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美國(guó)時(shí)間2023年2月1日,，美聯(lián)儲(chǔ)公布全年首次FOMC會(huì)議聲明，加息如期放緩至25BP,，且鮑威爾講話較為“鴿派”,。會(huì)議聲明公布和媒體采訪后，市場(chǎng)反應(yīng)積極,，三大股指悉數(shù)轉(zhuǎn)漲,，10年美債利率和美元指數(shù)明顯跳水。

1,、會(huì)議聲明：加息放緩至25BP,，保留“持續(xù)加息”措辭。這是2022年3月以來的最小幅度加息,，但符合近一個(gè)月的CME利率期貨市場(chǎng)預(yù)期,。在經(jīng)濟(jì)和政策描述部分，美聯(lián)儲(chǔ)在2023年2月的聲明與2022年12月相比沒有太大變化,。主要改動(dòng)包括：1）對(duì)通脹的描述中新增了“有所緩解”,。2）刪除了有關(guān)俄烏局勢(shì)增大通脹壓力和經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的表述，只是輕描淡寫成“增大全球不確定性”,。3）在描述未來加息決策時(shí),，將“速度”（pace）換成了“程度”（extent）,。值得一提的是，本次美聯(lián)儲(chǔ)仍保留了“持續(xù)加息”的措辭,，這一表述暗示未來至少還有一次加息,，且弱化了停止加息的信號(hào)。

2,、鮑威爾講話：承認(rèn)通脹比預(yù)期回落更快,，漠視金融條件放松?？偟膩碚f,，鮑威爾講話比市場(chǎng)預(yù)期得更加“鴿派”：通脹方面，首次提到“反通脹”（disinflation）,，不僅承認(rèn)了遏制通脹的進(jìn)展,，還屢次提到未來通脹超預(yù)期下行的可能，一定程度又喚起了市場(chǎng)的“降息夢(mèng)”,。經(jīng)濟(jì)方面,，其預(yù)計(jì)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)不會(huì)大幅降溫，對(duì)“軟著陸”抱有信心,。此外,，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)近期金融市場(chǎng)條件的放松較為漠視，也為市場(chǎng)服下“定心丸”,。

3,、政策邏輯：“山雨欲止”?；仡?022年1月會(huì)議,，我們以“山雨欲來”為題提示了全年美聯(lián)儲(chǔ)疾風(fēng)驟雨般的緊縮行動(dòng)?；氐疆?dāng)下,，我們認(rèn)為“山雨欲止”——隨著美國(guó)通脹已經(jīng)連續(xù)數(shù)月出現(xiàn)積極進(jìn)展，美國(guó)政策利率也接近普遍認(rèn)為的5%左右的“足夠限制性水平”,，2023年貨幣政策對(duì)資本市場(chǎng)的影響有望趨弱,。但不可否認(rèn)的是，美聯(lián)儲(chǔ)平衡“雙向風(fēng)險(xiǎn)”（緊縮過度和緊縮不足）是困難的,。未來一段時(shí)間,，美國(guó)通脹能否持續(xù)回落、“軟著陸”能否兌現(xiàn),，仍有不確定性,。

4、市場(chǎng)展望：積極延續(xù),，風(fēng)險(xiǎn)未散,。由于本次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的定調(diào)十分“鴿派”,，我們預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，市場(chǎng)情緒可能保持積極,。然而,，我們傾向于認(rèn)為，近期市場(chǎng)預(yù)期可能過于樂觀,，尤其美股“金發(fā)女孩”行情演繹得以較充分,，所以也需要對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格提早切換有所防備。具體來看：1）美股“金發(fā)女孩”行情或難持續(xù),。2）10年美債利率易下難上,。3）美元指數(shù)下跌空間有限。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者鐘正生為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家,，平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

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編輯：劉蘭香