“買股票就是當上市公司的股東”是價值投資的精髓,。但關鍵是，你到底相不相信,、有多信,，以及是不是無條件的相信。對于中概股投資,，亦如此,。
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最近一段時間由于美國眾議院通過了《外國公司問責法案》,，在美國上市的諸多中國公司將面臨退市的風險。一時間,，中概股血流成河,，哀號遍野。很多投資了相關個股或基金的投資人面臨去年先被腰斬,、今年再被踝斬的慘痛局面。
網上有很多文章給投資者加油打氣,，指出了中概股即使在美國退市，照樣可以回香港上市,。退一萬步說,，即使上市不了，只要內核夠硬,，當股東也是沒有問題的,。巴菲特曾經說過,，“我買股票之前都要問自己，假如紐交所五年之內不開門,，我還會不會買這只股票”,，作為價值投資理念的生動詮釋，這句話再一次像一束微光,，在漫漫長夜中給夜行者方向和信心,。
這句話沒毛病,，“買股票就是當上市公司的股東”是價值投資的精髓。但關鍵是,，你到底相不相信,、有多信，以及是不是無條件的相信,。
比如前幾天我跟一個客戶見面,，他是一家上市公司的大股東，他們公司雖然經營業(yè)績非常不錯,，企業(yè)前景也很好，但股價最近也跌得七葷八素的,。他自己的股票投資,、基金投資也很慘淡,。他問我要不要把股票賣掉。
我問他,，“咱們換個角度想一想，你們公司也是上市公司,，你會因為市值跌了一半而賣掉自己的公司嗎,？”
他脫口而出，‘那當然不賣,，我們公司沒問題,?！?/p>
我接著說,，“你看,，在做這個判斷時，你就不是僅憑股價下跌而做出賣出決策,。因為作為企業(yè)經營者,，你非常清楚公司股價波動不會影響你公司的經營運轉。比如該招的人還不是繼續(xù)招,，該投產的項目繼續(xù)投產,，該履約的合同也繼續(xù)履約,，你不會因為今天股票跌停了，明天就砍掉幾個部門,。你的公司繼續(xù)為投資人創(chuàng)造價值,，今年和明年依然有很高的利潤增速。既然股價高低不影響你自己公司的底色,，這個道理對你投資的其他公司來說也是一樣的,。如果你真的相信買股票就是當股東，如果你認定投資的公司質地非常優(yōu)異,，那么你肯定不需要賣掉?！?/p>
沒想到他說,，‘對，股價這么低,，我們還想著要不要回購公司的股票,，回購回來當員工股權激勵?！?/p>
他接著問,，‘基金要不要賣？’
我說,，‘需要具體基金具體分析,，不好一刀切。但有一點,，如果想在基金身上賺大錢，而不是炒一把就走,，也需要信仰基金經理的信仰?！?/p>
我看他有點迷茫,，接著解釋，‘優(yōu)秀的基金公司有自己堅持的投資理念,。比如像景林，他們的理念就是跟優(yōu)秀公司共成長,，做優(yōu)秀企業(yè)的長期股東,。他們相信優(yōu)秀的公司最終能穿越周期和風雨，為他們帶來豐碩的回報,，過去十幾年,，他們確實也受益良多,。因此他們很少擇時，把精力都投入到深度研究公司上,。這個時候如果你選擇繼續(xù)持有景林,，你需要相信的是，長期持有優(yōu)秀公司能為投資人創(chuàng)造優(yōu)秀的回報,，且景林具備把甄選優(yōu)秀公司的能力以及長期持有的定力,。你相信，你就繼續(xù)持有,；你如果不相信這兩點中的任意一點，你就賣掉,。
這個時候,，不管是自己買股票,，還是買基金，都到了考驗信仰的時候了,。對投資人如此，對基金經理也如此,。股票大跌,，也是我們觀察基金經理是否踐行其投資理念的最佳窗口。太多基金經理,，嘴上說的長期價值投資,，做時間的朋友，心里想的卻是‘TMD,，這個股票怎么去年沒有賣掉，做時間的炮友不更好嗎’,?！?/p>
客戶聽笑了，但他又問,，‘我在香港買了阿里和騰訊,，現在只剩下一半了，怎么辦,？’
