3月29日,，快手科技發(fā)布2021年第四季度及全年業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示,，快手全年營收達810.8億元,，同比增幅為37.9%；年內(nèi)虧損780.77億元,，同比收窄33.1%,；經(jīng)調(diào)整虧損凈額為188.52億元。在財報發(fā)布第二天,，快手股價開盤漲8%,，但隨后高開低走，收盤跌超6%,。而同樣虧損嚴(yán)重的美團,，在3月25日發(fā)布財報后，股價卻迎來了反彈,。分別位居互聯(lián)網(wǎng)上市公司虧損前兩名的兩家公司,，為何在資本市場收到截然不同的反饋？快手扭虧轉(zhuǎn)盈,，勝算幾何,？
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快手和美團這兩家企業(yè),，過去一年的時間里，在港股市場上頗具象征意義,。它們幾乎可以算是近15個月（2021年1月至2022年3月）恒生科技指數(shù)的代言人,。
在美團上周五發(fā)布財報后，快手本周二也披露了上市之后的第二份年報,。今天就聊聊快手的老問題和新挑戰(zhàn),。
之所以將快手和美團放到一起講,，是因為它們都是港股科技股牛市的最大受益者。2020年,，港股市場最牛的科技股是美團,，股價從年初的100港元暴漲至年底的300港元，一年實現(xiàn)了200%的漲幅,。恒生科技指數(shù)走出了史無前例的大牛市,。而于2021年1月IPO的快手，享受了這次牛市的最后盛宴,，在1月底新股申購時,，可謂萬人空巷，不談快手都算不上是港股人,。
2021年2月5日,，快手上市首日股價高開193.91%，報338港元,，市值13885.7億港元,。在接下來幾個交易日連續(xù)暴漲，最高至417.8港元,，較發(fā)行價115港元飆升263%,。同期，美團和騰訊也站上歷史最高點,。
隨后便是盛宴散場,。港股科技股迎來了連續(xù)14個月的下跌，股價從高峰跌至最低谷,?？梢哉f，快手上市是見證了整個港股科技股由牛轉(zhuǎn)熊的標(biāo)志性事件,。
不僅如此,，快手的標(biāo)志性意義還在于：財報見光死?？焓稚鲜幸粋€月后發(fā)布了2020年全年財報,，結(jié)果是股價單日暴跌11%。由此開啟了港股科創(chuàng)股和中概股財報見光死的“魔咒”,。
這一魔咒在之后的財報發(fā)布季屢屢應(yīng)驗,，持續(xù)到快手2021年財報發(fā)布時，仍然如此,。
3月30日,，快手股價開盤漲8%，然后便是一路跳水，很快從大漲8%變成了大跌8%,。這種高開低走的殺傷力,，比直接低開低走還要大很多。
如果把美團看作是BAT（字節(jié),、阿里,、騰訊）之外中國互聯(lián)網(wǎng)第二梯隊的龍頭，那么快手可以算是第二梯隊的代表,。兩者不僅同為騰訊系成員,，更都是燒錢大王，長期處于虧損狀態(tài),。
從財報來看,，美團2021年全年凈虧損155.72億元，快手2021年全年凈虧損188.5億元,，分別位居互聯(lián)網(wǎng)上市公司虧損前兩名。而快手在發(fā)布2020年財報后,，又一次成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的“虧損王”,。
如果同時看同樣虧損的兩者的股價走勢會發(fā)現(xiàn)，美團財報后連漲兩天,，而快手則是高開低走,。顯然機構(gòu)投資者對于兩者的虧損看法很不一樣。
簡單理解,，同為虧損大王,，但是美團明顯屬于王興計劃中的戰(zhàn)略性虧損。如果想要盈利,，只需要把社區(qū)團購和電商這類包袱性業(yè)務(wù)直接甩掉,，美團馬上可以成為一年盈利百億以上的互聯(lián)網(wǎng)公司。所以投資者基本上不擔(dān)心美團的虧損,。
而快手卻完全不一樣,，虧損更多的是出于無奈。公司利潤基本盤的直播打賞業(yè)務(wù)江河日下,，又受到政策的強力抑制,，很明顯是夕陽業(yè)務(wù)。
第二增長曲線的電商業(yè)務(wù)又起了個大早,，趕了個晚集,。所謂的口碑電商變成了“虧錢賺吆喝”，不僅GMV沒有達到既定的成長目標(biāo),，貨幣轉(zhuǎn)換率更是慘不忍睹——還不到1%,。這意味著快手電商賣100塊錢的貨，自家平臺連1塊錢都賺不到。作為對比,，電商同行的這一指標(biāo)普遍為3%至5%,。
至于快手目前的主要營收來源網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)，確實利潤率很高,。但是,，連巨頭騰訊和短視頻老大字節(jié)都已經(jīng)喊出廣告營收不好賺錢了，那么快手2022年的廣告增量在哪里,？難道能從老大哥們的碗里搶到飯吃,？
從政策面來看，監(jiān)管部門對于網(wǎng)紅帶貨與直播打賞已經(jīng)明確表態(tài),，要求平臺不得助長“賺快錢”和“偷稅漏稅”的風(fēng)氣,，出臺了具體規(guī)定，包括未成人不得打賞直播主,，并要求帶貨網(wǎng)紅要依法納稅,、帶頭納稅。
近日,，國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室,、國家稅務(wù)總局、國家市場監(jiān)督管理總局聯(lián)合制定的《關(guān)于進一步規(guī)范網(wǎng)絡(luò)直播營利行為促進行業(yè)健康發(fā)展的意見》,，更是白紙黑字為相關(guān)問題明確畫下了紅線,。對快手這類平臺來說，其核心業(yè)務(wù)的增長壓力也就更大了,。
顯然,，同樣是面臨扭虧壓力，美團盈利的難度要遠(yuǎn)低于快手,。這反映到財報后的股價表現(xiàn),，自然是美團成為港股科技股的反彈龍頭，而快手則是高開低走,，股價繼續(xù)在100港元下方掙扎,。
如果再考慮到美團外賣能對餓了么造成威脅，而快手則距離抖音越來越遠(yuǎn),，又眼見要被騰訊微信視頻號趕超,，從第二淪落為第三，那么一向信仰“互聯(lián)網(wǎng)只有第一名”的分析師和機構(gòu)投資者,，賣誰買誰,，答案不言而喻。如此來看,，目前的股價走勢也就容易理解了,。
快手真正的難題在于，面對前有抖音，后有微信視頻號的競爭格局,。如果快手想在今年內(nèi)扭虧為盈,，必然要“降本增效”。一方面砍營銷支出,，一方面多賣廣告,。但這將帶其陷入一個怪圈——互聯(lián)網(wǎng)流量池增速已進入到平緩期，長此以往,，這對快手來說與慢性自殺無異,。
這條路走下去的結(jié)果就是成為行業(yè)內(nèi)的老三，然后逐步被老大和老二邊緣化,。從這個角度來說,，國際化是快手唯一一條可以自救的道路。但問題在于,，張一鳴的TikTok會給宿華的國際化產(chǎn)品反超機會嗎,？
而且不要忘了，海外市場還有一個對短視頻市場野心不死的Meta,。（財富中文網(wǎng)）
作者系清波科技創(chuàng)始人兼主筆,，人文攝影師
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編輯：徐曉彤
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