融創(chuàng)中國董事局主席孫宏斌是個絕對不缺故事的人,。他出身聯(lián)想,，以教父柳傳志為師，以“白衣騎士”聞名,，在順馳中國落敗之后奇跡般東山再起,，并出手“拯救”過王健林、宋衛(wèi)平等一眾中國房企大佬,，染指過佳兆業(yè),，纏斗過黃紅云，并與擅長以PPT融資且信誓旦旦“下周回國”的“賈布斯”擦出過火花,。而這一次,，身經(jīng)百戰(zhàn)的老孫又站在了十字路口，能否再上演絕地反轉(zhuǎn)的劇情,？
實際上,，融創(chuàng)近期陷入“四面楚歌”的境地，只不過是看到了行業(yè)周期的開始,，沒有估算到行業(yè)拐點何時到來而已,。但如果連融創(chuàng)中國這樣的實際控制人愿意押上自己全部身家性命的優(yōu)秀頭部民營房企都不能渡過行業(yè)的冬天，可能需要反思的,，就不只是房地產(chǎn)人了,。3月30日，融創(chuàng)中國以近20%的漲幅領(lǐng)漲房地產(chǎn)板塊。希望這是春天真正到來的消息,，為房地產(chǎn)行業(yè),，也為中國經(jīng)濟。
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近日，融創(chuàng)中國一紙因為不能籌集到足夠資金清償即將到期的40億元公開債而尋求債務(wù)展期和從4月1日起股票停牌的公告,，讓行業(yè)信心本已極度脆弱的房地產(chǎn)圈又引發(fā)了行業(yè)內(nèi)外的高度關(guān)注,。
出身聯(lián)想、以教父柳傳志為師的融創(chuàng)中國董事局主席,，孫宏斌以“白衣騎士”聞名,，在順馳中國落敗之后奇跡般東山再起，曾經(jīng)出手拯救過以前首富王健林為首,，包括宋衛(wèi)平等一眾中國房企大佬,，染指過佳兆業(yè)，纏斗過黃紅云,，并與擅長以PPT融資且信誓旦旦“下周回國”的賈布斯擦出過“愛情火花”,，是個絕對不缺故事的人。因此,，在行業(yè)對于融創(chuàng)中國在2021年上半年的土儲市場和并購中的高歌猛進捏把汗之時，我對融創(chuàng)的未來并未有太多擔(dān)憂,。因為從融創(chuàng)前兩年的現(xiàn)金流表現(xiàn)來看依然是十分健康的,，截至2020年實現(xiàn)了凈現(xiàn)金流超700億元。年報會上孫宏斌發(fā)出“除了融創(chuàng),，其他房企都有可能暴雷”的驚人之語時我并不十分吃驚的原因,。
正因為經(jīng)歷了商場與人情的淬煉，所以我從來是看好孫宏斌的,。這也從去年下半年樓市急轉(zhuǎn)直下之后,，融創(chuàng)中國以及孫宏斌的應(yīng)對之策有所體現(xiàn)。在銷售回款急劇下降,、流動性壓力驟升之下,，融創(chuàng)中國在大力促銷回款的同時，還以基本停止拿地的資本性開支,、出售資產(chǎn)回現(xiàn),、兩次低價套現(xiàn)貝殼股票、忍痛低價配售新股以及孫宏斌本人無息借款4.64億美元給公司的形式開源節(jié)流來快速增加現(xiàn)金300多億元,。截至2022年1月手握現(xiàn)金超過1600億元的融創(chuàng),，也曾豪氣宣布賬面現(xiàn)金完全可以覆蓋一年內(nèi)到期的債務(wù)和項目開發(fā)的正常所需。
但是這一信心滿滿、豪氣干云的宣示話音未落,，市場就出現(xiàn)融創(chuàng)商票不斷違約的傳聞,，迫使融創(chuàng)不斷辟謠和澄清，直至近日公司資信評級被下調(diào)并公開宣布尋求對即將到期的一筆40億元人民幣公開債展期和股票停牌,。
融創(chuàng)到底怎么了,？房地產(chǎn)行業(yè)到底怎么了？
