美團(tuán)收購(gòu)光年之外,，真正買單的是誰(shuí),？
據(jù)美團(tuán)發(fā)布的公告顯示,，其將以2.34億美元,、承擔(dān)3.67億元人民幣的債務(wù)以及現(xiàn)金1元人民幣的總代價(jià),，收購(gòu)由王慧文創(chuàng)立的光年之外的100%權(quán)益,。而王慧文5000萬(wàn)美元算光年之外的天使輪融資,，成為創(chuàng)業(yè)前期的沉沒成本,。光年之外交易,，真正買單的是誰(shuí)？
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假如美團(tuán)是一家A股上市企業(yè)，6月29日公布的收購(gòu)光年之外的消息,，肯定會(huì)讓美團(tuán)帶上AIGC概念股的光環(huán),，股價(jià)一路狂飆，美團(tuán),、股民,、王慧文多贏,，但是美團(tuán)是一家港股上市公司，在消息公布后的兩個(gè)交易日,，美團(tuán)先跌后漲,，主要受港股大勢(shì)的影響,，公司并沒有因?yàn)閹螦IGC的光環(huán)而一飛沖天。
事實(shí)上,，這就是以機(jī)構(gòu)投資為主的市場(chǎng)投資邏輯,，對(duì)于被中概股占據(jù)主流的港股市場(chǎng)，雖然也不缺垃圾股一飛沖天的神話故事，但這些絕大多數(shù)都是公開的莊股,，對(duì)于市值1000億港元以上的上市公司,，港股的市場(chǎng)估值,，基本上還是以機(jī)構(gòu)的估值模型為準(zhǔn),，不會(huì)因?yàn)槭召?gòu)某家公司而被另眼相看,。一個(gè)細(xì)節(jié)：收購(gòu)光年之外這則新聞,，罕有國(guó)際大型投行發(fā)公開研報(bào)，只有少數(shù)中資投行寫了不痛不癢的研究報(bào)告,，落腳在“曲線建立大模型團(tuán)隊(duì)”的意義上,。
從公開的研報(bào)來(lái)看,，美團(tuán)“曲線建立大模型團(tuán)隊(duì)”的意義主要在兩點(diǎn)，一是可以優(yōu)化電話智能客服算法,，二是可以智能生成用戶問題的語(yǔ)言、文本智能問答,，從而提高客戶維護(hù)效率,，降低人工成本。不過(guò),，考慮到這次收購(gòu)的光年之外和一流科技團(tuán)隊(duì)共70人左右，AIGC對(duì)美團(tuán)客服降本增效的價(jià)值何時(shí)才能真正顯現(xiàn)，還是一個(gè)巨大的疑問。
當(dāng)然，考慮到王興與王慧文的上下鋪鐵哥們關(guān)系,，王慧文在年初創(chuàng)建光年之外時(shí)的振臂一呼,，當(dāng)時(shí)是國(guó)內(nèi)頭部科技公司創(chuàng)始人中最先看到AIGC長(zhǎng)期價(jià)值的意見領(lǐng)袖，因此，此番王興的仗義收購(gòu),，從傳播角度來(lái)說(shuō),，有利于美團(tuán)品牌的美譽(yù)度,，對(duì)于美團(tuán)未來(lái)在AIGC領(lǐng)域的長(zhǎng)期布局也有一定的裨益。
不過(guò),，站在上市公司的角度,，王興為了答謝王慧文的共同創(chuàng)業(yè)之情,，此番豪擲2.33億美元為病倒的王慧文解困,，全資退還紅杉中國(guó)等股東的A輪投資額,，從上市公司治理的角度,，恐怕還是有明顯瑕疵的，畢竟美團(tuán)是一家上市公司,，2.33億美元也不是一筆小數(shù)目,，用上市公司的錢為王興還人情債,，合適嗎？
從上市公司治理來(lái)看,，一家企業(yè)一旦完成上市，就是公眾公司,，而不是老板的公司。就這筆收購(gòu)而言，以王興與王慧文的長(zhǎng)期情誼、又是長(zhǎng)期創(chuàng)業(yè)合作伙伴來(lái)看,，假若是以王興的私人投資來(lái)收購(gòu)光年之外的股權(quán),，或許更加合適，因?yàn)檫@筆收購(gòu)未來(lái)一旦成為壞賬,，買單的并非是王興本人，而是全體美團(tuán)股東,。
王興的性格就是敢愛敢恨,，他之前在互聯(lián)網(wǎng)業(yè)內(nèi)也一直有“大嘴”的稱呼,，只不過(guò)近兩年低調(diào)了很多,。考慮到這兩年美團(tuán)的股價(jià)低迷,，目前每股126港元的價(jià)格,，遠(yuǎn)低于2021年增發(fā)時(shí)騰訊的入股價(jià)格，距離每股460港元的歷史最高價(jià),，更是跌去了70%之多,，或許王興是希望借助收購(gòu)光年之外,，讓美團(tuán)可以在資本市場(chǎng)加上AIGC的光環(huán)，只不過(guò)正如開頭所說(shuō),，港股市場(chǎng)的估值風(fēng)格完全是機(jī)構(gòu)說(shuō)了算,，在AIGC火了大半年之外，顯然主流機(jī)構(gòu)已經(jīng)對(duì)這個(gè)故事退燒了,。
總而言之,，這筆備受矚目的收購(gòu)案，對(duì)于美團(tuán)來(lái)說(shuō),，或許合情,，也是長(zhǎng)期布局AIGC的一手先手棋，只不過(guò)站在公眾股東的角度,，王興如此還人情,，多多少少還是有點(diǎn)意氣用事。至于這筆收購(gòu)的長(zhǎng)期價(jià)值如何,，就只能讓時(shí)間來(lái)給出答案了,。（財(cái)富中文網(wǎng)）
作者楊波為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家，資深財(cái)經(jīng)媒體人,，專注中概股研究
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編輯：杜曉蕾
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