美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)十年一遇海外投資機(jī)會(huì)
目前美國(guó)10年期國(guó)債收益率已突破3%，回到了十年維度的高點(diǎn)階段,，那么未來(lái)半年到1年或許是投資美國(guó)利率債十年一遇的機(jī)會(huì),。在了解這一機(jī)會(huì)前,，我們需要理解，10年期國(guó)債收益率為何會(huì)突破3%,？有沒有可能繼續(xù)向上,？因?yàn)檫@決定了何時(shí)買，買什么,。
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2020年新冠疫情以來(lái),，美國(guó)政府搞了兩個(gè)大動(dòng)作，一是無(wú)上限的量化寬松,，二是直升機(jī)撒錢,，這對(duì)經(jīng)濟(jì)也起到了短暫“特效藥”的作用。如今,，副作用充分顯現(xiàn)——美國(guó)通脹創(chuàng)下40年來(lái)的新高,。美聯(lián)儲(chǔ)在今年來(lái)多次加息來(lái)抑制通脹，全球金融市場(chǎng)跟著波動(dòng),。
如今,，美國(guó)10年期國(guó)債收益率已突破3%，回到了十年維度的高點(diǎn)階段,，我們認(rèn)為,，未來(lái)半年到1年，是投資美國(guó)利率債十年一遇的機(jī)會(huì),。我們將會(huì)擇機(jī)幫助我們有海外資金配置需求的客戶,，購(gòu)買一些長(zhǎng)久期的美國(guó)利率債，鎖定長(zhǎng)期高利率窗口,。
在了解這一機(jī)會(huì)前,，我們需要理解，10年期國(guó)債收益率為何會(huì)突破3%,？有沒有可能繼續(xù)向上,？因?yàn)檫@決定了何時(shí)買，買什么,。
01 利率是經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)
利率環(huán)境是經(jīng)濟(jì)體中最重要的基礎(chǔ),。各國(guó)央行通過調(diào)節(jié)利率，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì),。降低利率可以刺激經(jīng)濟(jì),，但也會(huì)提高通貨膨脹；提高利率會(huì)抑制經(jīng)濟(jì),，但也會(huì)降低通貨膨脹,。
舉一個(gè)例子，當(dāng)利率從2%降到0%,，居民都會(huì)放棄儲(chǔ)蓄,，把錢用作消費(fèi),，企業(yè)一方面可以申請(qǐng)低息貸款，另一方面商品和服務(wù)也賣的多了,，經(jīng)營(yíng)狀況就得以改善,，然后就有錢來(lái)發(fā)更多的工資，居民收入就會(huì)上升,，又去消費(fèi)……形成正向循環(huán),。
但是當(dāng)經(jīng)濟(jì)體中錢變得越來(lái)越多，也會(huì)有一個(gè)副作用,，就是通貨膨脹,。
良性通脹各國(guó)的央行不會(huì)特別干預(yù)，但是當(dāng)通脹率到一定高度后,，錢就會(huì)大幅度貶值,，本國(guó)貨幣的匯率也會(huì)有貶值的趨勢(shì)。
近期美國(guó)進(jìn)行的一項(xiàng)民意調(diào)查顯示,，45%的美國(guó)人表示由于物價(jià)上漲而遭遇了經(jīng)濟(jì)困難,。美國(guó)現(xiàn)總統(tǒng)支持率也出現(xiàn)一定程度下滑。
這也就是為什么,，美聯(lián)儲(chǔ)看到如此高的通脹,，會(huì)毅然決然的加息。要想搞清楚繼續(xù)加息將會(huì)如何影響利率,，能用多大的影響,，我們不妨來(lái)看一下美國(guó)利率歷史。
這里先說(shuō)明一點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)加息降息直接影響的是聯(lián)邦基準(zhǔn)利率,，也就是短期利率,，但是長(zhǎng)期利率對(duì)投資影響更大，而長(zhǎng)期利率是市場(chǎng)交易形成的,，一般用“美國(guó)10年期國(guó)債收益率”來(lái)表示長(zhǎng)期利率。
02 美國(guó)低利率階段將會(huì)扭轉(zhuǎn)
金融危機(jī)后,，美國(guó)10年期國(guó)債收益率從高點(diǎn)5.26%一路下滑,，新冠疫情期間，又因?yàn)榱炕瘜捤珊陀″X,，降至0.52%的歷史性低位,。
過去兩年，我們經(jīng)常在媒體上看到,，“美國(guó)現(xiàn)在利率都快降到0了,，全球?qū)⑦M(jìn)入長(zhǎng)期低利率時(shí)代，甚至有些國(guó)家將進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代,?！?/p>
