個人養(yǎng)老金與公募基金行業(yè)深度綁定的格局已經(jīng)明確,，公募基金“長錢入市”的活水儲備也從源頭上開閘了,。不論如何,，個人養(yǎng)老的自理時代是真正開始了，而對此有幾個概念需要先厘清,。首先,，個人養(yǎng)老金與社保不是一回事，也沒有交叉,。其次,，個人養(yǎng)老金投資，與銀行試點(diǎn)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品暫時也沒有交集,。再者,，個人養(yǎng)老金買基金，和我們自己買基金有什么區(qū)別,。
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今年，國家在推進(jìn)個人養(yǎng)老領(lǐng)域的制度和金融工具建設(shè)方面真是雷厲風(fēng)行,，肉眼可見的快,。4月份國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》,，剛過去的周末證監(jiān)會就發(fā)布了 《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定（征求意見稿）》，個人養(yǎng)老金與公募基金行業(yè)深度綁定的格局已經(jīng)明確，公募基金“長錢入市”的活水儲備也從源頭上開閘了,。
關(guān)于這塊,，我想有幾個概念可以厘清一下：
首先，個人養(yǎng)老金與社保不是一回事,，也沒有交叉,。
社保是我們常說的“五險一金”，它是由個人和企業(yè)共同繳納的,，進(jìn)的是統(tǒng)籌賬戶,，個稅前扣除，退休時領(lǐng)取原則是彼時各地社保退休金標(biāo)準(zhǔn),。個人能從社保領(lǐng)到的錢是不確定的,，會隨著時代、地域政策變化而變化,，沒有專屬自己的概念,。
個人養(yǎng)老金是個人獨(dú)立繳納，進(jìn)的是個人名義開立的專屬賬戶,。這部分錢也可以抵扣個稅,，以目前1.2萬/人/年的政策上限為例，每月享受1000元的專項(xiàng)附加扣除,。這個賬戶也不能提前支取,，只能專款專用和長期投資,，但可以繼承,。只能在達(dá)到退休年齡、喪失勞動能力或者出國定居等規(guī)定的情況下才能領(lǐng)取,。
所以,，個人養(yǎng)老金是個自愿行為，相當(dāng)于開通了一個有免稅額的只進(jìn)不出的理財(cái)賬戶,，在監(jiān)管給定的范圍內(nèi)自己挑選基金,，長期持有，到無法勞動時再從這個賬戶支取本金或者投資收益,，金額取決于自己的理財(cái)水平,，可能有增值，也可能有折損,。目前監(jiān)管給出的方案是會持續(xù)不斷評估適合個人養(yǎng)老投資的產(chǎn)品準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和名單,，盡可能保障產(chǎn)品的安全性、長期保值的專業(yè)性等,。
其次，個人養(yǎng)老金投資，與銀行試點(diǎn)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品暫時也沒有交集,。
試點(diǎn)銀行和地區(qū)的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品,，本質(zhì)上是有牌照的銀行理財(cái)子公司提供的產(chǎn)品，以固定收益策略為基礎(chǔ),，涵蓋了股票債券和非標(biāo)債權(quán)投資等范圍,，雖然也是鼓勵長期持有，但都有明確的期限,，到期可贖回變現(xiàn),，沒有嚴(yán)苛的領(lǐng)取標(biāo)準(zhǔn)，沒有賬戶概念,，也沒有個稅抵扣作用,。購買同一只產(chǎn)品的客戶，損益是一樣的,。
而個人養(yǎng)老金投資的是指定范圍的公募基金,，底層資產(chǎn)更加標(biāo)準(zhǔn)化，策略也更加多樣化,，凈值波動也會更大一些,，由于賬戶內(nèi)買入賣出決策是個人自己做的，即便是選中同一款產(chǎn)品的投資者,，買入方式不同,，買入成本不同，賣出時點(diǎn)不同,，在損益上也會天差地別,。本質(zhì)上還是自己買賣基金，只是限定了賬戶,，限制了取款,。