其實,，這不只是融創(chuàng)本身出了問題,，而是中國內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)過往的發(fā)展路徑所積累的矛盾，在去杠桿和縮表過程中的總爆發(fā),。以全面模仿香港樓市制度體系為藍本,，以高負債、高杠桿推動,，以房地產(chǎn)為表,、以土地財政為里的城市化，構(gòu)成了與入世之后的出口推動并列的中國經(jīng)濟高速增長的兩大動力引擎,，自然而然也就形成了這一行業(yè)發(fā)展環(huán)境下的高風(fēng)險的高周轉(zhuǎn)模式,。以房地產(chǎn)為表、以土地財政為里的高風(fēng)險高周轉(zhuǎn)模式,，一方面以快速推高社會經(jīng)濟運行總成本的方式逐漸耗盡了自身可持續(xù)發(fā)展的市場空間,，另一方面也不斷推高了以涉房風(fēng)險為核心的宏觀經(jīng)濟運行風(fēng)險。當(dāng)“黑天鵝”,、“灰犀?！背蔀楸O(jiān)管層對高周轉(zhuǎn)發(fā)展模式之下的房地產(chǎn)行業(yè)的共識之時，去杠桿和降風(fēng)險的被動縮表,，也就只是個時間早晚與方式方法問題了,。
房地產(chǎn)行業(yè)的重資產(chǎn)特征，讓其本身運行的強周期和政策性更為鮮明,，而能夠在行業(yè)長周期中屢次押對小周期和政策走勢,，實現(xiàn)“逆周期拿地，順周期出貨”的房企,，才會成為高周轉(zhuǎn)模式之下的行業(yè)王者,，否則“灰飛煙滅、空余英雄淚”就是曾經(jīng)以高周轉(zhuǎn)實現(xiàn)爆發(fā)式增長和快速致富的地產(chǎn)豪強們的共同結(jié)局,。曾經(jīng)因為被“鎖盤”而因禍得?？缭街芷冢瑢崿F(xiàn)“鳳凰涅槃”并成為行業(yè)翹楚的佳兆業(yè)目前也陷入了流動性之困,，而曾經(jīng)以人文情懷,、理想主義與產(chǎn)品主義立身并聲譽卓著的宋衛(wèi)平版的綠城中國,，誰能說哪一個更高、哪一個更強呢,？
融創(chuàng)中國只不過是此次看到了行業(yè)周期的開始,，沒有估算到行業(yè)拐點何時到來而已。因此,，在行業(yè)的下行期依靠自身強大的營銷去化能力和不凡的現(xiàn)金流管控能力,，以超越大多數(shù)同行的可支配財力，以并購方式低成本獲取土儲創(chuàng)造更好的發(fā)展基礎(chǔ)就成為“白衣騎士”融創(chuàng)中國和其董事局主席孫宏斌的標(biāo)配,。只不過此輪行業(yè)調(diào)控的力度和持久性,，不但打破了行業(yè)周期的通常規(guī)律，也讓多家民營百強房企紛紛排隊暴雷,。
但是,，誰說此次暴雷的只是那些民營房企呢？君不見,，去年國慶節(jié)前就開始政策微調(diào)和暖風(fēng)頻吹,、監(jiān)管部門和主管部門喊話不止的行業(yè)回暖，還是只聽樓梯響,、不見人下來呢,！而高度依賴土地財政，錢袋捉襟見肘的地方政府,，更是以其不斷破格推出的暖市措施,，展示了自身的窘境與迫切。
為了提振市場信心和向投資者表達誠意以實現(xiàn)順利展期,，融創(chuàng)中國董事局主席孫宏斌為此筆40億元公開債本息的最終兌付提供了個人無限連帶責(zé)任擔(dān)保,，也即押上了自己的全部身家。如果連融創(chuàng)中國這樣的實際控制人愿意壓上自己全部身家性命的優(yōu)秀頭部民營房企都不能渡過行業(yè)的冬天,，可能需要反思的，就不只是房地產(chǎn)人了吧,？
今日,，融創(chuàng)中國以近20%的漲幅領(lǐng)漲房地產(chǎn)板塊。希望這是春天真正到來的消息,，為房地產(chǎn)行業(yè),，也為中國經(jīng)濟。（財富中文網(wǎng)）
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編輯：劉蘭香
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