但事實(shí)真的如此嗎,？其實(shí)這些話只說(shuō)對(duì)了一半。如果我們從更長(zhǎng)期的視角來(lái)看這個(gè)問題,，美國(guó)超低利率環(huán)境只是特殊時(shí)期階段性存在,，并不是天經(jīng)地義的。
我們拿出過去100年美國(guó)10年期國(guó)債收益率的走勢(shì)圖,，可以看到,，美國(guó)長(zhǎng)期利率漲漲跌跌才是常態(tài)，并不一直處于低利率,。
上世紀(jì)70年代,，由于中東局勢(shì)引起的石油價(jià)格飆升，美國(guó)進(jìn)入了高通脹時(shí)代,。到1979年,，美國(guó)通脹率飆升到前所未有的13%高度。
同一時(shí)間,，美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)了一位風(fēng)格大刀闊斧的新主席沃爾克,，沃爾克瘋狂加息才結(jié)束了美國(guó)兩位數(shù)的通貨膨脹，將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率提高到歷史最高點(diǎn),，美國(guó)10年期國(guó)債收益率最高也達(dá)到15.64%,，這也是近100年來(lái)的超高數(shù)字。
如今,，美國(guó)的通脹僅次于上世紀(jì)七八十年代的水平,，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息來(lái)控制通脹的必要性仍然存在，長(zhǎng)期利率還有進(jìn)一步提升的空間,。
不過即使未來(lái)一年長(zhǎng)期利率升上去了,，也很難維持特別久，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)其實(shí)也沒有那么好,?；久娌⒉恢芜^高的長(zhǎng)期美債利率水平。我們認(rèn)為,，等通脹下來(lái)了,，美聯(lián)儲(chǔ)還是會(huì)重新降息，利率還是會(huì)回到中樞（除去80年代初美國(guó)通脹較高的階段,，過去100年的10年期國(guó)債收益率的平均中樞大致3-5%）,。
而長(zhǎng)期利率先升后降，就為家庭投資者帶來(lái)了絕妙的潛在投資機(jī)會(huì),。
03 海外投資計(jì)劃
在2020年3月疫情席卷全球時(shí),，我們的海外資金先購(gòu)買了美元利率債，后又成功切換到流動(dòng)性下殺的信用債,，幾個(gè)月的時(shí)間就賺到了本該三四年賺的錢,。
本次,，我們計(jì)劃在美國(guó)10年期國(guó)債收益率的階段性高點(diǎn)，對(duì)于海外有配置需求的資金,，購(gòu)買一些長(zhǎng)久期的美國(guó)利率債,。這部分資金屬于債券/低波動(dòng)衍生品那部分的投資替代，我們預(yù)計(jì)未來(lái)半年到1年內(nèi),，會(huì)擇機(jī)執(zhí)行這個(gè)計(jì)劃,。
為什么是長(zhǎng)久期？
久期可以簡(jiǎn)單理解為購(gòu)買債券,，回收本金和利息的時(shí)間,，久期可以看作利率的杠桿，大家無(wú)需知道怎么計(jì)算,，有一個(gè)基本的邏輯——到期時(shí)間越長(zhǎng)的債券久期越長(zhǎng),，受利率波動(dòng)的影響越大，利率下降區(qū)間內(nèi),，漲幅越大,，反之亦然。
我們希望幫助客戶在這個(gè)十年一遇的高利率階段,，多承擔(dān)一些利率風(fēng)險(xiǎn),，來(lái)鎖定一個(gè)較高收益。
不過,，長(zhǎng)久期債券的波動(dòng)較大,，如果不是買在十年期國(guó)債收益率的最高點(diǎn)，可能階段性產(chǎn)生一定浮虧,。
以ishares 7-10years treasury bond ETF為例,，假設(shè)10年期國(guó)債收益率從3.5-5.5%的過程中，這只ETF大概從100跌到80左右,。如果你從4%的位置拿10年,，即使國(guó)債收益率從4%還會(huì)繼續(xù)上漲，但是持有10年到期的收益是能鎖定的,，差不多就是4%/年,。長(zhǎng)期看也會(huì)是一個(gè)相對(duì)很高的收益。
但長(zhǎng)期投資也不是說(shuō)買完就閉眼等十年完事了,，為了優(yōu)化投資組合，后續(xù)還需要進(jìn)一步的調(diào)整,，在未來(lái)的利率快速下降期結(jié)束后,，如何選擇時(shí)機(jī)成功提前收網(wǎng)，并切換到其他高價(jià)值投資,，也是很重要的,。（財(cái)富中文網(wǎng)）
作者吳清揚(yáng)為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家,，新竹理財(cái)|帆貝投資創(chuàng)始人
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編輯：劉蘭香
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