期權(quán)本身是一個對沖風險非常好的個性化工具,，如果是在幫助客戶管理資金的時候恰當使用，可以很好的達到降低客戶資金風險的目標,，與客戶達成共贏,。但一把鋒利的刀，落到了別有用心的人手里,，反向使用,，就成了收割韭菜的利器。如果基金經(jīng)理自己掌管幾十億股票持倉,，找一個市值100億以內(nèi),，流動性小一點的股票，就說拿3-5億資金快速建倉,，在合適的市場背景下,，是有可能把股價快速推高百分之幾十的。如果他走個私募基金通道,，提前拿個1000萬左右的個人資金去向券商購買該股票的個股場外期權(quán),，然后再用自己掌管的基金推高股價，確實有可能因此賺至少2000-5000萬左右的回報,。當然,，這其中也會有風險,。
文本設(shè)置
Plus(0條) 
昨天網(wǎng)上傳言某基金經(jīng)理因為用場外期權(quán)做老鼠倉被帶走了,。對于這些傳言沒有得到官方通報之前我保持懷疑,，但場外期權(quán)確實對于很多投資者而言較為神秘，我想不妨就著這個機會講講,。
場外期權(quán)確實是可能會被用來做老鼠倉的,。
如果基金經(jīng)理自己掌管幾十億股票持倉，找一個市值100億以內(nèi),，流動性小一點的股票,，就說拿3-5億資金快速建倉，在合適的市場背景下,，是有可能把股價快速推高百分之幾十的,。如果他走個私募基金通道，提前拿個1000萬左右的個人資金去向券商購買該股票的個股場外期權(quán),，然后再用自己掌管的基金推高股價,，確實有可能因此賺至少2000-5000萬左右的回報。
對于市值一兩百億的股票,，如果單靠三五個億的資金去操縱股價漲30-50%其實還是有一定難度的,，但如果選擇市值更小的股票，往往期權(quán)費報價也會更高,，杠桿效率更低,。
這里面的定價風險主要在哪呢？
對于一個做老鼠倉心態(tài)的期權(quán)買方來說,，希望手里小額的資金發(fā)揮巨大的杠桿作用賺很多很多錢,。
從期權(quán)定價的角度來說，場外個股期權(quán)簽訂的時候,，期權(quán)買方為了提高杠桿倍數(shù),，即資金使用的效率，會對期權(quán)合約做出比較多的權(quán)利讓步,，比如到期時間比較短（短期可能股價漲不上去期權(quán)價值就歸零了）,、到期日之前不能主動結(jié)算行權(quán)（漲完了又跌下來了期權(quán)價值歸零了）、行權(quán)價距離現(xiàn)價比較高（正股得漲很多期權(quán)才能開始有實際價值）,。
那么在現(xiàn)實中,，雖然這個人用自己掌管的客戶資金去買入股票，但有的情況下也可能遇到市場大環(huán)境的逆風,，比如突逢市場環(huán)境走弱,，其他投資者集體賣出，或者重要股東出于種種意料之外的原因快速減持,，等等,。
在這樣的情況下,，可能到期時候就發(fā)現(xiàn)正股價格不夠高，之前設(shè)計的比較苛刻的期權(quán)條約,，無法實現(xiàn)有效行權(quán)了,，期權(quán)費也是可能會歸零的。
另外,，券商場外期權(quán)業(yè)務這幾年發(fā)展的很快,，但由于本質(zhì)上是私下對賭合約，天生不夠透明,，同時由于券商是有風險持倉敞口的,，確實也給證券公司帶來了更大的潛在經(jīng)營風險，因此前兩年是監(jiān)管層是通過收緊政策加強了限制的,。
根據(jù)目前的監(jiān)管要求,，個人投資者無法再買入場外期權(quán)，通過私募產(chǎn)品買的話,，嚴格的門檻是單產(chǎn)品至少5000萬,，同時產(chǎn)品內(nèi)買個股期權(quán)的資金不能超過30%，意味著拿5000萬為門檻開產(chǎn)品的話,，里面只有1500萬能真正用來高杠桿場外期權(quán)用，剩余3500萬是冗余資金,。
其實對于年薪一兩百萬的普通公募基金經(jīng)理來說,，這種門檻也不是想夠就夠得到的，恐怕還得募集別人的錢一起共謀犯罪才行,，而且在當今的大數(shù)據(jù)監(jiān)管環(huán)境下,，恐怕也很難徹底遁形地下。
所以有人說很多基金經(jīng)理都這么干,，我是表示懷疑的,，因為犯罪成本還挺高挺復雜的。
期權(quán)本身是一個對沖風險非常好的個性化工具,，如果是在幫助客戶管理資金的時候恰當使用,，可以很好的達到降低客戶資金風險的目標，與客戶達成共贏,。
但一把鋒利的刀,，落到了別有用心的人手里，反向使用,，就成了收割韭菜的利器,。
金融這個行業(yè)，無論是做貸款信托股權(quán)債券等融資,，還是做股權(quán)股票債券期貨這些投資,，本質(zhì)上都是在支配別人的錢,，對于沒有格局也沒有下限的人來說，總能想到辦法去損人利己,。
這行業(yè)離錢太近了,，如果沒有職業(yè)道德和守法意識的話，確實與錢是負距離,。
同時與手銬也是負距離,。
賺這樣的錢，對于格局高遠的人而言,，不僅面臨身陷囹吾的風險,，同時對于人生也代價巨大，背著這樣的恥辱,，出獄后也難以再得到別人的信任,，而做金融這行，最重要的個人資產(chǎn),，就是別人對你的信任,。
我自己現(xiàn)在開私募基金公司，平時就經(jīng)常想,，以后公司大了,，會不會也有罔顧客戶利益謀私的員工呢？
輕則向公司和客戶推薦有潛在個人回扣的項目,，重則直接以投資經(jīng)理的身份把客戶的錢投向自己老鼠倉標的里,。
想來想去，沒有完美的一招鮮防范方法,，但三個方向是必須得做的：
1,、招聘和團隊塑造時重視價值觀，避免引入只看錢不重職業(yè)道德的人,；
2,、公司制度建設(shè)中，對有核心建議和決策權(quán)的人適當分權(quán),，避免在脫離監(jiān)管下獨自決策,；
3、努力保持公司的發(fā)展,，讓核心人員保持還能賺更多錢實現(xiàn)更大理想的盼頭,，淘汰職業(yè)天花板已到，早已產(chǎn)生懈怠的人,，遠離核心崗位,。
金融從業(yè)者的這種代理人風險，其實不只是對于投資者而言很煩,，對于金融公司老板來說也很煩,，這樣的聲譽風險大幅損害了公司利益,。
從這個意義上而言，金融公司老板和投資者其實是站在一個立場上的,。
貓和老鼠的游戲永遠在繼續(xù),，道高一尺魔高一丈，三管齊下至少能大幅降低發(fā)生這樣問題的概率吧,。
希望我們都擦亮眼睛,，永遠不要實際遇到這樣的負心人。（財富中文網(wǎng)）
作者吳清揚為財富中文網(wǎng)專欄作家,，新竹理財/帆貝投資創(chuàng)始人
本內(nèi)容為作者獨立觀點,，不代表財富中文網(wǎng)立場。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載,。
編輯：劉蘭香
撰寫或查看更多評論
請打開財富Plus APP