前4月工業(yè)企業(yè)利潤降幅收窄，但減員傾向明顯
鐘正生
2023-05-29
5月27日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,，2023年1—4月份,，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額20328.8億元，同比下降20.6%,，較上月降幅收窄0.8個百分點,；同期規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入41.07萬億元，同比增長0.5%,。
工業(yè)企業(yè)利潤降幅收窄,，主要受“量”的加速增長帶動，價格因素和成本費用仍然顯著拖累企業(yè)盈利表現(xiàn),。2023年4月工業(yè)增加值增速抬升,、PPI同比跌幅擴大，“量升價跌”情況下,，工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入增速小幅回升,。但營業(yè)收入利潤率仍同比大幅下跌，1-4月每百元營業(yè)收入中的利潤為4.95元,，比去年同期下降1.4元,。其中，每百元營業(yè)收入中的成本比去年同期高0.9元,，創(chuàng)2017年11月以來新高,；費用比去年同期高0.4元。弱需求下,，工業(yè)企業(yè)營業(yè)成本相對高企是盈利表現(xiàn)低迷的重要原因,。
盈利增長低迷情況下，工業(yè)企業(yè)資產擴張速度進一步放緩,，吸納就業(yè)的能力意愿可能受到影響,。4月工業(yè)企業(yè)資產負債率創(chuàng)下2015年6月以來新高。去年5月以來,，工業(yè)企業(yè)的資產擴張速度開始明顯慢于負債擴張速度,，與此前情況逆轉，從而造成了資產負債率的抬升,。這體現(xiàn)出,，在工業(yè)企業(yè)利潤同比持續(xù)收縮的背景下，企業(yè)資產擴張意愿偏弱,，而“穩(wěn)信用”的政策環(huán)境支撐了相對較快的負債擴張,，這對制造業(yè)投資的增長（工業(yè)總資產增速領先制造業(yè)投資約4個月）和信用擴張的持續(xù)性都有不利含義。此外,，注意到1-4月工業(yè)企業(yè)人均營業(yè)收入的同比增幅更大,，且去年6月以來，工業(yè)企業(yè)的平均用工人數(shù)就持續(xù)負增長,。意味著工業(yè)企業(yè)可能有通過減員控制成本的傾向,，于“穩(wěn)就業(yè)”無益。
工業(yè)企業(yè)庫存水平較高,，對工業(yè)生產增長有不利影響,。1-4月工業(yè)企業(yè)產成品存貨同比顯著下降3.2個百分點至5.9%，但主要與工業(yè)品價格下跌有關,，扣除PPI的產成品存貨同比雖也有下降,，但仍處于2022年以來的較高波動區(qū)間內。同時,，以產成品庫存比主營業(yè)務成本刻畫的產成品周轉天數(shù)仍高達20.8天,，也反映出工業(yè)企業(yè)庫存水平仍然較高。
工業(yè)原材料行業(yè)對工業(yè)企業(yè)利潤拖累最大,。分大類板塊來看,，1-4月采掘業(yè)、工業(yè)原材料,、下游消費品分別拖累整體工業(yè)企業(yè)利潤同比2.6個,、16.2個、3.5個百分點,，且三者的拖累均較上月有所擴大,。而亮點在于，裝備制造業(yè)的拖累較上月收窄了2.2個百分點（扣除高度出口依賴的計算機通信電子制造業(yè)后,，其它裝備制造業(yè)的利潤貢獻為正）,，水電燃氣行業(yè)則起到2個百分點的正向貢獻,。4月下旬以來，工業(yè)原材料價格出現(xiàn)大幅調整,，擴展了中游裝備制造行業(yè)的盈利空間,。從百元營業(yè)收入中的成本來看，采掘業(yè)和原材料行業(yè)的成本壓力仍然同比明顯增長,，而裝備制造業(yè),、消費制造和水電燃氣的成本壓力同比均已轉負。但從下游消費品制造業(yè)利潤跌幅擴大,、裝備制造業(yè)的營業(yè)收入表現(xiàn)要明顯好于利潤表現(xiàn)來看,，終端消費需求不足是企業(yè)盈利改善更大的制約因素。（財富中文網）
作者鐘正生為財富中文網專欄作家,，平安證券首席經濟學家
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編輯：劉蘭香
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