至于未來會不會把銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品納入個人養(yǎng)老金可投資范圍，還得看監(jiān)管,，暫時看它們是兩個體系,，個人養(yǎng)老金在證監(jiān)會管轄下推進(jìn)，而銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品是銀保監(jiān)會審批管理的,，不過從《意見》總稿上看,，將銀行理財(cái)納入個人養(yǎng)老金投資范圍是有包括在頂層設(shè)計(jì)中的。
再者,，個人養(yǎng)老金買基金,，和我們自己買基金有什么區(qū)別。
區(qū)別主要是在投資成本上,。個人養(yǎng)老金制定了一系列讓利個人的費(fèi)用優(yōu)惠,，包括專門設(shè)立不收取銷售服務(wù)費(fèi)的份額（類似平時看到的E\H份額）,、優(yōu)惠管理費(fèi)、托管費(fèi),、申購費(fèi)等,。可投資對象,，首批試點(diǎn)是養(yǎng)老目標(biāo)基金,，也都是主流公募基金機(jī)構(gòu)提供的，這些產(chǎn)品目前都是FOF形式,，相對普通股票型和偏股混合型基金,，從策略上講通過組合基金配置，相對分散風(fēng)險和提升持有體驗(yàn),。投資渠道也不外乎螞蟻基金,、天天基金和一眾銀行，相信也不影響個人操作習(xí)慣,。
因此,，在個人理財(cái)計(jì)劃中，有一塊資金本身是做長期投資準(zhǔn)備,，不考慮流動性,，穩(wěn)健增值享受復(fù)利的那部分是比較合適放到個人養(yǎng)老金賬戶打理的。
政策和概念解讀完了,，最后再說一些數(shù)據(jù)測算和感受,。目前1.2萬/人/年的交金上限，有報(bào)道稱符合交金條件的個人有10億,，這樣算下來,，一年就可以有12萬億入市，而目前公募目標(biāo)養(yǎng)老基金截止目前一共才200只不到,，規(guī)模才1068億,，這還沒有刨除不符合規(guī)模條件的養(yǎng)老基金。而公募行業(yè)一季報(bào)最新規(guī)模是26萬億,，這還包含了貨幣基金規(guī)模,。所以一旦這筆資金運(yùn)作起來，公募行業(yè)規(guī)模會被名錄上的少數(shù)基金迅速撐大,，這些基金的FOF組合投資又會對關(guān)聯(lián)公司的其他基金規(guī)模產(chǎn)生二次影響,，這對公募行業(yè)的座次排位、經(jīng)理極速擴(kuò)張能力圈的挑戰(zhàn),、投研客觀性和公正性都是極大的挑戰(zhàn),。不知道監(jiān)管在這方面有沒有考慮相應(yīng)的糾察和約束。不過,，這是從滿員滿交的角度測算的極值情況,?？傮w上，這個制度的運(yùn)轉(zhuǎn),，預(yù)計(jì)是會給二級市場帶來大量的長投資金,，給了公募資管一個很有力的加速度,。
實(shí)際中,，應(yīng)該有很多地區(qū)的參與人員不會頂格投資。這也延伸出一個問題,，金額設(shè)定是否要考慮地域差異,，比如北上廣的職工以1.2萬/人/年為上限是否太低了，這些地區(qū)的職工無論是從投資意愿還是交費(fèi)能力上來說都要更強(qiáng)一些,，如果政策上搞平均主義,，可能在相當(dāng)長時間內(nèi)市場規(guī)模、運(yùn)作效果都會打折扣,。
不論如何,，個人養(yǎng)老的自理時代是真正開始了。不論是投資養(yǎng)老基金,，還是購買商業(yè)養(yǎng)老險,，還是購買銀行養(yǎng)老理財(cái)，我們都要在社保之外,，多一份規(guī)劃和行動,。我們每個人都是自己的理財(cái)師，是自己的組合經(jīng)理,，保持對政策的研究,，對市場的觀察，對產(chǎn)品的學(xué)習(xí),，保持警惕,，掃雷排雷，為將來的養(yǎng)老生活增加一份確定性,。（財(cái)富中文網(wǎng)）
作者陳燕為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家,，與財(cái)富管理時代共同進(jìn)化的研究員
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編輯：劉蘭香
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