“國(guó)九條”作為資本市場(chǎng)綱領(lǐng)性文件,，對(duì)于資本市場(chǎng)統(tǒng)一認(rèn)知、良性發(fā)展,、理性預(yù)期起到了非常關(guān)鍵的作用,。前兩次“國(guó)九條”發(fā)布均對(duì)應(yīng)著VC/PE行業(yè)走出低谷時(shí)期，市場(chǎng)參與者熱烈期盼這次“國(guó)九條”執(zhí)行到位,、執(zhí)行準(zhǔn)確,，既不跑冒滴漏也不層層加碼，不要歪曲政策制定者的良苦用心與良好愿望,。
文本設(shè)置
Plus(0條) 
4月12日,，《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（國(guó)發(fā)〔2024〕10號(hào)）（有刪減版本）公開發(fā)布。同日,，證監(jiān)會(huì),、交易所也分別發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》以及一系列制度規(guī)則的征求意見稿。
這是中國(guó)資本市場(chǎng)歷史上第三個(gè)“國(guó)九條”,，前兩個(gè)分別是：2004年1月《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（國(guó)發(fā)〔2004〕3號(hào)）（國(guó)務(wù)院公報(bào) 2004年第9號(hào)）,；2013年12月《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》（國(guó)辦發(fā)〔2013〕110號(hào)）（國(guó)務(wù)院公報(bào) 2014年第1號(hào)）
真可謂是“十年磨一劍”！從文件名稱也可以看出中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展邏輯與內(nèi)涵的變化,。
“國(guó)九條”作為資本市場(chǎng)綱領(lǐng)性文件,，對(duì)于資本市場(chǎng)統(tǒng)一認(rèn)知、良性發(fā)展,、理性預(yù)期起到了非常關(guān)鍵的作用,。而我們正在經(jīng)歷中國(guó)VC/PE行業(yè)第五個(gè)周期。前兩次“國(guó)九條”發(fā)布均對(duì)應(yīng)著VC/PE行業(yè)走出低谷時(shí)期,，縱觀本次“國(guó)九條”以及證監(jiān)會(huì),、交易所相關(guān)政策文件，我的總體感覺如下：
1.資本市場(chǎng)要堅(jiān)持黨的全面領(lǐng)導(dǎo),，充分體現(xiàn)政治性,、人民性,。金融機(jī)構(gòu)要注重功能性，上市證券公司要把功能性放在首要位置,。要破除“金融精英論”“唯金錢論”“西方看齊論”等錯(cuò)誤思想,。
2.監(jiān)管從嚴(yán)是立體式的、復(fù)合式的,、細(xì)顆粒的,，從中樞到末梢，上市公司,、中介機(jī)構(gòu),、證監(jiān)系統(tǒng)離職人員、擬上市申報(bào)企業(yè),、董監(jiān)高及其配偶等都在嚴(yán)格監(jiān)管范圍之內(nèi),，“長(zhǎng)牙帶刺”、有棱有角,。
3.退市難是A股的一個(gè)頑疾,，難在背后的利益博弈。只進(jìn)不出的A股不是貔貅,，不能招財(cái)進(jìn)寶,，只會(huì)帶來胃腫脹、腸梗阻,。此次新政要求精準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)“應(yīng)退盡退”,，算是定下基調(diào)、立起Flag,。
4.提高上市準(zhǔn)入門檻,，主板和創(chuàng)業(yè)板的盈利能力，提高科創(chuàng)板屬性認(rèn)定要求,。這將有助于提高A股整體盈利水平,、上市公司科技含量，有助于提升A股的投資吸引力,，但對(duì)于2019年后因科創(chuàng)板和注冊(cè)制改革而大量沖入一級(jí)市場(chǎng)的投資者來說，無疑是如鯁在喉,。
5.市場(chǎng)在無序發(fā)展后總歸是要出清的,，市場(chǎng)主體集體非理性無法自我糾偏時(shí)，就只有通過有形的政策之手來規(guī)范,。不要說這違背了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律,，全世界都一樣，宏觀政策,、產(chǎn)業(yè)政策都是家常便飯,，國(guó)情不一樣,，形態(tài)不一樣而已。
6.“國(guó)九條”里有一句話值得單獨(dú)拎出來：進(jìn)一步暢通“募投管退”循環(huán),，發(fā)揮好創(chuàng)業(yè)投資,、私募股權(quán)投資支持科技創(chuàng)新作用。一是提到了“募投管退”循環(huán),，這是VC/PE良性生態(tài)建設(shè)的基礎(chǔ),，二是認(rèn)可了VC/PE在科技創(chuàng)新中的作用。
7.有專家解讀時(shí)說,，本次提高主板和創(chuàng)業(yè)板IPO盈利能力指標(biāo)等系列舉措不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成太大的影響,，因?yàn)閺淖罱焉鲜衅髽I(yè)來看，他們中的絕大部分都是符合新政要求的,。我并不認(rèn)同這樣的解讀——對(duì)市場(chǎng)有沒有影響我們不做爭(zhēng)論,，可以邊走邊看，關(guān)鍵是它否認(rèn)了新政的意義,，特別是新政在引領(lǐng)發(fā)展方向,、規(guī)范制度建設(shè)、引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期,、推動(dòng)市場(chǎng)出清方面的重要作用,，把新政看成了一種看似無關(guān)痛癢的“馬后炮”。
8.總的來說,，從一系列政策中,，我們可以看到，大家是在想辦法把資本市場(chǎng)搞好的,，提出了各種各樣的舉措,，堅(jiān)持問題導(dǎo)向、目標(biāo)導(dǎo)向,，如直面退市難題,、上市亂象等。作為市場(chǎng)參與者,，我們也熱烈地期盼,，這些政策能夠執(zhí)行到位、執(zhí)行準(zhǔn)確,，既不跑冒滴漏也不層層加碼,，不要歪曲政策制定者的良苦用心與良好愿望。（財(cái)富中文網(wǎng)）
作者張曙東為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家,，風(fēng)險(xiǎn)投資人
本內(nèi)容為作者獨(dú)立觀點(diǎn),，不代表財(cái)富中文網(wǎng)立場(chǎng)。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載,。
編輯：劉蘭香
撰寫或查看更多評(píng)論
請(qǐng)打開財(cái)富Plus APP