我說，‘大邏輯還是一樣,，看公司質地,，雖然他們最近暴跌的導火線是美國突然對這些公司下黑手。但如果你投資以阿里和騰訊為代表的這些在海外上市的中國優(yōu)秀互聯網公司,，你可能還需要建立另外一個信仰,，那就是全球化浪潮不可逆,。貿易戰(zhàn)實際上體現的是生產領域的逆全球化，美國對中國互聯網公司發(fā)動金融戰(zhàn)體現的是金融領域的逆全球化,，歐美在碳排放政策上的出爾反爾體現的是全球氣候合作上的逆全球化,。。,。中國是過去這幾十年全球化浪潮的最大受益者,，如果你認為全球化浪潮就此終結，且逆全球化演進會極大影響中國的投資價值,，如果這兩個假設你都相信,，那你就應該賣?！?/p>
‘另外,，這些互聯網公司的估值邏輯會不一樣了。過去風光的時候,，大家是按照PS給他們估值,，不賺錢不要緊,，只要收入能增長，投資人就相信故事能講得下去,，估值就能撐得住,，甚至股價能創(chuàng)新高；反壟斷后,，整這些花哨的沒用了,，大家不見兔子不撒鷹，企業(yè)盈利才是硬核邏輯,，賺到錢才是真本事，所以大家就按照PE來估值,；在美國退市后,，如果不能上市，那大家可能就會按照股息率來估值了,。因此,，在估值體系重構的巨大變化下，你是不是買得足夠便宜,，就成為了一個非常關鍵的因素，決定了你的投資多長時間能回本,，以及最終你的持有收益率,。而且安全邊際也需要不斷被檢視，因為估值邏輯變化后,，曾經的安全邊際有可能成為估值下調時的估值天花板,。
其實跟客戶講這么多，我干的就是一個按摩技師的活,。干按摩技師這么多年，我覺得按摩這件事情,，既有用,，也沒用,。
有用的地方在于，在迷?？只艜r,，如果有人能打打氣加加油,，在漫長黑夜中，如果有人能點亮一束微光,，那么大家就能堅持得更久一點,，在堅持的過程中就能稍微淡定一點，堅持到最后的人就能更多一些,。從這個意義上,，投資顧問提供的是情緒價值。
但這些也沒啥大用處,。因為投資畢竟是個人的事，而且投資是對一個人綜合素質的全方面考驗,。
投資反映的是一個人的認知水平和世界觀,。像巴菲特的信徒有一次問巴菲特：‘價值投資的奧秘是什么？’巴菲特回答道：“獨立思考和內心的平靜,?！闭J知水平不可能因為聽了幾次基金經理的路演、看了幾篇爆款文章而改變,，也不會因為投資顧問提供了幾次按摩而改變，一切都沒有變,，我還是我,，改變的只是當時的腎上腺素高低。那如何才能萃取真經,，提高思想深度,，真正像股神那樣思考呢？只有一條路,，那就是反復學習總結、不斷實踐,，多思考,、多感悟。但這件事情，顯然不是靠外力的按摩推拿能達到效果的,。
否則,，就好像現在，你看完幾篇宣揚巴菲特理念的文章,，覺得自己突然掌握了財富進階的秘籍，大感現在就是改變命運的好時機,，遍地是黃金,，于是開始抄底平安集團、恒瑞醫(yī)藥,、三一重工等估值跌回幾年前的白馬股,。但股價繼續(xù)跌幾天，你就受不了了,，趕緊割肉認虧離場，感慨自己就是一顆祖國的好韭菜,，中國不適合做價值投資,。
大詩人陸游教育他兒子：“汝果欲學詩，功夫在詩外”,。說的是,，詩是作者人生的閱歷和感悟，不是簡單的平仄押韻,。就算文藻再華麗，如果讀者感受不到絲毫感情,，也是不能打動人的。
投資也是如此,。股票,、基金買賣非常簡單，財務報表,、基金分析的方法都不難學,，投資的功夫在哪里？我覺得是在于投資人對自己的理解,、對世界的認知，以及對自己信仰的事物的理解和執(zhí)行上,。
投資很難,，難的地方在于，你有智慧,，市場考驗你的毅力,；你有毅力,，市場考驗你的智慧；你兩者兼有,，他考驗你的執(zhí)行力。如果以上你都具備,，他還要求你準備充足的現金流,。
所以，一位好的投資顧問對于客戶的投資是有幫助的,，但作用有限,，因為功夫在自身。（財富中文網）
作者文潔為財富中文網專欄作家,，19年從業(yè)經驗，專注財富管理服務
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編輯：劉蘭香
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