亚色在线观看_亚洲人成a片高清在线观看不卡_亚洲中文无码亚洲人成频_免费在线黄片,69精品视频九九精品视频,美女大黄三级,人人干人人g,全新av网站每日更新播放,亚洲三及片,wwww无码视频,亚洲中文字幕无码一区在线

日本股市備受熱捧,。2023年4月以來(lái),，日本股票市場(chǎng)意外火熱，日經(jīng)225指數(shù)刷新1990年代以來(lái)新高,?？v向來(lái)看,，近十年日股表現(xiàn)與日本經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性有限；橫向比較,，在全球主要股票指數(shù)中，日經(jīng)225指數(shù)領(lǐng)漲全球,、且成為鮮有的刷新2021-22年前高的股指,。因此，日本經(jīng)濟(jì)自身的發(fā)展,，或者股市“超跌反彈”邏輯,，可能都不足以解釋本輪日股的優(yōu)異表現(xiàn)。

日本股市分析框架：全球比較邏輯,。日本股市外資交易量占比過(guò)半,，外資流向?qū)θ展捎绊戄^大。海外投資日股采取的是“全球比較”的邏輯,，主要考慮因素包括：1）全球風(fēng)險(xiǎn)偏好,。當(dāng)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好較高時(shí)，日股與大部分發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票均可能受益,。日股與歐股的強(qiáng)相關(guān)性,，體現(xiàn)了全球股票投資者對(duì)于“非美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體”配置邏輯的相似性。2）相對(duì)融資成本,。日元匯率走貶意味著外資融資成本下降,，往往能夠吸引外資流入并提振日股，而影響日元匯率的關(guān)鍵因素是日美貨幣政策的“松緊差”,。3）相對(duì)名義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。日本名義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與美歐差距縮小時(shí)，日股表現(xiàn)較好,。日本經(jīng)濟(jì)保持相對(duì)穩(wěn)定,，是“日元貶值利好日股”的前提。4）股票的相對(duì)估值,。日股估值相對(duì)于美歐股票長(zhǎng)期偏低,，但外資對(duì)此已經(jīng)“習(xí)慣”。相比估值水平,，外資可能更看重估值的變化方向,。

本輪日股上漲原因。2023年4月以來(lái),，上述條件都出現(xiàn)了積極變化：首先,，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，因美股受“軟著陸”預(yù)期和“科技?！钡碾p驅(qū)動(dòng),。美股波動(dòng)率指數(shù)（VIX）快速下降是直觀體現(xiàn)，有較強(qiáng)科技屬性日經(jīng)225指數(shù)（48%為科技行業(yè)）獲得加持。其次,，日元匯率走貶,，因美國(guó)加息預(yù)期升溫、日本維持貨幣寬松,。再次,，日美名義增速差呈縮窄之勢(shì)，因日美實(shí)際增速相當(dāng),、通脹收斂,。即便目前日本經(jīng)濟(jì)仍處于“恢復(fù)性”增長(zhǎng)，但是在美歐衰退風(fēng)險(xiǎn)的映襯下,，表現(xiàn)相對(duì)亮眼,。最后，日股估值預(yù)期向上,，因“巴菲特效應(yīng)”和“交易所督導(dǎo)”打開估值想象空間,。

未來(lái)日股走向何方。短期外資配置日股熱情可能延續(xù),，但本輪日股上漲的可持續(xù)性存在較多不確定性,。首先，美歐股市風(fēng)險(xiǎn)偏好或有降溫風(fēng)險(xiǎn),。一旦美歐股市出現(xiàn)調(diào)整,，日股也將大概率受到波及。其次,，日元升值風(fēng)險(xiǎn)正在加大,。通脹長(zhǎng)期走高之下，日本貨幣政策轉(zhuǎn)向壓力上升,。再次,，日本經(jīng)濟(jì)“一枝獨(dú)秀”可能只是暫時(shí)。日本名義經(jīng)濟(jì)相對(duì)積極的表現(xiàn),，以及其對(duì)股票市場(chǎng)的加持,，或難持續(xù)。最后,，“日特估”能否真正兌現(xiàn)仍有待觀察,。隨著時(shí)間推移，尤其在1-2個(gè)財(cái)報(bào)季后,，日本上市企業(yè)的盈利能力,、回購(gòu)能力以及市值管理能力等將受到檢視。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者鐘正生為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家,，平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

本內(nèi)容為作者獨(dú)立觀點(diǎn),，不代表財(cái)富中文網(wǎng)立場(chǎng),。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。

編輯：劉蘭香