鋰價2022年的狂飆并不是由于資源總體稀缺,，主要在于上下游的擴張節(jié)奏不同,，出現(xiàn)了類似“豬周期”的供需失衡錯配。今年鋰價已持續(xù)了四個月的跌跌不休,，跌速遠超年初普遍預(yù)期,。純電汽車的替代速度應(yīng)該已遇到一個階段性瓶頸，會出現(xiàn)顯著的滲透率增幅衰減,，所以今年重點得看儲能等其他電池應(yīng)用場景是否有超預(yù)期的進展可期待了,。
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作為電動車核心部件——動力電池的關(guān)鍵原材料,，鋰因車而興,，在2022年卻比車還值錢，整個新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈都在為礦主們打工,，鋰加工被馬斯克譽為“印鈔許可證”,。根據(jù)各家上市公司前不久披露的年報，天齊鋰業(yè)賺了241.2億元,，贛鋒鋰業(yè)賺了205億元,，而反觀新能源汽車龍頭比亞迪在2022年也就賺了166億,。但有些財報只是后視鏡，在發(fā)布的當下,，鋰價已持續(xù)了四個月的跌跌不休，跌速遠超年初普遍預(yù)期,。標的股價則提前一個季度就做出反應(yīng),，告訴你什么叫做“戴維斯雙擊”已達峰，秀了一把“市場有效性”,。
上海有色網(wǎng)顯示,，3月31日，國內(nèi)碳酸鋰均價報23.8萬元/噸,，相比2022年11月上旬61.7萬元/噸的歷史高點,，如今已經(jīng)下跌超過60%。動力電池巨頭寧德時代此前向一些戰(zhàn)略合作車企推出了“鋰礦返利”計劃,，即從2023年下半年開始,，這些車企采購電池中50%的碳酸鋰將按照20萬元/噸成本結(jié)算，但作為“回報”,，他們需提前支付一筆鎖定金,，并承諾未來三年電池采購量的80%由寧德時代供應(yīng)。但按目前的節(jié)奏,，20萬/噸的優(yōu)惠價格看著都沒那么香了,。
鋰主要以固態(tài)巖石鋰礦和液態(tài)鹽湖鋰礦這兩種形態(tài)存在，財新在此前一篇報道中認為,，鋰鹽湖成本約在5萬元/噸以下,；鋰礦成本略高，但也不超過8萬元/噸,，所以哪怕鋰價跌到20萬元/噸,，上游資源方應(yīng)該仍有不錯的盈利空間。而據(jù)五礦證券的一項預(yù)測,，2023年全球鋰資源供給約為113.4萬噸碳酸鋰當量（LCE）,，需求約為106.6萬噸LCE，供大于求形勢較明,，豈可輕言見底,。
鋰價2022年的狂飆并不是由于資源總體稀缺，主要在于上下游的擴張節(jié)奏不同,，出現(xiàn)了類似“豬周期”的供需失衡錯配,。2015年中國開啟一輪大規(guī)模電動車補貼，碳酸鋰價格一度被炒到18萬元/噸,；從2020年年中開始,，電動車銷量真正起勢,，鋰價隨之再次起舞。
上游的鋰資源開發(fā)周期較長,，“一個全新液態(tài)鋰鹽湖項目開發(fā)整體約需三年,，固體鋰礦體系開發(fā)需要一年半時間，而下游動力電池環(huán)節(jié)建設(shè)周期則相對較短,，耗時一年到一年半居多”,，但在終端的電動汽車消費市場，風向可能是說變就變,。電車滲透最迅猛的那陣子,，又恰逢俄烏戰(zhàn)爭和上海疫情，特斯拉Model Y的實際等車周期一度高達匪夷所思的半年,，鋰資源奇貨可居,，但擴建產(chǎn)能的爬坡沒那么快，等到電車滲透勢頭趨穩(wěn),，大量鋰礦,、動力電池產(chǎn)能才開始落地釋放，一誕生就進入痛苦的過剩階段,。純電汽車的替代速度應(yīng)該已遇到一個階段性瓶頸,，會出現(xiàn)顯著的滲透率增幅衰減，所以今年重點得看儲能等其他電池應(yīng)用場景是否有超預(yù)期的進展可期待了,。
不過值得注意的是,，中國的鋰資源還存在另一層供需錯配矛盾。2022年中國鋰電池出貨量占全球產(chǎn)量的69%,，但鋰資源產(chǎn)量卻只占全球的14.6%,，對鋰礦的整體對外依存度高達60%，對鈷礦,、鎳礦的依存度更是有95%,、90%之巨。在中美角力,、去全球化的大背景下,，北美、澳洲這樣的重要礦源地對中國資本的歧視性限制預(yù)計會長期趨緊,；而阿根廷,、智利、玻利維亞,、剛果（金）,、津巴布韋等南美、非洲的資源大戶,，也存在著礦源國有化,、民族主義情緒,、經(jīng)濟發(fā)展欠穩(wěn)定、政策法治欠火候等潛在不確定性問題,。所以一旦發(fā)生外部黑天鵝事件,，靠譜的鋰礦源會再次化身為金貴的現(xiàn)金奶牛。
從長期來看,，鋰雖然被稱為新能源時代的“白色石油”,，但與化石能源相比卻算是可再生資源，鋰電池回收技術(shù)的發(fā)展是需要警惕的真正拐點,。未來會有越來越多的退役電池通過循環(huán)利用再進行二次供給,，目前對這一技術(shù)前景雖無精確預(yù)判但已有心理預(yù)期,。根據(jù)麥肯錫此前的一項研究結(jié)果,，到2030年，再生鋰有望在總產(chǎn)量中占到略高于6%的份額,。
所以短期之內(nèi),，鋰概念還不能談抄底，但也不至于徹底狗不“鋰”,。如不出現(xiàn)重大技術(shù)突破,，在十年之內(nèi)這仍會是一種更有增長前途，但也難逃“有色”強周期特性的賽道,。（財富中文網(wǎng)）
作者朱霄為財富中文網(wǎng)專欄作家,，任職于某券商衍生品金融部
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編輯：劉蘭香
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