獨(dú)立思考和內(nèi)心的平靜?！闭J(rèn)知水平不可能因?yàn)槁?tīng)了幾次基金經(jīng)理的路演,、看了幾篇爆款文章而改變，也不會(huì)因?yàn)橥顿Y顧問(wèn)提供了幾次按摩而改變,，一切都沒(méi)有變,，我還是我，改變的只是當(dāng)時(shí)的腎上腺素高低。那如何才能萃取真經(jīng),，提高思想深度,，真正像股神那樣思考呢？只有一條路,，那就是反復(fù)學(xué)習(xí)總結(jié),、不斷實(shí)踐，多思考,、多感悟,。但這件事情，顯然不是靠外力的按摩推拿能達(dá)到效果的,。
否則,，就好像現(xiàn)在，你看完幾篇宣揚(yáng)巴菲特理念的文章,，覺(jué)得自己突然掌握了財(cái)富進(jìn)階的秘籍,，大感現(xiàn)在就是改變命運(yùn)的好時(shí)機(jī)，遍地是黃金,，于是開(kāi)始抄底平安集團(tuán),、恒瑞醫(yī)藥、三一重工等估值跌回幾年前的白馬股,。但股價(jià)繼續(xù)跌幾天,，你就受不了了，趕緊割肉認(rèn)虧離場(chǎng),，感慨自己就是一顆祖國(guó)的好韭菜,，中國(guó)不適合做價(jià)值投資。
大詩(shī)人陸游教育他兒子：“汝果欲學(xué)詩(shī),，功夫在詩(shī)外”,。說(shuō)的是，詩(shī)是作者人生的閱歷和感悟,，不是簡(jiǎn)單的平仄押韻,。就算文藻再華麗，如果讀者感受不到絲毫感情,，也是不能打動(dòng)人的,。
投資也是如此。股票,、基金買賣非常簡(jiǎn)單,，財(cái)務(wù)報(bào)表、基金分析的方法都不難學(xué),，投資的功夫在哪里？我覺(jué)得是在于投資人對(duì)自己的理解、對(duì)世界的認(rèn)知,，以及對(duì)自己信仰的事物的理解和執(zhí)行上,。
投資很難，難的地方在于,，你有智慧,，市場(chǎng)考驗(yàn)?zāi)愕囊懔Γ荒阌幸懔?，市?chǎng)考驗(yàn)?zāi)愕闹腔?；你兩者兼有，他考?yàn)?zāi)愕膱?zhí)行力,。如果以上你都具備,，他還要求你準(zhǔn)備充足的現(xiàn)金流。
所以,，一位好的投資顧問(wèn)對(duì)于客戶的投資是有幫助的,，但作用有限，因?yàn)楣Ψ蛟谧陨?。（?cái)富中文網(wǎng)）
作者文潔為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家,，19年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，專注財(cái)富管理服務(wù)
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編輯：劉蘭香
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