如果按照去年和今年一季度的利潤(rùn)水平來估值，那銀行股無疑將迎來配置的黃金周,。但市場(chǎng)給予的估值不足,，核心邏輯無非是不看好銀行未來的盈利能力增長(zhǎng)，主要是利差收窄且趨勢(shì)不可逆,、房地產(chǎn)行業(yè)至暗時(shí)刻還沒到來等四方面,。若你的資金量較大，且追求穩(wěn)健,，并可以接受1年以上的投資期限,，那當(dāng)前的銀行股是非常值得配置的,。
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最近一周銀行股大跌,，市場(chǎng)的解讀普遍是停貸潮恐引發(fā)大面積的資產(chǎn)質(zhì)量問題，實(shí)際上這頂多只能算是一個(gè)引子,。真正引起銀行股下跌的核心邏輯還是貸款利率大幅下行,，銀行利差大幅縮小，銀行賴以生存的核心利潤(rùn)來源不足,，且這種趨勢(shì)長(zhǎng)期看不可逆,，從而引發(fā)銀行股的“戴維斯雙殺”。
目前國(guó)有大行和股份制銀行的市盈率集中在3-4的區(qū)間,，對(duì)利差依賴相對(duì)較小的招商銀行市盈率也只有6,，如果按照去年和今年一季度的利潤(rùn)水平來估值，那銀行股無疑將迎來配置的黃金周,。但市場(chǎng)給予的估值不足,，核心邏輯無非是不看好銀行未來的盈利能力增長(zhǎng)，主要是以下幾點(diǎn)：
一是利差收窄且趨勢(shì)不可逆,；二是房地產(chǎn)行業(yè)的至暗時(shí)刻還沒有到來,，原有的巨量房地產(chǎn)行業(yè)貸款的不良還未消化（且將繼續(xù)大幅上漲），新的按揭（停供）不良逐步浮出水面（但這塊體量其實(shí)占比極?。?；三是隨著注冊(cè)制的全面推行，金融脫媒趨勢(shì)加速,，銀行從房地產(chǎn)領(lǐng)域退出巨量資金無對(duì)應(yīng)體量的行業(yè)承接,，銀行業(yè)的ToB端業(yè)務(wù)短期內(nèi)會(huì)利率內(nèi)卷嚴(yán)重，影響銀行盈利能力的提升（長(zhǎng)期依然沒問題,，畢竟中國(guó)以新能源為代表的制造業(yè)有望通過比較優(yōu)勢(shì)席卷全球,，現(xiàn)在才剛剛開始，未來的吸納能力很強(qiáng),，但那是個(gè)長(zhǎng)期故事）,；四是前期支撐招商銀行、平安銀行等高估值的零售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)同樣遇到增長(zhǎng)瓶頸,，主要體現(xiàn)在個(gè)人客戶數(shù)的增長(zhǎng)速度放緩,，零售業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)進(jìn)到存量博弈和相互充分競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代（同互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)用戶數(shù)增長(zhǎng)放緩是一個(gè)邏輯，包括城市化放緩,，人口增長(zhǎng)放緩,，能服務(wù)的客戶已經(jīng)覆蓋等）。
那么如今的銀行股值得投資嗎？從投資安全性和收益確定性角度講,，非常值得,。
銀行股當(dāng)前的市盈率只有3-4倍，若銀行將三分之一的利潤(rùn)用來分紅（基本是這個(gè)水平）,，以當(dāng)前價(jià)格購(gòu)買銀行股,，股息率在8-10%左右，假設(shè)銀行未來1-3年盈利能力只有2021年的50%,，那么股息率也能到4%-5%的水平,，投資銀行股最差的結(jié)局就是當(dāng)持有一筆信用債，賺取利息,。若股價(jià)繼續(xù)下跌,，可以繼續(xù)補(bǔ)倉(cāng)，從而大幅提升安全邊際并提升股息率,。
若你的資金量較大,，且追求穩(wěn)健，并可以接受1年以上的投資期限,，那當(dāng)前的銀行股是非常值得配置的,。可惜,，大部分人不愿意接受投資收益的慢慢增長(zhǎng),，只想追逐本金的快速翻倍，這也是為什么大家熱衷于估值倍數(shù)奇高的科技股,、醫(yī)藥股等（話說當(dāng)前的醫(yī)藥應(yīng)該是2022年下半年確定性最強(qiáng)的賽道了）,。（財(cái)富中文網(wǎng)）
作者映雪為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家，銀行業(yè)資深人士,，專注經(jīng)濟(jì)及投資
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編輯：劉蘭香
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